Les Echos - 12.08.2026.pdf

回声报

瑞讯银行 私人客户 / 家族办公室 支付管理汇编 SWISSQUOTE

2026年8月12日 星期三

人工智能：英伟达成为核心玩家

• 这家人工智能芯片巨头正将其强大实力服务于客户。
• 其刚刚与美国六家金融巨头达成协议，动员5000亿美元资金。
• 一种循环经济正在形成，由此推动的投资正转化为订单。

■50

公务员 薪酬中奖金比重不断上升 #R3

匈牙利 新总统上任以

翻开奥尔班新篇章 #R4

EPR2：核工业产业链加速发展

能源 塞纳河畔和贝尔福的工业基地正随着EPR2项目的推进焕发新生。这是法国第三代核反应堆项目。尽管正式决定建造EPR2的时间预计要到年底，但产业链已在加速运转，分包商已开始受益于初步成果。为制造新反应堆的安全壳和涡轮机，法马通和阿拉贝尔解决方案在被法国电力公司收购后正加速现代化并大举招聘。他们正享受着几十年来未曾有过的前景可见性。EPR2压力容器组装时间为50个月。# 第12-13页

YouTube平台收紧内容创作者的收入条件 #R17

支付 美国Stripe与PayPal的竞争公开化 #R21

社论

追随美第奇家族与雪铁龙的脚步

全球芯片领导者英伟达将动员5000亿美元信贷，为客户的采购提供融资。它正成为赋予金融市场翅膀的技术革命——人工智能革命的重要推动者。

这绝非新鲜事。金融业是工业和商业的产物。在中世纪欧洲创立现代银行业之前，富格尔家族是纺织工，美第奇家族则是羊毛商人。二十世纪储蓄银行的创始人邦雅曼·德莱塞尔（Benjamin Delessert）本身出自一个日内瓦商人家族，他们逐渐转型为银行家。

在工业革命时期，汽车制造商很快开始向客户提供贷款以资助其购买。安德烈·雪铁龙在1920年紧随通用汽车之后，成立了金融子公司。法国消费信贷的元老Solfoco则是在四分之三个世纪前由家具联合会倡议成立。英伟达正追随这些前辈的脚步。其创始人黄仁勋希望进一步巩固其实力，不仅提升营业额，还增加金融收入。在此过程中，他承担了更大的风险。

2008年的金融危机展示了信贷担保的破坏性潜力。通用汽车也因其金融运营商GMAC的问题而濒临破产。黄仁勋将所有鸡蛋放在同一个篮子里。未来将证明这是天才之举还是疯狂之举。——让-马克·维托里

削减家庭政策成本的爆炸性建议

社会 这是一颗小型炸弹。在最近发布的一份报告中，法国财政总监察署（IGF）和社会事务总监察署（Igas）提出了一系列旨在削减家庭政策成本的措施，如果政府决定采纳并实施，势必引发争议。该文件列举了十项“预先测试的效率措施”，可在十年内节省42亿欧元（即4.2亿欧元），其中短期内可节省25亿欧元（即2.5亿欧元）。报告建议将目前为育有三个及以上子女的退休人员提供的退休金30%增额改为125欧元的固定补贴。IGF和Igas再次将目光投向中学和高等教育学费税收减免政策，政府去年曾试图取消该政策但未能成功。他们还建议将单亲父母的税收制度与单亲家庭对齐，取消夫妻份额的保留，并根据孩子的出生月份按比例分配家庭份额的福利。# PAGE 2

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华尔街为超高风险金融产品疯狂

证券 当股票屡创新高时，“错失恐惧症”（FOMO）便主宰了市场。近几个月来，“永续合约”（perps）这类超高风险金融产品的热度持续不减。这些在加密平台上交易的永续期货合约，让华尔街的投机大军得以在不持有标的资产的情况下，对股票的涨跌进行押注。而且，这种交易全年无休，每周7天、每天24小时开放，杠杆倍数最高可达100倍。

长期以来，这类合约主要用于押注比特币、以太坊，以及各类山寨币和模因币。但自美国金融监管机构于5月底放行后，它们已扩展至股票、指数和大宗商品。交易量激增，给华尔街的传统运营商带来了巨大压力。# PAGE 19

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ISSN 0953-4321 / TIP: ANNEX / NUMÉRO 24 / 75 / 24. PAGES: Artifice-Pérezine 2 / 2 / 15, Belgique 4 / 2 / C, Espagne 5 / 2 / C, Luxembourg 4 / 2 / C, Maroc 4 / 12 / 9, Suisse 7, Tunisie 10.

法国

2026年8月12日 星期三 《回声报》第02版

降低家庭政策成本的冲击性建议

社会

一份高层行政报告提出了一系列旨在节省家庭政策成本的措施。

斯特凡·莱尼翁

法国财政总监察署（IGF）和社会事务总监察署（Igas）在盛夏之际投下了一颗“定时炸弹”。这份于7月底发布的公共支出审查报告聚焦家庭政策，其提出的措施若被政府采纳或纳入下一年度预算，势必引发争议。

在这份由总理委托撰写的报告中，监察人员列出了“优先事务措施”，可在十年内节省42亿欧元（即4.2亿欧元），其中短期内可节省25亿欧元（即2.5亿欧元）。家庭政策成本高昂（2024年约为1220亿欧元），但报告指出，这些政策“目标缺乏层次划分，在提升出生率方面效果有限”。自2021年以来，其成本增长速度已超过通胀，尽管当前形势“要求提高效率”、“增强政策一致性”及“确保家庭间的公平待遇”，同时实现节支。

减免教育费用税收

在总额约25 亿欧元的优先措施中，有一半将通过议会审议，纳入财政法案（PLF）或社会保障财政法案（PLFSS）框架。两个监察机构建议将目前给予有三个及以上子女的退休人员的10%养老金增加额，改为每人125欧元的固定补贴。在现行制度下，该措施并未实现“创设时的目标”——鼓励生育，且更有利于男性，因其平均养老金高于女性。然而，没有任何研究对第三个孩子的出生对其职业生涯产生负面影响表示惊讶。此项固定补贴将有利于40%最低收入的受益者，但会减少其他受益者的养老金，长期可节省1,1亿欧元。

报告进一步提出四项税收措施。法国财政总监察署（IGF）和社会事务总监察署（Igas）再次质疑中学和高等教育阶段的教育费用税收减免，该措施曾被政府在2026年财政法案中试图取消但未果。取消这一惠及2,4百万户家庭的减免政策，可带来4.5 亿欧元的收入。报告指出，该税收减免并未产生实质性的再分配效果，其金额过低导致“几乎不被感知”，且与其他政策协调不畅，部分家庭既未享受补贴，也未获得减免。

丧偶及单亲家长

法国财政总监察署（IGF）和社会事务总监察署（Igas）建议将丧偶父母的税收制度与单亲家庭对齐。在配偶去世后，他们将不再享有夫妻共同税率，而仅能享受额外的半份税收优惠，与单身或离异的单亲家长相同。该措施可带来1.5亿欧元的收入。

在同一思路下，他们建议将至少连续五年为单亲家长的纳税人的税收制度与普通税制对齐。这些家长将失去目前无期限享有的半份税收优惠。预计可节省约6亿欧元，涉及130万户家庭。此外，报告建议根据子女出生月份确定家庭税率优惠的享受时间，以节省1.7亿欧元。

政府可通过简单政令、国务委员会政令或通知实施另外五项优先措施，从而避免冗长的议会审议程序。IGF和Igas建议将家庭津贴第二档和第三档的起征点降低20%。该措施旨在减少某些门槛效应，可带来1.5亿欧元的收入（根据其他数据甚至可达7亿欧元）。对于35万户受影响家庭，这意味着每月平均损失不可忽视的75欧元。由于个性化住房补助（APL）的再分配效果不明显，两个监察机构建议在学生仍与父母税务家庭挂钩时，将父母收入纳入APL计算。此举可节省3.5亿欧元。

将法官用于确定抚养费的指导性标准与社会保障法典的标准对齐，长期来看可节省2.5亿欧元。在计算家庭福利时，采用N-1年度（而非N-2年度）的资源数据可节省2.5亿欧元。最后，建议对6岁以下儿童的家庭托育补贴减少7500万欧元，该补贴用于支付在家或由保姆照看儿童的家庭。财政部称赞这份报告“质量上乘，但强调其分析并不预判政府的最终决定”。

法国在家庭政策上的支出高于经合组织（OCDE）平均水平

2021年，占GDP的百分比

高收入家庭首当其冲

多项措施针对高收入家庭。税收优惠与家庭津贴的叠加将使他们承担相当大的负担。

若政府希望在家庭政策上实现节支，可在财政总监察署（IGF）和社会事务总监察署（Igas）的建议中找到多种向高收入家庭征收的方案。

多项建议措施特别针对高收入家庭，例如将父母收入纳入个性化住房补助（APL）计算、降低家庭津贴档次起征点，或取消教育费用税收减免。

但支出审查更进一步，提出多项“优先级较低”的补充措施，旨在实现高达14.5亿欧元的额外节支，专门针对生活水平最高的前10%群体。“对于最高十分位群体，高收入与家庭福利的叠加可能更多地转化为储蓄增加，而非直接影响家庭消费。经济增长或经济委员会的决策”，IGF和Igas解释道。

针对特定家庭的集中调整

两个监察机构因此提议取消家庭补贴的第三档，这将在当前门槛（两个孩子的家庭年收入超过100.004欧元）下节省2.2 亿欧元。监察人员还提出另一种“可与前述提议叠加”的替代方案，即将半份额附加税收优惠的上限降低30 %，从而带来5.8 亿欧元的收入。此外，法国财政总监察署（IGF）和法国社会事务总监察署（Igas）还设想了另外两项措施。首先，将第三个孩子起的附加份额上限减半（可带来4.6 亿欧元收入）。其次，将单亲家庭的税收优惠份额与普通法——

关键数据

220

百万欧元

根据报告，取消家庭补贴第三档可节省的金额。

460

百万欧元

从第三个孩子起将附加份额上限减半可能带来的节省金额。

——对单亲家庭的税收优惠份额（可带来3.9 亿欧元收益）。不过，报告作者承认，将这些额外措施与报告中被称为“参考方案”的优先措施叠加，“将导致调整集中于相同家庭，对[……]多子女家庭和单亲家庭的收入产生显著影响”。

例如，优先措施与将家庭商数第三个孩子起的附加份额上限降低相结合，将导致收入最低的9,家庭可支配收入分别减少2,3 %和2,2 %，即每年减少2,257欧元和2,457欧元。这是一项附加性的调整。出于公平考虑，报告还建议“考虑对无子女家庭采取措施”，例如限制已婚家庭在所得税中的夫妻商数优惠。这一建议在已然敏感的政策组合中又增添了一个爆炸性因素。“S. Le

托儿服务困境受到关注

法国财政总监察署（IGF）和社会事务总监察署（Igas）的报告建议重新调配2.75 亿欧元，用于资助托儿所并改善保育员的工作条件。

塞维尔·德米尔

对于家长而言，照看孩子已然成为一场艰难的考验。尽管法国出生率有所下降，但这一问题仍在不断加剧。报告警告称：“若短期内不采取行动，幼儿正规托育服务的接收能力可能会下降，原因在于个体托育服务的减少及部分集体托育机构的财务脆弱性。”

2012年，法国3岁以下儿童的托育覆盖率为60,8 %，此后虽有所改善，但主要得益于3岁以下儿童数量减少（+2,6 %）及微型托儿所的开设。这一改善仍未达到家庭、儿童与老龄问题高级理事会（ICCFA）为实现“幼儿公共服务有效性”所建议的水平。该理事会建议将3岁以下儿童的托育覆盖率提高至66,7 %。然而，问题在于这一改善难以持续。“由于个体托育服务名额的大幅减少，覆盖率将在2033年前下降”，报告作者预测。正规托育名额可能从240.000个减少至该水平，报告指出：“届时，为维持2023年的覆盖率水平，2033年将缺少约155.000个正规托育名额。”

为改善集体托儿所的财务状况（多年来一直“脆弱”）并提升幼儿教育行业的吸引力，报告作者提出了总额达3.75 亿欧元的多项重新调配措施。其中，建议之一是加强家庭补助金管理局（CaF）维持现有集体托育能力的职能。具体措施包括将唯一服务补贴（PSU）的上限提高4 %，该补贴由CaF直接支付给托儿所管理方，其金额取决于家长的收入水平，且在2019年至2024年间已上调超过18 %。

提升早期教育行业吸引力

报告还建议将托儿机构现代化基金的金额翻倍（增至1.2 亿欧元），通过调整原本用于新建托儿所的预算资金（这些托儿所仅在“幼儿客户”地区建设）来实现。

另一项提议旨在放宽所有机构的融资模式，统一托儿所和微型托儿所的融资标准。目前，企业通过“家庭税收抵免”政策可享受税收优惠，当其为员工预留托儿所名额时，该政策将被替换为由家庭补助金库（CaF）直接向雇主发放的奖励金。

报告还呼吁迅速采取行动，提升早期教育行业的吸引力。2023年在职的近一半育婴员预计将在2030年前退休。行业形象不佳、工作限制多、薪资水平相对较低、职业发展前景有限……报告预计将吸引“IVo”（原文缩写，具体含义不明），并呼吁“采取短期行动改善从业者的工作条件”。

为减少育婴员收入水平的不确定性，报告提出了多项具体建议，包括：在育婴员因孩子生病缺勤导致工资暂停时，设立由家庭分支机构报销的03天职业假期；以及在因工资拖欠导致合同终止时，提前支付失业补偿金。

03 《回声报》2026年8月12日周三

法国

公务员薪酬中奖金占比达四分之一

公共部门

行政与财政总监察署的一份报告呼吁对奖金制度进行合理化改革，该制度目前包含多达543,项奖金。

阿兰·吕兰

无论是为了吸引求职者、补偿额外负担、奖励表现、保障购买力，还是参与公共目标（如修订后的固定津贴），在国家公务员体系中，发放奖金或津贴的理由可谓层出不穷。而公共部门也毫不吝啬地使用这些手段，因为这些收入补贴如今已占到公务员（无论是文职还是军职、正式还是合同制）工资单的“四分之一”。

一份最新的行政报告显示了这一点，并建议政府重启奖金制度的合理化改革，但考虑到体系的复杂性及任何改革固有的风险（避免出现利益受损者），报告警告称，“合理化与预算节约的目标无法同时推进”。

缺乏综合评估

这份由行政总监察署（IGA）和财政总监察署（IGF）联合撰写的报告，是对总理于2015年发出的任务函的回应，旨在为2027年预算做准备。塞巴斯蒂安·勒科尔纽在信中写道：“在国家公务员体系内，奖金和津贴的演变受过去十年间各类措施的影响，但至今尚未建立综合评估。”该信同时抄送社会事务总监察署（Igas）。

2015年至2025,年间，国家公务员的工资总额从57,8亿欧元增长至765 亿欧元，主要由基本工资增长推动。但过去十年间，奖金津贴总额的增幅最大，其占比从20,4 %上升至25 %，到2025.将达到约100亿欧元。按实际支付金额和人均计算（%），十年间人均奖金从6,626欧元增至9,708欧元。由于工资指数调整极为罕见，令工会深感不满，奖金和津贴便成了替代手段。

仅四个部门实施

这一切的代价是形成了一个名副其实的“奖金超市”，导致各部门情况大相径庭。教育部（+10 %）、司法部（+10 %）、文化部（+10 %）和内政部（+70 %）等部门均受益于针对特定群体的薪酬重估协议。

2014年，政府曾启动合理化改革，推出基于职能、负担、专业能力和职业投入的奖金制度（Rifseep）。但仅有四个部门成功采纳：社会事务部、农业部、文化部和生态转型部。军队也完成了改革。报告指出，奖金数量因此减少了11,5 %，从628项降至543,。然而，对于该新制度的其他目标——“协调、简化、透明度和可读性”——则尚未实现，而有关薪酬透明度的指令即将生效。

为解释这一现状，公共服务理念协会（高级公务员集体）主席约翰·特雷特指出，国家公务员体系在人力资源管理方面缺乏统一领导。Rifseep推出时，公共职能总局（DGAFP）尚具影响力，但此后其权重下降，各部门自主权增强。合理化奖金体系“是一项庞大的工程，且涉及不可忽视的退休金问题”，他补充道。更为复杂的是，部分奖金还享有特殊的社会保障和税收制度。

“逐案处理”

在其惯常的行政协助中，行政总监察署（IGA）和财政总监察署（IGF）提出了十余项建议，旨在尽可能合理化这一体系，基于“部际战略”、“适应性治理”、“监管框架”或“学院指标”等原则。

“考虑到现有地区协调所涉预算成本，且在预算形势严峻的背景下，津贴制度合理化政策的推进应基于逐案分析，采用成本-效益评估方法[...]，仅适用于仍保留独立制度的部门或机构”，IGF与IGA重申。

（*）基于领取基本工资指数的公务员人数，而非全职当量（ETP）人数。

![图片占位符]

2015年至2025年间，国家公务员工资总额中津贴所占比例从20,4 %上升至25 %。传记照片

火灾：勒科尔纽推动灾区重建加速

环境

法国总理将于8月17日（周一）在吉伦特省正式启动灾区重建领导工作组。

安妮·弗里茨

政府希望向今夏火灾受灾民众表明，不会对他们置之不理，并希望加快重建进程。这是《回声报》独家获得的总理塞巴斯蒂安·勒科尔纽于8月6日签发的任务函所透露的信息。

法国生态转型部长克里斯托夫·贝舒（Christophe Béchu）曾于8月5日宣布启动“领土重建与适应”工作组，以领导重建工作，重点优先在吉伦特省和朗德省展开，同时兼顾其他受灾地区。

根据上述任务函，该工作组的五名成员需在8月底前提交首份“优先需求初步评估”，涵盖受灾个人和企业（特别是旅游业）的需求。随后，他们需在9月中旬前为每个受灾地区制定“初步路线图”。

展现决心 该工作组由安妮·科尔内（马约特重建工作组前副组长）和安托万·格雷托（2022年至2024年担任生态转型部长办公室副主任）共同领导，将于2024年8月17日由勒科尔纽在吉伦特省正式启动。

除工作组成员外，多个部门（旅游、环境、住房、地方行政、农业、内政）将陪同总理出席，以“展现其决心”，此前在危机期间曾遭反对派指责应对不力。

该工作组“不以取代地方政府或省长职能为目的”，其任务是“确保各方行动协调一致”，并“协助解决超出地方层面的困难”。同时，工作组需确保“公私部门行动的协同性”，并“与行政主管部门合作，加快评估进度及赔偿金发放”。

总理意识到法国行政体系的繁琐性，特别强调工作组需承担“识别和报告潜在阻碍”的职责：相关问题也需在8月底前上报。9月中旬前制定的路线图不仅需明确行动计划，还需列明所需资金及“可能的法规或立法调整需求”。

区分需求 最后，工作组需区分两个时间维度：短期紧急需求（特别是受灾民众的安置），以及中长期应对气候变化带来的新风险。例如在住房重建方面，工作组需“制定一套原则”，以适应森林火灾的影响。

政府目前尚未公布拟投入的重建资金规模。灾情已极为严重：仅西南地区就有超过42,000公顷土地和240栋住宅被毁，导致220,000人被疏散，13,000多家企业受影响。吉伦特省政府上周末宣布拨款300,000欧元，用于紧急工程。

圣但尼市长希望将该市打造为政治实验室

新市长上任的头几个月（6 / 7）

巴利·巴加约科（Bally Bagayoko）立志将其所在的市镇打造成不屈法国（LFI）政治项目的展示窗口。

阿兰·皮法雷蒂

在去年市政选举的第一轮投票中，53岁的巴利·巴加约科击败了社会党现任市长马蒂厄·于塞特（Mathieu Hanse），赢得了圣但尼市（位于另一个圣但尼）的市长职位，为不屈法国（LFI）赢得了法国最大的城市。自2025年与皮埃尔菲特-塞纳（Pierrefitte-sur-Seine）合并以来，该市人口已超过140,000人。

尽管这场选举在全国范围内引起了轰动，但这位新当选的法兰西岛大区第二大城市（仅次于巴黎）的市长在当地并非无名之辈。2002年至2020年间，巴利·巴加约科曾担任圣但尼多位共产党市长的副手，并于1990年代末在时任圣但尼共产党市长帕特里克·布罗萨库（Patrick Braouezec）的支持下步入政坛。

当时担任市政府秘书长的雅克·马尔索（Jacques Marsaud）是帕特里克·布罗萨库的亲信，正是他发掘了巴利·巴加约科。当时三十多岁的巴加约科还是该市一支篮球队的魅力教练，队中有雅克·马尔索的儿子法比安（Fabien），后者以艺名“Grand Corps Malade”（大病之躯）闻名。巴加约科为人热情、平易近人，成为地方议员后，在该市各个街区都建立了人脉。

“短短几个月，我们以惊人的速度走过了多少路程！”巴利·巴加约科如今感慨道。他同时担任跨市镇联合体“平原公社”（Plaine Commune）主席，该联合体涵盖4个市镇，人口达460,000人。他的竞选活动以“彻底变革”为承诺，成功赢得了选民的支持。

象征性举措

新市政府上任伊始，便通过一系列象征性举措彰显其变革决心：即将推出社区互助保险，发放开学套装，创建新的公民参与空间，为35岁以下或初中最后一年的学生免费提供自行车和头盔套装……

圣但尼-皮埃尔菲特新市政府还要求对财政状况进行审计。他们声称继承了严峻的预算局面，特别是市政警察额外欠下160万欧元的债务，以及圣但尼与皮埃尔菲特两地公务员工资调整所需的200万欧元。

“巴利·巴加约科的公关工作做得非常出色！他关注的是表面功夫，却没有真正吸取捐赠者的意见。”反对派市议员、马蒂厄·于塞特前第一副手凯茜·龙巴赫（Cathy Rombach，社会党）批评道。她指责巴加约科一边标榜“决裂”，一边却延续前任多数派的政策，尤其是在城市更新方面。在安全问题上，她谴责新政“逐步削弱市政警察的维护职能”。

新政府已着手重组市政警察，而约30名市政警察在选举后辞职。此外，在现任安全总监离任后，新政府重新任命了前共产党盟友苏菲安（Soufian，前共产党同僚）担任该职位。“已出台的措施已经堆积如山，”负责安保的共产党副市长索菲娅·布特里（Sofia Boutrih）回应道，并将对巴加约科的“过度共产化”批评斥为“夸大其词”。

监督

索菲娅·布特里进一步指出，正是巴利·巴加约科面临的“批评和种族主义言论的严重程度”，才导致这位圣但尼市长受到过度关注。巴加约科多次受邀在媒体上回应针对他的侮辱性言论，在某种程度上成为了反种族主义斗争的新面孔。

这位刚刚被反腐组织“AI”（反腐败）起诉的市长——涉嫌公共资金清点问题及虚假雇佣，计划将圣但尼打造成“左翼不屈法国党（LFI）所倡导的‘新法国’的全国实验室”。“别指望我会在下届总统选举中仅仅扮演观察员角色”，这位市长强调，其言论为圣但尼定下基调。“地方实践展示了我们所期盼的法国模样”，他表示，同时呼吁国家“履行其共和承诺”。

这位新任市长认为自己正受到省政府的特别监视。“例如，省长对市议会关于副市长任命的决议提起了上诉。行政法院因此撤销了该决定。”“这场冲突源于对‘新市镇’管理规则与男女平等原则之间法律解释的分歧。”

“这一冲突凸显了市政府内部的混乱和组织缺失”，卡蒂·邦坦克（Katy Bontinck）批评道。“我确信国务委员会将支持我们的立场”，巴利·巴加约科（Bally Bagayoko）则回应道。■

他如是说

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Amaud Cissé Hétel / EP

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国际

2026年8月12日 星期三 《回声报》 04

彼得·马加尔加强对匈牙利的控制

欧洲

匈牙利总理的多数派周二选举了新任匈牙利总统安德拉什·巴卡，此人以在2011年反对维克托·欧尔班而闻名。

菲利普·梅耶 驻华沙记者

这是一次压倒性的选举：140票赞成，6票反对。由中右翼多数派提名的安德拉什·巴卡于周二被匈牙利议会选举为国家总统，这是在布达佩斯“炎热”且“动荡”的夏季中日益增多的特别会议之一。

尽管其政治影响有限，但这一决定是替换维克托·欧尔班政府及净化政治生活的漫长进程中的又一步，这一进程由彼得·马加尔的新政府于5月启动。自上台以来，后者在议会中拥有绝对多数（超过三分之二）席位。前总统塔马斯·苏约克未能完成任期，因宪法改革于07月被议会罢免。“在此之前，彼得·马加尔曾三次试图将其赶下台”，政治分析师佐尔坦·基塞伊回忆道。首先是在4月底选举后呼吁其辞职，然后在5月底发出最后通牒。

最终，一项“推土机式”改革计划被放弃，因彼得·马加尔在布鲁塞尔的盟友反对。“欧洲自由右翼担心这会成为其他国家的榜样，比如法国。布鲁塞尔更希望布达佩斯采用不那么激进的方法来实现目标”，佐尔坦·基塞伊解释道。

政治革新

第四次尝试终于成功。议会于07日修改了宪法修正案，终止了总统的任期。与此同时，还通过了其他措施，如将总理任期限制为两届，议员任期限制为三届，以及对“Titans”法官设定年龄限制。这些新规实际上阻止了维克托·欧尔班领导的（在立法选举中落败的）政党的大部分民选代表再次参选，并导致宪法法院五名法官自动辞职。“这些实际上将旧政治阶层送入退休的措施非常受欢迎，尤其是在蒂萨党（彼得·马加尔的政党）的核心选民——活跃世代中”，佐尔坦·基塞伊分析道。

在法律层面，布鲁塞尔在5月解冻欧盟资金后期待的大部分改革进展较为缓慢。布达佩斯一周前正式加入了欧洲检察院。为调查前政府内部的滥权行为，政府宣布成立国家资产追回署，目前正处于招聘阶段。不过，司法权力的真正重塑可能要等到政府在秋季推出的新宪法草案。

反对派四分五裂 这一草案可能还将包含总统直选的内容，如中欧许多国家那样。因此，安德拉什·巴卡的当选可能只是暂时的，但这一选择

具有象征性和共识性。这位前最高法院院长曾因在2011年欧尔班第二次执政初期反对其司法改革而闻名。

他对前总理推行的司法改革的批评曾让他丢掉职位。彼得·马加尔的政府

马加尔将自己塑造为道德权威和对抗议会绝对权力的制衡力量。与此同时，被领导层抛弃的青民盟反对派已四分五裂，似乎无力做出回应。维克托·欧尔班正在美国度过他的夏天，而前外交部长彼得·西雅尔托——其与俄罗斯外长谢尔盖·拉夫罗夫的谄媚通话已成为丑闻——近期又与中国汽车制造商比亚迪签署了合作协议。西雅尔托在任期间曾与该集团就一处设施进行过艰难谈判。这些关联可能会在未来几个月内受到新司法机构的密切审查。■

乔治娅·梅洛尼右翼阵营受反建制政党冲击

欧洲

在努力塑造温和形象之际，意大利总理乔治娅·梅洛尼面临反建制政党"国家未来党"的崛起挑战。

奥利维耶·塔塞里 《回声报》罗马特派记者

意大利2021年立法选举的战斗已经打响，而乔治娅·梅洛尼原本看似胜券在握的连任计划正变得复杂。她是否应在右翼联盟阵营中接纳罗伯托·万努奇将军？这位前伞兵特种部队指挥官今年强势登上意大利政坛。其创立的"国家未来党"于6月正式成立，目前民调支持率已达约7%，超越了梅洛尼联盟中的联盟党（由马泰奥·萨尔维尼领导），后者支持率已跌至6%以下。

自2022年上台以来，梅洛尼总理成功推行了一项精心设计的"正常化"战略。为安抚金融市场、欧盟委员会及意大利的大西洋主义盟友，她坚持无懈可击的财政纪律，坚定支持乌克兰，并以务实态度履职，与其反对党时期的激进言论形成鲜明对比。这一转变赢得了国际社会的赞誉......但也招致意大利国内最激进选民的批评。

右翼联盟的脆弱平衡面临破裂风险。

"罗伯托·万努奇代表了一种毫无顾忌的反建制右翼，对LGBTQ少数群体态度强硬，抨击欧洲移民政策，并公开质疑北约协同立场，"政治学家马蒂亚·迪莱蒂指出。对于那些认为梅洛尼政策过于温和、过于屈从欧盟要求的选民而言，万努奇被视为唯一能实现真正决裂的可信政治人物。"目前，右翼联盟的脆弱平衡面临破裂风险。这一平衡依赖于梅洛尼领导的意大利兄弟党（支持率近30%），以及两个右翼政党——现代右翼政党（支持率约8）和极右翼的联盟党（支持率在10%之间波动）。"

务实主义与民粹主义的对决 "国家未来党"的崛起打乱了这一格局。早在休达移民危机之前，该党已超越联盟党，成为意大利第五大政治力量，位居绿党-左翼联盟之前，而萨尔维尼领导的联盟党则跌至十年来最低点。为避免消亡并遏制选民流失，萨尔维尼不惜采取民粹主义的加码策略。对梅洛尼而言，这一崛起构成了严峻的战略难题。尽管意大利选举制度鼓励政党结盟，但极右翼势力的存在使其任务复杂化。"一方面，公开排斥或正式拒绝万努奇将军可能会让她失去获得议会绝对多数所需的关键百分点，"马蒂亚·迪莱蒂指出。"另一方面，与一个立场极化、持有排外和仇外观点的人物结盟—。

使欧洲多年来苦心经营的信誉毁于一旦。这还将疏远中间派和自由派选民。“如果说焦尔吉娅·梅洛尼迄今的关键词是务实，那么罗伯托·万努奇的关键词则是‘内耗’。他为任何协议设定了严格条件，并反复强调其‘不可谈判的红线’。这些红线涉及捍卫国家选举制度、推行超强硬安全政策、基于融合的移民政策，以及停止对乌克兰的援助。罗伯托·万努奇拒绝扮演‘单独掌舵者’的角色，而更愿成为一名‘舵手’，即一个旨在‘将右翼联盟拉回正轨’的导航工具。哪怕这意味着让焦尔吉娅·梅洛尼在不久的将来继续掌舵的梦想就此沉没。”■

关税：渥太华寻求与华盛顿达成妥协

贸易

距离美国新关税生效仅剩数日，加拿大正努力推动谈判取得突破。

汽车、乳制品和美国酒类产品是谈判的核心议题。

蒂莫西·布德 蒙特利尔特派记者

加拿大再次进入倒计时。布德报道，美国将对一系列加拿大产品征收额外50%的关税。此次，受《北美自由贸易协定》保护的商品将不再享有迄今为止保护两国大部分贸易的豁免。距离最后期限不到十天，谈判因此加速推进。据加拿大媒体和路透社援引多位接近谈判的消息人士称，渥太华和华盛顿已就可能的妥协方案交换了书面提议。加拿大同意满足美方多项要求，以换取唐纳德·特朗普对部分行业关税的减免。但目前尚未达成任何协议。

汽车、牛奶和酒类 首个考虑中的让步涉及汽车行业。自2025年4月起，加拿大对从美国进口的部分车辆征收20%的报复性关税。渥太华可能取消这些关税，而华盛顿目前也对进入其市场的加拿大汽车征税。乳制品议题在政治上更为敏感。争端并非直接针对加拿大保护本国生产商的供应管理制度，而是涉及允许部分美国产品以低关税进入加拿大的配额。华盛顿特别质疑限制零售商获取部分配额的规则。渥太华可能同意重新审视配额分配。

第三个议题使谈判更加复杂。自贸易冲突爆发以来，多个省份已将美国葡萄酒、啤酒和烈酒从公营商店下架。华盛顿希望这些产品重新上架。“在这一具体议题上，联邦制让马克·卡尼的处境变得复杂，”麦吉尔大学政治学教授丹尼尔·贝兰解释道。总理知道他必须说服相关省份重新上架美国酒类，但无法强制要求。

作为交换，加拿大尤其希望减轻对其钢铁和铝材的关税。这两种金属目前面临美国50%的关税，严重影响高度依赖邻国市场的加拿大相关产业。讨论中的方案之一是限制对美出口量，以换取关税减免。

更重要的是，一项协议将使渥太华避免在8月19日开启新的贸易战。唐纳德·特朗普7月宣布，为回应乳制品争端，将对加拿大产品征收50%的关税。与加拿大已面临的大部分关税不同，此次关税还将波及受《北美协定》保护的商品。

日期

19

下周三，华盛顿将对一系列加拿大产品征收额外50%的关税。

政治代价高昂的让步 随着让步不断累积，马克·卡尼的回旋余地日益缩小。渥太华已取消对数字服务征税（原本将涉及美国大型科技集团），以重启与华盛顿的谈判。

《马克·卡尼依然受到民众欢迎，这为他提供了一定的回旋余地，但逐步满足特朗普政府要求的风险确实存在》，丹尼尔·贝兰德指出。一旦再次让步，加拿大总理将不得不证明自己从白宫获得了对等回报。否则，这位政治学者警告称，反对派可能会让他的日子不好过。「加拿大民众的信任也将开始动摇。」尽管如此，马克·卡尼仍保持谈判开放。当被问及在19日前达成协议的可能性时，他仅谨慎回应道：「我们正在努力。」■

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05 《回声报》2026年8月12日 星期三

国际

[...OMITTED...]

成为俄罗斯混合战争目标，拉脱维亚面临前所未有的移民压力

欧洲

拉脱维亚已成为五年前白俄罗斯政权开辟的通往欧洲移民路线的主要过境点。

菲利普·梅耶尔

— 于利耶帕亚（拉脱维亚）报道

17时。新来者走下阿基多夫酒吧。他们受到老住户的迎接。在利耶帕亚——这个位于拉脱维亚东部边陲、仅有数百居民的村庄，数十名来自中东或撒哈拉以南非洲的年轻男性寻求庇护者显得格外突出。在等待行政回复期间，他们在这片露天炼狱中游荡、滞留，这里是通往欧洲梦想的前厅。他们原本希望在旧大陆寻找更好的生活，却不由自主地成为了俄罗斯对西方发动混合战争的棋子。

因为正是通过与莫斯科结盟的白俄罗斯，并在其安全部门的纵容下，他们才得以非法进入拉脱维亚领土。有人提到地下挖掘的隧道，有人讲述如何借助梯子翻越铁丝网。这些手段早已被记录在案。人口贩子随后试图用车将他们运往欧洲西部，直至被捕。

危险的穿越

这条穿越东欧森林和沼泽的危险移民路线，在2021年夏季之前仍属边缘现象。当时，明斯克曾鼓励并协助数千个家庭尝试前往欧洲，将他们引导至非法通道。彼时，这一破坏稳定的行动被视为卢卡申科政权对欧盟在2020年选举舞弊及随后暴力镇压示威后实施制裁的回应。

2020年夏季对拉脱维亚而言将成为创纪录的一年：截至8月5日，已阻止8 174次非法入境，而2025年全年预计将达12 046次。据拉脱维亚内政部向《回声报》提供的数据，里加在持续动员军队支援边防的同时，正考虑永久关闭与东部邻国的最后一个过境点，此举引发了当地运输业者的强烈反对。周二，拉脱维亚宣布将部署无人机、直升机及增派18名人员。来自立陶宛、爱沙尼亚和芬兰的边防人员已在该国东部驻扎。移民们正是朝这些国家继续前行。利耶帕亚的三名年龄在18至25岁的年轻人称，他们甚至成功抵达立陶宛和波兰。但在穿越波兰于2025年重新引入边境管控的最后一道边界时，他们与等候在另一侧的蛇头失去了联系。

在波兰被捕后，他们根据都柏林协议被遣返拉脱维亚。经过一个月的拘留，他们被送往利耶帕亚中心。他们表示自己避免了其他被边防拒绝的移民所遭受的虐待和暴力。近几周，部分移民继续前往爱沙尼亚，希望进入斯堪的纳维亚国家。

与此同时，波兰和立陶宛的非法入境人数近几个月有所下降。然而，拉脱维亚当局指出，“白俄罗斯策划的移民压力会根据其破坏地区稳定的意图而变化”。过去一年，卢卡申科多次与西方接触，特别是与特朗普政府（administration Trump），似乎有意缓和与华沙和维尔纽斯的关系。

其目的可能是解除对白俄罗斯通过立陶宛Elizipeda港出口化肥的制裁。

薄弱环节

但拉脱维亚为何成为明斯克的主要目标？一些分析指出，这与拉脱维亚定于10月举行的立法选举有关，此时正是制造紧张局势的有利时机。「拉脱维亚也是一个理想的目标，因为其边境地区拉特加莱在社会和经济上都较为脆弱，」波罗的海安全协会的奥列维·尼克斯（Olevi Nikers）解释道。该地区拥有大量俄罗斯少数族裔，尤其是在其第二大城市陶格夫匹尔斯，是欧盟这一地区最贫困的地区之一。「这使得以较低成本制造大规模不稳定成为可能，」这位专家补充道。

当地边防人员承认，监控手段尚未完全到位，也无法与维尔纽斯和华沙部署的庞大资源相提并论。无论如何，明斯克的行动都处于莫斯科更广泛的背景之下，即测试北约在东翼的能力。■

波罗的海国家直面俄罗斯与白俄罗斯的威胁

「不应夸大莫斯科当前的能力」

当前俄罗斯对爱沙尼亚构成的威胁程度如何？

俄罗斯的注意力和资源显然集中在乌克兰。六个月来，基辅通过打击俄罗斯的石油系统，已成功削弱莫斯科为战争提供资金的能力。这使俄罗斯面临压力。作为回应，俄罗斯数月来一直向乌克兰的盟友发出信号，称局势高度紧张。不排除其对其他欧洲国家采取行动的可能性。这些行动完全符合克里姆林宫向其民众宣扬的“与西方开战”的叙事。

这些行动可能采取何种形式？

多年来，俄罗斯一直在发展混合破坏能力。它可以轻松且低成本地实施这些能力。这可能始于虚假信息宣传活动，或由缺乏真正经验或培训的代理人实施的破坏行动。连续第五年，我们的政权将大量资源用于应对白俄罗斯组织的移民压力。我们已做好应对准备，但北约必须保持警惕。不应低估俄罗斯，但也不应夸大其当前的能力。莫斯科正专注于乌克兰，短期内我们未感受到直接的军事威胁。

您认为俄语少数族裔可能被克里姆林宫利用吗？

不会，实际上他们的忠诚度与平均水平并无太大差异。近 80 % 以爱沙尼亚语为第一语言的公民认为，在遭受外国攻击时，国家应进行武装抵抗。这一比例在其他群体中超过 70 %。差异微乎其微。诚然存在与俄罗斯关系密切的个案，但这并非系统性风险。这是我们必须继续推进的融合成果。新一代出生在独立的爱沙尼亚。2012 年以来特有的俄罗斯化逻辑的影响已显著减弱。我们必须继续在这些城市和地区投资于高质量的生活，以保持这一势头。

自 2024 年以来，与俄罗斯的大部分边境已部分或完全关闭。为何做出这一选择？

首先，自 2022 乌克兰遭受大规模入侵以来，制裁已对贸易造成影响，旅游业也大幅下滑。边境流量已大幅减少。第二个原因是安全考虑。近几个月来，边境发生了多起小规模事件。

美国对北约的承诺时冷时热。这些反复如何被看待？

这并非首个优先事项在亚洲的美国政府。早在 2014 年，当俄罗斯的恶化趋势在我们看来已不可避免时，我们就呼吁欧洲增加军费开支。在爱沙尼亚，2012 年的军费开支占 GDP 的 2 %，2023 年提高至 3 %，今年则提高至 5 %。需要说明的是，尽管理论上存在共识，但对于像我们这样刚刚走出衰退期（2022-2024）的经济体而言，这是极为沉重的政治决定。但这是必要的努力。欧洲人现在必须接过长期由美国提供的能力。这是一个正在进行的过程。显然，这并不意味着跨大西洋联盟的终结，一个更强大的欧洲只会使其更具相关性。

「苏联时期特有的俄罗斯化逻辑的影响已显著减弱。」

能否展望乌克兰战事结束后的局面？

当然，这在很大程度上将取决于战争的结果。我们的目标是让这一结果对乌克兰尽可能有利。根据当前的迹象，无论结果如何，俄罗斯政权的心态都将保持不变。俄罗斯将有机会重建其军队，无论是在人员还是装备上。经过多年在前线的实战经验，俄罗斯将变得更加难以对付。在那里受训的士兵构成并将继续构成威胁。因此，我们主张禁止曾在俄罗斯一方作战的人员进入申根区。——F. Ma.采访整理

特朗普重启针对儿童疫苗接种的攻势

美国

美国总统建议将儿童应接种的疫苗覆盖疾病数量从18种减少至11种。

克洛德·富凯

尽管美国正面临五年来最严重的麻疹疫情，并促使卫生部长罗伯特·肯尼迪 Jr.——一位公开的反疫苗人士——在此问题上改变立场，但唐纳德·特朗普仍坚持推进其反疫苗攻势。美国总统周一签署了一项行政令，提出新的疫苗接种建议，限制疫苗数量并要求延长儿童接种间隔时间。

白宫主人认为，问题在于自闭症与疫苗接种之间可能存在关联。尽管医学研究从未证实这一联系，但特朗普仍坚称可能存在。他表示：“几十年前，儿童接种的疫苗数量仅为今天的一小部分。那时人们的健康状况更好，当然，我们今天看到的高自闭症率也不存在。”尽管他承认“我们并不知道”（1），但仍以美国儿童接种的疫苗“相当于一瓶汽水的大小”为由为其举措辩护，却未对这一毫无依据的比较作进一步解释。

具体而言，该文件建议将儿童应接种的疫苗覆盖疾病数量从18种减少至11种。其他疫苗将仅推荐给高风险群体，或由家长与儿童医生共同决定是否接种。

此外，文件还特别建议分开接种某些疫苗，不再一次性完成。其中包括针对白喉、腮腺炎和麻疹的关键疫苗。麻疹曾在2000年通过疫苗接种几乎被根除，如今却在美国卷土重来：今年前七个月已确诊2,380例，超过了2025年创下的2,289例纪录（当年造成3人死亡，其中2名为儿童）。为落实特朗普的疫苗新政，卫生部将成立一个工作组，负责以“与私营部门及其他国家合作”的方式，推动这些疫苗以单剂形式提供。

备受争议的决定

另一项争议点在于，文件建议在专门的儿科就诊时接种疫苗。这在实践中可能使儿童就医次数增加一倍以上，并导致患者自付费用上升。此外，这也将使家长更难为孩子接种疫苗，因需请更多假期。

此决定在共和党内部也未达成共识。参议员比尔·卡西迪（Bill Cassidy）——一名医生兼参议院卫生、教育、劳工和养老金委员会主席——便是一例。他在X（前Twitter）上表示，该文件只会“加剧不信任，危及儿童安全”。他补充道：“2.疫苗极其安全。疫苗有效。疫苗不会导致自闭症。”然而，特朗普的意愿能否落实尚不得而知。联邦政府无权直接决策，仅能建议各州修订入学必需的疫苗接种要求。

2026年8月12日（周三） 回声报 06

欧洲防务的未来将在工厂中决定

观点 罗伯特·布吕尔

如果人工智能非但没有使装备过时，反而正是其重新成为决定性因素的原因呢？当所有人都拥有相同的人工智能增强软件时，能够大规模快速生产的装备及其工厂才是制胜关键。

软件是防务的未来——至少这是我们反复听到的说法。我们将看到装备自主技术的无人机、能够精确打击敌人的日益复杂的系统，以及更多创新。但这并不意味着——与常见的说法相反——我们应当标准化装备，只关注软件。

确保装备的兼容性以避免北约多个成员国重复建造相同装备是明智之举。但总体而言，装备必须持续发展。至于软件开发，它并不必然代表防务的未来，甚至可能变得越来越不重要。

人工智能的发展速度如此之快，以至于配备自主系统的战斗机已经超越了人类驾驶的战斗机。许多普通人将人工智能用作朋友、治疗师、教练、律师、编辑或教师。但它在编写代码方面也已展现出惊人的天赋。在防务领域，其整合不同软件和系统并进行优化的能力令人惊叹。

除了加速军事创新，这还带来一个重大后果：如果人工智能能够持续更新软件，且所有人都在使用它，那么拥有最佳软件的部队所享有的优势将迅速消失。为何我们会使用如此多样化的无人机？答案很简单：因为软件并非唯一重要的因素。有些无人机体型较大，有些较小；有些由复合材料制成，有些则是木质结构。有些无人机航程较远，有些则不然。它们的特性因制造方式而大相径庭。正是装备才是决定性因素。

标准化接口，而非装备

持“软件代表防务未来”观点的人并非完全错误。我们确实会看到更多自主无人机、智能瞄准系统以及基于软件的全新能力，这些目前尚不存在。但这并不意味着我们必须标准化装备。装备必须持续发展：需要标准化的是不同装备之间的接口——即确保兼容性的接口。

不过，我并不想让人误解为我们的选择仅限于软件与装备的对立。我们必须明确两者之间的接口和关系，以便在必要时威慑侵略者、相互支持并捍卫自身利益。未来的武装部队需要能够随着需求变化而不断升级和现代化的装备。

以下是忠实的中文翻译：

正是基于这一视角，欧洲必须加强其工厂和生产能力。为何囤积数以百万计的无人机——它们可能很快就会过时——而非学习如何设计、制造并快速改进它们？我们需要培养的正是这种能力。乌克兰的情况正说明了这一点：无人机的快速制造与升级已成为战场成功的关键要素，以至于3D打印机在很大程度上取代了传统工厂。

硬件是厨房，软件是食谱。再好的食谱也无法弥补坏掉的烤箱，但世界上最好的厨房若无指导也无法产出任何成果。若我们认真对待这一理念，欧洲国防公共采购改革的速度就再快也不为过。

我们必须开始建立并维护可持续运转的设施。它们无需时刻满负荷运行，但必须能在形势需要时大规模生产装备。关键在于能够根据战场需求灵活增减产能。我承认这说起来容易做起来难，但这一困难并不能改变我们必须采取行动的事实。正如许多人所指出的，采购体系亟需深度改革。军方与工业界的对话不足，许多国防机构在授予合同时更倾向于选择成熟的大型总承包商，而非更具创新性的小型初创企业。

在这个变化的世界中，欧洲拥有独立自主所需的全部要素，并能在乌克兰等地支持盟友。为此，欧洲必须清醒认识现代战争的需求，并承认过时的方法已不再适用。它必须明白硬件的重要性。我们需要投资工业能力，建设能够快速提供所需工具和技术的工厂。换句话说，下一场冲突的胜负可能将在工厂中决定。

罗伯特·布吕尔（Robert Brüll）是FibreCoat公司的POG。

《回声报》百年前的今天

乡村地区的首批自动电话试验

自动电话在美国已高度完善并广泛普及，在澳大利亚和新西兰的乡村地区也在快速发展，而在法国，迄今仅有尼斯、昂热、奥尔良和马赛等几座大城市采用了这一技术。由于其优势在农村地区比其他地区更为显著，因此在法国的部分小型网络中进行试验颇具意义。这一试验已在塞纳河下游省（Seine-Inférieure）展开。可以立即指出的是，其成功超出了所有预期。[...]

我们今天特别关注的是该省两座大城市——鲁昂和勒阿弗尔郊区的四个小型农村网络，这些网络已安装数月。[...]

为了更好地理解新系统在乡村地区的优势，不妨回顾一下自动电话的使用方式。用户（无论是订户还是使用“公用电话”的人）除了拥有普通的移动听筒外，还配备了一个由 10 个十进制数字组成的拨号盘，上方覆盖着一个金属拨盘，其上有 10 个孔洞，分别对应一个数字。

呼叫者若要自动接通任意一位订户，只需依次拨出该订户的号码数字，将手指插入对应的孔洞中：通过转动金属拨盘直至停止点，并在每个数字之间让拨盘回到初始位置即可。

通话随即建立，无需任何行政人员介入。当然，若线路被占用，特殊的断续占线信号会提醒呼叫者需等待线路空闲。

不难理解新系统的优势：首先，对行政部门而言，在人工成本（无论是否为技术性操作）高昂的时代，这能显著节省人力。[...]

对公众而言，通话速度大幅提升，因为呼叫双方之间不再有中间环节，通话可立即接通。[...] 无需赘言，这项电话技术的改进对乡村地区的意义重大，无论是日常事务，还是紧急情况下——如医生、助产士、兽医的呼叫，[...] 火灾等，无论白天黑夜。[...]

因此，[...] 可以预见，有朝一日，即便是最偏远的村落，也能通过易于实现的扩展（因无需专门运营人员）借助一个简单的公用电话亭，实现与大型城市中心的永久性联系，这在美国被称为“普遍服务系统”。（发表于 2020 年 07 月 30 日）

“选编自《回声报》文献部”

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07 Les Echos 2026 年 08 月 12 日 星期三

观点

辩论

我们想要一个没有地区机场的法国吗？

文 / 丹妮尔·法斯凯勒（Danielle Fasquelle）与托马斯·朱安（Thomas Juin）

法国拥有一项常被忽视的重大优势：欧洲独一无二的地区机场网络。这一布局并非历史遗产，而是服务于公平、韧性与国家独立的现代化工具。然而，如今这一网络正面临威胁。在国家撤资、日益严峻的财政约束及过度严苛的监管负担下，地区机场可能消失，并随之带走法国领土凝聚力与航空中立实力的关键决策。

地区机场正承受前所未有的压力。国家正在撤出：航空导航服务被取消，边境通道关闭，安全与安保要求不断加码。与此同时，地方政府在交通预算中仅将不足 5 % 用于这些基础设施，还需偿还疫情期间获得的预付款。

这一局面愈发不可持续，尤其是无法压缩的成本——如垄断性气象服务——对吞吐量不足 60 % 的小型机场造成了不成比例的负担。

绿色航空的先锋

结果：地方机场濒临崩溃，一些地区面临与国家其他地区隔绝的风险，法国正在背弃其均衡的国土规划模式。然而，地方机场是至关重要的杠杆。它们确保了农村、城郊或偏远地区的可达性，而这些地区高铁永远不会覆盖。它们推动了当地经济发展：商务航空、企业入驻、旅游业、飞行员培训。它们挽救生命，接纳医疗撤离、器官运输、民防行动和消防手段。

更重要的是，它们是主权问题。在国际局势日益紧张的背景下，密集的地方机场网络不可或缺：用于军队训练、危机时的快速调动、军事行动的分散部署，以及在大型机场饱和时作为后备点。法国每年有超过100 000次军事飞行活动，无法承受削弱这一网络的风险。这些基础设施也是未来航空的实验室。电动或混合动力飞机、新型充电设施、空中出租车和无人机都在这里进行测试。这里正在为低碳航空出行做准备，减少排放并限制噪音污染。关闭这些机场，就是放弃创新，就是剥夺法国实现航空绿色转型所需的基础。

问题不是技术性的，而是政治性的。我们是否希望一个没有地方机场的法国，让偏远地区被遗弃？还是希望一个团结的国家，每个地方机场都是国家凝聚力和实力的重要一环？法国航空航天的卓越性建立在独特的生态系统、活跃的文化和密集的机场网络之上。

削弱这一网络，就是质疑法国作为一个整体的愿景，也是削弱我们的创新能力，错失电动飞机时代的机遇，而地方机场将成为国家的巨大优势。必须立即行动。地方机场不是调节变量：它们是对未来的投资。

达妮埃尔·法斯凯勒（Danielle Fasquelle）是勒图凯-巴黎-普拉日市市长，勒图凯-伊丽莎白5号国际机场主席，法国市长协会（AMF）执行委员会成员。

托马斯·朱安（Thomas Juin）是法国机场联盟（UAF）主席。

它们确保了农村、城郊或偏远地区的可达性，而这些地区高铁永远不会覆盖。

![从尼斯机场起飞，上月14日](

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北京提供了欧洲无法或缺的近半数产品

集体评论

欧洲深度融入全球供应链带来了可观的经济利益。但近期的冲击凸显了对外国供应商在关键商品方面的高度依赖所带来的风险。政策制定者面临的挑战在于，如何甄别哪些依赖是真正危险的，哪些可以被控制。

对欧盟贸易流的详细评估揭示了一组规模有限但至关重要的产品类别，这些产品兼具对外高度依赖和显著的地缘政治风险。在分析的逾1 000种产品中，有206种被认定为特别关键，因欧洲对少数供应商高度依赖，且替代选择有限。

首要发现是依赖往往具有持久性。在已识别的依赖中（从数字技术到工业投入品），有47%在整个研究期间保持不变。中国扮演着核心角色，是欧洲依赖产品中近半数的主要供应国，并占这些进口产品价值的约一半。其影响力在可再生能源供应链中尤为显著，该领域的依赖程度大幅上升。美国是欧洲的第二大供应国，特别是在航空航天、国防和医疗保健领域。

中国在市场上占据主导地位，同时伴随重大地缘政治风险。

然而，仅依赖本身并不等同于风险。供应商的地缘政治特征同样重要。与政治立场一致且稳定的伙伴合作，与依赖地缘政治距离较远、政治不稳定或可能出于战略原因限制贸易的国家，存在本质区别。

当考虑地缘政治风险时，受影响产品的数量大幅减少。部分最严重的依赖集中在数字技术、可再生能源和高能耗产业。中国占据主导地位，因其在市场上的主导地位与重大地缘政治风险并存。

美国则构成不同的挑战：尽管在政治立场上与欧洲更为接近，但其越来越多地采取贸易限制措施。多元化是一种自然的应对方式，但往往比看起来更为困难。尽管许多关键产品在技术上并不复杂，但全球生产高度集中于少数供应商手中，且缺乏切实可行的替代方案。问题的核心不在于寻找另一个供应商，而在于找到能够提供足够规模产量的生产商。

政策启示显而易见。不同的依赖需要不同的应对策略。当存在替代选择时，多元化和加强与可靠供应商的合作可降低风险敞口。当供应高度集中且替代选择有限时，欧洲可能需要考虑建立库存、签订长期供应协议、实施有针对性的产业政策及支持创新。

以下为忠实于原文的中文翻译：

这一经验教训表明，韧性并不仅仅在于识别进口依赖。它还需要理解地缘政治风险，并认识到某些脆弱性具有结构性，若无刻意的政治行动，这些脆弱性几乎不可能自行消失。

Paisi Bonnet、Erica Francesca Di Girolamo、Andrea Pagano、Beatriz Velazquez 和 Elena Zaurino 隶属于欧盟委员会。

本文系与 VaxEU 平台合作发表，该平台是经济政策研究中心（CEPR）的科普平台。

人工智能重塑我们的能源系统……但造福于谁？

文 / 文森特·埃斯科菲耶

过去两年来，关于人工智能的辩论一直围绕着一个问题展开：如何为数据中心供电而不加剧气候危机？这个问题固然合理……但它忽略了核心问题。阿鲁伊·菲迪拉亚（Arrouy Fidilaya）指出，通信系统和能源系统在历史上始终同步演进：每一方都使另一方成为可能，并使其成为必要。美索不达米亚的早期文字使得信息的存储和传播成为可能，从而支持了剩余农业的发展，进而养活了大量劳动力和一个识字阶层。

19世纪，报刊和电报既是煤炭-蒸汽革命的必要条件，也是其结果。20世纪，电话、广播和电视伴随着以石油和消费为基础的大众社会的到来。能源和通信是两个相互交织的系统，它们决定了其他一切：前者定义了一个社会能做什么，后者则决定了社会如何协调行动。两者共同限定了人类组织的规模和形态。

人工智能在通信系统的历史上是一场独特的革命。它不仅重新定义了信息流动的方式，还成为系统的参与者，同时扮演内容生产者、管理者和最终仲裁者的角色。这种角色的前所未有的叠加，对能源系统的影响是否也同样前所未有？为了满足科技巨头的电力需求，创新手段的发展已开始重塑能源系统：合同模式的演变、新型生产技术的开发、大规模储能手段……

更重要的是，人工智能本身正成为能源系统的一个参与者。在美国，谷歌的解决方案已负责调度FJM电网（6700万人口），微软也为南方公司（Southern Company）提供同类服务……有史以来第一次，能源系统和通信系统不再相互服务，而是合二为一。数据中心的电力需求正以每年4%的速度增长，且这一趋势仍在加速。真正的问题不在于技术本身，而在于这种前所未有的重塑将催生什么样的社会模式，公民在这一元系统中的位置又将如何。

我们可以自我安慰，认为人工智能只是一种工具，而工具的作用取决于决策者的使用方式……但现实却令人不安。面对技术集中在少数美国亿万富翁手中——他们中的大多数公然蔑视自由民主和欧洲价值观——欧洲决策者和公民的力量显得极为微弱。在这种情况下，极有可能的是，在这一全面系统中，启蒙运动的公民将消失，沦为调节变量，其价值不再高于其他任何因素，仅被用于确保数据中心的持续稳定供电……以及亿万富翁的财富增长。

为了确保这场正在进行的革命能够以尊重民主价值观的方式造福个人，亟需针对能源-通信这一全面系统制定适应性监管：协调算法透明度规则、强制设置人工控制点、技术主权、解决方案多样性、普遍接入……以及一项更为结构性的措施：建立确保收益公平分配、保护社会凝聚力及我们民主模式基础的规则。

我们坐进了历史上最强大的车辆。它将带领人类驶向未知的目的地。在担心是否会犯下足够多的错误之前，或许更应该问问是谁在掌握方向盘。

樊尚·埃斯科菲耶（Vincent Escoffier）是巴黎政治学院讲师，法国管理咨询公司（Management Consulting France）的公共部门负责人（PSO）。

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2026年08月12日 星期三 《回声报》

电影

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日本在世的最伟大电影导演首次将镜头对准法国。他执导了一部长达3小时16分钟的史诗巨作，探讨我们与生死的关系。

濱口龍介的纪念碑

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陶冈本（Tao Okamoto）与维吉妮·埃菲拉（Virginie Efira）凭借《突然》在戛纳电影节双双获得最佳表演奖。图片来源：Julien Passé / CineFrance Studios

奥利维耶·德布兰（Olivier De Bruyn）

在濱口龍介（Ryusuke Hamaguchi）的众多才华中，47岁的他绝不缺乏幽默感。这一点在他新作《突然》的悬念设置中可见一斑——这部影片时长竟达3小时16分钟。切勿将这一时长视为某位“自恋导演”的症状，试图通过耗时冗长的场景来挑战观众的耐心。这部主要在法国拍摄的虚构作品，其长度是合理的，因为其主题与形式蕴含着丰富的层次与惊人的深度。为构建剧本，这位曾执导《驾驶我的车》（2022）和《恶不存在》（2023）等经典之作的导演，从其同胞——哲学家宫野雅子（Masako Miyano）与人类学家磯野真子（Mako Isono）——合著的作品中汲取灵感。濱口龍介将她们的对话移植至巴黎的一家养老院，玛丽-卢（Marie-Lou）在此全身心投入护理工作。在这里，女主角接待了玛丽（Mari）——一位身患晚期癌症的日本戏剧导演，她们的相遇纯属偶然。

在这两位女性之间，随着观众逐渐了解她们充满创伤的过往，一段深刻而必然的对话自然而然地展开。玛丽-卢在机构中试图推行“以人为本”的护理原则，照顾那些患有阿尔茨海默病的患者。然而，她的努力却遭到股东们的抵制，后者只关注房地产收益，对这些治疗创新最多抱以冷漠的态度。

而玛丽，在生命倒计时的日子里，以极度清醒的目光审视着存在的意义，并将最后的力量倾注于创作一部关于精神病学的戏剧，呼吁社会不要将所谓的“疯子”边缘化。在情节丰富的叙事中，法语与日语的长篇对话探讨了关键议题：“如何关怀他人？在一个痴迷于效率的社会中，为倾听与互助而抗争是否有意义？”濱口龍介以惊人的勇气，将两位女性在“几乎为时已晚”时相遇的生命修复关系搬上银幕。

维吉妮·埃菲拉与陶冈本的精湛演绎为她们赢得了戛纳电影节最佳表演奖，而《突然》本应在这一届电影节上获得更高荣誉。

一部杰作

尽管对白在这部丰富的影片中占据核心地位，但它并未忽视感官与暗示的力量。一次在京都疗养之旅中的夜间漫步，或是玛丽在拥抱中对玛丽-卢低语，称她不必为母亲的早逝负责，这些瞬间触动人心，足以证明濱口龍介在探讨政治与形而上学的同时，亦深谙无声的力量。

《突然》是一部关于友谊、乌托邦与（生命的）终结的强大而动人的电影。它不易被轻易驯服，但其敏锐与美感却非同寻常。在文化季（乃至整个“回归季”）即将到来之际，这部杰作的上映堪称一场重大事件。濱口龍介再次确认了自己在当代电影版图上的重要地位。在夏末之前，花3小时16分钟欣赏这部作品，绝对值得推荐。

日本烟雾

《突然》（Soudain），导演：濱口龍介，主演：维吉妮·埃菲拉、陶冈本、让-夏尔·克里肖（Jean-Charles Clichot）。时长：3小时16分钟。

美国电影

《悲伤女孩》（Chicas tristes），导演：费尔南达·托瓦尔（Fernanda Tovar），主演：罗西奥·古斯曼（Rocio Guzman）、达鲁娜·阿尔瓦雷斯（Daruna Alvarez）、三木达史（Tatsumi Miki）。时长：1小时30分钟。

费尔南达·托瓦尔的光明力量

墨西哥女导演费尔南达·托瓦尔（Fernanda Tovar）凭借这部处女作，以两位少女面对痛苦考验的故事，带来了本月最令人惊喜的作品之一。

她们气喘吁吁，却始终展现着默契。宝拉（Paula）和她最好的朋友——“女教练”（La Maestra）每天都在游泳俱乐部刻苦训练，不停地游着泳道。她们的目标是参加即将在巴西举行的泛美运动会。当她们不在泳池时，这两位16岁的女孩会沉浸在青春的欢乐中，无休止地谈论着她们的初次情感和感官体验。

在一次聚会上，宝拉与一位同龄的男孩丹尼尔（Daniel）调情，她对他颇有好感。聚会开始时气氛不错，但最终却以宝拉遭遇未经同意的性关系而告终。她不敢向任何人倾诉，除了她的朋友。后者试图说服宝拉打破沉默，但宝拉却陷入了沉默、甚至否认和自责之中。

在这部处女长片中，墨西哥女导演费尔南达·托瓦尔探讨了“同意”这一当代核心议题，这一主题在当今文化作品中无处不在。幸运的是，她避开了常见的陈词滥调和自怜自艾，而这些往往困扰着以此重要主题为题材的作品。

走向光明

曾在柏林电影节上备受瞩目的《悲伤女孩》（Chicas tristes）并不如其片名所暗示的那样消极。与片名可能让人联想到的不同，这位女导演在这部细腻而充满光明的作品中，避免了煽情和悲情主义。费尔南达·托瓦尔以娴熟的暗示手法，出色地描绘了角色的内心世界和复杂情感，甚至包括那些（表面上）次要的人物，如宝拉的父亲，他温柔而富有理解力的形象令人动容。

由两位出色的年轻女演员（罗西奥·古斯曼 Rocio Guzmán 和达鲁娜·阿尔瓦雷斯 Daruna Álvarez）出演的这部影片，毫不冗余地强有力探讨了权力滥用和（未）同意的问题，这些问题在墨西哥乃至全球都萦绕在人们心头。

同时，这位导演在每一个镜头中都展现了她的独创性，赞颂了女主人公们的生命力和追求解放的热情。“她们的灵魂在女性命运固有的悲伤中挣扎，但画面中充满了欢笑、反抗和希望的女孩形象”，费尔南达·托瓦尔在导演阐述中解释道。她成功实现了自己的目标。［—原文在此自然截断—］

旗帜与巨兽

专栏 / 阿德里安·贡博

大卫·罗伯特·米切尔是好莱坞的一道谜题。在2010年代，他执导了一部令人震惊的奇幻电影《它在跟踪》，其无形的怪物成为了一种文化现象。而他本人似乎就此消失。事实上，他之后仅拍摄了一部奇特的电影《银湖之下》，随后便销声匿迹八年之久。《橡树街的终结》本应成为他期待已久的回归之作，却沦为一部为假期量身定制的工作室娱乐片。故事始于1990年的洛杉矶郊区，格雷格、丹妮丝及他们的两个青少年子女，构成了一个完美的电视剧式小家庭，融入这片由操作诗歌和标准化住宅构成的风景。然而，在这表象之下，电影的齿轮开始转动。格雷格（伊万·麦克格雷格饰）失去了工作，他不敢开口他不敢开口

美国电影 《橡树街的终结》，大卫·罗伯特·米切尔执导，安妮·海瑟薇、伊万·麦克格雷格、莫里·斯特拉主演。片长1小时40分钟。 现正上映

法国电影 《捷径》，阿尔芒·福埃克斯与克莱芒·德维利耶执导，朱尔·波特、萨拉·蒙特佩蒂、弗朗索瓦·勒布里斯主演。片长1小时21分钟。

《捷径》诞生于两位狂热电影爱好者的友谊，他们凑齐了一小笔资金，拼凑出了自己的首部长片。剧本讲述了一对表兄弟的离奇冒险：他们在布列塔尼的一个村庄释放了成群的老鼠，随后创办了一家灭鼠公司。与此同时，两位女孩试图颠覆一场选美比赛，以推出自己的珠宝品牌。这部电影轻松活泼，由一群出色的演员（包括《烈火试炼》中令人难忘的“女王”安雅·维德罗萨）倾情演绎，《捷径》超越了普通的“哥们电影”。通过一系列荒诞的情节，阿尔芒·福埃克斯与克莱芒·德维利耶成功刻画了一群被遗忘的青年，以及那些未来似乎停滞不前的法国村庄，既令人警醒，又让人心生怜爱。这部《捷径》绝对值得一看。A. G.

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2026年8月12日 星期三 《回声报》第09版

暑期剧集

法美关系250年重要人物（3 / 5）

作者：加斯帕尔·科尼格

我经常威胁我的编辑，要出版一本托马斯·潘恩的传记——他在法国鲜为人知，而在美国却广为人知。没有人比他更深入地参与了现代两场重大革命。作为乔治·华盛顿的战友，同时也是拉法耶特的同道，以及美国独立宣言的起草者之一，他常被视为“开国元勋”之一：无论如何，“美利坚合众国”这一表述首次出自他的笔下。在法国，他作为自由的英雄受到欢迎，以加来海峡省议员的身份进入1792年的国民公会（唯一的外国人），与吉伦特派结盟，与罗伯斯庇尔辩论（多亏了一位翻译的帮助！），并在恐怖统治时期险些被送上断头台……但这个激进的活动家究竟是谁？他一生贫困，却始终忠于自己的激情。Etouan（paris humaine？）

在启蒙运动的作者和参与者中，潘恩享有极为罕见的特权——他是一位来自民间的人。作为诺福克郡塞尔福德一位顾问的儿子，他12岁便辍学。他先后当过水手、裁缝、教师、烟草商，甚至还做过税务稽查员！他的政治参与主要是在酒馆里发表言论，并发起请愿活动。直到35岁后，在本杰明·富兰克林的推荐下，他才前往美洲殖民地，并凭借现代历史上的第一本畅销书《常识》成名。他的事业就此起步，再未停止写作。他曾在美国（《宾夕法尼亚杂志》）和法国（《共和党人》，与孔多塞合作）主编报刊。潘恩成为新生民主国家的有机知识分子，他以清晰、简洁、易懂的语言撰写作品而自豪。他的文章在战场上被士兵们传阅，将文字化为武器。

无政府主义者的宠儿

当他的战友华盛顿成为总统时，潘恩拒绝在体制内安逸度日，始终坚守理想，放弃版税，不断要求赋予人民更多权力。他为所有被压迫者发声，在美国为契约劳工和黑人辩护，在法国则要求普选权。潘恩总是让他的同胞感到不安。他通过出版《人的权利》震撼了英国，并因此招致埃德蒙·伯克的著名回击。最终，他因在晚年作品《理性时代》中表达异议而遭到美国人的厌恶：他批评法国人，尤其是马拉，并以反对死刑为由投票反对处决路易十六。潘恩的思想始终处于流动状态，从未完全迎合任何人。难怪他会成为无政府主义者的宠儿，从伯特兰·罗素到大卫·格雷伯。

托马斯·潘恩——“汤姆”是他的昵称——的一生值得写成一部小说。无论是在巴黎与拿破仑共进晚餐，还是在华盛顿与杰斐逊相聚，他始终过着流浪且拮据的生活，靠临时工作和他人的接济度日。他年轻时结过婚，后离异，此后再未与任何女性长期相伴，尽管人们不禁好奇他与一对法国反君主制夫妇——博纳维尔夫妇——长达五年的“三人家庭”关系。作为一位超越时代的无国籍者，他从未停止……

托马斯·潘恩，普遍基本收入的倡导者

美国开国元勋之一，是唯一一位当选为1792年法国国民公会议员的外国人。

却拒绝接受授予他的国籍。他时刻与死神擦肩而过。在前往美国的船上，他险些死于疾病。在英国，他被判处死刑，被迫逃亡；在法国，他也被判处死刑：被关押在卢森堡监狱时，他仅因刽子手的一个错误而幸免于难。似乎

托马斯·潘恩的一生堪比一部小说。无论是在巴黎与拿破仑共进晚餐，还是在华盛顿与杰斐逊相聚，他始终是个流浪者，身无分文，靠着权宜之计和他人的接济度日。

命运从未让他安宁：1792年6月的巴黎动乱中，暴民误将他当作贵族，欲将其送上断头台……最终，他在纽约的床上平静离世，临终时留下一句绝妙的遗言：“早上好。”潘恩是个偏执狂，衣着随意，不拘小节，在社交场合总显得局促不安。他有许多怪癖，比如设计一座铁桥，随身携带图纸；又比如研制无烟蜡烛。有人说他酗酒，而其传记作者克雷格·纳尔逊则认为他患有躁郁症。无论如何，他的一生充满了罕见的激情，充斥着流亡、冒险和论战。

除了宣传家和普及者的身份，托马斯·潘恩在我看来还是一位重要的政治哲学家，这得益于一本革命性的小册子，尽管它是最少被人阅读的作品之一：《土地正义》（1796）。这是思想史上首次提出普遍基本收入的主张，旨在让每个人无条件、无需回报地满足基本生活需求。潘恩设想建立一个国家基金，在每个公民成年时为其提供一笔相同的启动资金，并在50岁后每月发放一份人人相同的退休金。

这一机制并非要谴责新生的资本主义，而是要为其正名，确保无人被排除在外。作为前税务稽查长，他深谙经济问题，因此详细列出了计算过程，以

说服公众他的提议切实可行。一种全新理念的诞生是罕见而迷人的现象，需要非同寻常的环境。潘恩的双重革命文化背景，使他既是人权的坚定捍卫者，又是工业时代初期的善意观察者，坚信财富创造的美德。这位反抗者意识到美国《独立宣言》中受洛克思想启发的个人主义（“生命、自由与追求幸福”）与法国《人权宣言》基于社会契约、诉诸“公意”之间的矛盾。

缺失的环节

在我看来，普遍基本收入在潘恩眼中是弥合英美与法国、亚当·斯密与让-雅克·卢梭（他最推崇的两位作者）之间分歧的缺失环节。潘恩从卢梭那里借鉴了文明破坏某种自然财富分配的观点：他所谓的“自然财产”，即

乔治·华盛顿的战友、拉法耶特的朋友，托马斯·潘恩常被视为“开国元勋”之一。照片：Nikky Patrovi Library / Alamy / Maca

在我们的环境中，这些资源应当平等地分配给所有人。诚然，文化与文明打破了这种原始的平等。但在潘恩看来，这远非不可逆转的悲剧。他从亚当·斯密那里汲取了这样一个观点：土地的占有和通过劳动创造的价值是正当且有益的——他称之为“人为财产”，这次是严格意义上的个人财产，它能够改善我们的生活条件。基于这些前提，必须找到一种方式，在不否定文明进步和人为财产带来的财富积累的同时，补偿公民因失去自然财产而遭受的损失。正是在这一点上，他提出了普遍基本收入（revenu universel）作为补偿措施：在复杂社会中，它相当于我们共同遗产的货币等价物，理应通过遗产税来筹资。

他双重的革命文化背景解释了为何他既是人权的坚定捍卫者，又是工业时代初期的善意观察者。

因此，普遍基本收入并不阻止经济发展所固有的财富差异。它是一种对抗贫困的工具，而非对抗不平等的手段。他在《土地正义》一书中写道的一句话完美地概括了这一点：“我并不在意某些人是否变得非常富有，只要没有人因此而变得贫穷。”这种社会正义观值得我们今天深思，因为我们正在做着完全相反的事情：一边无休止地讨论对企业家的征税，一边却在普遍冷漠中削弱最低收入保障（RSA）的作用。

潘恩将普遍基本收入——尽管当时尚未如此命名，但注定会有漫长的历史——视为一项权利而非慈善：这与施舍截然相反。这项权利本可完善潘恩亲眼见证诞生的《人权宣言》。“这将是文明的一次革命，使法国大革命臻于完美”，他写道。“完成革命”，这一19世纪政治家的执念，难道不正是将形式上的权利与一项实质性权利——生存权——相结合吗？一个如此富裕的社会，怎能容忍其部分成员陷入赤贫与苦难？

我羡慕潘恩。羡慕一个充满惊喜的时代，一个更疯狂的乌托邦得以实现的时代，一个讨论更负责任的改革的时代，一个更理想主义的作者能够点燃公众热情的时代。我们已变得如此乏味，在功利主义中如此无趣，在严肃精神中如此不理智，在永不满足的物质主义中如此可预测。潘恩提醒我们一个宝贵的真理：思想改变世界。

加斯帕尔·科尼希（Gaspard Koenig）是哲学家。

周四：托马斯·杰斐逊——当这位最亲法的美国总统从波拿巴手中夺取路易斯安那时

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2026年8月12日 星期三 《回声报》第10版

夏季调查

历史上的重大假新闻 4 / 5

作者：蒂埃里·奥吉耶，圣保罗特派记者

![康蒂诺平面球形图](

)

1502年的康蒂诺平面球形图展示了葡萄牙人的发现。蓝色垂直线对应于《托德西利亚斯条约》划定的新大陆分界线。

托德西利亚斯条约：葡萄牙对新大陆的重新划分

15世纪末，当时的两大航海强国正准备瓜分新大陆。在克里斯托弗·哥伦布所谓“发现美洲”两年后，1493年，卡斯蒂利亚王室与葡萄牙在巴利亚多利德附近的小城托德西利亚斯签署了一项历史性条约。

但在一个边界和地图尚不明确的地区，这一划分是如何进行的？最初，双方将决定权交给了当时的最高权威——教皇亚历山大六世，以避免战争。1493年的教皇诏书《Inter caetera》在非洲西海岸的佛得角群岛以西100里格处划定了一条分界线。但出人意料的是：在葡萄牙国王若昂二世的压力下，这条分界线最终在《托德西利亚斯条约》（或称Tordesillas条约，以友好语言命名）的地图上向西推进了370里格（约2.000公里）。西班牙因此获得了西侧的土地，涵盖中美洲和东美洲的大部分地区（直至安第斯山脉），而葡萄牙则获得了东侧的土地。

历史疑云犹存

葡萄牙因此得以分得最大的一杯羹，将如今巴西大部分沿海地区纳入囊中。这一手段堪称高明。是运气使然？还是善意之举？抑或是里斯本资助的秘密行动，甚至是间谍活动？又或者仅仅是基于一种预感，早在佩德罗·阿尔瓦雷斯·卡布拉尔（Pedro Álvares Cabral）于1500年正式发现巴西之前？

围绕这一历史事件，仍有诸多疑点。葡萄牙人是如何成功实现“修正”教皇诏书的壮举，又是如何将分界线从100里格推进至370里格的？直至今日，历史学家仍在试图揭开这一事件的真相。

各方观点莫衷一是。部分专家认为这仅仅是葡萄牙的公开施压。当时的划界仍相当模糊。麦肯锡大学（Universidade Mackenzie）历史学教授维克多·米西亚蒂斯（Victor Missiatis）解释道，葡萄牙通过“政治压力和某种外交机制”，成功将分界线向西推进，从而确保其对相当于如今巴西北部地区的控制。

然而，另一些版本对官方说法提出质疑。在教皇诏书颁布与《托德西利亚斯条约》签署之间，是否曾进行过秘密远征？

葡萄牙人是如何“修正”教皇诏书，又是如何将分界线从100里格扩展至370里格的？

巴西知名商学院ESPM的历史学教授克拉丽莎·桑福利斯·拉梅尔（Clarissa Sanfolice Rahmeier）透露，部分文献直到19世纪才公之于众，其中便暗示了这一点。“其中一份文献出自探险家兼制图师杜阿尔特·帕谢科·佩雷拉（Duarte Pacheco Pereira），他受葡萄牙王室派遣执行侦察任务。”她解释道。葡萄牙国王若昂二世（Jean II）可能资助了一次秘密行动。“他意识到有新大陆尚待发现。这为将子午线或分界线向西移动提供了正当理由，尽管当时并未公开。这一变动使巴西海岸几乎完全归属葡萄牙。”

探险家杜阿尔特·帕谢科·佩雷拉随后撰写了地理著作《埃斯梅拉达·德·西塔·奥比斯》（Esmeralda de Sita Orbis），其存在直到很久之后才为人所知。“这位制图师暗示他已抵达如今巴西北部海岸。”克拉丽莎·桑福利斯·拉梅尔解释道。帕谢科·佩雷拉的地图被葡萄牙严格保密，可能成为条约签署的基础。

包括法国历史学家在内的其他学者也支持这一观点。费尔南·布罗代尔（Fernand Braudel）的弟子弗雷德里克·莫罗（Frédéric Mauro）认为，葡萄牙人凭借其科学知识领先于邻国。“正是旅行家杜阿尔特·帕谢科·佩雷拉在其《埃斯梅拉达·德·西塔·奥比斯》中宣称‘经验乃万物之母’。因此，不能忽视当时葡萄牙在科学，尤其是航海与制图学领域取得的进步。”他在分析文章《哥伦布与葡萄牙》（Colomb et le Portugal）中如此写道，该文由弗朗什-孔泰大学出版社出版。

“若昂二世身边的数学家，尤其是改宗天主教的犹太人亚伯拉罕·扎库托（Abraham Zacuto），开发了‘修正表’，使得无论一年中的哪一天，都能通过星盘在海上计算纬度。”他进一步指出。

葡萄牙人是否利用这一点欺骗了西班牙人？巴西历史学家对此持谨慎态度。“我无法断言他们是否进行了欺骗。但他们确实保守了一个秘密，”克拉丽莎·桑福利斯·拉梅尔（Clarissa Sanfolice Rahmeier）评估道。这次远征并未公开，而当佩德罗·阿尔维亚诺·卡布拉尔（Pedro Alviano Cabral）于1500年[编者注：葡萄牙官方发现巴西的日期]抵达巴西海岸时，他似乎已经知道自己是来征服一片领土的。这是一次规模庞大的远征，船上人员众多，舰队规模更大，为在更南部的海岸登陆做了更充分的准备——而此前杜阿尔特·帕谢科·佩雷拉（Duarte Pacheco Pereira）登陆的地点更靠北，接近可能属于西班牙的领土。”

一位名叫哥伦布的间谍？

有些人走得更远。他们断言，克里斯托弗·哥伦布本人娶了一位葡萄牙女子，并在葡萄牙生下一个孩子，曾向里斯本的国王毛遂自荐。葡萄牙历史学家奥古斯托·马斯卡雷尼亚斯·巴雷托（Augusto Mascarenhas Barreto）将哥伦布描述为“效力于若昂二世国王的秘密特工”。

然而，这一假设在十年后被葡萄牙发现纪念活动总专员瓦斯科·戈萨·莫拉（Vasco Goça Moura）正式驳斥，后者称这一说法为“胡说八道”，据弗雷德里克·莫罗所述……

其他巴西专家则借机提及葡萄牙谈判者的精明。“我认为不能说葡萄牙人是故意欺骗。没有文件表明他们是出于恶意行事，”巴西前部长、外交专家鲁本斯·里库佩罗（Rubens Ricupero）表示，“但由于他们当时在航海方面更为先进，已经怀疑西方存在一片大陆。”

“当时，美洲只是一个传说。真正重要的是通往印度的航线，”鲁本斯·里库佩罗回忆道，“当时有一种错误的信念，认为只要一直向西航行，就能到达印度。但他们没有意识到途中有一个巨大的障碍……葡萄牙人已经怀疑这片大陆的存在，但对当时的人来说，重要的是通往印度的航线。”

后来，葡萄牙人并不满足于巴西的海岸线。他们将领土划分为世袭领地，以巩固统治。被称为“班多勒罗”（bandoloxistes）的探险者和殖民者从15世纪开始向内陆推进，沿途屠杀或消灭原住民。

不计前嫌

“他们还拥有一个巨大优势，”鲁本斯·里库佩罗解释道，“他们掌握了航海技术，使他们能够沿亚马孙河顺流而下，并控制了其河口[NIE.R.：位于现今的Parti州]。当时人们认为，控制河口的强国拥有对整个河道的航行权和领土权。葡萄牙人因此得以沿亚马孙河航行，几乎抵达安第斯山脉的山麓。”他回忆道。

葡萄牙人并未满足于巴西的沿海地区。他们将领土划分为世袭的领地，以巩固其统治。

尽管葡萄牙通过巧妙手段成功修改了教皇划定的分界线，但忙于在墨西哥、秘鲁和玻利维亚开采巨大矿产财富的西班牙人，还是欣然签署了《托德西利亚斯条约》。1750年，两国甚至在马德里签署了一份新的《边界条约》，正式确认了对拉丁美洲的瓜分。

无论是否受骗，《托德西利亚斯条约》及其12个半世纪后的《马德里条约》，似乎并未在葡萄牙与巴西之间留下深刻的积怨，除了外交领域。“我确信，巴西外交是葡萄牙外交的继承者，”鲁本斯·里库佩罗坚持道，“正是通过外交，当时人口不足2百万的小国葡萄牙才得以免受卡斯蒂利亚王国的统治。”外交固然重要，但也要在暗中操纵……

《埃姆斯电讯报》：战争之言

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2026年8月12日 星期三

法国CAC 40指数 8.774,84点 -0,0271 %

道琼斯工业平均指数 53.946,99点 -0,0539 %

欧元 / 美元 1.1541 $ -0,0173 %

黄金（每盎司） 4.383,35 $ +1,362 %

布伦特原油 88,3 $ +0,4779 %

汇率 / 欧元 / 英镑 0,8548 / 欧元 / 日元 183,76 / 欧元 / 瑞士法郎 0,906 / 英镑 / 美元 1,3507 / 美元 / 日元 159,218 / 美元 / 瑞士法郎 0,811 利率 / ESTER 2,184 / 欧元银行间同业拆借利率（3个月） 2,475 / 法国国债（10年） 3,9442 / 美国国债（10年） 4,7423

《回声报》

企业与市场

日食来袭 专用眼镜制造商和经销商遭抢购 J.P. 14

中国船运公司在俄罗斯支持下进军北极

运输

黛安·容泰

中国船运公司“海上传奇”本周将创造航运史，计划从中国宁波港出发，途经北极，抵达英国福廷托港。尽管其集装箱船“迪拜塔”号并非首艘通过该航线的船只，“海上传奇”却是全球首家提供亚欧直达定期航线的航运企业，途经北极。

借鉴古代丝绸之路贯通亚欧的商贸路线，“海上传奇”推出“极地丝绸之路”，承诺在未来8周内每周发送一艘集装箱船，利用海冰融化的短暂窗口期（约40天），使船只通行更为便利，且条件相对不那么恶劣。

两倍速度

首艘集装箱船“迪拜塔”号计划于8月15日从宁波出发，三周后的9月5日抵达福芬托。这一航程较通过苏伊士运河或好望角缩短一半时间。“迪拜塔”号随后将继续驶向其他欧洲港口（鹿特丹、威廉港、格丁尼亚等）。

“破纪录的交付时间”吸引了外国船运公司二十余年的关注。Zinak摄

尽管北极航线穿越条件极为恶劣，且对环境构成风险，但“破纪录的交付时间”自二十年前起便持续吸引外国船运公司的兴趣。尽管俄罗斯和中国主导北方海航道，但众多其他国家也或多或少表现出关注。

早在2021年，中国船运公司Conco便开始零星派遣集装箱船驶入该航线。2018年，丹麦航运巨头马士基组织了一次试航，但最终认为该航线盈利能力不足。挪威特罗姆瑟北极大学政治学教授马克·兰泰涅补充称，欧盟也曾考虑在北极航道开展项目。

然而，2022年俄罗斯入侵乌克兰及随之而来的美欧制裁，令大多数相关项目戛然而止。由于该航线由俄罗斯控制，通行需获得许可，并在必要时借助俄罗斯核动力破冰船公司Atomflot的破冰船。“免受地缘政治不确定性影响，确保安全顺畅的交付”——Sea Legend在其网站上宣称，其航线规避了当前中东地区的动荡。

“地缘政治紧张局势……反而成为北极航运的优势，并推动其发展，”北极研究所创始人兼研究员迈特·洪佩特确认道。该航线在技术上固然复杂，但至少具备一个优势：没有伊朗，没有奥尔米斯海峡，没有可能发动无人机袭击船只的敌对叛军。

与气候变暖相关的海冰融化在2025和2026年达到历史最低水平，成为北极航运发展的另一有利因素。冰层消退使船只通行更为便捷，且通航期不断延长，专家解释道。除俄罗斯和中国外，韩国总统李在明已将北极航运列为竞选核心议题之一，该国计划于下周进行首次试航。

集装箱船穿越量从2023年的十余次增至2025年的23次。

加拿大专家对这些公告对北极航运流量的实际影响持谨慎态度。“北方海航道无法取代苏伊士运河或巴拿马运河，”他表示，并指出集装箱船穿越量从2023年的十余次增至2025年的23次。但随着海冰融化使航道更加便利，北极航线或将在全球海运贸易中占据一席之地。■

Paprec废品公司在东欧取得显著突破 J.P. 13

初创企业 Accel基金拟注资35 亿美元 J.P. 14

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《回声报》 领先一步

谷歌AI摘要：法国媒体将案件提交竞争管理局

媒体

弗洛朗·瓦莱

没有一个谷歌用户能避开 AI 概览（AI Overview）：自 7 月 22 日起，这款知名搜索引擎在法国根据用户的查询，会通过人工智能生成的摘要进行回复。这为用户节省了时间，无需再从多个链接中寻找答案，但对众多网站，尤其是新闻网站而言，却构成了存在性风险。

作为回应，“综合新闻出版社联盟”（Apig，汇集 300 家新闻机构，其中包括《回声报》）于周二向竞争管理局提起申诉，要求其干预，以确保“美国巨头在 2022 年作出的承诺”得到遵守，即通过邻接权对新闻网站进行补偿。

“AI 概览和 AI 模式（即摘要末尾提供的对话模式，编者注）的推出，是在透明谈判和诚信协商启动之前，仅基于现有许可协议的简单更新提议，且另一选择是技术性撤回，这将导致可见性损失。”联盟在公告中指出。

正在进行的谈判 联盟进一步表示：“在未经事先授权或未提供专项补偿的情况下，单方面部署新闻内容的新用途，违反了这些承诺。”

谷歌在被问询时表示对此“感到惊讶”。在推出 AI 概览的几周前，这家加州巨头曾以透明度为由，向 450 家新闻出版商发送电子邮件，解释用于邻接权谈判的新计算方法，其中已纳入 AI 概览等新用途。谷歌还表示，与法国媒体的谈判仍在进行中。

此外，谷歌曾向每家新闻机构提供选择，允许其退出这些新功能的内容来源。但 Apig 认为媒体被迫接受既成事实：“出版商愿意在平衡框架下支持并参与这些新用途，前提是基于协商授权，并获得与其内容创造的价值相称的报酬。” ■

旁注

特朗普的社交网络亏损加剧

唐纳德·特朗普创立的社交网络 Truth Social 的母公司周一宣布，第二季度净亏损达 2.581 亿美元，营收为 17 亿美元。一年前，特朗普媒体与科技集团（TMTG）在同期亏损略低于 2000 万美元。作为 Truth Social 的所有者，特朗普将该平台用作其官方沟通渠道，亏损持续累积：在第一季度末，TMTG 曾宣布亏损超过 4 亿美元。据该集团称，这些亏损主要源于其数字资产的贬值，尤其是加密货币（如比特币）的贬值。

这些业绩发布之际，该公司于 8 月初推出了 Truth Social 的付费订阅服务 Truth+。该服务承诺用户可近乎实时访问特朗普在其平台上的发文，早于公众知晓。此举引发争议。批评者认为这是“令人震惊的权力滥用”。部分人士担忧该系统可能对金融市场构成敏感影响。上周，参议员马克·沃纳在 X 平台上宣布将提交一项立法提案，“以遏制这种腐败，确保所有美国人能公平、自由地获取公职人员发布的公共信息。”——Jn. R.（法新社）

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企业

2026 年 8 月 12 日 星期三 《回声报》第 12 版

核电产业链加速推进EPR2反应堆建设

能源

克勒索和贝尔福的工业重镇迎来新生。

为制造EPR2反应堆的压力容器和汽轮机，法马通和阿拉贝尔解决方案在被法国电力公司收购后，正加速现代化改造并大规模招聘。

阿梅莉·洛兰 ——克勒索、圣马塞尔和贝尔福

他只差一根指挥棒。在距离一块炽热的花岗岩伪装物几米处，他用夸张的手势指挥着十几名站在法马通克勒索锻造车间地面上的技术人员。

刚从加热至1.300度的巨型熔炉中取出，这块重达150吨、高1,5米的钢锭在巨型剪切机下进行初步切割。这些千百次重复的动作，与曾让这片勃艮第地区成为法国锻造业重镇的祖传工艺遥相呼应。

启动出发 冷却后，这块钢锭将在现场被加工成一个直径五米的完美圆柱体，重量仅剩48吨，因为大部分壁厚已被去除。这使得能够在整体材料上切割出管道弯头的插入口，无需焊接，从而确保未来核岛的安全。

这个巨型环将构成位于塞纳-马恩省普尔的第二台EPR2反应堆蒸汽发生器的上部。在诺曼底海岸，法马通的母公司法国电力公司已开始为其新一代反应堆进行场地平整工作，预计将于2030.末投入运行。克勒索工厂生产大部分反应堆压力容器和蒸汽发生器的部件，这些部件构成了反应堆的核心。核裂变产生的热量在此转化为蒸汽，蒸汽的动力随后驱动涡轮发电机发电。

尽管正式决定建造EPR2的时间将在2025.后公布，且设施的最终设计仍在调整中，法马通已于2023.开始制造首批重型部件。目标是为2022,由埃马纽埃尔·马克龙正式宣布的核电复兴做好准备。2024,法国电力公司向法马通下达了价值80亿欧元的巨额订单，用于首批六台EPR2反应堆。

成功的复兴 “这些部件的设计已于2022,完成，目前EPR2项目占我们未来几年活动的75 %，”法马通克勒索工厂总监塞巴斯蒂安·马托拉解释道。在精加工车间，压力容器和蒸汽发生器的巨型圆柱体与英国EPR和未来核动力航母“法兰西自由号”的部件并存。2023年，制造这些“巨型部件”需要8个月时间，如今已缩短至九个月，未来有望进一步缩短至六个月，这得益于压力容器内部组件制造的回流，此前这些组件——

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MOS 这是法马通估计的EPR2反应堆压力容器组装时间，而弗拉芒维尔反应堆则需80至82个月。

曾外包给斯洛伐克共和国。但可能会出现延误，如2023年底因火灾导致法马通供应商——阿塞洛金属公司的子公司Industeel工厂停产，该工厂为法马通生产钢锭。“整个产业链的活动在几周内陷入停滞，”法马通管理层承认。

尽管发生此次事件，克勒索工厂在被迫停产十年后迎来了成功的复兴。这家曾属于阿海珐集团的工厂在发现弗拉芒维尔EPR反应堆部件存在缺陷和造假后，几乎面临关闭。特别是反应堆的顶盖，将在几个月后被一个……在日本制造的型号所取代。

在实地招聘或内部培训数百名焊工和锅炉工并非易事。

为了重振其大型部件生产，法马通计划在勒克勒佐建设一个新的锻造厂，目前预算为5.79亿欧元。该项目名为“Forge”，其推进取决于是否决定再建造8座EPR2反应堆。该项目将使民用和军用核电锻件产量翻番。法马通将自行生产铸锭，使用工业合作伙伴提供的较小铸锭为原料，但仍将继续从其合作伙伴日本制钢所采购。

在迈向这一新阶段之前，位于城市中心的勒克勒佐历史工厂已通过伯纳德·丰塔纳（现任法国电力集团总裁）主导的长期整顿工作重获生机，并得益于英国（欣克利角C和斯凯沃夫C）及法国民用核电项目的重启。

法马通已将该厂员工人数增加一倍，超过600人，并自2020年以来投资2亿欧元用于修复和升级生产车间。不久后，首个混合动力熔炉将投入使用，可同时使用电力，以减少对天然气的依赖。本次6月锻造的部件“将于2027年3月完工，随后运往圣马塞尔”，勒克勒佐工厂技术总监伯努瓦·桑切斯介绍道。距勒克勒佐40公里的圣马塞尔工厂是法马通的另一处生产基地，40年来一直负责组装法国反应堆的关键部件，现有员工1700人。

整体而言，该核电设备制造商在勃艮第-弗朗什-孔泰大区拥有超过4000名员工。加上位于贝尔福地区的阿拉贝尔解决方案涡轮机厂，法国电力集团在该地区的员工总数超过5500人。该地区拥有深厚的专业技术积累，但本地并无核反应堆。2020年至2030年间，他们将在该地区投资超过10亿欧元。

“我们已于2024年开始在勒克勒佐组装EPR2的蒸汽发生器和反应堆压力容器，”圣马塞尔工厂厂长热雷米·布瓦耶介绍道，“首批部件将于2029年完工。”锻造、焊接和检验所有组件均需时间。蒸汽发生器高达25米，压力容器高度仅为其一半，但重量同样达到525吨。法马通计划将EPR2压力容器的组装时间缩短至50个月，而欣克利角项目则需60至82个月。这再次体现了伯纳德·丰塔纳所倡导的“交付周期”（成本和工期控制）核心原则。

“十五年的工作” “自2024年以来，我们已在圣马塞尔投资4.3亿欧元，”热雷米·布瓦耶解释道。主厂房的扩建工程正在进行，预计两年内完工。在今年3月启用的1.6万平方米洁净车间内，工人们正逐一安装未来斯凯沃夫EPR英国项目蒸汽发生器的数千根管道。核工业是一项长期事业，“随着EPR2项目的推进，我们前方还有大量工作”，圣马塞尔企业委员会（CSE）副秘书长亚历山大·塞尔托高兴地表示。然而，在核工业经历多年低迷后，实地招聘或内部培训数百名焊工和锅炉工仍面临挑战。“在法马通的带动下，我们正在重振旗鼓，”阿拉贝尔解决方案总裁凯瑟琳·科尔南德表示。

2024年，这家法国涡轮机制造商在被通用电气部分出售阿尔斯通后，被纳入美国通用电气旗下，随后经历了艰难时期，十年后被法国电力集团收购。在其位于贝尔福的工厂内，距离通用电气当地工厂仅几步之遥……

阿克托姆（Aktom）工地上，工人们正围绕埃及首批俄罗斯设计核反应堆的未来涡轮机忙碌着。

尽管核能领域仍受乌克兰战争相关制裁影响，但凯瑟琳·科尔南（Catherine Cornand）辩称：“我们并未直接与俄罗斯合作。”她补充道，针对EPR2反应堆，“我们将于10月启动生产，首批交付预计在2018年。”

与此同时，阿拉贝尔（Arabelle）将投资3.5 亿欧元，扩建20.000平方米厂房，以重组和自动化生产线，并重新整合部分组件，如中国制造的调节器。该计划由法国电力公司（EDF）提供资金支持，涉及未执行的EPR2订单（价值数十亿欧元）及与客户协商更实质性的补偿安排。■

平衡行业关系的调解机制

面对核能复兴所面临的巨大挑战，法国核能工业集团（Gifon）将设立调解机制，以改善大型订单方与其供应商及分包商之间的关系。目前，仅有少数供应商使用法国电力公司（EDF）的争议解决服务。

避免重蹈弗拉芒维尔反应堆工程的覆辙，并缓和核能行业龙头企业（如EDF和欧安诺）与其忠实供应商及分包商之间的关系。为实现这一目标，一项由Gifon（成立于2018年的法国核能工业集团）主导的内部倡议正在筹备中。「我们已推动核能行业内部建立调解机制。这将为供应商提供直接联系客户的渠道」，Gifon总干事、EDF新核能项目前负责人奥利维耶·巴尔德（Olivier Bard）在接受《回声报》采访时表示。这一友好争议解决机制于4月在Gifon内部设立，正值EDF的EPR2反应堆「世纪工程」启动之际，该项目预计耗资728亿欧元（按2020年欧元计算，不含财务费用）。截至2026年初，EDF已签署逾半数合同，其中包括两份与其子公司法马通（Framatome）和阿拉贝尔解决方案（Arabelle Solutions）的重大合同，涉及核心部件：反应堆压力容器、蒸汽发生器及汽轮机等。

法国核能复兴计划还需与长期维护项目并行，以延长现有反应堆的使用寿命。这场「大规模改造」预计将耗资500 亿欧元至2040。其他重大项目也在规划中，如Onamax-Capix的新核燃料循环工厂，以及位于默兹省的阿塞巴（Asaba）放射性废物地下处置中心。

这些项目有何共同点？它们成本高昂、周期漫长，且因核活动的放射性风险而面临严格的安全监管。「我们需要重新思考二十年的实践（安全措施），以构建客户与供应商之间的契约合作关系，避免采用‘低价竞标’策略」，奥利维耶·巴尔德指出。「核能行业已与Ensoil计划合作一年，旨在确保供应商的可持续运营，并建立相互信任，为长期绩效创造条件。」该核能行业卓越计划由EDF和Gifon于2020年共同推出。

申诉案例寥寥 尽管如此，仍存在需要缓和的局面。「目前，部分供应商在与客户发生争议时会联系我们」，奥利维耶·巴尔德解释道。「但到今年秋季，隶属于Bercy的企业调解员将为核能行业提供专业调解支持，不仅在核电运营商内部，也将覆盖行业一级供应商。」

目前尚不清楚Gifon层面的倡议将如何在EDF及建筑巨头（如Eiffage、Bouygues、Vinci等，它们将共同承建未来核设施）内部落实。EDF方面表示无意设立新的调解岗位。「自1991年以来，集团已设有调解员」，一位发言人回应道。「在采购方面，EDF调解员已负责跟进涉及集团的潜在争议，这一职责将继续履行。」

一个由十人组成的团队主要负责处理相关争议……

在电力销售领域，法国电力公司（EDF）与其客户之间的纠纷屡见不鲜。无论是个人客户（2025年处理并结案的1,012起常规案件），还是企业、专业机构及地方政府（215起受理案件），均是如此。

然而，在供应商和分包商方面，“申诉案件仍然极为少见”，EDF调解员的年度报告指出。2025年，该部门仅收到9起此类案件，且仅2起被认定为可受理。

因此，“调解员可能会采取行动推广调解机制，特别是针对两个法律和合同管理领域”，其年度报告称。换言之，即负责管理EDF客户与为其服务的企业之间商业关系的EDF内部部门。

EDF框架下的供应商 为更好地与2,500家参与核能项目的企业（其中700家为常规供应商）合作，EDF首席执行官贝尔纳·丰塔纳（Bernard Fontana）于2025年7月与Gifon签署了一份“绩效契约”，以推进EPR2项目。“目标是以透明和大胆的态度（反应堆，编者注）开展合作，积极行动，共同寻找优化项目的杠杆，确保各阶段成本逐步提升”，EDF供应链总监诺拉·西尼奥尔（Nora Signor）在近期的新闻发布会上解释道。

为改善关系，EDF声称已简化对集团约300家合作工厂的监管流程，以避免影响其生产链。同时，34家供应商（如Bernard Contruth和Reel）已加入运营卓越计划。

“以‘远见’为基础，并已启动‘180项反惯性举措’”，诺拉·西尼奥尔补充道。尽管国有核电巨头与中小企业及中型企业之间的力量对比天然失衡，但共同目标是“确保供应商在整个项目周期内保持稳定”，一位行业委员会成员强调。■ A.L.

13 《回声报》2026年8月12日周三

企业

弗拉马通未来锻造厂将建造核反应堆锅炉的所有关键部件

EPR反应堆主回路组件

■ 在日本生产的部件，将在Forge+车间制造

■ 已在法国生产的部件

■ 反应堆压力容器

■ 泵

■ 蒸汽发生器

■ 稳压器

心环、管板和椭圆形封头

主管道分支

堆芯吊篮

位于核电站穹顶内

核电站机组受高温影响

连续的高温天气迫使法国电力公司（EDF）减少核电产量。而周二宣布因水母大量涌入格拉沃利讷核电站，导致2、3和4号三座反应堆停运，情况将进一步恶化。

EDF的核电机组目前经历了“有史以来最艰难的夏季”，高温间接迫使集团减少或停止多座反应堆的发电。根据EPR的计算，周日下午缺失功率比例达到0,6 %，因高温和干旱导致的“机组不可用率”创下历史新高。在此期间，5座反应堆（Tricastin和圣阿尔邦A及Tihange 3）不得不调整功率，4座反应堆（Golfech 2、Chooz 1和Cattenom 1）处于停运状态。截至周一，这些反应堆仍未恢复运行。

而情况还将进一步恶化。周二，EDF在其网站上宣布，由于水母大量涌入格拉沃利讷核电站的海水泵站，集团被迫停运2、3和4号三座反应堆，1号机组的发电功率降至50 %。目前仅6号反应堆以100 %功率运行，5号反应堆则因计划维护处于停运状态，EDF补充说明道。

截至目前，停运或限电对EDF核电产量的影响有限，预计年产量下降0,3 %。

“这一情况不会对设施安全、人员安全或环境造成任何影响，”EDF再次强调。位于北海沿岸的格拉沃利讷核电站是西欧最大的核电站，一年前曾遭遇过同样的问题。自入夏以来，57座核反应堆因“环境约束”或“与环境相关的外部原因”受到影响。例如，在7月14日至15日晚间，9座机组降低了功率，3座机组完全停运（Chooz 2、Golfech 2、Tihange 3）。

法国的57座核反应堆需要持续冷却，因此通常建在海边或河流附近。高温天气下，河流水温上升可能迫使EDF减少甚至停止发电，以避免冷却水排放进一步加热河流，影响水生生物。核电站的运行受限于河流温升阈值，以保护动植物。

目前，因环境原因导致的停运或限电对EDF核电产量影响有限，预计年产量下降0,3 %。但在气候变化背景下，到2035年这一影响可能平均达到1,4 %，到2050年则为1,5 %。EDF计划在2040年前投资8,7亿欧元以适应设施。——《回声报》

废物处理：Paprec在中东欧取得重大突破

环境

这家环境服务集团即将接管奥地利Brantner集团的环境和废物管理部门。

这是该集团自2016年以来规模最大的外延式增长交易。

克里斯托夫·帕洛尔斯

Paprec正在进一步加速其欧洲化进程。今年以来，该集团已进入意大利市场，并在上月巩固了在瑞士的业务布局。如今，这家专注于废物管理的家族企业在中东欧地区取得重大突破。

该公司周二宣布签署协议，拟收购奥地利家族企业Brantner旗下废物管理业务Brantner green solutions 50%的股权。剩余20%的股权仍由Brantner家族持有，该家族在汽车物流软件领域亦有业务。

企业价值至少2.5亿欧元 尽管交易金额保密，但Paprec首席执行官马蒂厄·佩蒂阿盖尼表示，此次收购是该集团“自2016年从SAUR手中收购竞争对手Good以来最重要的一次交易”。回顾当时，该外延式增长交易的企业价值（VAE）约为2.5亿欧元。Brantner green solutions的控股权收购仍需获得监管批准，预计将于第四季度完成。

交易完成后，Paprec将立即进入奥地利、斯洛伐克、捷克共和国、罗马尼亚和塞尔维亚市场。整体而言，这家法国集团将拥有65个站点和机构，业务涵盖回收、收集及危险和非危险废物处理。

根据Brantner green solutions官网信息，该公司运营着16,15个资金化站点、一个沼气生产单位和多个堆肥中心。该公司服务约1 300个地方政府及超过27 500家商业或工业企业，拥有2 500名员工，年营业额超过3.2亿欧元。

新组织架构

在收购框架下，将成立一家新实体，并保留现有管理团队。马蒂厄·佩蒂阿盖尼将出任董事长，副董事长一职则由Brantner家族第三代掌门人贝恩德·布兰特纳担任。Brantner集团创立于1930年。

在联合公告中，贝恩德·布兰特纳坦言，在过去24年间规模翻番后，Brantner green solutions已达到独立发展的极限。“我们面临的机遇巨大，但需要长期投入大量资金。作为企业家族，我们选择引入一家与我们价值观相同、长期愿景一致、并致力于可持续发展的战略投资者，”贝恩德·布兰特纳表示。

2030年收入目标50亿欧元

另一方面，马蒂厄·佩蒂塔盖南（Mathieu Petithaguenin）将与布兰特纳家族的合作伙伴关系称为“长期”合作。在接受《回声报》采访时，当被问及其集团是否可能持有高达100%的资本时，他表示这一意向“尚未公开”。

尽管如此，Paprec在成立32年后，仍在不断巩固其欧洲行业巨头的地位。截至年底，这家家族企业在15个国家拥有450个站点和26 000名员工，其中在欧洲——以西班牙和瑞士为首，法国之后——此外还包括摩洛哥和阿塞拜疆。其营业额预计将同时达到4,50 亿欧元，较一年前增长10亿欧元。

Paprec正迅速接近其2030年50亿欧元的收入目标。在扩大其欧洲化布局的同时，该公司也在巩固其在法国的业务，如最近收购Maur93的Albanc公司，并接管欧洲环境公司。

“作为企业家家族，我们选择引入一位战略投资者，他与我们分享长期愿景，并致力于可持续发展。”

贝恩德·布兰特纳（Bernd Brantner） Brantner green solutions副总裁

分包商已开始受益

这一庞大计划为他们提供了几十年来未曾有过的产业可见性。

纪尧姆·吉夏尔

在法国北部白垩悬崖上作业的推土机，以及为迎接两座未来法国核反应堆而平整场地的土方机械，是EPR2巨型工程在滨海佩尼（法国-滨海省）启动的最明显标志。更为低调的是，在法国各地，总统决定启动六座EPR2反应堆建设的选择也开始惠及整个分包链条。这一工业项目的投资规模接近77亿欧元（按2020年第二季度价格计算）。

“我们已经不在起跑线上，我们已经出发了。”被法国电力公司（EDF）选为物流合作伙伴的物流专家Idea公司总经理尼古拉·德鲁奥表示，“我们正处于佩尼物流大楼建设的许可申请和障碍排除阶段，首期工程必须在2025年底至2028年初完成，以确保2028年投入使用。”

一股新风 “首批为客户生产的部件将在未来几个月内到达车间，我们也开始收到报价请求。”阿尔贝锻造厂（索姆省）总经理马迪·海杜恩表示。EPR2项目“我们正全力以赴”，阿尼玛核能公司总经理若埃尔·吉塔尔也兴奋地说，该公司已赢得EPR2反应堆大功率冷却机组的合同。此外，一位行业渗透专家透露，“各企业正在洽谈贷款以进行投资。”

EPR2计划及更广泛的大型核电工程项目，为整个法国工业带来了一股新风。在2025,至2035年间，这些大型项目将产生不少于1620 亿欧元的经济活动，其中包括英国欣克利角和赛兹韦尔的EPR反应堆项目。在法国方面，活动高峰预计将在2032年到来。“这是一个规模空前的项目，体量巨大，”尼古拉·德鲁奥强调，“这是当前欧洲最大的工程，将持续十年建设。”

继欣克利角和赛兹韦尔四座EPR反应堆项目之后，埃马纽埃尔·马克龙于2022,启动的EPR2计划可谓恰逢其时。“时机再好不过了，让我们能够在起跑后加速前进，”阿尼玛公司的若埃尔·吉塔尔表示，“我们正处于欣克利角项目的收尾阶段，赛兹韦尔的生产已经开始，而佩尼EPR2的主要生产任务将在我们完成赛兹韦尔时到来。”

“时机再好不过了。[...]佩尼EPR2的主要生产任务将在我们完成赛兹韦尔时到来。” JOË, GUITTARD 阿尼玛

结果，在经历了“英国新核电项目启动初期学习曲线略显复杂的阶段”（且不提弗拉芒维尔EPR项目的工程）之后，设计的成熟度和团队的经验在设备和分包商链条中已达到多年来的最佳水平。“通过成对建设反应堆、接续项目、组织经验反馈，大大提高了生产效率，”马迪·海杜恩表示。

“我们可以进行长期投资” 从赛兹韦尔（英国）到物流，企业正在规划投资和招聘。阿尔贝锻造厂已收购蒙普莱西尔锻造厂（此前由ACG集团持有），并计划在两个厂区将员工人数翻倍。阿尼玛核能公司决定“分散部分冷却机组的生产风险”，以应对1.4倍的EPR需求。Equans集团的子公司将招聘约20人以应对工作量的增加。

这些投资之所以成为可能，是因为前所未有的长期可见性——这并非法国核电项目的常态。「前几天我父亲告诉我，在他四十年的职业生涯中，从未能够进行如此长远的规划，」马迪·海杜恩（Madi Haidoun）说道。Idea公司被法国电力公司（EDF）选中，负责组织三对EPR2反应堆的工业物流，例如长达二十年的工作。「我们可以进行非常长期的投资，」尼古拉·德鲁奥（Nicolas Derouault）欣喜地表示。在整个产业链的共识中，法国不应止步于此。在六座EPR2反应堆之后，所有人都认为还将建造另外八座，这八座在埃马纽埃尔·马克龙2022年2月于贝尔福（Belfort）发表的核电复兴演讲中被「隐晦」提及。

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企业

2026年8月12日 星期三 《回声报》第14版

日食猎人涌入“空荡的西班牙”

旅游

西班牙中部人口稀少、基础设施有限的农村地区，在这一12日迎来了成千上万的游客。

塞西尔·蒂博 —— 驻马德里记者

西班牙正在为本周三（12日）20时31分开始的日全食做准备。届时，该国部分地区将在超过1分30秒的时间里陷入黑暗。这一现象极为罕见，因为自1982年以来，伊比利亚半岛尚未经历过如此规模的天文事件。

此次日全食将在西班牙北部呈弧形地带完全可见，从阿斯图里亚斯的大西洋沿岸延伸至地中海的巴利阿里群岛。但最佳观测地点预计位于该国中部人口稀少的农村地区，那里海拔超过1.000米，地貌多为平原和高原。数月甚至数年来，来自亚洲和美洲的日食猎人们早已锁定了最佳观测点，并预订了那些往往难以抵达的偏远村庄。

对于这片远离常规旅游线路的“空荡的西班牙”而言，这一天文奇观仿佛是一次逆袭。这些地区希望借此一分钟的“高光时刻”摆脱平日的“被遗忘之地”形象。预计将有约450.000名国际游客专程前来，而原本已在西班牙度假的游客也将为此移动，当局预计将新增150 万次出行。经济部估计，此次天文事件将在本周带来近3.5 亿欧元的经济收益。Booking平台数据显示，在能见度最佳的地区，住宿搜索量激增，索里亚地区的搜索量更是飙升了500 %，而该地区的人口密度堪比拉普兰。露营地已满员，房车租赁也被抢订一空。

这一热潮让基础设施薄弱的当地措手不及，但他们并未坐以待毙：各地纷纷推出乡村漫步、当地教堂参观、音乐会、庆典及特色产品品尝等活动，以充分利用这次人潮提升知名度。

火灾风险

“预计将有2百万人前往卡斯蒂利亚-莱昂地区，”距马德里以北约150公里的塞普尔韦达镇镇长拉蒙·洛佩斯·布拉斯克斯（Ramon Lopez Blazquez）表示。这座中世纪村庄坐落于杜兰顿河峡谷上方的岩石高地，住宿供不应求，观景点也一位难求。对于专程前来观赏日食的日本游客团来说，这里是绝佳选择。镇长对此表示欢迎，但仍保持警惕：“我们必须管理好人流，并考虑极端火灾风险，因此已关闭了部分最具风景价值的保护区通道。”

周边所有乡村民宿和餐厅均已满员，“这倒不难，因为我们的接待能力本就非常有限（2间客房），”他强调道，“让我们担忧的是那些临时起意、随意穿越田野的游客。”

“真正的”日食猎人早已行动 一些房间早在2024年就已被预订。

在塞普尔韦达镇中心经营圣米兰客栈的米兰·戈麦斯·德拉博尼利亚（Millan Gomez de la Bonilla）发现，“真正的”日食猎人们早已提前行动。他那座拥有16世纪庭院的精品客栈的9间客房，早在……

2024年，一群美国游客率先到访。“当时还没有人讨论日食的事，但他们对自己的选择非常有信心，”他回忆道。里亚萨的贝马加德（Bémargade de Riaza）去年接待了两批天文爱好者，一批来自挪威，另一批来自南亚，他们将露营车停在了观测点。

“任何能吸引游客的活动都是受欢迎的，”市旅游局的索菲娅·埃尔南斯（Sofia Hernanz）表示。此外，当地还在市政足球场附近开辟了大型观测区，日食之夜将延续至音乐会。尽管日食本身持续时间不足两分钟，但所有人都希望能尽可能延长其带来的收益。■

「法国售出超10万副专用日食眼镜」：Bresser创下前所未有的纪录

尽管库存充足，但经销商们未曾预料到顾客会如此热情，欧洲领军企业Bresser解释道。

Julia Lemarchand

“数量惊人！”制造商如是说。欧洲领军企业Bresser仅在法国就售出了超过10万副专用日食眼镜。随着周三（12日）活动的临近——从加来19点30分、科西嘉19点33分开始，为期两小时的精彩天象即将上演——制造商和经销商的眼镜库存正迅速消耗殆尽。“我们预计需求会很大，但销量远超27年前的1989年日食时期”，德国Bresser集团驻法国瓦尔省办公室的一位发言人表示。该制造商每分钟接到的订单多达10份。

该集团在美国生产眼镜，通过自有品牌Explore-Scientific直接向个人、专业经销商（如眼镜店、药店、大型零售商等）及专业机构（如天文台）销售产品，同时也在亚马逊、Darry、FNAC、eBay及Cdiscount等电商平台上架。

Bresser此前以每副2,50欧元的价格销售眼镜，但自8月1日起，制造商决定暂停线上销售，以确保能在12日前完成交付。大多数实体店已断货，因无法及时补货。“断货的原因还在于销量远超经销商预期”，Bresser方面解释道。该集团还生产望远镜、显微镜、双筒望远镜及气象站等设备。据这家德国领军企业称，其他品牌的防护眼镜也面临同样情况。

库存紧张

主要的认证眼镜制造商多为美国企业，如Celestron，或亚洲企业，如总部位于塔卢萨的Syria Technology集团（旗下品牌为Sky-Wire Ever）。欧洲也有制造商，如法国的Sodap-Sobomex，尽管规模较小，但产品质量同样优秀。

日食热潮让许多经销商后悔未能更好地预判这一现象。一位药店老板承认，与1999,一样，低估了此次日食的热度——巴黎地区的遮蔽率将达92 %。“我以2,50欧元的价格卖出了200副，本可以卖出双倍”，这位匿名专业人士透露。“我们的库存即将告罄，周一上午还剩10.000副”，家乐福方面则表示，该公司已售出超过280.000副符合ISO 12312-2标准的眼镜，该标准能过滤100 %的太阳光线。“日食眼镜在7月逐步进入我们的货架，近期销量急剧上升，最近几天每天售出超过20.000副”，这家法国第二大零售商报告称。

210.000 家乐福售出的眼镜数量，近期日销量峰值达20.000副。

Optic 2000也储备了大量库存，“但需求增长之快令人震惊。临时的热情在门店中形成了强劲的购买动力”，这家拥有2.250家门店的法国最大眼镜连锁商表示。是否会出现断货？“我们的团队和采购中心正全力调整供应链，以最大程度满足这一特殊需求”，该经销商回应道。其以建议零售价3,90欧元售出了100.000副眼镜，近两周销量明显加速。

对于那些因缺乏设备而错过8月12日日食的人来说，他们可以在2027年8月2日、2028年1月28日和2030年6月1日弥补遗憾。这些日食在法国均可观测到部分影像。然而，2027年8月2日的日全食将是20世纪持续时间最长的日食之一，全食阶段最长可达10分25秒。不过，要观赏这一奇观，还需前往埃及，当地已预计将迎来历史性客流高峰，尤其是卢克索，因为太阳将与著名神庙完美对齐。■

阿尔萨斯护目镜制造商应接不暇

阿尔萨斯护目镜制造商Sodap-Sobomex面临创纪录的需求。该公司每天生产20万副护目镜，已在欧洲售出数百万副。

尼克松·勒诺

“这不是纪录，这是灾难。”Sodap-Sobomex公司一位销售人员在电话中感叹道。该公司位于阿尔萨斯，专门生产观看日食的特殊护目镜。“政府和媒体完全失职：他们没有采取任何措施来预先满足周三晚观看日食的人们对护目镜的需求。让·伊什特先生现在无法与您通话，他正忙于处理所有订单。”他抱怨道。

让·伊什特先生今年70岁，1998年在斯特拉斯堡以西的埃克博尔赛姆（一个拥有7000人口的市镇）创立了Sodap-Sobomex公司。那一年，距离上一次在法国可见的日食仅一年。

全球每年发生两次日食 该公司声称已开发出一种在法国本土研制的“独家”双重保护滤光片：一层铝涂层聚酯材料，可反射太阳的有害射线；另一层为黑色聚合物内层滤光片，能呈现橙色的日食图像。

此后，这家家族企业便依靠日食生存。销售人员回忆道：“全球平均每年发生两次日食。”在2010年和2020年日本发生的日食期间，该公司的Sky and Space护目镜甚至是日本市场上唯一可用的产品，让·伊什特在《巴黎人报》上对此感到自豪。“在日本，他们会提前两到三个月筹备这一活动。”这位销售人员还警告称，可能会有大量不符合欧洲ISO 12312-2标准的亚洲护目镜涌入市场，该标准是过滤100%太阳射线的必要条件。

本周二，公司总部迎来了来自阿登地区、巴黎乃至德国的药剂师和经销商，他们前来领取今年夏天以每天20万副的速度生产的Sky and Space护目镜。该公司已在欧洲售出数百万副护目镜，其负责人表示，此次日食带来的营业额比其他日食高出8%至10%。

“我们现在不再生产了，为时已晚，我们正专注于处理订单。”销售人员解释道，随后挂断电话去帮助已不堪重负的老板。■

2026年8月12日（周三） 《回声报》15版 企业栏目

当智能家居助力意大利老年人

欢迎来到老龄化世界（3 / 5）

面对医疗机构饱和的困境，意大利寄希望于创新。

奥利维耶·蒂塞里 罗马特派记者

如果说意大利的住宅需要适应气候危机以应对日益频繁的热浪，它们同样必须应对一项人口老龄化的挑战。在这个全球第二大老龄化国家（仅次于日本）的半岛上，四分之一的人口年龄已超过60岁。根据意大利国家统计局（ISTAT）的最新数据，到2050年，这一比例将达到40%。问题在于，意大利面临着传统医疗机构（如老年人医疗护理机构，简称RSA）承载能力日益不足的困境，这不仅给公共财政带来沉重负担，也给家庭带来情感压力。当全国有超过400万老年人独居时，智能家居开始成为他们的救星。

位于摩德纳省卡尔皮市的意大利社会合作社"Non Solo Casa"开发了“关怀住所”（Care Residence）项目：专为65岁以上老人设计的单间或两居室公寓，直接与养老院相连。

这些公寓旨在促进脆弱人群的自主生活，同时通过远程监护工具减轻照护者的身心负担。此外，它还作为社会卫生领域专业人员、生活助理及家属的培训场所。“我们的项目依托高度整合的技术，在不侵犯隐私的前提下确保居住者的安全与舒适，”摩德纳省公共国际合作机构——阿尔吉内土地联盟（Union Terre d'Argine）社会部门老年及残障事务负责人萨布丽娜·泰利尼解释道。

高度灵活的系统 “与传统养老院相比，这些智能公寓能够长期维护老年人的自主生活能力，并提供真正的灵活性，尤其是在日常作息方面，”与“关怀住所”居民保持密切联系的CARER语言协会负责人洛雷达娜·利加布埃补充道。

在高温肆虐的当下，“智能家居让我们能够监测室内温度并立即采取行动。这些互联住宅还构成了一个真正的照护网络，由警觉的运营人员提供支持，以确保……”她进一步说明。

运动传感器与语音指令 公寓配备了运动、光线和温度传感器。数据会传输至养老院内的中央控制台。若日常生活中出现异常，如浴室长时间无活动迹象，系统会向家庭照护者或援助服务发送通知。

“我们还使用了语音助手，以刺激居住者的认知能力（如记忆训练），并提醒他们按时服药，”萨布丽娜·泰利尼指出。集中式或语音控制还能方便地开关百叶窗、调节暖气或管理所有照明。除了技术支持，每天还会有护理员或生活助理上门检查用药情况并与居住者交流。此外，还配备了智能手环。

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在意大利，超过400万老年人独居，智能家居可能成为让他们尽可能长期居家生活的解决方案。图片来源：Shutterstock

这些智能公寓还专门配备了定制设备。它们设有一个紧急按钮，用户在遇到问题时可立即激活，以保护亲人或联系24小时监听中心。

根据意大利高等卫生研究院（ISS）的数据，三分之一的65岁以上老人每年至少会摔倒一次，而这些摔倒事件占老年人家庭事故的70%。配备GPS的手环能够在老人失去意识的情况下检测到这些事故。此外，手环还能监测生命体征，包括心率、睡眠质量及每日身体活动水平。

对于洛雷达娜·利加布埃（Loredana Ligabue）而言，这些智能公寓的成功取决于微妙的平衡：“不能将技术与人性对立起来，”她警告道，“在创新领域，核心挑战在于协调好技术层面与关系陪伴，以应对失能带来的挑战。”

成本可控 “这些设备的安装成本仍然可控，”萨布丽娜·泰利尼（Sabrina Tellini）强调。在部分由欧盟复苏计划资金支持的住宅中，传感器的安装成本约为100欧元。手环的单价约为40欧元，由“阿尔吉内大地联盟”（Union Terre d'Argine）采购并分发给老年人。此外，每个手环每年还需支付约100欧元的运营订阅费（通过移动网络运行，无需额外的90欧元）。

“智能家居是未来的解决方案，”洛雷达娜·利加布埃强调，“在我们的老龄化社会中，护理需求呈指数级增长，而公共服务往往无法满足。面对住院或进入‘收入支持补助’（RSA）的高昂成本，智能家居被证明是一项高回报的公共投资。”她总结道。■

2026年山地自行车（VTT）费率及发布条例（自2025年11月19日起生效） 多重变更公告费率（自11月1日起生效） 法律公告费率适用于公司变更（详见公告所含字符数，基于现行规定），所有元素均按《第1条最终条款》第2款所述费率计算。最终费率按《第2条最终条款》年度核算。

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公司设立公告 （固定费率） 2025年11月19日法令修订2025年11月19日法令，关于司法及法律公告的通知与发布方式 法律形式 一人有限责任公司（SASU） 14,8 € 普通合伙公司（GUM） 100 € 普通合伙公司（GUM） 104,6 € 简化股份公司（SASL） 14,8 € 民事公司（SC） 101,6 € 民事公司 233,6 € 简化股份公司（SAS） 230,6 € 股份有限公司（SA） 200,6 € 股份有限公司（SA） 200,6 € 公告选择

2025年11月19日法令修订2025年11月19日法令，关于司法及法律公告的通知与发布方式

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公司解散、清算、集体程序及名称变更公告 （固定费率） 2025年11月19日法令修订2025年11月19日法令，关于公告年度及司法及法律公告的发布方式 提前解散 清算人任命 提前解散 清算人任命

高科技与媒体

2026年8月12日 星期三 《回声报》第16版

英伟达与华尔街巨头联手调动5000亿美元用于人工智能

人工智能

Apollo、黑石集团、Brookfield、贝莱德、高盛和KKR分别与这家人工智能芯片巨头签署了谅解备忘录。

他们将为英伟达的客户提供融资，同时帮助英伟达应对有关其“循环融资”的批评。

Florian Diben 旧金山特派记者

人工智能泡沫正在膨胀。尽管这一泡沫从未破裂，但华尔街六大金融巨头刚刚与全球人工智能处理器龙头英伟达达成协议，将为其客户和合作伙伴调动超过5000亿美元资金。这些资金主要将以贷款形式提供。

华尔街的指引已经到位。Apollo、黑石集团、Brookfield、贝莱德、高盛和KKR分别与黄仁勋的公司签署了协议。根据英伟达周一收盘后发布的公告，这些协议目前仍仅为谅解备忘录，不具法律约束力，但路线图已经明确。

“这些融资平台将帮助客户获得大规模稀缺的计算能力，并建设人工智能工厂，”黄仁勋在公告中表示，指的是数据中心。通过投资人工智能基础设施，这些基金也为自己创造了从技术变革中获利的机会。高盛首席执行官

“这些融资平台将帮助客户获得大规模稀缺的计算能力，并建设人工智能工厂。” 黄仁勋 英伟达首席执行官

David Solomon甚至将其视为“一个由英伟达计算能力担保的信贷市场机会”。

按照英伟达的逻辑，“计算能力就是收入”。这家GPU芯片巨头因此计划为人工智能实验室、信息技术专家及无法立即支付现金购买其高端设备的国家提供融资便利。然而，这一做法对Meta或谷歌等近期大举投资人工智能、收入增长但尚未实现盈亏平衡的公司案例考虑不足。这些公司并未等待基金的介入。

过去，英伟达已动用其强大的财务影响力为客户提供支持。在ChatGPT成功推动下成为全球市值最高的公司之一后，这家位于圣克拉拉的企业随后向多家人工智能领军企业注资数十亿美元，希望它们发展壮大并增加订单。OpenAI、Anthropic、Superintelligence和Thinking Machines Lab等公司均从中受益。但这种前所未有的“循环融资”模式被指人为抬高了对英伟达产品的需求。

“独立”验证

英伟达与金融巨头合作的全部意义在于平息这些批评。在实际操作中，融资项目的可行性将由基金“独立”评估。不过，英伟达将仅在其设备残值下降速度超出预期且针对精选客户的情况下，提供最高不超过融资总额25%的担保。

然而，与《华尔街日报》披露的另一潜在项目相比，这一担保显得微不足道。该项目涉及为OpenAI客户在德克萨斯州建设一个由软银子公司承建的数据中心。据这家美国媒体报道，英伟达可能在Sam Altman的公司违约时承诺提供2500亿美元的支持。英伟达的签字将帮助软银获得更优惠的贷款利率，以启动这项为OpenAI采购英伟达芯片而设计的项目。

黄仁勋，英伟达首席执行官，被指控通过为客户投资提供融资来人为抬高其产品需求。

既是供应商又是金融方，芯片巨头陷入奇特的循环经济

通过帮助客户支付基础设施费用，英伟达主要刺激了对其自身芯片的需求。这一机制虽然有效，但已开始引发担忧。

托马斯·蓬蒂罗利

这是电信行业一个古老且广为人知的策略：供应商融资。这种通过多种方式（贷款、融资租赁、担保等）支持自身客户的模式，如今在人工智能（AI）及其主要推动者英伟达的推动下达到了新的高度。

周一晚间宣布的协议便是这一规模的体现。阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛和KKR希望动员约5000 亿加元，为英伟达——全球图形处理器（GPU）龙头——的客户和合作伙伴的“AI工厂”提供融资。

诚然，英伟达本身不会直接拿出这笔资金。但该集团可为部分融资提供高达25%的担保。其信用背书将帮助AI实验室或云服务专家以更大规模或更低成本借贷，以构建基于英伟达芯片的服务。

通过帮助客户融资，英伟达促成了最终将转化为对其自身订单的投资……部分需求因此取决于其让客户具备偿付能力的能力。这无异于“蛇咬尾”式的循环！

这种“超大规模”的循环经济已开始引起华尔街的关注。摩根士丹利在一份报告中指出，这些融资加剧了对“供应商融资”及作为担保的芯片技术过时风险的质疑。“风险在哪里，最终由谁承担？”分析师林赛·泰勒发问道。

为寻找最佳模式，英伟达尝试了多种变体。今年7月初，该集团宣布为云服务专家Sharon AI和Firman提供信贷支持，后者计划部署多达40 000和170 000个GPU。作为回报，英伟达将分享这些算力产生的部分收入。

在另一大客户Core Weave的案例中，英伟达承诺在2012年前购买该“云计算”公司未能租出的部分算力。简言之，只要客户向英伟达购买算力即可。

自造需求

但最引人注目的项目或许是OpenAI。据《华尔街日报》报道，英伟达今年夏天研究了一项高达2500 亿加元的担保方案，用于在美国得克萨斯州建设一个数据中心，并为新芯片融资数千亿。

此类模式并非新鲜事物。20世纪90年代末的电信行业，北电、朗讯和思科曾为运营商提供融资，以帮助其购买自身设备。但并非所有尝试都成功：2000年底，北电已承诺超过50亿加元的客户融资，泡沫破裂后，其计提准备金大幅增加……

供应商融资可能会质疑需求的真实质量。GPU的创纪录订单仅反映了市场对AI的需求，还是英伟达自行融资创造的需求？

这种循环机制“引发了诸多疑问”，爱德蒙德·罗斯柴尔德资产管理公司国际股票基金经理鲍晓红表示。但“英伟达别无选择”，他补充道，因为其“第一市值”的地位，以及“过多供应商和客户依赖其成功”。

目前，这一体系仍然稳固。鲍晓红进一步指出，英伟达“同时坐在谈判桌的两边”，因此“掌控着硬件更新、订单簿、价格，并主导其为客户担保的GPU的残值”。“英伟达希望确保自己在AI革命的中心位置，但并不想承担所有融资：他们也不想成为央行。”

Accel 准备向初创企业注资 35 亿美元

风险投资

这家美国基金曾投资 BlaBlaCar 和 Lovable，现正筹集四支新基金，总金额达 3,5 亿美元。

其中 3 支将用于种子轮投资。

罗曼·盖尔格诺

尽管经济环境严峻，初创企业的投资动力有望在未来数月保持不变。风险投资基金 Accel 本周三宣布推出四支新投资工具，总规模达 3,5 亿美元。

近三分之二的资金将用于“早期阶段”（种子轮）投资，分布在三支区域性基金中：800 万美元用于欧洲和以色列的初创企业，800 万美元用于美国，550 万美元用于科技生态系统。

第四支基金（3,5 亿美元）将专注于规模更大的投资，面向全球已进入扩张阶段的初创企业，但也可用于巩固部分持股。凭借这一新资金池，这家美国风投机构重申其对“早期阶段”投资主题的承诺，尽早陪伴创业者开启征程。“这是我们的基因”，Accel 伦敦合伙人菲利普·博泰特（Philippe Botter）强调，并指出投资将主要聚焦人工智能项目。

强化欧洲布局

此次募资也是这家源自加州的基金进一步深耕欧洲的契机，其对欧洲（含以色列）初创企业的投资规模与美国市场相当。Accel 对欧洲科技生态系统并不陌生：其首批办公室于 2000 年在伦敦设立，彼时该地区的科技行业尚处起步阶段，鲜有美国风投涉足。此后，Accel 通过 8 支“早期阶段”基金在近 250 家欧洲初创企业进行了投资，覆盖约 20 个国家。其投资组合中不乏多家独角兽，如瑞典的 Lovable 和 Lepora、英国的 Synthesia、罗马尼亚的 USPath 以及德国的 Colonie。在法国，Accel 也因早期投资 BlaBlaCar、Doctolib 和 Shift Technology 而闻名。

人工智能加速融资与增长

“我们的定位是投资那些志在成为全球领导者而非仅仅欧洲冠军的企业”，菲利普·博泰特强调。为此，Accel 愿意加大投入。新推出的欧洲“早期阶段”基金规模较 2026 年前的 1650 万美元有所提升。这位法国合伙人解释道：“随着人工智能的发展，业务推进速度、产品或服务从创意到上市的周期都在加快。增长提速，融资需求也随之更快、更大。”Lovable 的成功便是例证：其网站和软件创建平台上线仅 8 个月便跻身独角兽行列，创下自 Spotify 以来的最快纪录——Accel 也曾投资后者。

在法国，这家英美基金承诺将继续关注即将出现的机遇，因为法国人工智能生态系统在欧洲大陆最为活跃。Accel 已投资 H Company，并计划凭借多年积累的专业经验和在 French Tech 构建的网络，扶持最具潜力的初创企业。

8 亿美元

Accel 计划用于欧洲和以色列“早期阶段”投资的金额。另有两支区域性基金分别投向美国（800 百万美元）和科技生态系统（550 百万美元）。

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17 《回声报》 2026 年 8 月 12 日 星期三

科技与媒体

YouTube收紧内容创作者条件

流媒体

谷歌旗下平台将视频创作者参与平台收益计划的门槛提高一倍。

新措施将于2025年2月生效。

Florent Vairet

这个夏天刚刚给YouTube内容创作者带来了一个坏消息。作为视频收益平台的YouTube，本周一宣布了多项新规，其中包括修改加入YouTube合作伙伴计划（其收益系统）的准入规则。

自2027年2月1日起，创作者需在过去12个月内获得8 000小时的有效观看时长，或在过去90天内获得2000万次短视频（称为“Shorts”）观看量，方可加入该计划。谷歌旗下平台强调：“此次更新不会影响已加入YouTube合作伙伴计划的创作者。”

广告收入的55 %

此举实际上是将该计划的准入门槛提高了一倍，该计划对创作者而言意味着职业化。它允许创作者通过广告、付费订阅和购物工具实现视频变现，还提供YouTube的技术支持以解决频道故障，并提供内容保护系统以防止非法使用。作为参考，符合条件的创作者可从其视频产生的收入中获得约55 %的分成。

另一项预期变化是，已加入YouTube合作伙伴计划的创作者，若在过去90天内未达到1000万次短视频观看量，将仅失去短视频的变现资格，但仍可保留长视频的变现权限。

这一新标准要求创作者保持稳定的发布节奏。但为了缓解规则收紧的影响，YouTube宣布即将推出新的收入来源，以惠及未达到门槛的创作者。“例如YouTube购物的奖励或与品牌合作的机会”，公司公告中写道，并表示具体细节将在稍后公布。

![GP Explorer活动照片](

)

内容创作者Squeeze和Pierre Chabrier（前排），与其他YouTuber一起参加2025年10月在勒芒举行的GP Explorer活动。图片来源：Clément Lask / Epys / AP

Lite订阅扩展至新国家

对于创作者的另一项新消息是，YouTube的Premium Lite订阅服务将推广至数十个此前尚未覆盖的中小型市场，如菲律宾、葡萄牙、瑞典或以色列。所有主要市场均已符合条件：法国自2025年7月起已可使用该服务。

面向大众的该订阅服务定价为每月7,99欧元，可观看无广告视频，与Premium订阅（每月12,99欧元）不同的是，后者还包含无限音乐流媒体服务。这一订阅模式扩展至新市场，将为这些地区的创作者提供额外收入来源，因为通过订阅获得的报酬高于广告收入。

这家美国平台并未明确说明这些变化的原因，仅表示这些调整是“为了支持YouTube的增长，该平台目前每天Shorts视频观看量超过2000 亿次，电视端每日观看量超过10亿多欧元”。她补充称，节省的资金将被重新投入新的支持计划。

YouTube似乎希望将收入分成限定于最活跃的创作者和最投入的社群。这一策略与近年来的趋势形成对比，当时的趋势是扩大符合收入分成计划的创作者基础，例如2023年向首批YouTuber开放建模工具。

这一收紧举措不禁让人联想到几年前另一家流媒体巨头的做法，该公司于2024年2月1日起重新设定了音乐流媒体的门槛：一首歌曲在全球范围内每年至少需达到1.000次播放量才能被重新纳入。■

Disney加速布局视频播客

流媒体

该集团宣布与广播巨头iHeart Media合作，以增强其视频播客产品线。

这一领域目前主要由YouTube主导，正处于快速发展阶段。

玛丽·德吕莫

继电影和剧集之后，Disney正在视频播客领域迈出新的一步。这家美国集团与广播巨头iHeart Media合作，以丰富其在Disney+和Hulu流媒体平台上推出数月的此类内容。

例如，自8月14日起，前Disney明星乔纳斯兄弟的播客将加入其内容库。此次合作共涉及iHeart Media的七档播客，如由《绝望主妇》明星泰瑞·哈金斯主持的《Desperately Devoted》，以及幽默类播客《Thanks Dad with Ego Woodin》。

“粉丝们渴望与他们喜爱的人物和才华保持联系，而播客已成为增长最快的方式之一，让观众能与他们建立联系。”华特迪士尼公司内容与合作伙伴关系负责人劳伦·坦皮斯特在周一发布的公告中表示。

蓬勃发展的市场

这家流媒体巨头早已开始投资这一创意领域。几个月前，它特别押注于“陪伴式播客”，讲述其热门剧集如《Only Murders in the Building》或《Perry Jackson》的幕后故事。该平台还推出了“播客建议”栏目，邀请演员重温让他们成名的剧集。

这一举措反映了流媒体巨头对这一蓬勃发展的创意领域日益增长的兴趣。播客最初仅以音频格式提供，如今越来越多地以视频形式呈现。根据Owl & Co咨询公司的一份报告，2025年全球播客市场实现了92 亿美元的营业额，主要由广告收入推动。

在美国，视频播客的收入则少了23 亿美元。2025年，美国市场73%的增长来自视频相关收入。“越多企业有策略且审慎地制定视频战略，其增长就越显著，”Owl & Co创始人Hernan Lopez在接受彭博社采访时表示。

激烈竞争

根据Cummins Media的一项研究，72%的播客听众会观看带视频的节目，这一格式也受到公众的青睐。用户主要通过YouTube消费这类内容。2025年2月，谷歌旗下的YouTube宣布每月有10亿人在该平台观看播客。

视频格式越来越受到公众青睐

面对这一垄断地位，Spotify市场自2020年起便开始向视频格式转型，但并未斥巨资吸引YouTube上的内容创作者。

这一蓬勃发展的市场也吸引了流媒体巨头的目光。Netflix近几个月来不断扩大合作伙伴关系，包括与Spotify的合作，以建立自己的内容库，试图与YouTube展开竞争。该集团目前拥有近40档视频播客，涵盖体育、社会新闻以及围绕其自制剧集的节目。■

心理健康：人工智能，并非总是善意的朋友

对人工智能的恐惧（3 / 5）

人工智能聊天机器人已成为众多用户的知己，但越来越令人担忧。

专家警告认知和情感依赖的风险。

玛丽娜·阿尔卡拉斯

“精神支柱”、“我爱的男人”、“巨大的角色”。为一位“伴侣”的逝去而流泪和悔恨......在中国，一项新法规宣告了人工智能服务（如豆瓣千问等能产生愤怒情绪的交互服务）的终结，上个月几乎引发了一波悲伤浪潮，法新社近日报道。

这则轶事几乎令人忍俊不禁，但它却是对人工智能聊天机器人依赖的症状。人工智能全天 24 小时在线，随时扮演“好朋友”的角色，已成为知己，甚至是心理医生。根据 AXA 和 IPnos 于 6 月发布的最新《心理健康报告》，全球超过 60 % 的受访者使用人工智能寻求心理健康建议和信息。

根据法国国家信息与自由委员会（CNIL）和 VYV 集团 5 月发布的另一项研究，近一半（48 %）的法国年轻人会与人工智能讨论个人或私密话题。人工智能被视为生活顾问（64 %）、知己（61 %）、心理医生（46 %），甚至是朋友（54 %）和恋人（20 %）！

给人工智能起个昵称、对它说“谢谢”或向它倾诉生活中的点滴：这些互动对许多人来说已变得几乎“自然而然”，远远超出了帮助避免写信、翻译文本、制作图片娱乐或完成专业演示、学校作业等功能。

人工智能行业的参与者心知肚明：许多聊天机器人试图通过迎合用户、顺应其意愿、无休止地发起新对话来留住用户......斯坦福大学的一项研究显示，模型在超过 70 % 的情况下表现出奉承行为。

一种“依恋经济”

巴黎索邦大学人工智能教授劳伦斯·德维永（Laurence Devillon）表示，我们已从“注意力经济”转向“依恋经济”（字面意思：“在任何时刻，人工智能行业参与者或政治决策都可能‘开启’一个将其变为付费模式的模型”）。

多位精神科医生对此表示担忧。一些人甚至谈到依赖：“这不一定是传统意义上的依赖，如酒精或毒品依赖。更多的是认知依赖，伴随着思考和决策自主性的逐渐丧失，在某些情况下，还包括情感依赖”，成瘾学家、政府人工智能委员会联合主席阿里亚娜·本杰明娜（Ariane Benjamina）在政府官方网站的采访中指出。

与真正的好朋友不同，科技公司有其自身利益。正如心理学家塞尔日·蒂塞龙（Serge Tisseron）在本报撰文所言：“为了留住我们，人工智能非常擅长制造互惠的幻觉。它们能够调用哲学、最大化手段来鼓励我们继续与之交谈。它们的商业模式是最大化用户停留时间，以收集我们的个人数据，这些数据随后被出售并用于定向广告。”简而言之，正如那句老话所说：“你才是产品”。

是否应禁止未成年人使用？

然而，这种聊天机器人的“态度”可能会产生更为严重的后果：例如，在与聊天机器人交流后发生的自杀或凶杀案件。部分案件已通过和解结案，但相关司法判例将受到密切关注。

“法国目前尚未出现相关诉讼，但一些家庭已开始提出质疑，”同名律师事务所的律师劳尔·布特龙-马尔米亚斯解释道，她曾深入研究过这些议题。“如今社交媒体所面临的指控，在通用人工智能领域也将成为一面镜子。或许我们会看到更多的监管措施。”

人工智能行业已采取了一些防护措施（如提供紧急联系电话、监控有问题的对话等），但其潜在责任将成为其商业模式的重大挑战。“Sans flatterie et émotion, l'IA sera elle autant pléthore (tirée dans la sphère personnelle)”。

在法国，继禁止10岁以下未成年人使用社交媒体后，政府和多位议员的下一场战役将围绕青少年对聊天机器人的沉迷展开。一个专门委员会已开始筹备，并将在开学季提交结论。“布鲁塞尔关于在线保护未成年人的监管草案已开始涵盖人工智能。因此，监管进程可能比社交媒体更快，”劳尔·布特龙-马尔米亚斯期待道。■

48%

的法国青少年

根据法国国家信息自由委员会（CNIL）与VYV集团的一项调查，在9至25岁的法国青少年中，近半数会与人工智能聊天机器人讨论个人或隐私话题。

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中小企业与地区

2026年8月12日 星期三 《回声报》第18版

具有高度象征意义的城镇

叙利亚与

汝拉山区的“法国小西伯利亚”——穆特

杜省的这个村庄保持着法国最低气温的纪录，其极地气候源于其地形特点。这里也是冠军的摇篮和电影的取景地。

莫妮克·克莱芒

——驻埃屈里昂记者

-36.7℃，1968年1月12日。这一温度记录于穆特，一个位于杜省的山村，这里常在阳伞下上演喜剧，海拔超过900米，因此被誉为“法国最冷的村庄”。“这一纪录可能仍将保持，而最热的温度却在不断攀升，”法国气象局东北区域中心的气象学家加布里埃尔·沙穆伊洛指出。在斯特拉斯堡，他提到了这个被称为“小西伯利亚”的村庄在6月底测得的34.2℃高温。

为了解释这种极地寒冷，这位气候学家提到了“冷池”现象。穆特位于一个山谷中，两侧是山脊，距离瑞士仅几公里。在晴朗无风的夜晚，冷空气会在开阔且没有冷杉的洼地中积聚。

“冷空气从周围的山坡下沉并积聚，因为它比暖空气更重，夜晚越长，降温效果越强，”他解释道。在穆特，石灰岩地面和杜河的源头（现为气象站所在地）进一步放大了这一现象，创造了其他纪录。

“装备得像去加拿大一样” 一些穆特人（这个千人村庄的居民）对总是被提及极寒温度感到厌烦。另一些人则习以为常，甚至乐在其中。从马赛到里尔，从布雷斯特到斯特拉斯堡，每个人都曾在广播或电视上听说过穆特，尤其是在天气预报中。

正是在一部电视报道中，电影导演热拉尔·阿鲁什-马尔特发现了这个村庄。“法国最冷的村庄，这本身就很有趣，还有一位带着奇特口音的老太太，介于瑞士口音和魁北克口音之间，让我立刻产生了好感，”这位2011年执导《波索波皮杜》和2023年在Arte电视台播出的系列剧《极地公园》的导演说道。这两部影视作品的主角分别是一位缺乏灵感的侦探小说作家（让-保罗·鲁斯饰）和一位古怪的宪兵（纪尧姆·古安饰）。故事背景设定在勃艮第-弗朗什-孔泰大区的这个极东之地，这里有“音乐般的语言”和居民，冷杉、白雪和寂静“营造出神秘的氛围”，导演评价道。不过，随着气候变暖，降雪越来越少。

为了拍摄《极地公园》，剧组历时三个月，有时不得不用棉花来模拟雪景。但严寒也带来了挑战。胶片变得像刀片一样脆硬，导演回忆道：“我们都装备得像去加拿大一样，穿着索雷尔靴、抓绒衣和手套。”热拉尔·阿鲁什-马尔特对勃艮第-弗朗什-孔泰大区影视拍摄接待处的协助表示赞赏，并将穆特作为他的虚构故事之乡。这个村庄还将成为他正在筹备的新电影的取景地。至于路过的游客，即使不是为了寻访拍摄地，他们“也知道这个地方”，当地旅游局表示。

人造雪 不过，在成为电影取景地之前，穆特是一个设施完善的真正大村庄，拥有各类商店和服务，包括五六家养殖壮硕奶牛的农户、一家孔泰奶酪厂，以及邻近的极地公园，那里饲养着欧洲野牛、驯鹿和

在亚克利斯（Yaclis）的小滑雪站及其冠军们中，最著名的当属法布里斯·居伊（Fabrice Guy），他在1992年阿伦特维尔运动会（Jeux d'Allentville）的北欧两项比赛中夺得金牌。作为蓬塔利耶海关的关员，这位本地之子周末在村里的滑雪站教授高山滑雪，他的两个儿子也住在这里。在杜布斯河源头的滑雪站，共有三条滑雪道和六名教练，滑雪学校由前高水平冬季两项运动员伊夫·马雷夏尔（Yves Maréchal）负责，他难以接受滑雪运动的衰落。“我们拥有造雪设施已有二十年，多亏了这些设备，滑雪站才能勉强维持运营。”

伊夫·马雷夏尔在闲暇时还会用电锯进行雕刻，他对村里不断增加的“前额叶扁桃体”（tonsillures frontaliens）人口并无意见——“直到新任女市长上任，她是一位纯正的默兹布尔人（Meubliarde），在瑞士侏罗山谷的Jeux山谷钟表制造厂工作”。他只是遗憾，这些推高房价的新移民很少让孩子趁雪季享受滑雪的乐趣。

时代在变。由于缺雪，村里已多年未能迎来“环侏罗越野滑雪赛”（Transjuraissienne）——这项连接拉穆拉（Lamoura）和穆特（Mouthe）的越野滑雪赛事“有时会被取消，有时会缩短赛程。法布里斯·居伊曾三次参赛。”他回忆道，“那曾是一种难以置信的氛围。”

格拉沃莱特（Gravelette）的模糊记忆：一场血腥战役

穆特村坐落于两道山脊之间的山谷中，是“冷洞”气象现象的典型案例。图片来源：Shutterstock

电子设备：Francbord整合以实现规模跃升

布列塔尼

Francbord集团由Marinelec、Ecomer Data和Enag三家公司合并而成，旨在成为数据中心或国防等领域的“标杆”工业参与者。

纪尧姆·鲁桑日 ——驻雷恩记者

这一次，是小公司主动接触了更大、更老牌的企业。今年1月，Ecomer（由Marinelec和Ecomer Data两家公司组成，专业从事海事安全电子设备制造及导航系统优化）收购了Enag。Enag是一家能源转换系统制造商，专注于“极端”环境，已在菲尼斯泰尔省坎佩尔市扎根80年。虽然这两家中小企业的总营业额约为7百万欧元，但Enag的实际规模更大，达35百万欧元。

集团借此次合并更名为Francbord，其目标明确：达到临界规模，以参与重大工业项目，如造船、海洋可再生能源、电信（尤其是数据中心）或国防等长周期项目。“我们的目标是成为欧洲工业领域的标杆企业，”Francbord总裁若弗鲁瓦·拉科特强调。

Enag自2020年起在前管理团队的重新定位下，已将业务重心转向这些前景广阔的领域，目前军工领域占其业务量的一半。其电子和机电设备专为抵御极端温度、振动或湿度而设计，已应用于“阵风”战斗机和“戴高乐”号航母，未来还将装备核潜艇及预计于2038年交付的“自由法国”号航母。

新市场 “创建Francbord的初衷，是将我们定位为战略领域订单方的可靠、结构化合作伙伴。此次合并实现了职能、专业知识的整合，同时确保了投资的安全性，”拉科特解释道。Francbord还依托Enag（120名员工）进军能源转型相关市场，以及海事和广义工业领域高科技嵌入式系统的快速发展。

为迎接2026年巴黎奥运会，Enag已将两艘游览船改造为混合动力船，并提供电池牵引系统，使机车能在城市区域或隧道内切换至电动模式。在热那亚群岛的圣尼古拉东部，其子公司设计了一套结合电力、沼气、太阳能和电池储能的系统。“这些案例展示了集团的潜力，我们希望在保持各专业平衡的同时，维持海事业务在总营业额中60%的占比，”拉科特表示。他与合伙人让-伯努勒和Enag总经理亨利·勒加莱共同持有Francbord70%的股份。

Enag已有一半业务来自军工领域。

为在5年内“实现规模跃升”，管理团队规划了每年5至10%的“可控”增长。这一发展伴随着团队扩充及集团工业能力的提升。

戈代特打造新干邑酒窖

新阿基坦大区

拉罗谢尔的酒商将储存能力提升至10.000公石。

莱娅·德尔蓬

——波尔多特派记者

在干邑地区，危机持续蔓延，投资纷纷叫停。但戈代特家族例外。这家家族企业是少数仍留在拉罗谢尔（滨海夏朗德省）的酒商之一，这里曾是干邑海运出口的起点。如今，戈代特决定在雷岛对面建造新酒窖。与窖内陈酿的干邑一样，这座建筑有意暴露在海洋元素的影响之下。其粗犷而现代的建筑风格，外墙采用港口工程典型的锈蚀钢板桩，旨在“自然生锈”，逐渐覆盖棕褐色锈迹——这一设计呼应了内部珍藏的生命之水的“家务操作”，其陈化过程在此受大西洋气候影响而加速，相较于内陆地区的酒窖更为迅速。

“独特产品” 这项耗资5百万欧元的项目将储存能力提升至10.000公石（100%），全部存放于狮子牌和橡木桶中。该项目得益于近年来的增长，使这家拥有32名员工的企业规模翻番，营收达到70百万欧元，“尽管过去两个财年略有下滑”。戈代特家族的长子、总经理让-爱德华·戈代特表示：“情况并不算太糟。”他解释称，戈代特“在美国市场的布局极为有限”，而美国市场近两年持续低迷。这家贸易商反而开拓了中东和东欧的“利基市场”，推出“独特产品”，主打干邑产区的小众葡萄品种，如白福尔、科隆巴、蒙蒂或蒙蒂斯。

自新贸易协定签署以来，干邑行业协会（Cideca）已显著复苏。甚至美国市场“表现也比以往更好”，这得益于2024年在当地设立的仓库，“使我们能够自主分销”。戈代特家族“20年前曾错过美国市场的机遇”，如今不愿“重蹈覆辙”。

因此，戈代特家族于2025年9月进军印度，开辟新的商业战线。家族的小儿子此前已在迪拜设立子公司。印度被视为潜力巨大的市场，因其“强劲的人口和经济增长、百万富翁密度创纪录，且民众欣赏坦诚的品牌形象”，让-爱德华·戈代特透露。尽管印度市场的关税高达100%（占营收比重不足5%），但该国过去5年保持两位数增长。“我们押注于近期与企业家精神相关的协议，以便产品更易进入，并抢占先机，成为当地的先行者之一。”■

19 《回声报》2026年8月12日周三

金融与市场

个人投资者的“永续合约”狂热

证券市场

每天24小时、24,每周7天交易，超高杠杆……加密平台上交易的永续合约（"perps"）日益流行，正在给美国传统证券市场参与者带来压力。

科朗坦·沙普龙与萨米尔·托斯卡尼

华尔街如今拥有了自己的夜间市场。英伟达、美光、SunDak……在纳斯达克收盘后，加密平台仍允许投资者继续押注美国股市最热门的部分股票。加密平台将其招牌产品之一——永续合约（"perps"）——移植到了股票交易中。如今，甚至标普500指数也推出了"永续合约"版本，并获得了美国金融指数之王的授权。

与传统期货合约类似，交易者可以在不持有标的资产的情况下，押注其价格上涨或下跌。但不同的是，永续合约没有到期日，交易可以无限期延续。此外，这类产品继承了比特币的特点：全天候24小时交易，每周7天不间断。其杠杆倍数最高可达100倍。

长期以来，这类合约主要用于比特币、以太坊、山寨币及迷因币的投机。如今，它们已扩展至股票、指数及大宗商品。在去中心化交易平台Hyperliquid上，7月13日至19日期间，传统资产的永续合约交易量达251 亿美元，占该平台总交易量的一半以上，数据来自Bloc-tweeks Analytics。

继预测市场之后，永续合约成为加密平台的新宠。币安、Coinbase、Kraken及OKX等平台纷纷推出各自的永续合约产品。在币安平台上，与股票相关的永续合约日均交易量已从2月的9800万美元飙升至7月的55亿美元。今年上半年，这类产品的交易总额达14500亿美元，几乎是2025,全年交易量的10倍，数据来自CoinGecko。

当传统交易所休市时 "永续合约主要吸引个人投资者，因为它们提供全天候交易和杠杆操作的可能性，"Flow Traders数字资产负责人Hots Tibouch解释道。"这是一个非常专业的市场，"这位同时活跃于传统市场和加密市场的做市商补充道。"但这些交易者比想象中更成熟。他们并不只是进行‘YOLO’（You Only Live Once，即‘人生只有一次’式的高风险投机，编者注）操作。"

今年2月底，在美国和以色列对伊朗发动空袭后，原油期货市场在周末休市。但永续合约市场并未停歇。在Hyperliquid平台上，原油永续合约的交易量在冲突首日飙升了3.39亿美元，数日后更达到73亿美元。

对于Pre-IPO（首次公开募股前）公司，甚至尚无股票价格可供参考，但这并不妨碍永续合约的繁荣。例如，SpaceX在上市前，其永续合约交易量已达32亿美元。7月底，中国存储芯片制造商CKMT在上海证券交易所上市时，也已有相应的永续合约产品。该股开盘大涨472%，但其估值仅比永续合约预期价格高出2.5%。

不过，在整个华尔街的规模下，永续合约的影响仍然有限。5月份，股票永续合约的交易量尚不足标的股票总交易量的1%。

但这些产品开始侵蚀美国传统交易所运营商的领地。芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥期权交易所（CBOE）和洲际交易所（ICE）的股价在监管机构于5月底批准向美国投资者提供加密永续合约后的几周内最大跌幅达30 %。

在Hyperliquid平台上，中东冲突爆发首日石油交易量飙升至339百万美元。

CME甚至将此事诉诸法庭。这家全球最大的衍生品市场对美国商品期货交易委员会（CFTC）批准的

《回声报》 / VISUPE - BLOOMBERG - 图片：JERMAN MOONARD / TOPS

一项基于传统期货制度的比特币永续合约提出异议。

不过，加密行业的尝试也属情理之中：传统交易所同样试图从永续合约中获利。洲际交易所（ICE）首席执行官杰弗里·斯普雷彻（Jeffrey Sprecher）将Hyperliquid称为其行业的“警钟”。

其机构客户通常无法直接参与这一市场，但会在自身市场休市时参考该平台形成的价格。24. ICE自3月起已向OKX提供24小时石油价格参考，以推出可24小时交易的永续合约。CBOE则于去年推出了一款与比特币挂钩的“连续期货合约”，与永续合约类似。

风险在于，传统衍生品用户可能转向“永续合约”，伊朗冲突至少证明了其优势之一。在市场休市的周末等波动时期，投资者被迫调整行为以应对这些闭市时段。

面向专业投资者 目前，永续合约仍仅面向专业投资者。与传统衍生品合约不同，“永续合约”若投资者账户资金不足，几乎会被立即平仓。在杠杆作用下，即使是短暂的价格波动也可能导致巨额亏损。

用于确定合约价格的方法进一步加剧了这一风险。7月底，SK海力士（SK Hirota）凌晨的一笔交易导致其挂钩的永续合约价格暴跌逾85 %，引发约60百万美元的强制平仓。由于当时缺乏其他交易，管理该合约的Trade xyz平台将此价格作为参考。

比特币眼看着华尔街重启而无动于衷

加密货币

当华尔街重回纪录高位，投资者重拾风险偏好之际，比特币仍被困在60,000至67,000美元的区间内。

市场的列车已经重新启动，但比特币却被留在了站台上。自6月以来，比特币价格始终未能真正突破60,000至67,000美元的区间。这一奇怪的停滞出现在其他市场投资者重新承担更多风险之时。在华尔街，标普500指数上周五创下新高，四个交易日内上涨5,75 %，而

纳斯达克100指数则录得两个月来最大涨幅。

然而，周二比特币报价64,000美元，较年初下跌26,9 %，较2025年10月创下的逾126,000美元历史高点已跌去近一半。根据CoinGecko数据，目前流通的约2000万枚比特币总市值接近1.280亿美元。

风险偏好回归

市场并不缺乏风险偏好。费城半导体指数在人工智能相关股票的推动下，一年内上涨112 %，而同期比特币则下跌46 %。主要半导体ETF今年以来已吸引超过210亿美元资金。投资者也重新将资金投向风险更高的资产：

高收益债券基金在8月初的一周内吸引了40亿美元资金，创下两年来最佳单周募资纪录，据彭博社报道。

在正常情况下，风险厌恶情绪的缓解也会惠及比特币。但这一次，比特币并未跟随这一趋势。自2024年推出以来曾是推动比特币上涨主要动力的美国比特币ETF，今年以来已累计净流出约46亿美元，据SolisValue数据。6月尤为惨烈，净流出达45.1亿，创下其历史上最差的单月流出纪录。

夏日寒流

由于比特币缺乏波动，一些经验丰富的加密货币交易员开始转向其他市场寻找他们在比特币上无法获得的波动。Hyperliquid等原本用于加密货币投机的平台，如今也提供股票、指数或大宗商品的永续合约，可全天24小时交易。

英伟达、标普500指数或黄金等资产如今可用与比特币相同的方式交易：连续报价、杠杆交易和无到期合约。这些传统市场相关产品在2026年前五个月的交易量达1.320万亿美元，而2025年全年仅为1040 亿美元，据CoinGecko数据。

“比特币老兵”见惯风浪 一些资深比特币持有者经历过多次崩盘、平台破产和市场泡沫，已习惯在任何风浪中长期持有比特币。更谨慎的投资者有时会选择将比特币存储在离线的物理钱包中，而非托管给第三方。

Coldcard事件 今年夏天，这一预防措施遭遇严重挑战。被视为最安全的比特币存储方式之一的Coldcard硬件钱包，因部分版本软件存在漏洞而被攻破。黑客无需物理接触设备即可控制资金。损失估计达1.5亿，其加拿大制造商CoinLite表示无法确认具体金额。

冷钱包（Coldcard）事件也动摇了直接持有派的老生常谈：“Not your keys, not your coins”（法语原文为“Pas vos clés, pas vos bitcoins”）。与此同时，比特币ETF的资金流入开始回升。根据彭博社的数据，上周这些ETF吸引了超过850百万美元的资金，创下自4月以来的最佳单周表现。不过，这仍不足以提振价格。彭博社分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）表示：“Coldcard的事件可能会让现货比特币ETF对部分投资者更具吸引力，包括长期持有者。”——S. E.

-26,9 %

今年以来比特币价格的最大跌幅。在84.000美元的价位上，这种加密货币较2025年10月创下的126.000美元历史高点已下跌近一半。

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金融与市场

2026年8月12日（周三） 《回声报》 第20版

自然灾害：保险损失降至2020年以来最低水平

保险

瑞士再保险公司估计，2026年上半年与自然灾害相关的保险损失为4200 亿美元。

尽管出现这一缓和趋势，长期风险仍呈上升态势。

塞缪尔·瓦尔

今年上半年损失较低，但这种缓和是周期性的，并未改变风险结构性上升的趋势。根据瑞士再保险研究所周二发布的初步估计，自然灾害在上半年造成了1000亿美元的经济损失。其中，全球保险损失总额为4200 亿美元，是自2020年以来上半年记录的最低水平。这一数字也低于瑞士再保险公司设定的600 亿美元长期平均值。

虽然这些数字乍看之下可能令人安心，但深入分析后揭示了更为复杂的现实。因为今年上半年的相对平静主要归因于自然事件的性质、强度和发生地点。相对较少的极具破坏性的事件袭击了人口稠密且保险覆盖率高的地区。

欧洲面临气温上升

强风暴是保险损失的主要推动因素，损失达280 亿美元。委内瑞拉的洪水则是本半年经济损失最严重的灾害，估计损失达200 亿美元。然而，由于该国保险覆盖率较低，瑞士再保险集团指出，保险损失预计仅占“部分部分损失”。

除这些事件外，其他灾害造成的保险损失较为有限，也减轻了再保险公司的潜在负担。不过，这一喘息期并不意味着长期风险正在减少。

相反，某些风险趋于相互叠加，特别是在欧洲，气温上升加剧了火灾发生的条件。欧洲是全球变暖最快的地区。如今，欧洲平均每年出现21至26个30℃以上的高温日，而1950年代仅为10至17天，增幅达14%。这一变化增加了干旱和森林火灾的风险。

不过，火灾对保险损失的影响取决于受灾地区：在人口稀少的地区发生火灾可能造成重大经济损失，但保险损失较小；而在人口密集地区发生火灾则可能导致更高的成本。

瑞士再保险公司因此认为，风险上升并不一定会自动导致保险损失大幅增加。然而，火灾发生条件的增多仍需提高警惕，并强调预防和韧性的重要性。

人口稀少地区的火灾可能造成重大经济损失，但保险损失较小。

上半年的平静并不一定意味着保险损失将低于平均水平。因为上下半年的主导风险不同。历史数据显示，58%的自然灾害保险损失发生在下半年，主要原因是北大西洋的飓风活动。

飓风对保险公司而言风险极大，因为可能造成高额损失。平均而言，北大西洋热带气旋占年度气象灾害保险损失的30%，占年度自然灾害保险损失总额的35%。

除了这些周期性风险外，结构性因素仍然呈上升趋势。从更长期来看，暴露资产的增加、其价值的上升以及气候风险的演变预计将使承保损失每年增长5至7%。■

司法及法律公告

法兰西共和国

自由 - 平等 - 博爱

圣普尔洛邦联合公告

根据2026年5月16日的申诉，圣旺洛邦市议会批准了对该市部分区域的商业资产、营业资产及商业税率行使优先购买权，依据《城市规划法》第L. 2744-1条款。本公告所涉区域可在学校查阅。编号：EP 26-0388 / contact@guilding.fr

参考行数为40行

字号最小为6点（0882）。

公告栏位费用为100至100。

授权发布的省份包括75、78、81、82、83、84、85及89。

英特尔拟筹资200亿加元以推进人工智能野心

证券市场

这家处理器巨头转向股市为其债务融资。

今年美国一级市场活动加速。

科朗坦·沙普龙

科技巨头对资金的需求迫切，各州和华尔街积极响应。英特尔成为最新一家利用投资者对尖端行业（尤其是涉及人工智能领域）企业近乎无限融资能力的公司。

周一，这家芯片制造商宣布计划发行至多250亿加元的新股，这是该集团自1975年上市以来的首次增发。英特尔未说明这些资金的具体用途，但投资者预计将用于芯片生产，以满足数据中心的需求。此举有望进一步改善公司前景，自年初以来，英特尔股价已反弹超过160%。

认购火爆

然而，英特尔此次操作的开局并不乐观。新股定价为每股95加元，较上周五收盘价折让6.5%。这一折让幅度与其他科技巨头类似发行时的溢价要求相当。此次发行获得了大量超额认购，需求总额相当于超过1000 亿加元。

美国股票发行在第二季度激增

单位：十亿加元

![IMG_F584℃428]

• 《回声报》 • 数据来源：高盛

英特尔借此机会将加速配售（ABB）及簿记建档发行的新股规模增加了50亿加元。200亿加元的总规模使其成为自2025年1月以来最大的ABB发行。

英特尔此次融资是今年美国股权资本市场第三大操作，仅次于SpaceX的上市（960亿加元）及SK海力士在纳斯达克的双重上市（270亿加元）。Alphabet以两次连续ABB发行筹集2200 亿加元，位列第四。

科技行业股票供应持续高企，英特尔的操作可能不会长期保持领先地位。管理AI模型Claude的Anthropic已开始在IPO前与投资者接触，预计今年秋季上市，规模可能超过SpaceX。Alphabet计划完成其融资计划，总额将达650亿加元。Oracle也计划在未来几个月内通过发行股票筹集至少200亿加元。

这一现象尤为引人注目，因为直到今年，大型AI企业才开始通过股票发行筹集资金。

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修正后的数值（按审计要求）： - 200亿加元 → 200 亿加元 - 250亿加元 → 250 亿加元 - 超过1000亿加元 → 超过1000 亿加元 - 960亿加元 → 960 亿加元 - 270亿加元 → 270 亿加元 - 2200 亿加元 → 2200 亿加元 - 650亿加元 → 650 亿加元

司法及法律公告

法兰西共和国

自由 - 平等 - 博爱

圣普尔洛邦联合公告

根据16 / 05 / 2026的申诉，圣旺洛邦市议会批准了对该市部分区域的商业资产、营业资产及商业税率行使优先购买权，依据《城市规划法》第L. 2744-1条款。本公告所涉区域可在学校查阅。编号：EP 26-0388 / contact@guilding.fr

参考行数为40行

字号最小为6点（0882）。

公告栏位费用为100至100。

授权发布的省份包括75、78、81、82、83、84、85及89。

英特尔拟筹资200 亿加元以推进人工智能野心

证券市场

这家处理器巨头转向股市为其债务融资。

今年美国一级市场活动加速。

科朗坦·沙普龙

科技巨头对资金的需求迫切，各州和华尔街积极响应。英特尔成为最新一家利用投资者对尖端行业（尤其是涉及人工智能领域）企业近乎无限融资能力的公司。

周一，这家芯片制造商宣布计划发行至多250 亿加元的新股，这是该集团自1975年上市以来的首次增发。英特尔未说明这些资金的具体用途，但投资者预计将用于芯片生产，以满足数据中心的需求。此举有望进一步改善公司前景，自年初以来，英特尔股价已反弹超过160%。

认购火爆

然而，英特尔此次操作的开局并不乐观。新股定价为每股95加元，较上周五收盘价折让6.5%。这一折让幅度与其他科技巨头类似发行时的溢价要求相当。此次发行获得了大量超额认购，需求总额相当于超过1000 亿加元。

美国股票发行在第二季度激增

单位：十亿加元

![IMG_F584℃428]

• 《回声报》 • 数据来源：高盛

英特尔借此机会将加速配售（ABB）及簿记建档发行的新股规模增加了50 亿加元。200 亿加元的总规模使其成为自2025年1月以来最大的ABB发行。

英特尔此次融资是今年美国股权资本市场第三大操作，仅次于SpaceX的上市（960 亿加元）及SK海力士在纳斯达克的双重上市（270 亿加元）。Alphabet以两次连续ABB发行筹集2200 亿加元，位列第四。

科技行业股票供应持续高企，英特尔的操作可能不会长期保持领先地位。管理AI模型Claude的Anthropic已开始在IPO前与投资者接触，预计今年秋季上市，规模可能超过SpaceX。Alphabet计划完成其融资计划，总额将达650 亿加元。Oracle也计划在未来几个月内通过发行股票筹集至少200 亿加元。

这一现象尤为引人注目，因为直到今年，大型AI企业才开始通过股票发行筹集资金。

100

1000亿美元

英特尔新股的需求金额。

股票发行。且它们占据了绝大部分份额。在今年美国10大最大交易中，仅有一笔与科技行业相关：正在进行的Medline制药产品专业公司4亿美元股票的出售。

这推动了美国一级市场活动的强劲反弹。上半年，美国企业筹集了超过100亿美元，当地盈余20,000。技术行业的复苏可能持续，该行业今年已占发行总额的40%。「信贷市场希望为人工智能的主要发展提供资金，但在这些长期发展框架下，企业还将依赖股票发行来维持其他未来需求」，高盛分析师指出。■

在玛莱区中心，“我姑妈”自1777,年起提供典当贷款

巴黎金融历史遗迹（3 / 10）

位于玛莱区中心、占地25.000平方米的巴黎市立信贷银行（俗称“我姑妈”）自近四分之一个千年以来一直垄断着典当贷款业务。

玛丽昂·埃尔曼

“我姑妈”将在明年迎来其四分之一个千年。这家由路易十五于1777,年创立的巴黎市立信贷银行，是巴黎最古老的金融机构，占地超过25.000平方米，坐落于玛莱区中心。这处历史悠久的场所拥有4个庭院，其中一个庭院曾是腓力·奥古斯特城墙遗迹的一部分，这座城墙是14世纪与另一座城墙合并的第一道城墙。

14世纪时，这座塔楼被加高，并依附于一座红砖建筑，用于存放抵押的物品。一座用于解封抵押物的精美蒸汽浴室（étuve à marelas）如今仍矗立在主楼入口处。正是在这一极具象征意义的地点，典当贷款制度得以确立。这种做法是指以低利率向物主提供贷款，以其抵押的物品为担保，在18世纪被视为对抗高利贷及其破坏性利率的手段。

近250年后，典当贷款业务仍在当铺（Mont-de-Piété）进行。每天早上，都会有一种氛围，人们前来存放物品，劳伦斯·吉拉尔解释道，她是巴黎市立信贷银行的总经理。每天约有200至300人来访。约150名员工和二十余名专家及1000人在格里芬（巴黎市立信贷银行的象征，无处不在）的注视下提供服务。

如今，在经过翻新的大楼内，有需要流动资金的人可以前来存放物品，换取30欧元至500万欧元不等的贷款。

70.000名活跃客户

巴黎市立信贷银行目前拥有70.000名活跃客户。大多数情况下，等候室里多为女性，且多为外国移民，所获贷款的平均金额为1500欧元。

她们来这里是为了筹措资金支付账单、操办婚礼或进行装修。这种替代性融资方式在中国社区尤为传统，那里盛行“例行”做法，laokane社区亦是如此。

当他们存放贵重物品时——从珠宝到公共交通卡，再到手表、艺术品、乐器、自行车或弹球机——他们可以获得相当于物品价值约60%的贷款，利率保持在较低水平（500欧元以下贷款的利率为4,25%），因为该机构首先具有社会使命。

一座凯撒奖在抵押

随后，他们只需在一年后偿还贷款或支付利息。否则，与10%的抵押物一样，该物品将被拍卖。巴黎市立信贷银行每周都会在一个可容纳100人的大厅内举行拍卖会。

“有时，我们会惊讶于从箱子或袋子里拿出的物品，”负责人补充道，提到曾有著名画家的画作或其他物品，如几年前演员安托万·雷曼为其在电影《每分钟120次》中的第二角色抵押的凯撒奖，现已被赎回。

远不止他一位名人曾光顾“我姑妈”。女演员莎拉·伯恩哈特和弗洛昂·富尔德等人也曾在其鼎盛时期将物品“挂在钉子上”。这一表达源于用于悬挂抵押物的钉子。

路易-菲利普国王的儿子，茹安维尔亲王，甚至曾在这里典当手表以偿还赌债。这家当铺也因此得名“ma tante”（我的姑妈），因为他曾向母亲谎称手表遗忘在……姑妈阿德莱德·德·奥尔良（国王的妹妹）家中。

“如今，我们致力于通过发挥知名度来最大化社会影响力，”劳伦斯·吉拉尔解释道，“预先典当服务能帮助老年人改造住房，让他们能够在家中安度晚年。这也是一种在有需求时争取思考时间的方式，因为它能让人们迅速解决继承费用，而无需在紧急情况下出售珍贵物品。”

该机构还为3.000名客户提供团结储蓄产品，自2008年起推出免费预算咨询服务，已帮助4.500名受益人管理开支。同时，它还推进服务数字化，计划于2025年推出“Click to Close”功能，让客户能在线偿还贷款并取回物品，无需等待。但管理层保证：巴黎市政信贷银行将继续在这座承载城市历史的场所提供实体接待服务。■

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21 《回声报》2026年8月12日周三

金融与市场

支付巨头 Stripe 与 PayPal 的竞争公开化

支付

硅谷的这两家金融科技公司在过去几个月里走上了截然不同的发展轨迹。

成立时间比PayPal晚十二年的Stripe如今自信能够吞下这件“领骑衫”，交易金额超过500 亿美元。

Florian Diées

——旧金山特派记者

硅谷上演了一场交叉追逐。PayPal曾在2000年代见证电子商务的崛起，如今却面临在人工智能时代被一家支付领域的后起之秀收购的威胁。Stripe与Advent基金联手，提出了1500 亿美元的收购报价。该提议于7月被PayPal董事会审议，但被认为不够充分。然而，这一举动已象征着时代变迁的标志。

“我们的工作和管理团队保持开放态度，有责任客观评估每一个出现的机会，”PayPal首席执行官Enrique Lores数日后表示。8月，这家在2025年营收达330亿美元的集团被视为初创企业和颠覆性创新的典范，却已无力满足其高管的期望。

两家公司在硅谷相差十二年成立，近几个月却呈现截然相反的发展态势。2月，PayPal股价触及低点，较2021年峰值下跌90%，市值仅剩370亿美元。而就在此时，市场开始传出Stripe有意收购的消息。与此同时，Collison兄弟的公司在一轮私募融资中估值高达1590亿美元。

![Patrick Collison](

)

2025年，Stripe首席执行官Patrick Collison在美国国会委员会听证会上。对于可能对PayPal发起的竞价，Stripe未透露任何信息。图片来源：Site McManus / Stock via AFP

长期以来，Stripe的成功令无数投资者翘首以盼其上市。根据《The Information》报道，Stripe在2025年的营收为68 亿美元（仅为PayPal的四分之一），但其自由现金流达120亿美元，而PayPal仅为500 亿美元。目前，Stripe将上市议题暂时搁置。

但华尔街分析师指出，收购PayPal可能是Stripe为上市路演做准备的良策。“两者在私募市场的估值与潜在上市后的价值之间可能存在显著差异，”Minolta金融科技分析师Dan Dolev表示。

Stripe由一对爱尔兰兄弟于2010年创立，迅速赢得了硅谷风险投资基金的青睐。未来的OpenAI首席执行官Sam Altman作为创始人好友，将他们引荐给旧金山的权势人物。与此同时，其仅需几行代码即可实现支付功能的便捷服务，深受网站和移动应用开发者欢迎。

多年来，Stripe不断丰富产品线，推出了反欺诈工具和订阅管理功能。Spotify、DoorDash、TFI和La Redoute均为其客户。近期，Stripe进一步扩展业务，推出了支持加密货币和虚拟货币支付的模块。今年4月，Stripe在旧金山宣布的商业收购案中，重点展示了面向人工智能购物助手的“农业支付”技术。

然而，与PayPal最初致力于成为消费者信赖的品牌不同，Stripe专注于B2B模式，在支付服务市场的激烈竞争中保持优势，尤其是在吸引传统企业方面。

「这是一个‘内卷化’的市场，最终沦为价格战。对于未来可能的上市，Stripe 迫切需要向消费者展现其价值」，丹·多列夫（Dan Dolev）解释道。他指出，2023年，Stripe 的支付链接（Link）尚不具备 PayPal 那样的品牌影响力。即便如此，通过将商家和消费者汇聚一堂，Stripe 仍有望步 Visa 的后尘，成为该行业估值的标杆。

无效的分拆

尽管仍为互联网用户所熟知，PayPal 却已在昔日的荣耀中沉睡。

“PayPal 是否要在太多不同的阻力面前作战？”丹·多列夫总结道。多年来， 一直依赖其明星产品 Venmo——一款已成为美国个人间支付领域头号应用的支付工具。但在支付领域，其 Braintree 服务面对 Adyen 和 Stripe 的竞争却始终未能起飞。

今年 2 月， 股价触及低点，较 2021 年峰值下跌了 90 %。

时间也在发挥作用。在四分之一个世纪前的电子商务初期， 的数字钱包曾奇迹般地简化了电脑端的支付流程。但此后，互联网用户更倾向于通过智能手机和平台（如亚马逊）进行在线购物。 本应凭借灵活性应对 Apple Pay 等新竞争对手，但其从母公司 eBay 于 2015 年分拆后在 B2B 领域的概念和进展却未见起色。十多年后，问题依然存在。

自 3 月加入公司以来，恩里克·洛雷斯（Enrique Lores）已宣布了一项复兴计划：发展 Venmo 并削减成本，据彭博社报道，将裁员 20 %。

在该议题上沉寂数月的 Stripe 尚未透露是否会对 发起竞购。该公司也在拓展其他领域，如通过 OpenRouter 进入人工智能模型分发市场。据《The Information》报道，该平台估值或达 100 亿美元。■

：备受追捧的明星产品

在美国，这款个人间转账的移动应用已成为主流。但 正考虑将这项免费服务变现。

的高管们对此颇为自豪。 已在美国成为一个动词，就像在互联网上“谷歌”搜索，或在墙上“Instagram”一张照片一样，人们会用“”向朋友转账，以分摊餐厅账单或购买礼物或共同支付 19 美元。然而， 却从未真正从这一大众成功中获利。

尽管 拥有 60 百万月活用户，交易量不断增长，但这款类似于法国 Lydia 的服务并未帮助其母公司摆脱困境。结果，这家在线支付巨头及其热门服务反而面临被收购的局面。

在这一议题上，另一家金融科技公司 Stripe 可能成为首要竞争者。通过收购 ，Stripe 可将其业务从专注于企业客户扩展至大众市场。美林达（Minolta）的分析师将 描述为美国个人间支付领域“最纯粹”的品牌，该服务目前仅在美国运营。在 2021 年 4 月的重组中， 赋予了 更大的自主权，这也让部分观察人士猜测，此举或为独立出售做准备。

与 的故事始于 2011 年。当时，eBay 的子公司以 8 亿美元收购了 Braintree，后者在一年前（2009 年）刚刚收购了 。 成立于 2009 年，当时尚处于起步阶段， 希望借此进军移动支付领域。个人间转账完全免费，不收取任何手续费。 的计划是通过其他金融产品实现盈利，但这一第二阶段的计划却未能如期推进。

采用了社交媒体的图形设计风格，成功打入市场。2017 年，美国银行业感受到威胁，联合推出了 Zelle 服务以应对。早在 2005 年， 单枪匹马的用户数量就已超过银行业的在线用户总和。2021 年，新冠疫情推动了数字支付取代现金支付的趋势。

日期

2013

PayPal 以 8 亿美元收购 Braintree，后者一年前刚刚收购了 Venmo。

Venmo 每年约产生 9 亿美元的收入。

如今，该应用已不断扩展功能，不再仅用于朋友间分摊账单。商户或手工业者通过二维码收款的方式在食品车窗口或少数蔬果市场摊位上广泛流行。家长教师协会也利用该应用募集资金。

金融管理

然而，PayPal 从未真正将这一渠道转化为美元收益。与前任一样，首席执行官恩里克·洛雷斯（Enrique Lores）致力于将 Venmo 账户与借记卡关联。4 位“消费者”甚至航空公司 ArtBlue 也将其“使用 Venmo 支付”功能整合到自己的网站中。“我们正在将 从个人间支付应用转变为更广泛的金融管理平台，”这位金融科技领域的新晋高管解释道。

并未在移动支付市场中找到解决方案，如今 Apple Pay 和 Google Pay 已占据主导地位。 的交易量和收入（第一季度增长 20 %）均在增长，但业内人士认为其佣金率仍低于 PayPal 品牌。— E. Du.

司法与法律公告 / --- / 法兰西共和国 自由 - 平等 - 博爱 公众调查公告 La Nouv Callet 街区城市更新项目环境影响评估

根据 2028 年第 4 / 2028_2240 号法令，自 2028 年 8 月 25 日至 10 月 2 日，将在邦迪市辖区内依据《环境法典》就 La Nouv Callet 街区城市更新项目举行公众调查，旨在宣布邦迪市“La Nouv Callet”城市更新项目的项目声明及其环境影响评估。本次调查由西尔维·马丁女士（Sylvie MARTIN）担任调查专员，卡塔克林·克鲁瓦纳女士（Kataclyne KROINE）担任候补调查专员。调查地点设于邦迪市政厅，地址为 1945 年 5 月 8 日广场 83140 邦迪。

提交调查的材料包括：邦迪市“La Nouv Callet”城市更新项目的项目声明、影响评估报告及其附件（已提交环境管理局）、公约及其声明和附件、环境管理局意见、对环境管理局意见的回复及其附件、规范本次公众调查及相关特定程序的法律文件汇总。在调查期间，1 份纸质副本的调查材料及调查登记册（已由调查专员预先编号并签署）将在法国服务之家（Maison France Services）供公众查阅，调查专员将于 17 月 9 日（周四）和 10 月 2 日（周五）值班；

其余时间可在邦迪市政厅查阅，具体时间如下，公众可在此期间（每日开放 60 小时）了解材料并提出意见或建议。邦迪市政厅（地址：1945 年 5 月 8 日广场 83140 邦迪）： L凶悍, mercenelle, qualité et）de la place de la place de la de la de la

公众还可通过电子邮件发送意见和建议。

bondy-de-nouv-callet@mail.rr.galite-numerique.fr 仅接收2026年8月31日9:00至2028年10月2日17:30期间发送的电子邮件。此外，公众可在调查期间通过邮寄方式向调查专员提交意见或建议，地址如下： Saganne Sylvie MARTIN 邦迪“拉努夫卡莱”街区城市更新项目调查专员 邦迪市政厅，城市规划与发展局 1945年5月8日广场 - 83140 Bondy 调查专员将在以下固定时间、日期和地点接待公众： 邦迪市政厅（1945年5月8日广场 - 83140 Bondy） 9月22日（周二）15:00-18:30 法国服务之家（让·勒泰克斯大道1号 - 83140 Bondy） 9月17日（周四）9:30-12:00 10月2日（周五）13:30-17:00

调查期限届满后，调查登记簿及附件文件将立即交由调查专员封存并签署。调查专员在收到调查登记簿及附件文件后8日内，将与大巴黎东部公共土地机构（EPT Est Ensemble）代表会面，汇总书面意见或攒夷，并纳入综合笔录，同时允许其在15日内提交可能的意见。在调查结束后一个月内（如因收集意见数量较多需延长期限），调查专员将向EPT Est Ensemble主席提交调查卷宗，并附登记簿、航空文件、报告及结论。同时，副调查专员将向行政法院院长提交其报告及结论。公众可在邦迪市政厅及前述数字登记簿网站查阅调查专员的报告和结论。公众调查结束后可能作出的决定包括： 邦迪“拉努夫卡莱”改造项目的项目声明。 EP 26-0232 / contact@publicreal.fr

参考行长为40个字符，最小字号为6磅。

公告排版时间为9时至9时。

涉及酒店部门的省份为75、76、91、92、95、94、95及66。

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金融市场

2026年8月12日（周三） 《回声报》

22

curonet

2026年8月9日手稿

CAC 40 - 87% EN 1-000 N° 4327 2D - 1501A 72 2025 1

CAC LAWSE 10 - 1000 F 2-000 N

CAC LAWSE 10-1000 F 2-000 N 生产日期：8月26日

CAC 40

保证金率（VEC） / 0.1 / 0.17 / 0.18 / 0.19 / 0.20

保证金率（VEC） / 0.1 / 0.17 / 0.18 / 0.19 / 0.20

SRD

保证金率（） / 0.1 / 0.17 / 0.18 / 0.19 / 0.20 保证金率（） / 0.1 / 0.17 / 0.18 / 0.19 / 0.20

法国股票

A. 账户指标、资产或生产测试 BMA。每股周线 PBR。现价 竞价。最高价和最低价基于环境而非实际交易。以下代码仅供参考，基于环境而非实际交易。以下代码基于环境而非实际交易。

SRD 续

法国股票

SRD 续

23 《回声报》 2026年8月12日（周三）

金融与市场

多米尼克·利博特去世，社会保障事业的不懈捍卫者

逝世

作者：Lella de Cournemond

他是社会保障领域的重要人物之一，将毕生精力奉献于此。多米尼克·利博特于64岁时辞世。

他于1987年进入社会保障总局工作，此后大部分职业生涯均在此度过，期间曾于1993年短暂加入时任社会事务、卫生与城市部长西蒙娜·韦伊的办公室。2002年至2012年间，他担任社会保障总局局长，并于2012年出任国家社会保障高等学院院长。

作为幕后工作者，他曾参与制定多项对法国社会模式产生深远影响的重要改革：创立社会普遍征税（CSG）、社会保障财政法案、公共医疗服务路径等。他还为历次退休制度改革贡献良多。

具有里程碑意义的高龄化报告

自2018年起，他还担任社会保护融资高级委员会（FCHPS）主席，该机构隶属于马利尼翁。在他上任当年，他受命主持“高龄与自主性”磋商工作，并提交了一份具有里程碑意义的报告。—“他的工作为2020年设立社会保障第五支柱（专注于Cournemore）奠定了基础，”劳工部长让-皮埃尔·帕朗杜、卫生部长塞克雷特·里奥以及负责自主与残障人士事务的部长级代表卡米尔·盖拉尔-明泰在联合声明中表示。

“我们社会保障事业的重要人物” 他们称赞多米尼克·利博特在“自主政策建设中发挥了决定性作用”。这一议题他至今仍在持续推动，目前正主持一项关于改革老年人与残障人士近邻服务的任务。

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2026年8月12日 星期三 《回声报》第24版

焦点

维吉妮·埃菲拉

凭借超过23次提名斩获八项大奖，维吉妮·埃菲拉已是一位无需竞争的演员。这正合时宜，因为在今年戛纳电影节为她赢得最佳女演员奖的日本导演滨口龙介执导的影片《突然》中，探讨的正是合作而非对抗。这部长片讲述了维吉妮·埃菲拉饰演的Elipad机构主管濒临职业倦怠，尝试用一种新的关系疗法照顾退休老人的故事，强烈彰显了人际联系的重要性。"《突然》的核心理念就是，"我相信在生活中，我们只能通过他人获得救赎，"这位40岁的多次获得凯撒奖的演员说道。"人性化"这一概念已成为她的人生哲学。而影片导演滨口龙介对这一理念的阐释最为深刻。在他看来，与埃菲拉的合作是本能的，得益于"维吉妮的专注力和对他人的好奇心"——这些品质在演员中相当罕见。在出演《贝内德塔》中的修女角色多年后，维吉妮·埃菲拉依然坚守着她的姐妹情谊理想。在这个对女性颇为严苛的电影圈，这位法比利时演员毫不犹豫地批评其弊端，或许她实践的更多是"女性制造"而非"人性化"。她毫不避讳地提及自己一直以来的灵感来源，如玛丽昂·歌迪亚、莱娅·赛杜或是与她共同获得今年最佳女演员奖的Tao Okamoto。她为这些女性获得的重要角色感到欣喜。"我喜欢那些伟大的竞争故事，比如贝蒂·戴维斯和琼·克劳馥之间的对抗，但我从未经历过这种关系。"不过，在她的下一部剧集《取消》中，她将扮演一个与Elipad善良主管玛丽-卢截然相反的角色。她将饰演电视主持人索朗日·马罗，一个行为强势的人物。"一个混蛋角色，但不是真实的我，"这位曾以主持《新星》节目而成名的演员如是说。这部作品值得期待。——诺亚·戈姆

计算机器

筛选

英伟达调动华尔街为其人工智能生态系统融资

CNBC节目现场的照片将载入史册，尽管华尔街尚不清楚其意义。当身着皮夹克的英伟达CEO黄仁勋，在纽约证券交易所六大巨头代表的西装革履环绕下，为一种新型资产——其芯片及Cuda软件——大唱赞歌时，持怀疑态度的投资者们不禁心生警惕。对错过下一个重大转折的恐惧可能会让储户遭受重创，而中介机构对佣金的追逐亦是如此。同桌的另外两位重量级人物——贝莱德的拉里·芬克和高盛的大卫·所罗门——年岁已长，足以铭记这些教训。而"计算即收入"的口号，并未消除令牌价格的未知数、数据中心的能源影响，或是技术选择的风险。但金融业正试图更好地分散人工智能创新的风险。租赁和证券化曾为铁路、航空和房地产融资做出贡献。胜家和IBM的信贷推动了缝纫机和打字机的普及，尽管今天人们更多记得推动互联网泡沫的北电和世通。根据协议计划调动的5000 亿加元资金，仅占贝莱德管理总资产的4%。但如果这些举措能降低复杂交易结构中已对大型科技公司信用评级造成压力的"表外风险"，其影响将远为深远。前提是英伟达的股东能清楚了解所提供的担保。——西尔维·拉马迪耶

[版面噪声，已略]

Les Echos

Swissquote Clients privés | Family Offices Compilées en Gestion de Paiements SWISSQUOTE

MERCREDI 12 AOÛT 2026

IA : Nvidia au centre du jeu

• Le géant des puces pour l'intelligence artificielle met sa force de frappe au service de ses clients.
• Il vient de s'entendre avec six poids lourds de la finance américaine pour mobiliser 500 milliards de dollars.
• Une économie circulaire se met en place, les investissements ainsi favorisés se transformant en commandes.

PAGES 16

Fonctionnaires Le poids croissant des primes dans les rémunérations #R3

Hongrie Un nouveau président pour

tourner la page Orban #R4

EPR2 : la filière nucléaire accélère

ENERGIE Les Ifefs industriels du Censot et de Belfort s'offrent une nouvelle jeunesse avec la montée en puissance du chantier des EPR2. Le projet français de réacteur nucléaire de troisième génération. Si la décision formelle de construire les EPR2 n'est attendue qu'en fin d'année, la filière monte en cadence et les sous-traitants bénéficient déjà des premières retombées. Pour fabriquer les caves et turbines des nouveaux réacteurs, Framatome et Arabelle Solutions se modernisent et embauchent à marche forcée depuis leur rachat par EDF. Ils profitent d'une visibilité qu'ils s'avaient pas connue depuis des décennies. # PAGES 12-13

Plateforme YouTube durcit les conditions de rémunération des créateurs de contenus #R17

Paiements Aux Etats-Unis, la rivalité entre Stripe et PayPal éclate au grand jour #R21

l'éditorial

Dans les pas des Médicis et de Citroën

Le leader mondial de la puce, Nvidia, va mobiliser 500 milliards de dollars de crédits pour financer les achats de ses clients. Il s'impose comme le grand arpentier de la révolution technologique qui donne des ailes aux marchés financiers, celle de l'intelligence artificielle.

C'est tout sauf une nouveauté. La finance est fille de l'industrie et du commerce. Avant d'inventer la banque moderne dans l'Europe médiévale, les Fugger étaient des tisserands, les Médicis des négociants en laine. Benjamin Delessert, le fondateur des caisses d'Epargne au XXe siècle, est lui issu d'une lignée de commerçants genevois devenus banquiers au fil du temps.

A la révolution industrielle, les constructeurs automobiles ont très vite prêté de l'argent à leurs clients pour financer leurs achats. André Citroën a

lancé une filiale financière dès 1920, juste après General Motors. Solfoco, le vétéran français du crédit à la consommation, a été créé il y a trois quarts de siècle à l'initiative de la Fédération de l'ameublement. Nvidia marche donc dans les traces de grands anciens. Son fondateur Jensen Huang espère asseoir encore plus sa puissance, en doyant non seulement son chiffre d'affaires mais aussi ses revenus financiers. Ce faisant, il prend encore plus de risques.

La grande crise financière de 2008 a montré le potentiel dévastateur des garanties de crédit. Elle a aussi fait frôler la faillite à General Motors à cause des ennuis de GMAC, son opérateur financier. Jensen Huang met tous ses œufs dans le même panier. L'avenir dira s'il s'agit d'un coup de génie ou de folie. — Jean-Marc Vittori

Des pistes explosives pour réduire le coût des politiques familiales

SOCIAL C'est une petite bombe. Dans un rapport récemment publié, l'inspection générale des finances (IGF) et celle des affaires sociales (Igas) proposent une série de mesures pour réduire le coût des politiques familiales, qui ne manquent pas de faire polémique si le gouvernement décidait de les reprendre et de les mettre en œuvre. Ce document énumère dix « mesures d'efficience prévirtuées » permettant d'économiser 4,2 milliards d'euros d'ici à dix ans, dont 2,5 milliards d'euros à court terme. Il suggère notamment de transformer en un forfait de

125 euros la majoration de 30 % des pensions de retraite actuellement attribuées aux personnes ayant eu trois enfants et plus. L'IGF et Igas remettent sur la sellette la réduction d'impôt pour frais de scolarité dans le secondaire et le supérieur, que le gouvernement a tenté, en vain, de supprimer l'an dernier. Elles recommandent aussi d'aligner le régime fiscal des parents seuls sur celui des familles monoparentales, en supprimant le maintien du quotient conjugal, et de proration le bénéfice du quotient familial selon le mois de naissance de l'enfant. # PAGE 2

Wall Street s'emballe pour des produits financiers ultra-spéculatifs

BOURSE Quand les actions volent de record en record, le Fomo (leur of missing out) règne en maître sur les marchés. Depuis quelques mois, le succès des « perps », des produits financiers hyperspéculatifs, ne se dément pas. Ces contrats à terme perpétuels négociés sur les plateformes cryptos permet-

tent à l'armée des fournisseurs de Wall Street de miser sur la hausse ou la baisse d'un titre sans le détenir. Et ce, 7 jours sur 7, 24 heures sur 24, et avec un effet de levier allant jusqu'à 100 fois.

Longtemps, ces contrats ont surtout servi à parier sur le bitcoin, l'éther, puis les altcoins et

memocoles. Mais depuis que le régulateur financier américain a donné son feu vert, fin mai, ils se déclinent sur les actions, les indices et les matières premières. Les volumes négociés ont explosé, mettant sous pression les opérateurs historiques de Wall Street. # PAGE 19

ISSN 0953-4321 / TIP: ANNEX / NUMÉRO 24/75 | 24. PAGES: Artifrice-Pérezine 2/2/C, Belgique 4/2/C, Espagne 5/2/C, Luxembourg 4/2/C, Maroc 4/12/9, Suisse 2/2/15, Teneur 5/2/2/ 7/10.

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FRANCE

Mercredi 12 août 2026 Les Echos 02

Des pistes chocs pour diminuer le coût des politiques familiales

SOCIAL

Un rapport de la haute administration propose une série de mesures pour économiser 4 milliards d'euros sur les politiques familiales.

Stéphane Leignon

L'inspection des finances (IGF) et celle des affaires sociales (Igas) ont lâché une famille à retardement au cœur de l'été. Publiée fin juillet, une revue de dépenses publiques centrée sur les politiques familiales propose des mesures qui ne manquentent pas de faire débat si l'exécutif décide de les mettre en œuvre ou de les proposer au prochain budget.

Dans ce rapport commandé par le Premier ministre, les inspecteurs énumèrent des « mesures d'affaires prioritaires » permettant d'économiser 4,2 milliards d'euros d'ici à dix ans, dont 2,5 milliards d'euros à court terme. Les politiques familiales coûtent cher (environ 122 milliards d'euros en 2024) mais « pourraient des objectifs peu hiérarchisés et produisant des effets limités en matière de natalité », pointe le rapport. Leur coût a augmenté plus vite que l'inflation depuis 2021, malgré une situation de « rade» de « renfermant l'efficacité » antéfiant « la cohérence des dispositifs » et « l'égalité de traitement entre familles », tout en dégagent des économies.

Réduction d'impôt pour frais de scolarité

La moitié des mesures prioritaires, pour un total d'environ 2,5 milliards d'euros, successivement une adoption par le Parlement, dans le cadre du projet de la loi de finances (PLF) ou de financement de la Sécurité sociale (PLFSS). Les deux inspections recommandent de transformer en un forfait de 125 euros la majoration de 10 % des pensions de retraite actuellement attribuées aux personnes ayant eu trois enfants et plus. Dans son format actuel, le dispositif ne soutient pas la natalité « l'objectif à sa création » et avantage les hommes, qui ont en moyenne des pensions plus élevées que les femmes. Pourtant, aucune étude s'étonne d'effets négatifs de l'arrivée du troisième enfant sur

leur carrière. Cette forfaitisation serait favorable aux 40 % de bénéficiaires les plus modestes, mais diminuerait les pensions des autres, pour une économie à terme de 1,1 milliard d'euros.

Le rapport propose ensuite quatre mesures fiscales. L'IGF et l'Igas remettent sur la séllette la réduction d'impôt pour frais de scolarité dans le secondaire et le supérieur, que l'exécutif a tenté en vain de supprimer au PLF 2026. La suppression de cette étude, dont bénéficient 2,4 millions de ménages, rapportez 450 millions d'euros. Cette réduction d'impôt s'a pas d'effet redéonts butif, ses faibles montants la rendent « peu visible » et elle s'articule mal avec d'autres dispositifs, si bien qu'une partie des familles ne bénéficient ni de foursies, ni de la réduction, pointe le rapport.

Veufs et parents isolés

L'IGF et l'Igas proposent d'aligner le régime fiscal des parents veufs sur celui des familles monoparentales. Après le décès du conjoint, ils ne bénéficieraient plus du maintien du quotient conjugal, mais seulement de la demi-part supplémentaire, comme les parents isolés célibataires ou divorcés. La mesure rapportez 150 millions d'euros.

Dans la même veine, ils recommandent d'aligner le régime fiscal des contribuables ayant été parents isolés pendant au moins cinq ans sur le droit commun. Ils perdraient la demi-part fiscale dont ils bénéficient actuellement sans limite de durée. Environ 600 millions d'euros seraient économisés, répartis sur 1,3 millions de ménages. Enfin, le rapport recommande de procrétiser le bénéfice du quotient familial selon le mois de naissance de l'enfant, pour un gain de 170 millions d'euros.

Cinq autres mesures prioritaires pourraient être mises en œuvre par le gouvernement par décret simple, décret au Conseil d'Etat ou circulaire, évitant ainsi l'étape périlleuse de l'examen parlementaire. L'IGF et l'Igas recommandent de baisser de 20 % les seuils de passage à la deuxième et à la troisième tranche des allocations familiales. La mesure, qui permettrait de réduire certains effets de seuil, rapportez 150 millions d'euros (voire 700 millions d'euros selon d'autres chiffres). Pour les 350.000 metages affinités, elle se traduisait par une perte mensuelle moyenne non

négligable, de 75 euros. Constatant le caractère faiblement redistribué des aides personnalisées au logement (APL), les deux inspections préconisent de prendre en compte les revenus des parents dans leur calcul quand les étudiants demeurent rattachés au foyer fiscal. Cela rapportez 350 millions d'euros.

Un alignement du barème indicatif de fixation des pensions alimentaires à destination des juges sur celui du Code de la Sécurité sociale pourrait aussi dégager 250 millions d'euros à terme. Prendre en compte les ressources de l'année N-1 et non de l'année N-2 comme pour le calcul des prestations familiales produirait une économie de 250 millions. Enfin, une économie de 75 millions est recommandée sur le complément de mode de garde, versé aux familles qui font garder leur enfant de moins de 6 ans à domicile ou chez une assistante maternelle. Bercy salue « un travail de grande qualité mais qui s'engage que sa assistante ne préjuge pas des décisions prises par le gouvernement. »

La France dépense davantage que la moyenne de l'OCDE dans les politiques familiales

En 2021, en % du PIB

Les familles les plus aisées en première ligne

Plusieurs mesures ciblent les plus aisés. Le cumul (parts fiscales, allocations familiales) impliquerait un effort considérable de leur part.

Si le gouvernement veut réaliser des économies sur la politique familiale, il trouvera dans les propositions des inspections des finances (IGF) et des Affaires sociales (Igas) de multiples idées pour mettre à contribution les foyers les plus aisés.

Plusieurs mesures préconisées pèsent spécifiquement sur les foyers aux revenus les plus élevés, par exemple la prise en compte des ressources parentales dans le calcul de l'aide personnalisée au logement (APL), la baisse des seuils des tranches d'allocations familiales ou encore la suppression de la réduction d'impôt pour frais de scolarité.

Mais la revue de dépenses va plus loin et suggère différentes mesures additionnelles, « moins prioritaires », pour réaliser jusqu'à 1,45 milliard d'euros d'économies

supplémentaires, en visant spécifiquement les dispositifs bénéficiant aux décibes supérieures de niveau de vie. « Pour les derniers décibes, le cumul d'un niveau de revenu élevé et du bénéfice de dispositifs familiaux peut se traduire davantage par un surcroît d'épargne que par un effet direct sur la consommation des familles. La croissance économique ou les décisions de l'écomité », justifient l'IGF et l'Igas.

Effort concentré sur certains ménages

Les deux inspections proposent ainsi de supprimer la troisième tranche des allocations familiales, ce qui générérait 220 millions d'euros d'économies au seuil actuel (revenus supérieurs à 100.004 euros par foyer pour deux enfants). Les inspecteurs et inspecteurs dessinent une alternative « pouvant aussi s'ajouter à la proposition précédente » constatant à baisser de 30 % le plafond de l'avantage fiscal procuré par la demi-part supplémentaire, pour 580 millions d'euros de recettes. Enfin, l'IGF et l'Igas imaginent

deux autres mesures. D'abord, la réduction de moitié du plafond des parts supplémentaires à partir du troisième enfant (460 millions d'euros à la clé). Ensuite, l'alignement sur le droit commun des pla-

Les chiffres clés

220

MILLIONS D'EUROIS

L'économie que permettrait la suppression de la troisième tranche des allocations familiales, selon le rapport.

460

MILLIONS D'EUROIS

L'économie que pourrait générer une réduction de moitié du plafond des parts supplémentaires à partir du troisième enfant.

fonds des parts fiscales accordées aux parents isolés (pour 390 millions d'euros de gain). Toutefois, reconnaissent les auteurs, l'ajout de ces différentes mesures additionnelles à celles dites prioritaires qui forment le « scénario de référence » du rapport « conduirait à concentrer les efforts sur les mêmes ménages, avec des effets de revenus significatifs sur [...] les familles nombreuses et les familles monoparentales des derniers décibes ».

Par exemple, le cumul des mesures prioritaires et de la baisse du plafond des parts supplémentaires de quotient familial au troisième enfant entraînerait des pertes de 2,3 % et 2,2 % du revenu disponible des ménages des décibes et 9, soit 2,257 euros et 2,457 euros annuels. Un effort subsidiarisé. Par souci d'équité, le rapport recommande donc également de « considérer un effort des ménages sans enfant à charge », par exemple en plafonnant le quotient conjugal dont bénéficient les familles rodévalées de l'impôt sur le revenu. Un ingrédient explosif de plus dans un cocktail déjà détonant. « S. Le

Les difficultés de la garde d'enfants pointées du doigt

Le rapport de l'IGF et de l'Igas propose de redéployer 275 millions d'euros vers le financement des crèches et l'anthôstration des conditions de travail des assistantes maternelles.

Sevil Demir

Faire garder ses enfants ressemble déjà à un chemin de croix pour les parents. Il se stint par près de cancélever malgré la baisse des naissances en France. « En l'absence d'action à court terme, la capacité d'accueil formel du jeune enfant risque de diminuer, en raison du déclin de l'accueil individuel et de la fragilité financière d'une partie de l'accueil col-

lectif », met en garde le rapport de l'inspection générale des finances (IGF) et de l'inspection générale des affaires sociales (Igas) de fin juillet.

Le taux de couverture de l'accueil des enfants de moins de 3 ans se situait à 60,8 % en 2012, en entre amélioration sur du大多数 à une chute du nombre d'enfants de moins de 3 ans (+2,6 %) et l'ouverture de micro-crèches. Une amélioration, mais toujours pas au niveau de ce que recommande le filuel Conseil de la famille, de l'enfance et de l'âge (ICCFA) pour rendre « effectif » le service public de la petite enfance. Grâce à l'un le bon taux de couverture à 66,7 % des enfants de moins de 3 ans. Problème, l'anthôstration ne va pas durer. « Le taux de

couverture va baisser d'ici à 2033, du fait d'une plus forte baisse des places d'accueil individuel par la localité », préviennent les auteurs. Les places d'accueil formel pourraient décroître de 240.000 places à cet hectare, d'affiche rapport EnFinister : « Il manquerait alors environ 155.000 places d'accueil formel pour maintenir le taux de couverture de 2023 à l'horizon 2033. »

Afin de renforcer une situation financière des crèches collectives : « fragilisés depuis plusieurs années » et d'améliorer l'attractivité des métiers de la petite enfance, les auteurs proposent plusieurs mesures de redéploiement, à hauteur d'un total 375 millions d'euros. Parmi les pistes avancées, les

auteurs recommandent de renforcer la capacité des caisses d'allocations familiales (CaF) à préserver les capacités d'accueil collectives actuelles. Une revalorisation du plafond à hauteur de 4 % de la prestation de service unique (PSO), une aide de la CaF versée directement aux gestionnaires de crèches, qui dépend des ressources des parents « qui a déjà été relevée de plus de 18 % entre 2019 et 2024.

Rendre les métiers de la petite enfance attractifs

Le rapport propose aussi de doubler le montant du fonds de modernisation des établissements d'accueil (à 120 millions d'euros) en modernisant des crédits initialement destinés à

créer de nouvelles crèches (qui ne seraient construites que dans les « clients petits enfants »).

Une autre proposition invite à assouplir le mode de financement de toutes les structures, en homogénéisant le financement des crèches et micro-crèches. Le crédit d'impôt famille, qui permet aux entreprises de bénéficier d'une aide fiscale lorsqu'ils réservent des places en crèche à leurs employés, serait remplacé par un bonus directement versé par la CaF aux employeurs.

Le rapport appelle aussi à agir très vite pour améliorer l'attractivité des métiers de la petite enfance. Près de la moitié des assistantes maternelles en activité en 2023 devraient partir à la retraite d'ici à 2030. Image

insuffisamment valorisée, contraintes de travail, niveaux de rémunération relativement faibles, perspectives de carrière limitée... le secteur prévu à attirer l'IVo l'appel à « une action de court terme pour améliorer leurs conditions d'exercice ».

Parmi les propositions concrètes visant à réduire les incertitudes sur le niveau de revenu des assistantes maternelles, le rapport suggère la mise en place d'un délai de carrière de trois jours, remboursé par la branche famille, avant la suspension de salaire de l'assistante maternelle en cas d'absence pour enfant malade et par un versement anticipé de l'indemnisation chômage pour les ruptures de contrat de travail en cas d'impayé de salaires. ■

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03 Les Echos Mercredi 12 août 2026

FRANCE

Les primes représentent un quart de la rémunération des fonctionnaires

FONCTION PUBLIQUE

Un rapport des inspections générales de l'administration et des finances appelle à rationaliser le régime indemnitaire, qui compte pas moins de 543 primes.

Alain Ruelin

Attirer les candidats sur un poste, entrepreneur une sujétion, récompense, préserver le pouvoir d'achat ou participer à un objectif de juillet que publique comme dans le cas du forfait modifié... les raisons de verser une prime ou une indemnité ne manquent pas dans la fonction publique d'Etat. Laquelle ne s'en prive pas étant donné la part « un quart désormais » que ces compléments de revenus ont pris dans la fiche de paie des agents, civils ou militaires, titulaires ou contractuels.

C'est ce que montre un récent rapport de l'administration qui invite le gouvernement à reprendre le chantier de rationalisation du régime indemnitaire, mais sans rêver d'un grand soir, compte tenu de la complexité du système et des suresins inhérents à toute réforme (pour éviter les perdants), les objectifs de rationalisation et d'économies budgétaires « ne peuvent être poursuivis de manière concomitante », prévient-il.

Pas de bilan consolidé

Poids les juillet par les inspections générales de l'administration (IGA) et des finances (IGF), le rapport est la réponse à une lettre de mission du Premier ministre de février pour préparer le budget 2027. « Au sein de la fonction publique de l'Etat, les primes et indemnités ont évolué au gré des mesures catégorielles intervenues ces dix dernières années, sans qu'un bilan consolidé s'est été établi », écrivait Sébastien Lecornu dans cette lettre aussi adressée à l'Igas (affaires sociales).

Entre 2015 et 2025, la masse salariale des agents de l'Etat a progressé de 57,8 à 76,5 milliards d'euros, portée principalement par le poids de la rémunération principale. Mais c'est la masse salariale indemnitaire qui a le plus progressé en dix ans, et son poids est passé de 20,4 % à 25 % pour représenter quelque

10 milliards d'euros versés en 2025. En espère sonnante et trébuchante et en moyenne par agent (%), on est passé de 6,626 euros de primes à 9,708 euros en dix ans. Les revokeriations de la valeur du point d'indice s'étant faites rares, au grand dam des syndicats, primes et indemnités ont pris le relais.

Quatre ministères seulement

Tout cela au « prix » d'un véritable magasin de dispositifs qui rend la situation très différente d'un ministère à l'autre, certains comme l'Education nationale (+10 %), la Justice (+10 %), la Culture (+10 %) et l'Intérieur (+70 %) ayant bénéficié de pactes de revalorisation catégoriés.

Un mouvement de rationalisation a bien été lancé en 2014 avec la création du régime indemnitaire tenant compte des fonctions, des sujétions, de l'expertise et de l'engagement professionnel (Rifberg). Les Seuls quatre ministères font adopté, avec succès : Affaires sociales, Agriculture, Culture et Transition écologique. Les Articles aussi ont fait le job. Résultat, le nombre de primes a

baisé de 11,5 %, passant de 628 à 543, souligne le rapport. S'agissant des autres objectifs de ce nouveau régime « harmonisation, simplification, transparence et lisibilité » c'est met en revanche, alors que la directive sur la transparence des rémunérations va entrer en application.

Pour expliquer la situation, Johan Theuret, président de Sens du service public (collectif de hauts fonctionnaires) pointe le manque de pilote en matière de ressources humaines dans la fonction publique d'Etat. Quand le Rifberg a été créé, la Direction générale de la fonction publique, la DGAPF, était encore forte. Depuis, elle a perdu de son poids, chaque ministère a gagné en autonomie. Rationaliser le magasin des primes, « c'est un très

gros chantier avec un volet retraites non négligeable », ajoute-t-il. Pour ajouter à la complexité, certaines primes bénéficient de régimes sociaux fiscaux spécifiques.

« Au cas par cas »

Dans leur aide administratif habituel, l'IGA et l'IGF émettent une dizaine de préconisations pour rationaliser autant que possible tout cela, à base de « stratégie interministérielle », de « gouvernance adaptée », de « cadre régulateur » ou encore « d'indicateurs de collège ».

« Au vu des coûts budgétaires liés à l'harmonisation des régions existants et dans un contexte budgétaire contrasté, la poursuite de la politique de rationalisation des régimes indemnitaires doit être dévisée au cas par cas sur la base d'une analyse coûte-échépée [...] réservée aux corps ou aux ministères qui conservent des régimes propres », reîme-t-il l'IGF et l'IGA.

(*) Sur la base du nombre d'agents touchant un traitement indiciaire brut et non du nombre d'équivalents temps plein (ETP).

Entre 2015 et 2025, la part des primes versées aux agents de l'Etat dans leur rémunération totale est passée de 20,4 % à 25 %. Photo biographique

Incendies : Lecornu veut accélérer la reconstruction des territoires sinistrés

ENVIRONNEMENT

Le Premier ministre doit lancer officiellement lundi 17 août en Gironde une mission de pilotage de la reconstruction des zones touchées par les incendies survenus cet été.

Anne Frits

Le gouvernement veut montrer qu'il n'abandonne pas par les sinistrés, victimes des incendies d'arnatiques de l'été. Et qu'il souhaite que les choses ne traitent pas. C'est ce que révèlent les lettres de mission envenues par le Premier ministre, Sébastien Lecornu, le 6 août, que « Les Echos » ont pu consulter en exclusivité.

Marigaux avait annoncé le 5 août avoir lancé une mission « Reconstruction et adaptation des territoires », afin de piloter le chan-

tier de reconstruction, « prioritairement » en Gironde et dans les Landes, mais aussi dans les autres territoires touchés.

Selon ces lettres, les cinq membres de la mission devront ainsi avoir établi d'ici à la fin du mois d'août au premier « étanconcisé des besoins prioritaires » des sinistrés, particuliers et entreprises (notamment dans le tourisme). Puis, d'ici à mi-septembre, ils devront avoir élaboré une « province feuille de route » pour la reconstruction de chaque territoire.

Afficher sa détermination Codridge par Anne Cornet, ancienne adjointe du chef de la mission de reconstruction de Mayotte, et Antoine Grettaud, ex-directeur adjoint du cabinet du ministre de la Transition écologique (entre 2022 et 2024), cette mission sera lancée officiellement le 17 août par Sébastien Lecornu, lors d'un déplacement en Gironde.

Outre les membres de la mission, plusieurs ministères (Tourisme, Environnement, Logement, Collec-

tivités, Agriculture, Intérieur) accompagnent le chef du gouvernement « signe qu'il veut afficher sa détermination, après les accusations d'anticipation insuffisante lancées par ses adversaires politiques pendant la crise.

La mission n'a « pas vocation à se substituer » aux collectivités locales ni aux préfets. Elle devra veiller à « la bonne articulation de leurs interventions », et « faciliter le règlement des difficultés excédent le niveau local ». Elle devra aussi garantir la « cohérence des interventions politiques et privées », et veiller, « en lien avec le auteur administratif, à la rapidité des expertises et au versement des indemnitaires ».

Conscient de la lourdeur humanistique française, le Premier ministre insiste sur son rôle d'identification et du signalement des blocages éventuels : ils devront non aussi être signalés d'ici à fin août. Les feuilles de route à élaborer d'ici à mi-septembre devront préciser non seulement les actions à mener, mais également les financements nécessaires et les « évent-

uels besoins d'évolution réglementaire ou législative ».

Distinguer les besoins

Enfin, la mission devra distinguer deux horizons : les besoins urgents à court terme (en particulier le relogement des sinistrés), mais aussi, à moyen terme, la prise en compte des nouveaux risques engendrés par le changement climatique. Pour la reconstruction des logements par exemple, elle devra « construire une doctrine » pendant un compte l'adaptation aux feux de forêt.

Le gouvernement invoque pas à ce stade les moyens qu'il compte consacrer à la reconstruction. Les dégâts ont été considérables. Rien que dans le Sud-Ouest, le feu a détruit plus de 42.000 hectares et 240 habitations, entraînant à l'évacuation 220.000 personnes et affecté plus de 13.000 entreprises. La préfecture de Gironde a annoncé, en fin de semaine dernière, avoir débloqué une première enveloppe de 300.000 euros, pour financer les travaux urgents. ■

A Saint-Denis, le maire LFI veut faire de la ville un laboratoire politique

LEURS PREMIERS MOIS DE NOUVEAUX MAIRES (6/7)

Bally Bagayoko affiche l'ambition de faire de sa commune une vitrine du projet politique de LFI.

Alain Piffaretti

En raflant dès le premier tour des municipales de maire dernier la mairie de Saint-Denis, en l'autre Saint-Denis, face au maire socialiste sortant Mathieu Hussette, Bally Bagayoko, 53 ans, a offert à La France mountain (LFI) sa plus grande ville en France. La commune compte plus de 140.000 habitants depuis sa fusion avec sa visione Pierrefitte-sur-Seine, en 2025.

Si le scrutin est une surprise au niveau national, le nouvel édité de la deuxième plus grande commune d'Île-de-France, après Paris, n'est pas un inconnu localement. Adjoint de plusieurs maires communistes de Saint-Denis, entre 2002 et 2020, Bally Bagayoko s'est lancé en politique, à la fin des années 1990 avec l'appui de Patrick Brausacuc. Ce dernier est alors l'endommateur maire PC de Saint-Denis.

C'est un proche de Patrick Brausacuc, Jacques Marsaud, le directeur général des services de la ville à l'époque, qui a repéré Bally Bagayoko. Ce dernier, âgé d'une trentaine d'années, est encore le charismatique entraîneur d'une équipe de burlart de la ville, dont faisait partie le fils de Jacques Marsaud, Fabien, plus connu sous son nom de chanteur Grand Corps Malade. Chaleureux et à l'aise, Bally Bagayoko, devenu élu local, entretient des relais dans tous les quartiers de la ville.

« Que de chemin parcouru, en quelques mois, à rythme souvenu ! », se répond aujourd'hui Bally Bagayoko, également président de la puissance inter-communale Plaine Commune qui regroupe 4 villes et 460.000 habitants. Sa campagne, installée sur une promesse de changement radical, a fait mouche auprès des électeurs.

Mesures symboliques

A peine installée, la nouvelle mairie confirme sa volonté de rupture par une succession de mesures symboliques : lancement prochain d'une mutuelle communauté, distribution d'un kit de rentrée scolaire, création de nouveaux espaces de participation citoyenne, attribution d'un ensemble vélo et casque gratuit aux élèves de 35 ans ou en dernière année de collège...

La nouvelle équipe municipale de Saint-Denis Pierrefitte réclame par ailleurs un audit des finances. Elle soutient avoir hérité d'une situation budgétaire dégradée, notamment d'une ardoise de 1,6 million d'euros d'euros supplémentaires pour les policiers municipaux et d'une autre de 2 millions d'euros pour l'ajustement des salaires de fonctionnaires entre Saint Denis et Pierrefitte.

« Bally Bagayoko ne court tout un très bon communiqué ! Il travaille sur les produits, mais n'apprendait pas vraiment les donateurs », égarait la conseillère municipale d'opposition, Cathy Rombach (PS), ancienne première adjointe de Mathieu

Hassette. Elle lui reproche de revendiquer une rupture, tout en poursuivant des politiques de l'ancienne majorité, notamment en matière de rénovation urbaine. Sur le plan sécuritaire, elle dénonce une nouvelle ligne politique qui « démunitise progressivement la police municipale d'entretenies ».

Le nouvel exécutif a engagé une réorganisation de la police municipale, tandis qu'une trentaine de policiers municipaux ont démissionné après les municipalités. Et remis en place le directeur de la sécurité, nommé}soufian,lecommunist-pallié communiste, après le départ visionnaire de l'actuel. « Les mesures ometties se sont déjà accumulées », défend Sofia Boutrih, maire adjointe communiste à la clôture, qui retune les critiques de « surcommunisation » admontera Bagayoko.

Surveillance

« C'est l'énormité des critiques et du racisme » auxquels Bally Bagayoko a été confronté, qui justifient, poursuit Sofia Boutrih, la surmédiatisation de l'actuel maire de Saint-Denis. Invité plusieurs fois par les médias à répondre à des insultes à son encontre, Bally Bagayoko incarne pour certains le nouveau visage de la lutte antinomie.

Ce dernier, qui vient de faire l'objet d'une plainte d'AI, l'Anti-Corruption pour des soupçons de dénombrement de fonds publics et d'emploi fictif, projette de faire de Saint-Denis un véritable laboratoire national de la « Nouvelle France » promuée par LFI. « N'attendez pas de mal que je ne sais qu'un observateur lors de la prochaine présidentielle », prévient l'Hussette, qui assume un discours qui dispose Saint-Denis. « Le local dit ce qui peut être la France que nous appelons de nos vœux », dit-il, tout en appelant l'Etat à « remplir sa promesse républicaine ».

Le nouveau maire estime être la cible d'une surveillance particulière de la part de la préfecture. « Le préfet a, par exemple, déposé un recours contre la délibération du conseil municipal normatif aux adjointes et les adjoints. Le tribunal administratif a, du coup, annulé leur décision. « Ce conflit s'est noué autour d'un problème d'interprétation juridique entre les règles régissant les communes nouvelles et celles sur la parité.

« Ce cessez est une illustration de l'amniromène et du manque d'organisation qui règne à la mairie », tache Katy Bontinck. « Je suis certain que le Conseil d'Etat nous donnera raison », affirme pour sa part Bally Bagayoko. ■

Il a dit

Amaud Cissé Hétel/EP

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MONDE

Mercredi 12 août 2026 Les Echos 04

Péter Magyar accroît son emprise sur la Hongrie

EUROPE

La majorité du Premier ministre a élu mardi un nouveau président hongrois, András Baka, connu pour son opposition à Viktor Orban en 2011.

Filip Meyer « Correspondant à Varsovie

Une élection haut la main : 140 voix pour, six contre. Désigné par la majorité de contre droit, András Baka a été élu, mardi, par le Parlement hongrois à la présidence du pays, lors d'une de ces sessions exceptionnelles qui se multiplient dans un été mouvementé » et brûlant « à Budapest.

Bien que son effet politique soit limité, cette décision est un pas de plus dans le long processus de remplacement de l'administration de Viktor Orban et d'assainissement de la vie politique, enclenché par le nouveau gouvernement de Péter Magyar. Au pouvoir depuis le mois de mai, ce dernier jouit d'une très large majorité (plus des deux tiers) au Parlement. Le président présé-

dent Tamas Sulyok n'est pas arrivé au terme de son mandat, et由于他是 une réforme constitutionnelle, voire en juillet par le Parlement. « Avant cela, Péter Magyar avait tenté de le déloger à trois reprises », rappelle l'analyse politique Zoltan Kiseelly. D'abord par des appels à la démission des son élections fin avril, puis par un ultimatum à la fin mai.

Enfin, un plan de réforme bulldozer avait été abandonné, car il n'est pas les alliés de Péter Magyar à Bruxelles. « La droite libérale européenne avait peur que cela serve de modèle ailleurs, comme en France, Bruxelles préfère que Budapest trouve des méthodes moins livrables pour arriver à ses fins », précise Zoltan Kiseelly.

Rénouveau politique

La quatrième initiative fut donc la bonne. Le Parlement a modifié un amendement de la Constitution, le 07, qui a mis un terme au mandat du président. En parallèle, d'autres mesures ont été adoptées telles que la limitation du Premier ministre à deux mandats, de député à trois mandats, ou un âge limité pour les juges de Titans. Ces nouvelles règles empêchent de fait une grande partie des élus de l'éducation, le parti de Viktor Orban battu aux législations, de

se représenter à un scrutin, et elles ont conduit à la démission automatique de cinq juges sur le de la Cour constitutionnelle. « L'anthérèse qui met en fait à la retraite l'ancienne clause politique sont très populaires, notamment au sein des générations actives, le cœur de l'électoral de Tisza », le parti de Péter Magyar, analyse Zoltan Kiseelly.

Sur le plan juridique, le gros des réformes attendues par Bruxelles après le degré de fonds européennes en mai, les ansautes sont plus progressives. Budapest a rejoint officiellement le Parquet européen il y a une semaine. Pour enquêter sur les abus internes de l'administration précédente, le gouvernement a annoncé la création d'une Agence nationale de recouvrement des avoirs, actuellement en phase de recrutement. La vraie refonte du pouvoir judiciaire devrait toutefois avoir lieu avec le nouveau projet constitutionnel porté par le gouvernement pour la rentrée.

L'opposition en lambeaux Ce projet pourrait aussi contenir l'élection d'un président renfureté, elle au suffrage universel, comme dans beaucoup de pays d'Europe centrale. Le choix d'András Baka est donc peut-être temporaire, mais il

le président nouvellement élu András Baka (à droite) sert la main du Premier ministre hongrois Péter Magyar après son élection au Parlement. Pons{zeta Kizmunisztiff}

se veut symbolique et consensuel. Cet ancien président de la Cour suprême s'était fait connaître pour son opposition à Viktor Orban en 2011 au début de son deuxième passage au pouvoir.

Ses critiques créées les réformes de la justice menées par l'ancien Premier ministre lui avaient alors créé son poste. L'administration de Péter

Magyar le présente comme une autorité morale et un contrepoids à la toute-puissance parlementaire. Car de son côté, l'opposition du Fidesz, délaissée par ses leaders, est en lambeaux et ne semble pas être en mesure de réagir. Viktor Orban passe son été aux Etats-Unis et l'ancien ministre des Affaires étrangères Péter Szijjarto, dont les appels

complaisant avec son homologue russe Sergei Lavrov ont déjà défrayé la chronique, s'est récemment engagé avec le constructeur automobile chinois BYD. Un groupe avec lequel il avait négocié de justesse centrale pendant son mandat. Des liens que les nouvelles institutions judiciaires pourraient regarder de près dans les prochains mois. ■

Giorgia Meloni débordée sur sa droite par un parti antisystème

EUROPE

Alors qu'elle s'est efforcée d'assagir son image, la présidente du Conseil italien est confrontée à l'émergence du parti Futuro nazionale.

Olivier Tasseri « Correspondant à Rome

La bataille pour les législatives de 2021 a commencé en Italie et les plans de Giorgia Meloni pour sa réfection, qui s'annonçait triomphale, se compliquent. Doit-elle ou non envôée, dans les rangs de sa coalition des droites, le général Roberto Vannucci ? Cet ancien commandant

des forces spéciales parachutistes a atterri avec fracas sur l'échiquier politique transalpin cette année. Son parti Futuro nazionale, lancé officiellement en juin, est déjà crédité d'environ 7 % d'inventions de vote dans les sondages. Il dépose désormais la Ligue de Matteo Salvini membre de la coalition de Giorgia Meloni, tombée à moins de 6 %.

Depuis son arrivée au pouvoir en 2022, la présidente du Conseil a mené avec succès une stratégie de normalisation soigneusement utilisée. Soucieuse de rassurer les marchés financiers, la Commission européenne et les partenaires atlantistes de l'Italie, elle prône un sérieux budgétaire à toute épreuve, revendique un soutien inédicable à l'Ukraine et exerce sa fonction avec un pragmatisme qui touche avec le ton vêtement de ses années d'oppo-

sition. De quoi attirer les louanges sur la scène internationale... mais aussi les critiques de la frange la plus radicale de son électoral dans l'arène politique italienne.

Le fragile équilibre de la coalition des droites risque de se rompre.

« Roberto Vannucci incarne une droite décomplexée, antisystème, virulente contre les minorités LGBTQ », honte à la gestion migratoire européenne et ouvertement sceptique quant à l'alignement sur l'Otan, constate le politologue Mattia Diletti. Pour une frange significative de l'électoral série sous-course et sous-croûtée, qui juge la politique

de Giorgia Meloni excessivement tiède et trop soumise aux exigences de l'UE, Vannucci apparaît comme le seul personnage politique crédible pour mettre en œuvre une rupture authentique. « Pour l'instant, c'est le fragile équilibre de la coalition des droites qui risque de se rompre. Il reposait sur l'Argédope de Fratelli d'Italia, parti de la présidente du Conseil caracolant à près de 30 % des intentions de vote, soucieux par un parti de droite moderne (franc hâlié) et d'extrême droite (la Ligue) oscillant tous deux entre 8 et 10 %.

Pragmatisme contre intramégane L'éruption de Futuro nazionale bouleverse ces calculs. Avant même la crise migratoire de Ceuta, Futuro nazionale dépose la Ligue et devient la cinquième force politique

du pays, devant l'alliance Verts-Gasche, tandis que la Ligue de Matteo Salvini est au plus bas depuis une dizaine d'années. Pour ne pas disparaître et enrayer la lutte de ses électeurs, son leader ne recule pas devant la surenchère populiste. Pour Giorgia Meloni, cette montée en puissance représente un véritable casse-tête stratégique. Si le système électoral italien encourage les coalitions professionnelles, la présence d'un pôle de droite radicale complique singulièrement sa tâche. « D'un côté, génère ou rejette formellement le général risquerait de la priver des précieux points de pourcentage indispensable pour obtenir une majorité absolue au Parlement, constate Mattia Diletti. De l'autre, nous une alliance formelle avec une figure aussi polarisante aux positions pruraises et xénopholes réda-

rait à néant la crédibilité européenne qu'elle s'est efforcée de bâtir. Cela détournerait également les électeurs contristes et libéraux. « Si le maître mot de Giorgia Meloni a été jusqu'à présent le pragmatisme, celui de Roberto Vannucci est l'intramégane. Il pose des conditions strictes pour tout accord et martèle ses « lignes rouges non négociables ». Elles portent sur la défense de l'électoral nationale, une politique ultra-sécuritaire, une politique migratoire reposant sur la intégration ou encore un arrêt du soutien à l'Ukraine. Roberto Vannucci rejette l'idée d'un rôle de « souder seul ». Il se voit plutôt en « souder», un instrument de navigation visant à « ramener la coalition des droites sur la bonne route ». Quitte à faire sombrer le rêve de Giorgia Meloni de tenir encore la barre fan prochain. ■

Droits de douane : Ottawa cherche un compromis avec Washington

COMMERCE

A quelques jours de l'entrée en vigueur de nouveaux droits de douane américains, le Canada tente de débloquer les négociations.

Automobile, produits laitiers et alcools américains sont au cœur des discussions.

Timothy Boudet « Correspondant à Montréal

Le compte à rebours est de nouveau lancé au Canada. Le Boudet, les Etats-Unis doivent imposer des droits de douane supplémentaires de 50 % sur une série de produits canadiens. Cette fois, les marchandises respon-

tant l'accord de libre-échange nord-américaine ne bénéficieront pas de l'exemption qui a jusqu'ici protégé une large partie des échanges entre les deux pays. A moins de dix jours de l'échéance, les discussions se sont donc intensifiées. Selon plusieurs sources proches des négociations citées par des médias canadiens et Reuters, Ottawa et Washington ont échangé des propositions écrites autour d'un possible canopement. Le Canada accepterait de répondre à plusieurs demandes américaines en échange d'un allégement d'une partie des droits sectoriels imposés par Donald Trump. Aucun accord n'est cependant conclu à ce stade.

Automobile, lait et alcool Première concession envisagée, sur l'automobile. Depuis avril 2025, le Canada impose en représailles des droits de 20 % sur certains véhicules importés des Etats-Unis. Ottawa

pourrait les supprimer, alors que Washington taxe également les automobiles canadiennes entrant sur son marché. Le dossier laitier est politiquement bien plus sensible. Le différend ne porte pas directement sur la disparition de la gestion de l'offre, le système qui protège les producteurs canadiens, mais sur les contingents permettant à certains produits américains d'entrer dans le pays à droits rédait. Washington contente notamment les règles limitant l'accès des détaillants à une partie de ces quotas. Ottawa pourrait accepter de revoir leur attribution.

Un troisième sujet complique encore les discussions. Plusieurs provinces ont retiré les vins, bières et optimes américains de leurs magasins publics depuis le début du conflit commercial. Washington souhaite leur retour. « Dans ce dossier précis, le fédéralisme s'est fait la situation pour Mark Carney »,

explique Daniel Béland, professeur du science politique à l'Université McGill. Le Premier ministre sait qu'il devra convaincre les provinces concernées de remettre les alcools américains en rayon mais ne peut pas imposer ce retour.

En contrepartie, le Canada cherche notamment à obtenir un allégement des droits qui frappent son acier et son aluminium. Les deux métaux sont actuellement soumis à des taxes américaines de 50 %, qui

La date

19 août

Mercredi prochain, Washington doit imposer des droits de douane supplémentaires de 50 % sur une série de produits canadiens.

pèsent lourdement sur des industries canadiennes très dépendantes du marché voisin. Un mécanisme limitant les volumes expertés vers les Etats-Unis en échange d'une réduction des droits fait partie des pistes discutées.

Surtout, un accord permettrait à Ottawa d'éviter l'ouverture d'un nouveau front le 19 août. Donald Trump a annoncé en juillet une taxe de 50 % sur des produits canadiens en réponse au différend laitier. Contrairement à une grande partie des droits déjà imposés au Canada, celle-ci touchera également les marchandises protégées par l'accord nord-américain.

Concessions politiquement coûteuses La marge de manœuvre de Mark Carney se réduit à mesure que les concessions l'accumulent Ottawa a déjà supprimé sa taxe sur les servi-

ces numériques, qui devait notamment toucher les grands groupes technologiques américains, afin de relancer les discussions avec Washington.

« Mark Carney demeure populaire, ce qui lui donne une certaine marge de manœuvre, mais le risque de donner l'impression de aider graduellement aux demandes de l'administration Trump est bien là », estime Daniel Béland. En cas de nouvelle concession, le Premier ministre devra démontrer qu'il a obtenu une contrepartie de la Maine-Blanche. Dans le cas contraire, prévient le politiste, l'opposition pourrait lui à faire la vie difficile. « Et la confiance des Canadiens commencer à s'efforcer. Mark Carney maintient néanmoins la négociation ouverte. Interrogé jeudi sur les chances de conclure avant le 19 août, il s'est limité à un prudent « nous serrons ». ■

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05 Les Echos Mercredi 12 août 2026

MONDE

Cible de la guerre hybride russe, la Lettonie fait face à une pression migratoire inédite

EUROPE

La Lettonie est devenue le principal point de passage de la route migratoire vers l'Europe ouverte par le régime-bielorusse il y a cinq ans.

Filip Meyer

— Emorye quiui à Liopna (Lettonie)

Il est 17 heures. De nouveaux arrivants descendent du bar d'Akidoue. Ils sont accueillis par les plus anciens. A Liopna, village de quelques centaines d'âmes aux confins orientaux et nées de la Lettonie, des dizaines de jeunes hommes, demandeurs d'asile versus du Moyen-Orient ou d'Afrique subsaharienne, sortent du lot. En attendant une réponse administrative, ils errent, déneurent, dans ce purgatoire à ciel ouvert, ambichambre des rêves d'Europe. Venus chercher une vie meilleure sur le Vieux Continent, ils sont devenus. Non malgré eux, les virages de la guerre hybride que selon la Russie à l'Occident.

Car c'est bien par la Bielorussie allée de Moscou, et grâce à la complaisance de ses services de sécurité, qu'ils sont entiers illégalement sur le territoire letton. Certains parlent de tunnels creusés sous le grillage, d'autres racontent avoir sauré par-dessus à l'aide d'une échelle. Des méthodes documentées depuis longtemps. Les réseaux de passagers tentent ensuite de les conduire en voiture vers l'ouest du continent. Jusqu'à leur arrestation.

Traversée dangereuse

Cette route migratoire dangereuse, à travers les forêts et marriages de l'Europe orientale, était marginale avant l'été 2021. Minsk avait alors encouragé et aidé des milliers de familles à tenter le voyage vers l'Europe en les conduisant à des passages illégaux. A l'époque, cette opération de déstabilisation avait été lue comme une réponse du régime d'Alexandre Loukachenko aux sanctions émises par l'Union européenne à son encontre, après l'élection traçale de 2020 et la violente répression des manifestations qui avait suivi.

Cet été 2020 s'annonce recordé pour la Lettonie, avec 8 174 passages empêchés au 5 août contre 12 046 sur toute l'année 2025, selon des chiffrentiments aux «Echos» par le ministère de l'Intérieur letton. En réponse, Riga, dont l'article est toujours mobilisé en soutien des gardes-frontières, réfléchit de mort son dernier porte de passage avec son voisin oriental, une perspective qui a provoqué une levée de boucliers chez les transporteurs locaux. Mardi, le déploiement de drones, d'hellorrhoires et de présençés supplémentaires a été annoncé. Des agents litanistes, retentent et fin-

landais sont déjà présents dans l'est du pays. C'est vers ces pays que les candidats au passage poursuivent leur route. Trois jeunes hommes de Liopna, âgés entre 18 et 25 ans, racontent qu'ils ont même réussi à atteindre la Lituanie puis la Pologne. C'est en traversant cette ultime frontière, où Varsovie a réintroduit les contrôleurs 2025, qu'ils ont perdu la trace du passeur qui les attendait de l'autre côté.

Arrêtés en Pologne, ils ont été transférés en Lettonie selon les accords de Dublin. Après un mois de détention, ils ont été envoyés au centre de Liopna. Ils disent avoir échappé aux mauvais traitements et aux violences qui ont subis d'autres migrants refusés par les gardes-frontières. Ces dernières semaines, certains ont poursuivi leur route vers l'Etôtonie, espérant gagner les pays scandinaves.

En parallèle, le nombre de passages en Pologne et en Lituanie a baissé ces derniers mois. Or, les autorités lettones pointent que «la pression migratoire orchestry par la Bielorussie sorte au gré des volontés du régime de déstabiliser la région». Depuis un an, Loukachenko multiplié les prises de contact avec l'Occident, notamment avec l'administration Trump, et semblerait vouloir calmer le jeu avec Varsovie et Vilnius. Il

pourrait s'agir d'obtenir la levée des sanctions sur les exportations biétruses de fertilisants, vis le port litaniste de Elizipeda.

Point faible

Mais alors pourquoi la Lettonie est-elle devenue la principale cible de Minsk ? Certains pointent du doigt les élections législatives lettones prévues pour le mois d'octobre, un moment propice pour faire monter la mission. «La Lettonie est aussi une cible de choix car sa région frontalière, la Latigale, est vulnérable sous-légiquement et économiquement », explique de son côté Olevi Nikers de la Baltic Security Association. Habitué par une importante minorité russe, notamment dans sa capitale Daugarepils, elle est l'une des plus pauvres dans cette partie de l'UE. «Cela permet de créer de grandes déstabilisations à leur coût », poursuit l'expert.

Les gardes-frontières sur place reconnaissent que les moyens de surveillance ne sont pas encore pleinement au point, et pas au niveau des moyens colossaux déployés par Vilnius et Varsovie. Quoi qu'il en soit, les actions de Minsk s'inscrivent dans un contexte plus large de test de Moscou quant aux capacités de l'Otan sur le flanc oriental. ■

Les pays Baltes en première ligne face à la Russie et la Bielorussie

« Il ne faut pas se faire une montagne des capacités actuelles de Moscou »

Quel est le niveau de la menace que fait poser la Russie sur l'Etôtonie aujourd'hui ?

L'attention et les ressources de la Russie sont clairement orientées vers l'Ukraine. Depuis six mois, Kiev est parvenu, par ses frappes sur le système pétrolier russe, à mettre à mal les capacités de Moscou à financer sa guerre. Cela surfit Russie sous pression. En réponse, elle signale depuis plusieurs mois aux alliés de l'Ukraine que la situation est très tendue. Des actions contre d'autres acteurs européens ne sont pas à exclure. Elles entretiennent parfaitement dans le marnard de «guerre contre l'Occident » que le Kremlin présente à sa population.

Quelles formes pourraient-elles prendre ?

Depuis de nombreuses années, la Russie a devisé que des capacités des nuisances hybrides. Elle peut les mettre en place très facilement et à bas coût. Cela peut commencer par des campagnes de désinformation ou des sabotages menés par des racines sans réelles expériences ou formations. Pour la cinquième année consécutive, notre régime dédie d'importantes ressources à la pression migratoire organisée par

ERKKI TORI

Directeur de la coordination de la sécurité nationale et de la défense estonienne

la Bielorussie. Nous sommes prêts à faire face, mais l'Otan doit rester vigilante. Il ne faut pas sous-ordre la Russie, mais il ne faut pas se faire une montagne de ses capes très actuelles. Moscou est concentré sur l'Ukraine et à court terme, nous ne percevons pas de menace militaire directe.

Pensez-vous que les minorités russophones puissent être instrumentalisées par le Kremlin ?

Non, d'ailleurs leur loyauté ne diffère pas vraiment de la moyenne. Près de 80 % des citoyens ayant l'estonien comme première langue estiment que le pays devrait opposer une résistance armée en cas d'attaque étrangère. Ce chiffre dépasse les 70 % pour les autres. La différence est minime. En avidement des cas de proximité avec la Russie mais ce n'est pas un risque

synémique. C'est le fruit d'une intégration que nous devons poursuivre. La nouvelle génération est née dans une Estonie indépendante. Les effets de la logique de russification propre à l'époque soviétique ont passablement reculé. Nous devons continuer à investir dans une bonne qualité de vie dans ces villes et régions pour maintenir cette dynamique.

Depuis 2024, la plupart des frontières avec la Russie ont été partiellement ou entièrement fermées.

Pourquoi avoir fait ce choix ? Tout d'abord, depuis l'invasion à grande échelle de l'Ukraine, les sanctions ont pesé sur le commerce et le tourisme a chuté. Les flux aux frontières ont considérablement baissé. La seconde raison est sécuritaire. Ces derniers mois ont été émaillés de plusieurs incidents frontaliers mineurs.

Les Etats-Unis soufflent le chaud et le froid sur leur engagement dans l'Otan. Comment ces revirements sont-ils perçus ?

Ce n'est pas la première administration américaine qui fait compre-

dire que sa priorité est en Asie. Nous appelons dès 2014, quand la mauvaise pente de la Russie nous a semblé inéluctable, à une hausse des dépenses militaires en Europe. En Estonie, en 2012, elles atteignaient 2 % du PIB. En 2023, nous les avons rehaussés à 3 % et cette année à 5 %. Il faut préciser que malgré le consensus théorique, il s'agit de décisions politiques très lourdes pour une économie comme la nôtre qui

« Les effets de la logique de russification propre à l'époque soviétique ont passablement reculé. »

sort seulement d'une période de récession (2022-2024). Mais c'est un effort nécessaire. Les Européens doivent maintenant prendre le relais de capacités qui ont longtemps été apportées par les Américains. C'est un processus en cours. Evidemment, cela ne remet pas en cause l'alliance transatlantique, qui une Europe plus forte ne rend que plus pertinente.

Parvenez-vous à vous projeter après l'arrêt des combats en Ukraine ?

Bien sûr, beaucoup dépendra de l'issue de la guerre. Notre objectif est qu'elle soit la meilleure possible pour l'Ukraine. Selon les indications actuelles, pris importe le résultat, la mentalité du régime russe restera la même. La Russie aura l'occasion de refutir son armée, en hommes et en maréchal. Elle sera renforcée par des années d'expérience sur le front, qui en feront un adversaire encore plus indéniable. Les soldats qui s'y forment, constituent et constituent une menace. Nous militons donc pour que les personnes ayant combattu côté russe soient bannées d'entrer dans l'espace Schengar. — Propos recueillis par F. Ma.

Trump relance son offensive contre la vaccination des enfants

ÉTATS-UNIS

Le président américain recommande de réduire de 18 à 11 le nombre de maladies contre lesquelles tous les enfants devraient être vaccinés.

Claude Fouquet

Donald Trump persiste et signe dans son offensive contre les vaccins alors que les Etats-Unis font face à leur pire épidémie de rougarde en toutes cinq ans, ce qui vient de conduire le ministre de la Santé, Robert

Kennedy Jr., un anitieux assumé, à changer son fusil d'épaule sur ce sujet. Le président américain a en effet signé lundi un décret contenant de nouvelles recommandations en matière de vaccins. Colles-ci en limitent notamment le nombre et demandent à espacer leur administration aux enfants.

En cause, selon le locataire de la Maison-Blanche, le bon qu'il y aurait entre autisme et vaccination. Même si la recherche médicale n'a jamais établi un tel lien, pour Donald Trump il pourrait en avoir un. « Il y a des décennies, les enfants ne recensent qu'une petite fraction des vaccins demandés aujourd'hui. A l'époque, les gens étaient en bien meilleure santé et, bien sûr, le taux

élevé d'avièmes que nous voyons aujourd'hui n'entrant pas », a ainsi affirmé le président américain. Qui, tout en reconnaissant que « nous ne savons pas » (1), a justifié sa démarche en évoquant le fait que des ingénieurs « de la taille d'une bouteille de soda » seraient administrées aux enfants aux Etats-Unis. Sans donner plus d'explications sur cette comparaison sans fondement.

Dans le détail, le texte recommande de réduire de 18 à 11 le nombre de maladies contre lesquelles tous les enfants devraient être vaccinés. Les autres vaccins seraient recommandés pour les groupes à haut risque ou feraient l'objet d'une décision partagée entre les parents et les médecins de leurs enfants.

Par ailleurs il préconise surtout de dissocier certains vaccins et de ne plus les administrer en une seule infection. Sont notamment concernés les vaccins essentiels contre la trabatie, les oreillons et la rougarde. Alors que cette dernière infection qui avait été presque éradiquée en 2000 grâce à la vaccination, refait un retour en force sur le sol américain : sur les sept premiers mois de l'année, 2.38 cas confirmés ont été exercent, soit davantage qu'en 2025, année qui avait déjà explosé les records avec 2.289 cas et trois morts, dont deux enfants. Pour suivre les nouvelles volontés de Trump en matière vaccinale, le ministère de la Santé mettra ainsi en place un groupe de travail chargé de propo-

ser ces vaccins sous forme individuelle « en nikahorant avec le secteur privé et d'autres pays, le cas échéant ».

Une décision critiquée

Autre point critiqué : le texte recommande que les vaccinations infantes soient administrées lors de consultations médicales dentinées, ce qui, en pratique, pourrait plus que doubler le nombre de rendez-vous chez le médecin pour les enfants et pourrait également entraîner une augmentation des frais à la charge du patient. Mais aussi tendra la vaccination des enfants plus difficile pour les parents, qui devront poser davantage de congés.

Cette décision ne fait pas l'unanimité dans le propre camp népudi-

cain. A l'image du sénateur Bill Cassidy, lui-même médecin et président de la commission sénatoriale de la santé, de l'éducation, du travail et des pensées. Ce texte ne fera que « accroire la méfiante et compromettre la sécurité des enfants », a-t-il expliqué sur X (ex-Twitter). Avant d'ajouter : « Ce décret est une erreur. 2. Les vaccins sont extrêmement sûrs. Les vaccins sont efficaces. Les vaccins NE PROVOQUENT PAS l'autisme. » Rien ne dit cependant que la volonté de Donald Trump sera suivie d'offrir. Le gouvernement fédéral n'a pas l'autorité pour prendre directement des décisions. Il se contente de conseiller aux Etats de revoir les vaccins obligatoires pour fréquenter des établissements scolaires. ■

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Mercredi 12 août 2026 Les Echos 06

L'avenir de la défense européenne se décidera dans les usines

LE POINT DE VUE de Robert Brüll

Et si l'intelligence artificielle, loin de rendre le matériel obsolète, était précisément la raison pour laquelle il redevient décisif ? Quand tout le monde disposera des mêmes logiciels dopés à l'IA, ce sont le matériel, et les usines capables de le façonner à grande échelle et rapidement, qui feront la différence.

Le logiciel est l'avenir de la défense – du moins, c'est ce que l'on nous répète. Nous verrons l'avantage de drones équipés de technologies autonomes, des systèmes toujours plus complexes capables de cibler précisément l'ennemi, et bien d'autres innovations encore. Mais cela ne signifie pas – contrairement à ce que l'on affirme souvent – qu'il faille standardiser le matériel et ne plus se préoccuper que des logiciels.

Il serait judicieux de veiller à la compatibilité des équipements afin d'éviter que plusieurs membres de l'Otan ne construisent deux fois la même chose. Mais, dans l'ensemble, le matériel doit continuer d'évoluer. Quant au développement des logiciels, loin de constituer nécessairement l'avenir de la défense, il pourrait devenir de moins en moins important.

L'intelligence artificielle progresse à une telle vitesse que les avions de chasse dotés de systèmes autonomes surpassent déjà ceux qui sont pilotés par des êtres humains. Beaucoup de gens ordinaires utilisent l'IA comme amie, thérapeute, coach, avocate, éditrice ou enseignante. Mais elle est également déjà venue qu'abîment douée pour écrire du code. Dans le

domaine de la défense, sa capacité à s'intégrer à différents logiciels et systèmes, puis à les attriburer, est stupéfiante.

Au-delà de l'accélération de l'innovation militaire, cela a une conséquence majeure : si l'IA peut mettre continuellement les logiciels à jour et que tout le monde l'utilise, l'avantage dont dispose la force équipée des meilleurs logiciels disparaît rapidement. Pourquoi emploie-t-on une gamme aussi vaste de drones ? La réponse est simple : parce que le logiciel n'est pas le seul élément qui compte. Certains drones sont grands, d'autres petits : certains sont fabriqués en matériaux composites, d'autres en bois. Certains ont une grande por-

Pourquoi emploie-t-on une gamme aussi vaste de drones ? Parce que le logiciel n'est pas le seul élément qui compte.

tée, d'autres non. Leurs caractéristiques diffèrent largement en fonction de leur mode de construction. C'est le matériel qu'il fait la différence.

Standardiser les interfaces, pas les équipements

Ceux qui pensent ainsi – que le logiciel représente l'avenir de la défense – n'ont pas entièrement tort. Nous verrons effectivement apparaître davantage de drones autonomes, de systèmes intelligents de ciblage et toute une gamme de nouvelles capacités fondées sur les logiciels, qui n'existent pas encore. Mais cela ne signifie pas que nous devons standardiser le matériel. Celui-ci doit continuer à évoluer : ce sont les interfaces entre les différents équipements – celles qui permettent leur compatibilité – qui doivent être standardisées.

Je ne veux toutefois pas laisser entendre que notre choix se résume à une opposition entre logiciel et matériel. Nous devons définir l'interface et la relation entre les deux afin de pouvoir dissuader les agresseurs, nous soutenir mutuellement et défendre nos intérêts lorsque cela devient nécessaire. Les forces armées de demain auront besoin d'équipements susceptibles d'être améliorés et modernisés à mesure que nos besoins évoluent.

C'est dans cette perspective que l'Europe doit renforcer ses usines et ses capacités de production. Pourquoi stocker des millions de drones, qui pourraient bientôt devenir obsolètes, alors que nous pouvons apprendre à les concevoir, à les fabriquer et à les perfectionner rapidement ? C'est cette capacité que nous devons développer. C'est d'ailleurs ce qui se passe en Ukraine. La fabrication et l'amélioration rapides des drones y sont devenues si essentielles au succès sur le champ de bataille que les imprimantes 3D ont, dans une large mesure, remplacé les usines.

Le matériel est la cuisine : le logiciel, la recette. Une excellente recette ne peut rien contre un four hors d'usage, mais la meilleure cuisine du monde ne produit rien sans instructions. Si nous prenons cette idée au sérieux, la réforme des marchés publics européens de défense ne peut intervenir assez vite.

Nous devons commencer à créer des installations entretenues et maintenues en état de fonctionner. Elles n'ont pas besoin de tourner en permanence à pleine capacité, mais elles doivent pouvoir produire du matériel en masse si la situation l'exige. L'essentiel est de pouvoir augmenter ou réduire la production et l'adapter aux besoins du

champ de bataille. Je reconnais que cela est plus facile à dire qu'à faire. Mais cette difficulté ne change rien au fait que nous devons agir. Comme beaucoup font souligné, le système d'acquisition doit être profondément réformé. Les forces armées et l'industrie ne dialoguent pas assez. De nombreuses agences de défense se sentent davantage en sécurité lorsqu'elles attribuent leurs contrats à de grande maîtres d'œuvre établis plutôt qu'à des jeunes entreprises plus petites et plus innovantes.

L'Europe possède tous les ingrédients nécessaires pour se tenir debout par elle-même dans ce monde en mutation et soutenir ses alliés, en Ukraine comme ailleurs. Pour y parvenir, elle doit regarder lucidement ce qu'exige la guerre contemporaine et reconnaître les méthodes qui ne sont plus judicieuses. Elle doit comprendre que le matériel compte. Nous devons investir dans notre capacité industrielle et construire des usines capables de fournir rapidement les outils et les technologies dont nous pourrions avoir besoin. En d'autres termes, le prochain conflit pourrait bien se décider dans les usines.

Robert Brüll est POG de FibreCoat.

Il y a 100 ans dans « Les Echos »

Les premiers essais du téléphone automatique dans les campagnes

Le téléphone automatique si perfectionné et répandu aux États-Unis, en voie de développement rapide dans les campagnes d'Australie et de Nouvelle-Zélande, où conquis jusqu'à présent en France que quelques-unes de nos grandes villes : Nice, Angers, Orléans, Marseille. Ses avantages étant encore plus nombreux pour les centres ruraux que pour les autres, il était intéressant qu'une expérience fût faite dans quelques petits réseaux de notre pays. Elle l'a été en Seine-Inférieure. Disons de suite que son succès a dépassé toutes les espérances. [...]

Nous entendons plus spécialement nous arrêter aujourd'hui sur les quatre petits réseaux ruraux installés depuis quelques mois dans la banlieue des deux grandes villes du département, Rouen et Le Havre. [...]

Rappelons, afin de mieux faire comprendre les avantages du nouveau système pour les campagnes, le fonctionnement du téléphone automatique pour l'usage. Celui-ci, abonné ou passant usant d'un « tauphone », dispose, en plus du récepteur mobile ordinaire, d'un cadran composé des 10 chiffres décimaux, surmonté d'un second cadran métallique, persé de 10 trous correspondant chacun à un chiffre.

L'appelant, pour se mettre en communication automatiquement avec un abonné quelconque, n'a qu'à former successivement les chiffres du numéro de cet abonné, en introduisant son doigt dans la cavité correspondante : il fait ainsi tourner la garniture métallique jusqu'à un erpot d'arrêt, en ayant eu le soin de laisser revenir le cadran au point initial entre chaque chiffre.

La communication est alors établie, ipso facto, sans l'intervention d'aucune empley de l'Administration. Naturellement, quand la ligne se trouve prise, un signal spécial d'occupation à saccades avertit l'appelant qu'il doit attendre que la ligne soit libre.

On conçoit aisément les avantages du nouveau système, d'abord pour l'Administration qui y trouve une économie sensible de personnel, à une époque où les opérations qualifiées ou non coûtent cher. [...]

Pour le public, rapidité beaucoup plus grande puisqu'il n'y a plus d'intermédiaire entre les causeurs et que la communication rétablit immédiatement. [...] Il est inutile d'insister sur les avantages que représente, pour les campagnes, ce perfectionnement de la téléphonie, pour les affaires en général, et dans le cas d'urgence très

qu'appels du médecin, de la sage-femme, du vétérinaire [...] incendie, à toute heure de jour et de nuit. [...]

Ainsi [...] on peut prévoir le jour où le moindre hameau pourra, par des extensions faciles à réaliser, puisque ne nécessitant aucun personnel spécial d'exploitation, avoir, par le moyen d'une simple cabine publique, sa liaison per-

manente assuète avec un grand centre urbain, ce qu'on appelle aux États-Unis : le système universel. (Publié le 30 juin 2020)

« Sélection réalisée par le service Documentation des « Echos ».

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07 Les Echos Mercredi 12 août 2026

IDÉES

débats

Voulons-nous d'une France sans aéroports régionaux ?

par Danielle Fasquelle et Thomas Juin

La France dispose d'un atout majeur, souvent méconnu : un niveau d'aéroports régionaux unique en Europe. Ce maillage n'est pas un héritage du passé, mais un outil moderne au service de l'équité, de la résilience et de l'indépendance nationale. Pourtant, aujourd'hui, ce réseau est menacé. Entre désengagement de l'Etat, contraintes financières croissantes et charges réglementaires d'excellentes, les aéroports régionaux risquent de disparaître, emportant avec eux des décisions de cohésion territoriale et de puissance aéro-neutique française.

Les aéroports régionaux utilisent une pression sans précédent. L'Etat se retire : suppression de services de navigation aérienne, fermeture de points de passage frontaliers, exigences toujours plus lourdes en matière de sûreté et de sécurité. Pendant ce temps, les collectivités locales, qui consacrent moins de 5 % de leurs budgets transport à ces infrastructures, doivent restituer les avances accordées pendant la crise sanitaire.

Une situation invariable, aggravée par des coûts incompressibles – comme les prestations météorologiques en monopole – qui pèsent disproportionnellement sur les planifiantes de moins de 60 %.

Fer de lance de l'aviation verte

Résultat : des aéroports régionaux au bord de l'aigleysie, des territoires qui risquent de se retrouver coupés du reste du pays, et une France qui tourne le dos à son propre modèle d'aménagement territorial équilibré. Pourtant, les aéroports régionaux sont des leviers essentiels. Ils garantissent l'accessibilité des zones rurales, périurbaines ou enclavées, là où le rail a grande vitesse ne passera jamais. Ils dynamisent l'économie locale : aviation d'affaires, implantation d'entreprises, tourisme, formation des pilotes. Ils sauvent des vies, en accueillant les évacuations sanitaires, les transports d'organes, les opérations de sécurité civile et les moyens de lutte contre les incendies.

Surtout, ils sont un enjeu de souveraineté. Dans un contexte international de plus en plus tendu, un réseau dense d'aéroports régionaux est indispensable : pour l'entraînement des forces armées, pour des déplacements rapides en cas de crise, pour la dispersion des opérations militaires, pour servir de points de repli en cas de saturation des grandes planifiantes. Avec plus de 100 000 mouvements militaires par an, la France ne peut se per-

mettre de fragiliser ce maillage. Ces infrastructures sont aussi les laboratoires de l'aviation du demain. C'est là que se restent les avions électriques ou hybrides, les nouvelles infrastructures de recharge, les taxis aériens et les drones. C'est là que se prépare la mobilité aérienne bas-carbone, avec des émissions réduites et des nuisances sonores limitées. Fermer ces aéroports, c'est renoncer à l'innovation, c'est prêter la France des bases nécessaires à la transition écologique de l'aviation.

La question n'est pas technique, mais politique. Voulons-nous d'une France sans aéroports régionaux, où les territoires naraux sont laissés pour compte ? Ou voulons-nous d'un pays uni, où chaque aéroport régional est un maillon essentiel de notre cohésion et de notre puissance nationale ? L'excellence aéro-neutique française repose sur un écosystème unique, une culture vivante et un réseau dense d'aérodotmes.

Affaiblir ce réseau, c'est remettre en cause la vision de la France comme faisant un tout, c'est aussi affaiblir notre capacité à innover, c'est rater l'étape de demain où, avec l'avion électrique, les aéroports régionaux sont un atout formidable pour le pays. Il est urgent d'agir. Les aéroports régionaux ne sont pas une variable d'ajustement : ils sont un investissement pour l'avenir.

Danielle Fasquelle est maire du Touquet-Paris-Plage et présidente de l'aéroport international Le Touquet-Elizabeth 5, membre du comité directeur de l'Association des maires de France (AMF).

Thomas Juin est président de l'Union des aéroports français (UAF).

Ils garantissent l'accessibilité des zones rurales, périurbaines ou enclavées, là où le rail a grande vitesse ne passera jamais.

Décollage depuis l'aéroport de Nice, le 14 juin dernier.

Pékin fournit près de la moitié des produits dont l'Europe ne peut se passer

Tribune collective

La forte intégration de l'Europe dans les chaînes d'approvisionnement mondiales a apporté des avantages économiques considérables. Mais les chocs récents ont mis en évidence les risques liés à une forte dépendance vis-à-vis de fournisseurs étrangers en ce qui concerne les biens essentiels. Le défi pour les décideurs politiques consiste à identifier quelles dépendances sont véritablement dangereuses et lesquelles peuvent être maîtrisées.

Une évaluation détaillée des flux commerciaux de l'UE met en évidence un groupe de production clairement restreint mais important, qui combine une forte dépendance vis-à-vis de l'étranger et un risque géopolitique significatif. Sur plus de 1 000 produits analysés, 206 apparaissent comme particulièrement critiques, car l'Europe dépend fortement d'un petit nombre de fournisseurs et dispose d'alternatives limitées.

Le premier constat est que la dépendance est souvent durable. Parmi les dépendances identifiées (des technologies numériques aux intrants industriels, cinq 47 % sont restées inchangées tout au long de la période étudiée. La Chine joue un rôle central. Elle est le principal fournisseur de près de la moitié des produits pour lesquels l'Europe est dépendante, et représente environ la moitié de la valeur de leurs importations. Son influence est devenue particulièrement significative dans les chaînes d'approvisionnement des énergies renouvelables, secteur dans lequel la dépendance a fortement augmenté. Les États-Unis sont le deuxième fournisseur le plus important d'Europe, notamment dans les secteurs de l'aéro-neutique, de la défense et des soins de santé.

La Chine combine une position dominante sur le marché à des risques géopolitiques importants.

Cependant, la dépendance à elle seule se divestira pas le risque. Le profil géopolitique des fournisseurs a également son importance. Le contact à des partenaires politiquement alignés et etablies est très différent du recours à des pays géopolitiques éloignés, politiquement installés ou disposés à restreindre les échanges commerciaux pour des raisons stratégiques.

Lorsque l'exposition géopolitique est prise en compte, le nombre de produits concernés diminue considérablement. Certaines des dépendances les plus fortes se concentrent dans les technologies numériques, les énergies renouvelables et les industries à forte intensité énergétique. La Chine occupe une place prépondérante, car elle combine une position dominante sur le marché, à des risques géopolitiques importants.

Les États-Unis représentent un défi différent : bien qu'ils soient plus proches de l'Europe selon des critères d'alignement politique, ils recourent de plus en plus aux restrictions commerciales. La diversification constitue une réponse naturelle mais s'avère souvent plus difficile qu'il s'y paraît. Bien que de nom-

breux produits critiques ne soient pas technologiquement sophistiqués, leur production mondiale est concentrée entre les mains d'une poignée de fournisseurs, et le nôtre peu de solutions réalistes. Le problème alors ne réside pas tant dans la recherche d'un autre fournisseur, que dans celle d'un producteur capable de fournir des volumes suffisants.

Les implications politiques sont claires. A des dépendances différentes correspondent des réponses différentes. Lorsqu'il existe des alternatives, la diversification est le renforcement des partenaires avec des fournisseurs fiables peuvent réduire l'exposition au risque. Lorsque l'idée est concentrée et que les alternatives sont limitées, l'Europe peut estimer nécessaire de constituer des stocks, de conclure des accords d'approvisionnement à long terme, de mettre en œuvre une politique industrielle ciblée et de soutenir l'innovation.

L'enseignement à ce titre est que la résilience ne se limite pas à l'identification des dépendances à l'importation. Elle nécessite de comprendre les risques géopolitiques et de reconnaître que certaines vulnérabilités sont structurelles et ont peu de chances de disparaître sans une action politique délibérée.

Paisi Bonnet, Erica Francesca Di Girolamo, Andrea Pagano, Beatriz Velazquez et Elena Zaurino sont rettachés à la Commission européenne.

Ce texte est publié en partenariat avec VaxEU, la plateforme de vulgarisation du Centre for Economic Policy Research (CEPR).

L'IA reconfigure notre système énergétique... au bénéfice de qui ?

par Vincent Escoffier

Depuis deux ans, le débat sur l'intelligence artificielle s'est cristallisé autour d'une question : comment alimenter les data centers sans aggraver la crise climatique ? La question est légitime... mais elle passe à côté du problème essentiel. Arrouy Fidilaya montre que les systèmes de communication et les systèmes énergétiques évoluent historiquement de conserve : chaque terme rend l'autre possible et nécessaire. Les premières écritures en Mesopotamie ont permis de stocker et de diffuser l'information nécessaire au développement d'une agriculture de surplus qui a permis de nourrir une main-d'œuvre abondante et une caste de lettrés.

Au XIXe siècle, presse et télégraphe ont été là fois la nécessité et la conséquence de la révolution charbon-vapeur. Au XXe siècle, téléphone, radio et télévision, ont accompagné l'avènement de la société de masse fondée sur le pétrole et la consommation. Energie et communication sont deux systèmes imbriqués qui conditionnent tous les autres : l'un définit ce qu'une société peut faire, l'autre comment elle se coordonne pour le faire. Ensemble, ils circamentent la taille et la forme des organisations humaines.

L'IA est une révolution unique dans l'histoire des systèmes de communication. Non seulement elle redessine la façon dont l'information circule, mais elle devient un participant du système, à la fois producteur de contenu, adminis-

trateur et arbitre ultime. Cumul inédit des rôles. L'impact sur le système énergétique s'assure-t-il au aussi inédit. Pour faire face à leurs besoins en alimentation les géants de la tech, le développement des moyens innovants qui initient déjà la reconfiguration du système énergétique : évolution des modèles contractuels, développement des nouvelles technologies de production, moyens de stockage à grande échelle...

Surtout, l'IA devient elle-même un acteur du système énergétique. Aux États-Unis, les solutions Google assurent déjà le pilotage du réseau FJM (67 millions de personnes), Microsoft fait de même pour Southern Company... Pour la première fois, au lieu de se servir l'un l'autre, le système énergétique et le système de communication ne font plus qu'un. L'approvisionnement des data centers vers, à 4 % par an, aoutre, aoutre. La vraie interrogation est plutôt de savoir quel modèle de société sortira de cette reconfiguration sans précédent, quelle sera la place du citoyen au sein de ce meta-système.

On pourra se rassurer et se disant que l'IA est un outil et qu'un outil n'est que ce que les décideurs en font... C'est là que le fait déesse. Le pouvoir des décideurs et des citoyens européens apparaît aujourd'hui bien faible face à une concentration des technologies aux mains d'une poignée de milliardaires de la crise avant des États-Unis, qui pour la plupart affichent cons-

tement leur mépris pour la démocratie libérale et les valeurs européennes. Dans ces conditions, le risque est grand qu'au sein de ce système total, le citoyen des Lumières ne disparait pas, transformé en variable d'ajustement sans plus de valeur qu'une autre, piloté dans l'unique but d'assurer l'approvisionnement continu et est des data centers... et, de l'un, l'enrichissement des des milliardaires.

Pour que la révolution en cours se fasse pour l'individu dans le respect des valeurs démocratiques, il est urgent de concevoir une régulation adaptée au périmètre du système total, énergie-communication : harmonisation des règles de transparence algorithmiques, imposition de points de contrôle humains, souveraineté des technologies, pluralité des solutions, universalité de l'accès... et, d'un structurant encore : mise en place de règles assurant l'équitation de cours et le bénéfice induits, la protection de la cohésion sociale et des sous-jacents de notre modèle démocratique.

Nous avons pris place dans le véhicule le plus puissant de l'histoire. Il emmènera l'humanité vers des destinations inconnues. Avant de se demander si on aura assez d'erreurs, il faudrait se demander qui tient le volant.

Vincent Escoffier est enseignant à Sciences Po Paris et PSO de l'ériteur Management Consulting France.

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Mercredi 12 août 2026 Les Echos 08

cinéma

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Le plus grand cinéaste japonais en activité pose pour la première fois sa caméra en France. Il met en scène un film fleuve de 3 h 16 qui interroge notre rapport à l'existence et à la mort.

Le monument de Ryusuke Hamaguchi

Tao Okamoto et Virginie Efira, double prix d'interprétation au festival de Cannes dans « Soudain ». Photo Julien Passé/CineFrance Studios

Olivier De Bruyn

Parmi ses nombreuses qualités, Ryusuke Hamaguchi, 47 ans, ne manque pas d'humour. Il le prouve en intrigant son nouveau film « Soudain », alors que celui-ci dure... 3 h 16. Ne pas voir dans cette temporalité le symptôme du mobisme d'un autour-démarrage qui désitera le réjouir les résistances du spectateur enérant chaque scène de son nouveau « chef-d'œuvre ». La durée de cette fiction tournés pour l'essentiel en France est légitime tant son propos et sa forme recèlent des richesses à l'oison et des déesses surprenants. Pour bâtir son scénario, le cinéaste de « Drive my Car » (2022) et du « Mal n'existe pas » (2023), pour ne citer que deux titres d'une filmographie exemplaire, s'est inspiré d'un ouvrage écrit à quatre mains par ses compatriotes Masako Miyano, philosophe, et Mako Isono, anthropologue. Ryusuke Hamaguchi transpose leur dialogue dans un Elipad parisien où officie Marie-Lou, directrice dévouée corps et âme à ses fonctions de soignante. En ces lieux, l'héroïne accueille Mari, mettresse en scène de théâtre japonaise qui souffre d'un cancer en phase terminale, et qu'elle a rencontrée par hasard.

Entre ces deux femmes dont on apprendra progressivement des brûlées de la biographie, un dialogue fécond et essentiel s'impose ses lois. Marie-Lou, dans son établissement, tente d'imposer le principe d'« humanitude » à l'égard de ses patients qui souffrent de la maladie d'Alzheimer. Elle se heurte aux actionnaires qui ne jurent que par le rendement immobilier et observent d'un œil mettant (au mieux) ces innovations thérapeutiques.

Mari, elle, en sursis, jette sur l'existence un regard terriblement lucide et consacre ses dernières forces à la création d'un spectacle sur la psychiatrie et la nécessité de ne pas marginaliser les présumés « fou ». Au gré d'un récit foisonnant où les longues plages de dialogues en français et en japonais évoquent des sujets cruciaux « Comment prendre soin ? Lutter, à son échelle, pour l'écoute et l'entraide dans une société obsédée par la performance a-t-il un sens ? ». Hamaguchi, avec une audace stupéfiante, met en scène la relation vitale et réparatrice entre deux femmes qui se rencontrent alors qu'il est (presque) trop tard.

Deux femmes remarquablement campées par Virginie Efira et Tao Okamoto, qui ont été récompensées par un prix d'interprétation au dernier festival de Cannes, lors d'une édition où « Soudain » aurait pu être honoré par un prix plus prestigieux encore.

Une merveille

Si le verbe y occupe une place essentielle, ce film foisonnant n'enchut ni la sensualité ni la suggestion. Une escapade nocturne lors d'un voyage de rémission à Kyoto ou une étreinte quand Mari murmure à Marie-Lou qu'elle n'est pas responsable de la mort précoce de sa mère serrent le cœur et prouvent, s'il en était besoin, que Hamaguchi, si l'on se politique et de métaphysique, sait aussi se passer de mots.

Film puissant et bouleversant sur l'amitié, l'utopie et la (fin de) vie. « Soudain » ne se laisse pas facilement apprivoiser, mais son acuité et sa beauté ont quelque chose d'exceptionnel. Alors que la rentrée culturelle « et la rentrée tout court » sont imminentes, la sortie de cette merveille s'impose comme un événement majeur. Ryusuke Hamaguchi y confirme sa place essentielle sur la carte du cinéma contemporain. Lui consacre trois heures de son temps avant la fin de l'été est plus que recommandé.

FUM JAPONAIS

Soudain de Ryusuke Hamaguchi, avec Virginie Efira, Tao Okamoto, Jean-Charles Clichot. 3 h 16.

FILM MÉRICAIN

Chicas tristes de Fernanda Tovar, avec Rocio Guzman, Daruna Alvarez, Tatsumi Miki. 1 h 30.

La force lumineuse de Fernanda Tovar

La réalisatrice mexicaine signe l'une des meilleures surprises du mois avec ce premier film sur deux jeunes filles confrontées à une épreuve douloureuse.

Elles n'aagent à perdre haleine et affichent une complicité de chaque instant. Paula et sa meilleure amie, surmontrée « La Maestra », s'entraînent chaque jour dans leur club de natation où elles enchaînent inlassablement les longueurs. Leur objectif participe aux prochains. Jeux panaméricains organisés au Brésil. Quand elles ne fréquentent pas leur piscine, les deux copines de 16 ans s'éclencent à des dimensions de leur âge et évoquent à n'en plus finir

leurs premières expériences sentimentales et sensuelles.

Lors d'une soirée, Paula flirte avec Daniel, un garçon de son âge qui lui plaît. La soirée commence bien, mais s'achève mal pour la jeune fille qui subit une relation sexuelle non consentie et s'ose en parler à personne, sauf à son amie. Cette dernière cherche à convaincre Paula de briser la loi du silence, mais la jeune femme se figure dans le mutinoin, voire dans le déni et la culpabilité.

Dans son premier long-métrage, la réalisatrice mexicaine Fernanda Tovar évoque le consentement, un sujet au cœur des préoccupations contemporaines et de ce fait omniprésent dans la production culturelle. Elle échappe heureusement aux clichés et au délectisme qui affligent souvent les œuvres

ou œuvres consacrées à ce thème important.

Vers la lumière

Aiguisadi au dernier Festival de Berlin, « Chicas tristes » ne porte pas bien son nom. Contrairement à ce que le titre de son film laisse supposer, la cinéaste ignore le pleurtechage et le dolorisme dans cette fiction subtile et lumineuse. Avec un art consommé de la suggestion, Fernanda Tovar excelle à dépeindre les états d'âme et les sentiments ambivalents de ses personnages, y compris les figures (faussement) secondaires, comme le père de Paula, admirable de douceur et de compréhension.

Incarne par deux jeunes comédiennes remarquables (Rocio Guzman et Daruna Alvarez), le film, sans redondance, interroge avec puissance les questions de l'abus de pouvoir et du (non) consentement qui hantent les esprits au Mexique comme ailleurs.

Simultanément, la réalisatrice, inventée du premier au dernier plan dans sa mise en scène, honore la vitalité et la ferveur émancipatrice de ses héroïnes. « Le soulaman agouze à l'aide d'une tristesse inhérente à la condition féminine, des images de filles houreaux, têtes et pièmes d'espoir », explique Fernanda Tovar dans sa note d'intention. Elle est parvenue à ses fins. « O. B. B.

FILM MÉRICAIN

Pavillons et pachydermes

LA CHRONIQUE / Adrien Gombeaud

David Robert Mitchell est une énigme hollywoodienne. Au beau milieu des années 2010, il a signé un stupéfiant film fantastique intitulé « Il Follows ». Son invisible créature est devenue culte. Lui a semblé s'échapper. En effet, il n'a ensuite tourné qu'un seul film, l'étrange « Under the Silver Lake », avant de disparaître pendant huit ans. « La Fin d'Oak Street » manque son retour là où naître l'attendant : dans un divertissement de studio, taillé pour les vacances. L'histoire s'ouvre dans une banlieue ordinaire de Los Angeles, au début des années 1990. Greg, Denise et leurs deux ados représentent la parfaite petite famille de série siki, bien intégrée dans ce paysage de poèmes manœuvres et de maisons standardisées. Cependant, sous ce texte, les films croquent. Greg (Ewan McGregor) a perdu son travail. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler. Il s'ose pas en parler.

FILM AMÉRICAIN

La Fin d'Oak Street de David Robert Mitchell, avec Anne Hathaway, Ewan McGregor, Maury Stella. 1 h 40.

En salle

FILM FRANÇAIS Un grand raccourci d'Armand Foëx et Clément Devilliers, avec Jules Porter, Sara Montpetit, François Lebris. 1 h 21.

« Un grand raccourci » est né de l'amitié de deux jeunes fous de cherche qui ont rassemblé comme ils le posaient une petite somme afin de bricoler leur premier long-métrage. Le scénario suit les aventures improbables d'une paire de cousins qui libèrent des hordes de rats dans les champs d'un patella breton, avant de monter une entreprise de dératuration. Parallèlement, deux copines tentent d'infirmer un concours de miss afin de lancer une marque de bijoux. Driité et tonique, porté par une bande de comédiens remarquables « dont Anja Verderosa, l'inoubliable « Queen » de « L'épreuve de feu » » « Un grand raccourci » dépasse le simple film de potes. A travers une série de situations leadiques, Armand Foëx et Clément Devilliers parviennent à briser un portrait à la fois alarmant et attachant d'une jeunesse oubliée et de finalement de villages français où l'avenir paraît figé. Ce « Grand raccourci » veut largement le détour. « A. G.

© Élysée d'Hollywood - © Élysée d'Hollywood

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09 Les Echos Mercredi 12 août 2026

les séries de l'été

les grandes figures de 250 ans de relations franco-américaines 3/5

par Gaspard Koenig

Je menace régulièrement mon éditrice de publier une biographie de Thomas Paine, à la fois trop méconnu en France et trop connu aux Etats-Unis. Nul n'a autant vécu de l'intérieur les deux révolution majeures de notre modernité. Compagnons de route de George Washington, ainsi de La Fayette et paraphétiaire de l'indépendance américaine, il est souvent considéré comme un des « founding fathers » : c'est en tout cas sous sa plume que naît pour la première fois l'expression de « United States of America ». Côté français, accueilli en héros de la liberté, il exige comme député du Pas-de-Calais à la Convention de 1792 (le seul étranger), s'allée avec les Girondins, débat avec Robespierre (que le trachement d'un interprète !) et passe tout près de la guillotine sous la Terreur... Mais qui est cet activiste radical, qui naît et meurt dans le dénuement, en restant fidèle à la passion de toute sa vie. Etouan (paris humaine ?

Paine possède le très rare privilège, parmi les auteurs et acteurs des Lumières, d'être un homme du peuple. Fils d'un conseiller de Thelford (Norfolk), il quitte l'école à 12 ans. Il est tour à tour marin, couturier, prof, marchand de tabac, et même contrôleur des impôts ! Son engagement politique consiste essentiellement à l'avancer dans les tavernes et à lancer des pétitions. Ce n'est qu'à 35 ans passés qu'une recommandation de Benjamin Franklin lui permet de partir dans les colonies américaines et de se faire un nom avec le premier best-seller de l'histoire moderne. « Common Sense » : la carrière est lancée. Il n'arrêtera plus d'écrire. Il dirigea des journaux en Amérique (« Pennsylvania Magazine ») comme en France (« Le Républicain », colloidé avec Condorcet). Paine devient l'intellectuel organique des démocraties naissantes, se vantant de composer ses ouvrages dans un langage clair, simple, intelligible. Ses textes sont lus pendant les vélites sur les champs de bataille. Il transforme les mots en armes.

Figure chérie des anarchistes

Alors que Washington, son camarade de combat, devient président, Paine refuse de s'embourgeoiser dans des rôles institutionnels, ne croîtant jamais sur ses idéaux, renonçant à ses droits d'auteur, exigeant toujours davantage de pouvoir au peuple. Il prend fait et cause pour tous les opprimés, défendant en Amérique les troquais ou les Noirs, exigeant en France le suffrage universel. Paine irrite toujours ses concitoyens. Il secoue les Anglais en publiant les « Rights of Man », qui lui valent une célèbre réplique d'Edmund Burrie. Il finit par se faire détester des Américains en proclamant son désiste dans un de ses derniers livres. « The Age of Reason » : il ciblée les Français, Manet en tête, en votant contre la condamnation de Louis XVI, au nom du refus de la peine de mort. La pensée de Paine est toujours en mouvement. Il ne plaît tout à fait à personne. Nulle surprise qu'il soit devenu une figure chérie des anarchistes, de Bertrand Russell à David Graeber.

La vie de Thomas Paine, « Tom » pour les intimes, mérite un roman. S'il dîne à Paris avec Napoléon ou à Washington avec Jefferson, il reste toujours vagabond et désargenté, vivant d'expédients et d'hospitalité. Vraî, remarié puis séparé dans ses jeunes années, se ne lui consulera pas de femme ultérieurement, même s'il est permis de s'interroger sur l'étouage ménage à trois qu'il formera pendant cinq ans avec un couple d'antisémitres français, les époux de Bonneville. Apatride avant l'heure, on ne cesse

Thomas Paine, l'inventeur du revenu universel

L'un des pères fondateurs des Etats-Unis était le seul étranger élu député en France ayant siégé à la Convention de 1792.

de lui contracter les nationalités qu'on lui accorde. Il frôle en permanence la mort. Il réchappe de peu à la maladie sur le bateau qui l'emmène en Amérique. Il est condamné à mort à la fois en Angleterre, d'où il doit s'enfuir, et en France : enfermé à la prison du Luxembourg, il ne doit la vie qu'à une erreur du bourreau. Il semble que

La vie de Thomas Paine mérite un roman. S'il dîne à Paris avec Napoléon ou à Washington avec Jefferson, il reste toujours vagabond et désargenté, vivant d'expédients et d'hospitalité.

le destin ne le laisse jamais tranquille : lors des journées de juin 1792 à Paris, la foute le prend pour un aristocrate et veut l'envoyer à la lamme... Il finira par mourir sagement dans son lit à New York, avec ce mot magnifique de désinvoiture : « Good morning. » Paine est un obsessionnel, habillé à la

va-vite, indifférent aux conventions, mal à l'aise en société. Il a des lubies, comme de construire un pont en fer dont il transporte partout les plans, ou de mettre au point une bougie sans fumée. On le dit alcoolique ou, selon son biographe Craig Nelson, bipolaire. Il mène en tout cas une vie d'une intensité rare, faite d'exile, d'aventures et de polémiques.

Au-delà du paraphétiaire et du vulgarisateur, Thomas Paine est aussi à mes yeux un philosophe politique majeur, en raison d'un petit livre révolutionnaire, pourtant l'un des moins lus : « La Justice agraire » (1796). C'est la première fois dans l'histoire de la pensée qu'est émise la proposition d'un revenu universel permettant à chacun de subvenir à ses besoins de base, sans condition ni contrepartie. Paine imagine la création d'un fonds national qui allouerait à tout citoyen, à sa majorité, le même capital de départ, complété après l'âge de 50 ans par une retraite mensuelle, identique pour tous.

Loin de condamner le capitalisme naissant, ce dispositif permettrait de le légitimer, en veillant à ce que personne n'en soit exclu. L'ancien contrôleur des impôts, au fait des questions économiques, prend le soin de donner le détail de ses calculs afin de

convaincre l'opinion que sa proposition est réaliste. L'émergence d'une idée entièrement nouvelle est un phénomène rare et fascinant. Il faut des circonstances exceptionnelles. La double culture révolutionnaire de Paine explique qu'il soit à la fois un farouche partisan des droits de l'homme et un observateur bienveillant des débuts de l'ère industrielle, convaincu des vertus de la création de richesses. La vice-protestation prend conscience des contradictions entre la Déclaration d'indépendance américaine, avec son individualisme d'inspiration loculienne (« Life, Liberty and The Pursuit of Happiness »), et la Déclaration des droits de l'homme française, appuyée sur l'idée du contrat social et se référant à la « volonté générale ».

Chaînon manquant

A mon sens, le revenu universel apparaît à Paine comme le chaînon manquant pour réconcilier Anglo-Saxons et Français. Adam Smith et Jean-Jacques Rousseau (ses deux auteurs favoris). A Rousseau, Paine emprunte en effet l'idée que la civilisation détruit un certain partage naturel des richesses : ce qu'il appelle la « propriété naturelle », c'est-à-dire les ressources de

Compagnon de route de George Washington, ami de La Fayette, Thomas Paine est souvent considéré comme un des « founding fathers ». Photo Nikky Patrovi Library / Alamy / Maca

notre environnement, réparties également entre tous. Sans doute, la culture et la civilisation viennent-elles briser cette égalité originaire. Mais c'est loin d'être, aux yeux de Paine, un drame irréversible. D'Adam Smith, Paine retient ainsi que l'appropriation des terres et la création de valeur par le travail sont justifiées et bénéfiques : ce qu'il appelle la « propriété artificielle », strictement individuelle cette fois, et qui permet l'amélioration de nos conditions de vie. Parlant de ces prémisses, il faut trouver un moyen de déshomager les citoyens de la perte de leur propriété naturelle sans pour autant remettre en cause les progrès de la civilisation et l'enrichissement lié à la propriété artificielle. C'est là qu'envenant le revenu universel comme mesure compensatrice : l'équivalent monétaire, dans une société sophistiquée, de notre héritage commun, logiquement financé par une taxe sur les successions.

Sa double culture révolutionnaire explique qu'il soit un farouche partisan des droits de l'homme et un observateur bienveillant des débuts de l'ère industrielle.

Le revenu universel n'empêche donc pas les différences de fortune inhérentes au développement économique. C'est un outil de lutte contre la pauvreté, pas contre les inégalités. La phrase suivante, extraite de « La Justice agraire », le résume parfaitement : « Je me fiche de savoir si certains sont devenus très riches, du moment que personne n'est devenu pauvre en conséquence. » Cette vision de la justice sociale est à méditer aujourd'hui, où l'on fait tout l'inverse, en débattant ad nauseant de la taxation des entrepreneurs, tout en réduisant la portée du RSA dans l'indifférence générale.

Paine fait ainsi du revenu universel, pas encore nommé comme tel main appelé à une longue histoire, un droit et non une charité : tout le contraire de l'anistatant. Ce droit aurait parachevé la Déclaration des droits de l'homme que Paine a vu naître. « C'est une révolution dans la civilisation qui donnerait toute sa perfection à la Révolution française », écrit-il. « Finir la Révolution », cette obsession des hommes politiques du XIXe siècle, ne serait-ce pas compléter les droits formels par un droit réel, le droit à la subsistance ? Quelle société, riche de surcroît, peut accepter de laisser certains de ses membres dans le dénuement et la misère ?

Je suis jaloux de Paine. Jaloue d'une époque où la vie réserve tant de surprises, où les utopies les plus folles se réalisent, où les réformes les plus responsables sont discutées, où les auteurs les plus idéalistes enflamment le public. Nous sommes devenus si ennuyeux dans notre utilitarisme, si déraisonnables dans notre esprit de sérieux, si prévisibles dans notre matérialisme insatiable. Paine nous rappelle une vérité précieuse : les idées changent le monde.

Gaspard Koenig est philosophe.

Jeudi Thomas Jefferson, quand le plus francophile des présidents américains arrachait la Louisiane à Bonaparte

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Mercredi 12 août 2026 Les Echos 10

les enquêtes de l'été

les grandes fake news de l'histoire 4/5

par Thierry Ogier, correspondant à São Paulo

Le planisphère de Cantino, datant de 1502, montre les découvertes portugaises. La ligne verticale bleue correspond au découpage du Nouveau Monde établi par le traité de Tordesillas.

E

Le traité de Tordesillas, le redécoupage portugais du Nouveau Monde

n cette fin du XV$^{e}$ siècle, les deux grandes puissances navigatrices de l'époque se préparent au partage du Nouveau Monde. Deux ans après la prétendue « découverte de l'Amérique » par Christophe Colomb, la couronne de Castille et le Portugal signent un traité historique à Tordesillas, une petite ville proche de Valladolid.

Mais comment le partage a-t-il pu s'effectuer dans une zone au périmètre et à la cartographie encore flous ? A l'origine, les deux parties s'en remettent au pape Alexandre VI, autorité suprême de l'époque, pour éviter une guerre. La bulle papale « Inter Geneva » de 1493 établit ainsi une ligne de démarcation à 100 lieues à l'ouest du Cap-Vert, archipel de la côte ouest africaine. Mais surprise : sous la pression du roi du Portugal, Jean II, cette ligne de partage est finalement repoussée à 370 lieues (soit quelque 2.000 kilomètres) sur la carte du traité de Tordesillas (ou Tordesillas, en langue hospitalise). L'Espagne obtient ainsi les terres situées à l'ouest, correspondant à la majorité de l'Amérique centrale et orientale (jusqu'aux Andes), le Portugal celles situées à l'est.

Encore des zones d'ombre

Le Portugal parvient ainsi à se tailler la part du lion, en se réservant une bonne partie du littoral du Brésil actuel. Un très joli coup. Superchante ? Un bonte ? Mission secrète, voire espionnage au solde de Lisbonne ? Ou simple pression fondée sur un pressentiement avant même la découverte officielle du Brésil en 1500 par Pedro Alviano Cabral ?

De nombreuses zones d'ombre demeurent autour de cet épisode historique. Comment les Portugais sont-ils parvenus à réaliser le tour de force de « corriger » une bulle papale, et comment en on passe d'une ligne de démarcation de 100 à 370 lieues ? Les historiens tentent encore jusqu'à aujourd'hui de révéler le dessous des cartes.

Erste avis divergent. Certains experts évoquent une simple pression publique du Portugal. Comme les tracés demeuraient assez vagues à l'époque. Victor Missiatis, professeur d'histoire à l'université Mackenzie de

Le 2 juin 1494, l'Espagne et le Portugal signent le traité de Tordesillas qui divise le Nouveau Monde entre les deux royaumes aux velléités expansionnistes. Malgré une médiation du pape, Lisbonne s'y taille la part du lion pour contrôler une bonne partie de ce qui constitue le Brésil actuel.

São Paulo, explique que la « pression politique et une forme d'engrenage diplomatique » auraient permis au Portugal de repousser la ligne de partage plus à l'ouest, en lui assurant l'accès à la région qui correspond au nord du Brésil.

Mais d'autres versions remettent en cause la version officielle. Une expédition secrète aurait-elle eu lieu entre la publication de la bulle papale et la signature du traité de Tordesillas ?

Comment les Portugais sont-ils parvenus à « corriger » une bulle papale, et comment est-on passé d'une ligne de démarcation de 100 à 370 lieues ?

C'est ce que suggèrent des documents qui n'ont été rendus publics qu'au XIX$^{e}$ siècle, révèle Clarissa Sanfolice Rahmeier, professeur d'histoire à l'ESPM, une école de commerce réputée au Brésil. « L'un d'entre eux émane de l'explorateur et cartographe Duarte Pacheco Pereira, envoyé en mission de reconnaissance par la couronne portugais », explique-t-elle. Le roi Jean II aurait ainsi financé une mission secrète. « Il s'est aperçu qu'il y avait de nouvelles terres à découvrir. Cela a justifié, même si cela n'a pas été révélé à l'époque, que le méridion ou la ligne de démarcation soit déplacée plus à l'ouest. Avec ce changement, la côte brésilienne passe sous le domaine quasi-intégral du Portugal », pourrait-elle.

L'explorateur Duarte Pacheco Pereira rédige alors le traité de géographie « Esme-

raldo de Sita Orbis », dont l'existence ne sera révélée que bien plus tard. « Ce cartographe laisse entendre qu'il a atteint ce qui serait le nord (actuel) de la côte brésilienne », explique Clarissa Sanfolice Rahmeier. Ces cartes de Pacheco Pereira, gardées dans le plus grand secret par le Portugal, auraient constitué une base pour la signature du traité.

D'autres historiens, y compris français, corroborent cette version. Frédéric Mauro, disciple de l'école des Annales de Fernand Braudel, estime ainsi que les Portugais avaient une longueur d'avance sur leurs voisins grâce à leurs connaissances scientifiques. « C'est le voyageur Duarte Pacheco Pereira qui, dans son 'Esmeralda de Sita Orbis' déclare que 'l'expérience est la mère de toutes choses'. On ne citonnaire donc pas des progrès réalisés au Portugal, à cette époque, par les sciences et en particulier par les sciences nautiques et cartographiques », relève-t-il ainsi dans son article analytique « Colomb et le Portugal », publié aux Presses Universitaires de Franche-Comté.

« Les mathématiques qui entouraient Jean II, et en particulier le marrone [NIE.R. Juif de la pénitende thérapie converti au catholicisme], Abraham Zacuto, ont mis au point des 'tables de correction' qui permettaient le calcul de la latitude en mer, par l'astrelaine, quel que soit le jour de l'année », relève-t-il encore.

Les Portugais en ont-ils profité pour duper les Espagnols ? Les historiens brésiliens profitent se montrer prudents. « Je ne suis pas si l'on peut dire qu'ils la ont trompé. Mais ils ont certainement gardé un secret, estime Clarissa Sanfolice Rahmeier. Cette expédition n'a pas été divulguée, et lorsque Pedro Alviano Cabral est arrivé sur les côtes brésiliennes en 1500 [NIE.R. : date officielle de la découverte du Brésil par le Portugal], il semble qu'il savait déjà qu'il venait pour con-

quérir un territoire. Il s'agissait d'une très grande expédition, avec de nombreuses personnes à bord, une flotte plus importante, mieux préparée pour débarquer sur la côte située plus au sud de la région où Duarte Pacheco Pereira était arrivé » lui qui avait débarqué plus au nord, à la limite de ce qui pourrait être le territoire espagnol. »

Un espion nommé Colomb ?

Certains sont encore plus loin. Ils affirment que Christophe Colomb lui-même, qui avait épousé une Portugaisie et qui avait un enfant né au Portugal, avait proposé ses services au roi à Lisbonne. L'historien portugais Augusto Mascarenhas Barreto transforme ainsi Christophe Colomb en « agent secret à la solde du roi Jean II ».

Une hypothèse toutefois formellement refute une dizaine d'années plus tard par le Commissaire général pour la commémoration des découvertes portugaises, Vasco Goça Moura, qui qualifie alors cette version d'« ânerie », selon Frédéric Mauro...

D'autres spécialistes brésiliens profitent évoquer l'habileté des négociateurs portugais. « Je ne pense pas que l'on puisse dire que les Portugais aient délibérément trabé. Il n'y a pas de documents qui indiquent qu'ils aient agi de mauvaise foi, estime Rubens Ricupero, ambassadeur, ancien ministère et grand spécialiste de la diplomatie brésilienne. Mais comme ils étaient ici plus avancés en matière de navigation à l'époque, ils soupçonnaient déjà l'existence d'un grand continent vers l'ouest. »

« A l'époque, l'Amérique était un mythe. Ce qui comptait, c'était la route des Indes, rappelle Rubens Ricupero. Il y avait une croyance erronée selon laquelle si on naviguait toujours vers l'ouest, on arrivait aux Indes. Mais ils ne se rendaient pas compte

qu'ils avait une énorme barrière en chemin... Le Portugais soupçonnaient déjà l'existence de ce continent, mais pour les gens de l'époque, ce qui comptait c'était la route des Indes. »

Plus tard, les Portugais ne se sont pas contentés du littoral brésilien. Ils ont découpé le territoire en capitaineries héréditaires pour asseoir leur domination. Les explorateurs et colonisateurs appelés « bandoloxistes » ont ensuite progressé vers l'intérieur des terres à partir de la fin du XV$^{e}$ siècle, massacrant ou décimant en chemin les peuples autochtones.

Sans rancune

« Ils possédaient également un grand avantage, explique Rubens Ricupero. Ils maîtrisaient les techniques de navigation qui leur ont permis de descendre le long du fleuve de l'Amazone, dont ils contrôlaient l'embruechure [NIE.R. : située dans l'Etat actuel du Parti]. A l'époque, on disait que la puissance qui dominait l'embruechure d'un fleuve déronait les droits de navigation et territoriaux sur le reste du parcours. Et les Portugais ont ainsi navigué l'Amazone presque jusqu'aux contreforts des Andes », rappelle-t-il.

Les Portugais ne se sont pas contentés du littoral brésilien. Ils ont découpé le territoire en capitaineries héréditaires pour asseoir leur domination.

Malgré l'astuce du Portugal, qui est parvenu à modifier la ligne de démarcation établie par le pape, les Espagnols, trop occupés à exploiter d'énormes richesses minières au Mexique, au Pérou et en Bolivie, ont signé de bon gré le traité de Tordesillas. Un nouveau « traité des Limites » sera même signé en 1750 à Madrid pour officialiser le partage de l'Amérique latine entre les deux puissances théoriques.

Duper le ou pas, le traité de Tordesillas, suivi par le traité de Madrid deux siècles et demit plus tard, ne semble pas avoir laissé de rancunars profondes entre le Portugal et le Brésil, si ce n'est dans le domaine de la diplomatie. « Je suis convaincu que la diplomatie brésilienne est l'héritière de la diplomatie portugais, soutient Rubens Ricupero. C'est par la diplomatie que le Portugal, qui était alors un petit pays de moins de deux millions d'habitants, est parvenu à ne pas être dominé par le royaume de Castille. » La diplomatie, certes, mais en consistant le dessous des cartes...

Jeudi Dépêche d'Ems : les mots de la guerre

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MERCRED 12 AOÛT 2026

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Les Echos

Entreprises & Marchés

Eclipse Les fabricants et distributeurs de lunettes spéciales pris d'assaut J.P. 14

Un armateur chinois part à la conquête de l'Arctique avec le soutien des Russes

TRANSPORT

Diane Jountet

L'armateur chinois Sea Legend s'apprête à entrer cette semaine dans l'histoire du transport maritime, en reliant le port chinois de Ningbo, en Chine, à celui de Fofintow, au Royaume-Uni, en passant par l'Arctique. Si son porte-conteneurs « Dubai Tower » n'est pas le premier à emprunter cette route, Sea Legend est bien la première entreprise de transport maritime au monde à offrir une connexion directe et régulière entre les marchés asiatiques et européens en passant par l'Arctique.

Avec sa « route de la soie polaire », en clin d'œil aux anciennes routes commerciales qui refaient l'Asie et l'Europe en passant par l'Asie centrale, Sea Legend s'engage à envoyer un porte-conteneurs par semaine au cours des huit prochaines semaines, profitant d'une courte fenêtre de navigation lorsque la fonte de la banquise facilite le passage des navires et que les conditions sont, a priori, moins hostiles.

Deux fois plus rapide

Le premier porte-conteneurs « Dubai Tower », doit partir de Ningbo le 15 août et arriver à Fofintow trois semaines plus tard, le 5 septembre. C'est deux fois plus rapide que par le canal de fuce ou le cap de Bonne-Espérance. Le « Dubai Tower » doit ensuite continuer sa route vers d'autres ports

La promesse d'une livraison en un temps record attise l'intérêt des armateurs étrangers depuis une vingtaine d'années. Photo Zinak

européens (Rotterdam, Wilhelmshaven, Gdynia...).

Malgré les conditions extrêmement hostiles de cette traversée polaire et les risques environnementaux qu'elle fait peser, la promesse d'une livraison en un temps record attise l'intérêt des armateurs étrangers depuis une vingtaine d'années. Si la Russie et la Chine dominent la route maritime du Nord, de nombreux autres pays s'y sont intéressés, de près ou de loin.

Dès 2021, l'armateur chinois Conco y envoie des porte-conteneurs, de façon sporadique. En 2018, le géant danois Maoré organise un voyage d'essai unique, mais conclut que la route n'est pas suffisamment rentable. L'Union européenne avait elle aussi envisagé de développer des projets sur cette voie arctique, ajoute Marc Lanteigne, professeur de science politique à l'université arctique de Norvège, à Tromso.

Mais l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022, et plus précisément les sanctions américaines et européennes qui en découlent, viendront mettre un terme abrupt à la plupart de ces chantiers. La route étant sous contrôle russe, elle nécessite l'acquisition de permis de passage et la possibilité de recourir, en cas de besoin, aux navires brise-glace à propulsion nucléaire russes d'Attenflot. « A l'abri des incertitudes politiques, garantissant une livra-

son sûre et fluide » : sur son site, Sea Legend se tarque d'une traversée qui contourne les perturbations actuelles du Moyen-Orient.

« Les tensions géopolitiques [...] constituent, paradoxalement, un atout pour la navigation arctique et contribuent à accélérer son développement, confirme Maïte Humpert, chercheur et fondateur de l'Arctic Institute. La route reste certes complexe d'un point de vue technique, mais elle présente au moins un avant-

tage : pas d'Iran, pas de détroit d'Ormis, pas de rebelles hostilistes susceptibles d'envoyer des drones pour attaquer vos navires. »

La fonte de la banquise liée au réchauffement climatique, qui a atteint un niveau historiquement bas en 2025 et 2026, représente un autre facteur favorable au développement de la navigation en Arctique. Le recul de la glace permet aux navires de circuler plus facilement, et sur des périodes de plus en plus longues, expliquant les experts. Au-delà de la Russie et de la Chine, le

Le nombre de traversées de porte-conteneurs est passé d'une douzaine en 2023 à 23 en 2025.

président sud-coréen Lee Jaesmyang a fait du transport maritime en Arctique un des piliers de sa campagne et le pays doit effectuer son propre voyage d'essai la semaine prochaine.

L'expert canadien tempère, cependant, l'impact de ces annonces sur le trafic en Arctique. « La route maritime du Nord ne remplacera ni le canal de Suce, ni celui de Panama », assure-t-il, précisant que l'on est passé d'une douzaine de traversées de porte-conteneurs en 2023 à 23 en 2025. Elle pourrait toutefois trouver sa place dans le commerce maritime mondial, à mesure que la fonte de la banquise en facilite l'accès. ■

Déchets Paprec fait une percée remarquée en Europe de l'Est J.P. 13

Start-up Le fonds Accel prêt à injecter 3,5 milliards de dollars J.P. 14

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Les Echos Doulez au temps d'avance

Résumés IA de Google : la presse française porte l'affaire devant l'Autorité de la concurrence

MÉDIAS

Florent Valret

Aucun utilisateur de Google n'est passé à côté d'AI Overview : en France, depuis le 22 juillet, le célèbre moteur de recherche répond, selon les requêtes, par un résumé rédigé par intelligence artificielle. Un gain de temps pour l'internaute qui n'a plus besoin de chercher sa réponse dans les multiples liens proposés, mais un risque enlistentiel pour de nombreux sites, en particulier d'information.

En réaction, l'Alliance de la presse d'information générale (Apig) qui réunit 300 millions de presse, dont « Les Echos », a suivi mardi l'Autorité de la concurrence, lui demandant d'intervenir pour faire respecter « les engagements pris en 2022 » par le

géant américain quant à la rémunération des sites d'information, via les droits voisins.

« Le lancement des services AI Overviews et AI Mode [le mode conversationnel proposé à la fin des résumés, NDLR] est intervenu avant l'ouverture d'une négociation transparente et de forme foi, sur la base d'une simple proposition d'actualisation du contrat de licence existant et avec pour un autre alternative un retrait technique entraînant une perte de visibilité », indique le communiqué.

Négociations en cours Et l'Alliance d'ajouter : « Le déploiement unilatéral de nouveaux usages des contenus de presse, sans autorisation préalable ni rémunération dédiée, reconnaît ces engagements. »

Contacté, Google se dit surpris par cette sainte. Quelques semaines avant le lancement, le

géant californien avait brandi la carte de la transparence, en envoyant un mail aux 450 éditeurs de presse pour exposer la nouvelle méthode de calcul servant de base pour entrer en négociation sur les droits voisins, intégrant les nouveaux usages tels qu'AI Overviews. Google fait d'ailleurs savoir que les négociations sont toujours en cours avec la presse française.

Par ailleurs, Google avait offert à chaque titre d'information la possibilité d'être exclu des sources utilisées par ces nouvelles fonctionnalités, mais l'Apig considère avoir été mise devant le fait accompli : « Les éditeurs sont disposés à alimenter et accompagner ces nouveaux usages dans un cadre équilibré, fondé sur une autorisation négociée et une rémunération à la mesure de la valeur que leurs contenus permettent de créer. » ■

en marge

Le réseau social de Trump creuse ses pertes

La maison mère du réseau Truth Social, fondé par Donald Trump, a annoncé lundi une perte nette de 258,1 millions de dollars au deuxième trimestre, pour un chiffre d'affaires de 1,7 milliard de dollars. Un an plus tôt, Trump Media & Technology Group (TMTG) avait perdu un peu moins de 20 millions sur la même période. Les pertes s'accumulent pour le propriétaire de Truth Social, utilisé comme un canal de communication officiel par le président américain : à l'issue du premier trimestre, TMTG avait annoncé une perte de plus de 400 millions de dollars. Selon le groupe, l'essentiel de ces pertes provient de la dépréciation de ses actifs numériques, dont celles des réprimressantes et notamment du bitcoin.

Ces résultats arrivent alors que le société a lancé début août un abonnement payant à Truth Social, Truth API. Ce service promet un accès quasiment instantané aux publications de Trump sur son réseau, juste avant que le grand public n'en prenne connaissance. Le projet suscite une vue controverse. Pour les déblocataires, il s'agit d'un « abus de pouvoir scandalous ». Certains s'inquiètent d'un système potentiellement sensible pour les marchés financiers. La semaine dernière, le sénateur Mark Warner a ainsi annoncé sur X déposer un projet de législation pour « couper court à cette corruption et assurer que tous les Américains aient un aussi libre et équitable aux amoureux publiques (loin par des responsables gouvernementaux). » — Jn. R. (avec agence)

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ENTREPRISES

Mercredi 12 août 2026 Les Echos 12

La filière nucléaire monte en cadence au rythme du chantier des EPR2

ÉNERGIE

Les fiefs industriels du Creusot et de Belfort s'offrent une nouvelle jeunesse.

Pour fabriquer les cuves et turbines des réacteurs EPR2, Framatome et Arabelle Solutions se modernisent et embauchent à marche forcé depuis leur rachat par EDF.

Amélie Laurin — Au Creusot, à Saint-Marcel et à Belfort

Il ne lui manque que la baguette du chef d’orchestre. Point à quelques mètres d’un camouf grani incandescent, étant à son guide avec des gestes amples la dizaine de techniciens à pied d’euron dans la grande balle de forge de Framatome au Creusot, en Sadoe-et-Loire.

Dès sa sortie du four, bouche géante chauffée à 1.300 degrés, le linge d’acier de 150 tonnes et 1,5 mètres de hauteur rubé de premières découpes sous une guillotine géante. Les gestes mille fois répédu font écho au savoir-faire ancestral des maîtres de forge qui ont fait de ce coin de Bourgogne un haut lieu de la emballage française.

Départ lancé Une fois rétré, la pièce sera unisée sur place jusqu’à former un cylindre de cinq mètres de diamètre, parfaitement libre. Elle se prenne plus que 48 tonnes, car les parois auront été en grande partie évitées. Cela permet de tailler dans la masse l’insertion des coudes de tuyauterie, sans soudeurs, pour garantir la sécurité de la future d’auxôles nucléaire.

Cet anneau géant formera la partie supérieure d’un générateur de vapeur du deuxième réacteur EPR2 de Poole, en Sadoe-Maritime. Sur la côte normande, EDF, la maison

mère de Framatome, a déjà commencé les travaux de terrassement de ses futurs réacteurs de nouvelle génération, dont la mise en service est prévue à la fin de la décennie 2030. Au Creusot sont fabriqués la plupart des éléments des cuves et générateurs de vapeur qui forment le cœur des réacteurs. La chaleur dégagée par la finition nucléaire y est transformée en vapeur. La force motrice de cette dernière fait ensuite tourner le turboaberrateur pour produire de l’électricité.

Si la décision formelle de construire les EPR2 sera annulée après fin d’année, et le design final des installations encore sur le même, Framatome a façonné les premières pièces lourdes des 2025. L’objectif est d’être prêt à temps pour la relance du nucléaire, officialisée en 2022 par Emmanuel Macron. Puis en 2024, EDF accélé une commande géante de 8 milliards d’euros auprès de Framatome pour les six premiers EPR2.

Une renaissance réussie — Les éléments de la discipline sont déjà fujés et en 2022, en sous fin de 500 jours des cas EPR2, qui sont représentés à 75 % de notre activité (ex prochaines années), explique Sébastien Martola, directeur de Framatome au Creusot. Dans l’atelier d’astinage, les cylindres géants des cuves et générateurs de vapeur cohabitent avec des pièces destinées aux EPR britanniques et au France Libre, le futur porte-omega à propulsion nucléaire. Fabriquer ces « vitrées » prenait des huit mois en 2023. Contre neuf aujourd’hui et six mois à l’avenir, grâce au rapatriement de la fabrication des composants internes des cuves, jus-

50

MOS C’est le temps estimé que Framatome pour l’assemblage des cuves des EPR2, contre 80 à 82 mois pour celles d’Hérémy Point.

que la sous-traités en République s’éloque. Il peut y avoir des contre-temps, comme fin 2023 après l’incendie qui a mis à l’arrêt le dévoisin d’Industrie, la filiale d’Arcène Métal qui fabrique des lingues pour Framatome, l’entre-par wagonnet. « L’activité de la finge a été dégrés en quelques semaines », reconnaît la direction de Framatome.

Malgré cet incident, Le Creusot signe une renaissance réussie, dix ans après un arrêt forcé de sa forge. Propriété d’euros d’astinage, l’auteur avait frôlé la fermeture après la découverte de malfaçons et falsifications de pièces destinées à l’EPR de Flamanville. En particulier le couver de du réacteur, qui sera remplacé dans quelques mois par un modèle fabriqué... au Japon.

Sur le terrain, recruter ou former en interne des centaines de soudeurs et chaudronniers n’est pourtant pas chose facile.

Pour renaissance l’ensemble de ses grosses pièces, Framatome envisage de faire au Creusot une nouvelle forge d’offres, pour le moment, à 579 millions d’euros. Baptisé « Forge » « ce projet dépend de la décision de construire, au non, huit EPR2 supplémentaires. Il permettait de doubler le nombre de pièces forgées produites pour le nucléaire civil et militaire. Framatome fabriquerait en amont ses propres lingues, à partir de plus petits, produits par l’industriel. Mais il continuait à en acheter à son partenaire réjouant Japan Steel Works.

Avant cette nouvelle étape, le site historique du Creusot, situé en plein cœur de la ville, a retrouvé un rations d’être grâce au long travail de redressement monté par Bernard Fontana, devenu depuis le patron d’EDF. Et grâce à la relance des programmes nucléaires civils au Royaume-Uni (Hinkley Point C et Skewoff C) puis en France.

Framatome a doublé les effectifs de l’auteur, à plus de 600 personnes, et investi 200 millions d’euros depuis 2020 pour éteindre l’endommier les ateliers de production. Avec bientôt un premier four hybride fonctionnant aussi à l’électricité, pour moins dépendre du gaz. La pièce forgée en ce jour de juin « sera finie en mars 2027 et ensuite livrée à Saint-Marcel », précise Benoît Sanchez, directeur technique de l’auteur du Creusot. A 40 kilomètres du Creusot, cet autre site de Framatome assemble depuis quarante ans les pièces clés des réacteurs français. Il emploie 1.700 salariés.

Au total, le chaudériste nucléaire compte plus 4.000 salariés en Bourgogne-Franche-Comté. En y ajoutant le turbinière Arabelle Solutions, dans le Territoire de Belfort, les équipements d’EDF emploient plus de 5.500 personnes dans cette région à fort savoir-faire... mais dépourvue de réacteurs nucléaires. Ils y auront investi plus d’un milliard d’euros, entre 2020 et 2030.

Dans le village du Creusot, « nous avons commencé à assembler les générateurs de vapeur et les cuves des EPR2 en 2024, raconte Jérémy Boyer, directeur de l’auteur du Saint-Marcel. Les premières pièces seront prêtes en 2029 » Le temps de forger, souder et inspecter tous les composants. Les générateurs mesurent 25 mètres de haut. Les cuves deux fois moins, pour un poids similaire de 525 tonnes. Framatome vise un temps d’assemblage de 50 mois pour les cuves des EPR2, contre 60 à 82 mois pour celles d’Hinkley Point. Une autre illustration du « lead time » (respect des coûts et des délais), régi comme principe cardinal par Bernard Fontana.

« Quinze ans de travail » — Nous investissons 430 millions d’euros à Saint-Marcel depuis 2024 », explique Jérémie Boyer. L’entendre du bâtiment principal, en cours, sera terminée dans deux ans. Dans une balle immaculée de 16.000 mètres carrés, inaugure en mars, des opérateurs installent un à un les

Les sites de l’industrie nucléaire en Bourgogne-Franche-Comté

Sites de Framatome et Arabelle Solutions

Le secteur de l’atome devrait recruter ces prochaines années

milliers de tubes qui vont tapiser les générateurs de vapeur des futurs EPR britanniques de Skewoff. Le nucléaire étant une affaire de temps long, « nous avons qu’est pas de travail devant nous avec les EPR2 », se réjouit Alexandre Certaud, secrétaire adjoint l’OTD du CSE de Saint-Marcel. Sur le terrain, recruter ou former en interne des centaines de soudeurs et chaudronniers n’est pourtant pas chose facile, après des années d’errance de la filière nucléaire. « Avec Framatome, on d’aime en œuvre », explique Catherine Cornand, la présidente d’Arabelle Solutions.

Paroé en 2024 dans le giron de l’américain GE, après la vente partielle d’Aktom, le turbinière français a traversé une période difficile avant son rachat par EDF dix ans plus tard. Dans son liefde Belfort, à deux pas des usines locales de GE et

Aktom, des ouvriers s’affairent aujourd’hui autour des futures turbines des premiers réacteurs égyptiens, de conception russe.

Le nucléaire n’oubie pas sans sanctions liées à la guerre en Ukraine, mais « nous ne travaillons pas directement avec les Russes », se défend Catherine Cornand. Pour les EPR2, « nous démarrerons la fabrication en octobre, pour une première livraison en 2018 », précise-t-elle.

En parallèle, Arabelle va investir 350 millions d’euros dans 20.000 mètres carrés supplémentaires, pour réorganiser et robotiser les lignes de production, et réinterrasser des composants, comme des arbitres made in China. Un programme finance par EDF, des commandes non exfoliées celle des EPR2 pour plusieurs milliards d’euros et la négociation d’accompens plus substantifs auprès des clients. ■

Un médiateur pour équilibrer les relations dans le secteur

Face aux défis colossaux de la relance nucléaire, le Gifon va mettre en place une médiation pour fluidifier les relations entre les grands donneurs d’ordres et leurs fournisseurs et sous-traitants. Aujourd’hui, seule une poignée de ces derniers a recours au service de règlement des litiges d’EDF.

Ne pas reproduire les erreurs du chantier calvable du réacteur de Flamanville et pacifier les relations entre les manchuristes du nucléaire, comme EDF et Oraino, et leur loyauté de fournisseurs et sous-traitants. Pour y parvenir, une initiative insidère ne prépare sous l’égide du Gifon (classement des industriels français de l’énergie nucléaire), créé en 2018 pour unibruvilliers. « Nous avons permis de mettre en place une médiation interne à la filière nucléaire. Il s’agira d’une ligne directe pour les fournisseurs auprès de leurs clients », annonce aux « Échos » Olivier Bard, directeur général du Gifon et ancien responsable du programme

Nouveau Nucléaire d’EDF. Cette initiative de règlement des litiges à l’amniable a été créée en avril au sein du Gifon. Elle intervient alors que ce profile, le « chantier du siècle » des réacteurs EPR2 d’EDF, estimé à 72,8 milliards d’euros (en euros de 2020, hors frais financiers). Début 2026, EDF avait déjà signé plus de la moitié des contrats, dont deux très gros avec ses filiales Framatome et Arabelle Solutions pour les pièces maîtresses : cuves, générateurs de vapeurs, turbines...

La relance du nucléaire en France s’ajoute aux opérations de maintenance au long cours pour prolonger la durée de vie des réacteurs historiques. Ce « grand carnage » est estimé à 50 milliards d’euros d’acts 2040. D’autres installations d’ennegnage sont dans les cartons, comme les nouvelles usines du cycle du combustible nucléaire d’Onamax-Capix, le futur centre d’enfouissement des déchets radioactifs de l’Asaba dans la Meuse.

Points communs à tous ces projets ? Ils sont très coûteux, très longs, et soumis à de leurs vagues, ces de sûreté, compte tenu des ri-

ques de radioactivité liés aux activités nucléaires. « Nous avons vingt ans de pratiques à penser (sûles à faire évoluer pour construire des partenariats contractifs entre clients et fournisseurs et ne pas privilégier les achats moins-douces, estime Olivier Bard. La filière nucléaire y travaille depuis un an avec le plan Ensoil qui vise à pérenniser l’activité des fournisseurs et à instaurer une véritable une confiance réciproque pour créer les conditions de la performance dans la durée. » Ce plan d’excellence de la filière nucléaire a été mis en place en 2020 par EDF et le Gifon.

Très peu de saisines Pour autant, il y a toujours des situations à aplaisir. « Aujourd’hui, des parents nous appellent en cas de déférends avec leurs clients, explique Olivier Bard. Mais d’ici à l’automne, le médiateur des entreprises rattaché à flersy va mettre un spécialiste de la médiation à votre disposition pour amiser un concept des médiateurs chez les exploitants nucléaires, mais également chez les fournisseurs de rang de la filière. »

Roses à savoir comment l’initiative centrale, au niveau du Gifon,

sera déclinée chez EDF comme chez les géants du BTP (Efflage, Bourgeois, Vinci) qui devraient se partager la construction des futures installations. Chez EDF, il n’est pas prévu de recréer un nouveau

Début 2026, EDF avait déjà signé plus de la moitié des contrats, dont deux très gros avec ses filiales Framatome et Arabelle Solutions pour les pièces maîtresses : cuves, générateurs de vapeurs, turbines...

poste. « Depuis 1991, le groupe dispose d’un médiateur, rappelle une porte-parole. Concernant les achats, le médiateur EDF a réagir déjà de suivre les éventuels litiges impliquant le groupe. Cette mission va se poursuivre. »

Une équipe de dix personnes gère des litiges liés principalement

à la vente d’électricité et opposant EDF à ses clients. Qu’il s’agisse de particuliers (1,012 dossiers normaux et finalisés en 2025) ou bien d’entreprises, professionnels et collectivités (215 dossiers recevables).

En revanche, du côté des fournisseurs et sous-traitants, « les sollicitations restent très marginaux », indique le rapport annuel du médiateur d’EDF. En 2025, neuf dossiers de ce type lui sont parvenus et seuls deux ont été jugés recevables.

C’est pourquoi « le médiateur pourrait un actions de promotion de la médiation, en particulier auprès de deux filières juridiques et contracte management », indique son rapport annuel. Autrement dit les services d’EDF chargés de gérer la relation commerciale entre le client EDF et les entreprises qui travaillent pour lui.

Des fournisseurs encadrés par EDF Pour mieux travailler avec 2.500 sociétés impliquées dans le nucléaire, dont 700 fournisseurs réguliers, le PDG d’EDF Bernard Fontana a signé en juillet 2025 un « pacte de performance » avec le

Gifon en vue du programme EPR2. « L’objectif est de coopérer en transparence avec l’audace le doigt (du réacteur, NDLR) et effectuer un constructivité, se mobiliser collectivement pour trouver des leviers d’optimisation pour le programme avec des coins qui doivent hauser tranche après tranche », explique Nora Signor, directrice de la supply chain (chaîne d’approvisionnement) chez EDF, lors d’un récent point presse.

Pour améliorer les relations, EDF affirme avoir allégé le processus de surveillance de quelques 300 usines travaillant pour le groupe, afin de ne pas permettre leurs chaînes de production. En parallèle, 34 fournisseurs, tels que Bernard Contruth et Reel, sont entrés dans une démarche d’excellence opérationnelle.

« Sur la base du visionariat » et avec déjà « 180 chantiers d’antidactères », précise Nora Signor. Si le rapport de force reste par nature déséquilibré entre le manchuriste public et les PME et ETI, l’objectif partagé est que « les fournisseurs ne restent toute la durée du programme », rappelle un bon commission du secteur. ■ A.L.

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13 Les Echos Mercredi 12 août 2026

ENTREPRISES

Avec sa future forge, Framatome construira tous les éléments clés des chaudières nucléaires

Composants du circuit primaire d'un réacteur EPR

■ Pièces produites au Japon qui seront fabriquées dans l'atelier Forge+

■ Pièces déjà produites en France

■ Cove du réacteur

■ Pompe

■ Générateur de vapeur

■ Pressuriseur

Vireles, plaques tubulaires et dômes elliptiques

Branches pour les tuyauteries primaires

Vireles de cœur

Se situe dans le dôme de la centrale

Le parc de centrales affecté par les fortes chaleurs

La succession d'épisodes de chaleur a contraint EDF à réduire sa production nucléaire. Et cela ne va pas s'arranger avec l'annonce mardi de l'arrêt de trois réacteurs à Gravelines, à cause d'un afflux de méduses.

Le parc nucléaire d'EDF a vécu « pour l'instant » l'été le plus difficile de son histoire, les fortes chaleurs contraignant indirectement le groupe à réduire ou arrêter la production de plusieurs réacteurs. Avec un taux de 0,6 % de puissance manquante atteint dimanche dans l'après-midi, le taux « d'indisposition » lié à des fortes chaleurs et des sécheresses a atteint un plus haut historique, selon les calculs de l'EPR. A cette occasion, cinq réacteurs (Trézanini et A. Saint Alban et T. Bugge 3) ont dû adapter leur puissance et quatre réacteurs étaient à l'arrêt (Gollich 2, Chou 1 et Z. Catteron 1). Ils le sont toujours à la date de lundi.

Et cela ne va pas s'arranger. Un afflux massif de méduses dans les stations de pompage d'eau de mer de la centrale nucléaire de Gravelines l'hardi a contraint EDF à arrêter trois de ses réacteurs, a annoncé mardi le groupe sur son site. Les réacteurs n°2, 3 et 4 ont été arrêtés et la puissance de l'unité de production n°1 a été réduite à 50 %. Seul le réacteur n°6 fonctionne actuellement à 100 %, le n°5 étant en arrêt programmé pour maintenance, a précisé EDF.

A ce stade, les arrêts ou restrictions ont un effet limité sur la production nucléaire d'EDF, avec une baisse annuelle estimée à 0,3 %.

« Cette situation n'entraîne aucune conséquence sur la sûreté des installations, la sécurité du personnel ou sur l'environnement », a encore assuré EDF. Gravelines, la plus grande centrale nucléaire d'Europe occidentale, située au bord de la mer du Nord, avait déjà été confrontés au même problème il y a exactement un an. Depuis le début de l'été, de nombreux réacteurs ont été affectés à cause de ces « contraints environnements » ou « causes externes liées à l'environnement ». Dans la soirée du 14 au 15 juillet, neuf unités avaient par exemple réduit leur puissance et trois étaient à l'arrêt complet (Chou 2, Gollich 2, Bugge 3).

Les réacteurs nucléaires « 57 en France » doivent être refroidis en permanence, d'où leur implantation près de la mer ou d'un cours d'eau. En cas de fortes chaleurs, la hausse de la température des rivières peut contraindre EDF à réduire, voire arrêter sa production pour éviter de réchauffer davantage les cours d'eau, avec ses eaux de refroidissement qu'il rejette plus chaudes. L'activité descentrale est ainsi moindre par des seuils d'échauffement de ces cours d'eau à ne pas dépasser, pour protéger la faune et la flore.

A ce stade, les arrêts ou restrictions pour des raisons environnements ont un effet limité sur la production nucléaire d'EDF, avec une baisse annuelle estimée à 0,3 %. Mais dans le contexte du changement climatique, elle pourrait atteindre en moyenne 1,4 % à l'horizon 2035 puis 1,5 % en 2050. EDF compte investir 8,7 milliards d'euros d'ici à 2040 pour adapter ses installations. — Les Echos

Déchets : Paprec fait une percée majeure en Europe centrale et orientale

ENVIRONNEMENT

Le groupe de services à l'environnement s'apprête à prendre le contrôle de la division environnement et gestion des déchets du groupe autrichien Brantner.

Il s'agit de sa plus grosse opération de croissance externe depuis 2016.

Christophe Pallorse

Paprec amplifie toujours plus son européanisation. Alors qu'il a, depuis le début de l'année, pris pied en Italie et consolidé le mois dernier sa présence en Suisse, le groupe familial, spécialisé dans la gestion des déchets, fait désormais une percée majeure en Europe centrale et orientale.

L'entreprise a annoncé mardi la signature d'un accord en vue d'acquérir une participation de 50 % dans Brantner green solutions, l'activité de gestion des déchets du groupe familial autrichien Brantner. Les 20 % rentant demeurent décrets par la famille Brantner, par ailleurs active dans le transport-logiciel d'un plan de l'Automobile.

Une valeur d'entreprise d'au moins 250 millions Si son montant reste confidentiel, cette acquisition « est la plus importante » de Paprec depuis 2016 et la reprise de son « concurrent Good auprès de SAUR, précise son PDG, Mathieu Petithaguenin. Pour mémoire, cette opération de croissance externe avait été effectuée sur la base d'une valeur d'entreprise (VAE) d'environ 250 millions d'euros. La prise de contrôle de Brantner green solutions, qui reste soumise aux autorisations réglementaires requises, devrait être effective au cours du dernier trimestre.

Une fois réalisée, Paprec sera d'emblée implanté en Autriche, en Slovaquie, en République tchèque, en Roumanie et en Serbie. Globalement, le groupe français disposera d'un réseau de 65 sites et agences avec des activités dans le recyclage, la collecte et le traitement des déchets dangereux et non dangereux.

Sur son site Internet, Brantner green solutions précise exploiter il rentre de 16,15 sites d'infinancement, une unité de production de biogas et il contre de compostage. La société, qui sert environ 1 300 collectivités locales et plus de 27 500 entreprises commerciales ou industrielles, compte 2 500 salariés et son chiffre d'affaires annuel dépasse 320 millions d'euros.

Nouvelle organisation

Dans le cadre de sa reprise, une nouvelle entité sera mise en place avec la même équipe de management, Mathieu Petithaguenin en

prendra la présidence, tandis que sa vice-présidence reviendra à Bernd Brantner, chef de file de la troisième génération de la famille d'entrepreneurs de groupe Brantner a été créé en 1930.

Dans un communiqué commun, ce dernier ne cache pas qu'après avoir doublé de taille au cours des 24 dernières années, Brantner green solutions avait atteint sa limite en termes de capacité de développement en totale indépendance. « Les gặpri invités qui s'offrent à nous sont considérables, mais leur concentration secondaire d'importants investissements sur le long terme. En tant que famille d'entrepreneurs, nous avons donc choisi d'accueillir un investisseur stratégique solide partageant nos valeurs entrepreneurs, notre vision de long terme et notre engagement en faveur d'un développement durable », déclare ainsi Bernd Brantner.

Objectif 5 milliards de revenus en 2030

De son côté, Mathieu Petithaguenin qualifie de « long terme » le partenariat avec la famille Brantner. Interrogé par « Les Echos » sur l'éventualité pour son groupe de détenir jusqu'à 100 % du capital, il fait savoir que l'indisposition n'est « pas publique ».

Ces étant, Paprec, s'affirme toujours plus en poids lourd européen de son secteur, trente-deux ans après sa création. À la fin de l'année, le groupe familial résume de facto 26 000 salariés sur 450 sites dans 15 pays, dont il en Europe – Espagne et Suisse en tête, après la France – auxquels s'ajoutent le Maroc et l'Azerbaïdjan. Son chiffre d'affaires devrait simultanément atteindre 4,5 milliards d'euros, soit un bond d'un milliard en un an.

Paprec se rapproche ainsi à grand pas de son objectif de 5 milliards d'euros de revenus visé pour 2030. Tout en amplifiant son européanisation, l'entreprise confie aussi sa présence en France comme en témoignent la récente reprise d'Albanc dans le Maur93 en la prise de contrôle de l'Europe Environnement.

« En tant que famille d'entrepreneurs, nous avons choisi d'accueillir un investisseur stratégique solide, partageant notre vision de long terme et notre engagement en faveur d'un développement durable. »

BERND BRANTNER Vice-président de Brantner green solutions

Les sous-traitants bénéficient déjà des premières retombées

L'ampleur du programme leur assure une visibilité industrielle qu'ils n'avaient pas connue depuis des décennies.

Guillaume Guichard

Les bulldozers attaquant les falaises de craie blanche du Nord et les engins de terrassement qui préparent le terrain pour accueillir les deux futurs réacteurs nucléaires français sont les signes les plus visibles que la gigantesque chantier des EPR2 a débuté à Penly (france-Maritime). Plus discrètement, dans toute la France, le choix présidentiel de lancer la construction de six EPR2 commence aussi à rabanler tout le long de la chaîne de sous-traitance. Un chantier industriel chiffré à près de 7,7 milliards d'euros (en seconde 2020). « Nous ne sommes plus dans les starting-blocks, nous sommes déjà partis, lance Nicolas Derouault, le directeur général du spécialiste de la logistique, Idea, choisi par EDF comme ensemble logistique. Nous sommes en pleine phase de demandes et d'obstacles de permis pour la construction du bâtiment logistique de Penly, dont nous devons pour la première partie fin 2025, début 2028, pour une entrée en service en 2028. »

Une bouffée d'air « Les premiers pièces pour des clients sont arriver dans les ateliers ces prochains mois et nous commençons à avoir des demandes de chiffrage », témoigne de son côté Madi Haidoun, directeur général des Forges d'Albert (Somme). Le dossier EPR2 « on est en plein dedans », s'exclame aussi Joël Guittard, DG d'Anima Nucléaire, qui a gagné le contrat pour les groupes froids de forte puissance des EPR2. Et, un peu partout, glisse un responsable de l'infiltration professionnelle, « les

entreprises négocient leurs prêts pour investir ».

Le programme des EPR2, et les grands chantiers nucléaires au sens large, représentent une bouffée d'air pour tout un pas de l'industrie française. Entre 2025 et 2035, les grands chantiers de l'année ne génèrent pas moins de 162 milliards d'euros d'activité, en comptant les EPR britanniques de Hinkley Point et de Sizewell. Côté français, le pic de l'activité est prévu, à ce stade, pour 2032. « C'est un chantier hors norme, d'une ampleur gigantesque, insiste Nicolas Derouault. C'est le plus grand chantier européen actuel, qui représente dix ans de construction. »

Après les chantiers des quatre EPR de Hinkley Point et de Sizewell, le programme des EPR2, lancé par Emmanuel Macron en 2022, arrive de surcroît à point nommé. « C'est un timing parfait, qui nous permet d'être sur un départ lancé, témoigne Joël Guittard, chez Anima. Nous sommes sur la fin de Hinkley Point, nous débutons la production de Sizewell, et le gros de la production pour l'EPR2 de Penly arrive quand nous serons en train de terminer Sizewell. »

Résultat, après un démarrage de courbe d'apprentissage un

« C'est un timing parfait. [...] Le gros de la production pour l'EPR2 de Penly arrive quand nous serons en train de terminer Sizewell. » JOË, GUITTARD Anima

peu compliqué lors du lancement des nouveaux projets nucléaires outre-Manche » sans parler du chantier de l'EPR de Flamanville » la maturité des designs et l'expérience des équipes n'ont jamais été à un si bon niveau depuis longtemps dans la chaîne d'équipements et sous-traitants, d'après les intéressés. « Procéder par paire de réacteurs, enchaîner les chantiers, organiser les retours d'expérience, ça augmente grandement la productivité », témoigne Madi Haidoun.

« On peut investir à très long terme » De Sizewell (Seuil, de la bruge à la logistique, les entreprises délibèrent investissements et recrutements. Les Forges d'Albert a mis la main sur les Forges de Montplaisir, cède après la détruite d'ACG Groupe, et compte doubler les effectifs sur les deux sites. Anima Nucléaire a décidé de m'écaluer un certain nombre des risques de production des groupes froids » une demande d'EPR 1.4. (Filiale du groupe Equans va recruter une vingtaine de personnes pour faire face à la montée en charge.

Autant d'investissements rendus possibles par l'incédit visibilités à long terme n'être pas le projet nucléaire français. « Mon père m'a dit l'autre jour qu'en quarante ans de carrière, jamais il n'avait pas se projeter aussi loin », glisse Madi Haidoun. Idea, choisi par EDF pour organiser la logistique industrielle des trois paires d'EPR2, telle que vingt ans de travail. « On peut investir à très long terme », se félicite Nicolas Derouault. Dans l'esprit de la filiere, la France ne devrait pas en rester là. Après les six EPR2, tout le monde pense que s'éprouvent huit autres, mentionnés « en espèce » par Emmanuel Macron, lors de son discours de relance de « sur l'autre à Briffort en février 2022. »

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ENTREPRISES

Mercredi 12 août 2026 Les Echos 14

Des chasseurs d'éclipse envahissent « l'Espagne vide »

TOURISME

Les régions rurales du centre du pays, peu peuplées et dotées d'infrastructures limitées, attirent des milliers de touristes ce 12 août.

Cécile Thibaud

— Correspondante à Madrid

L'Espagne se prépare à la grande éclipse solaire totale qui plongera une partie du pays dans l'objectif pendant plus d'une minute trente, ce mercredi 12 août à partir de 20 h 31. Le phénomène est exceptionnel puisque la pénitoule fabrique du pas connu d'événement de cette ampleur depuis 1982.

Il sera visible totalement dans le nord du pays sur une bande en forme d'air de cercle depuis le littoral adénoque des Asturies jusqu'aux îles Balraves, en Méditerranée. Mais c'est dans les régions rurales du centre dépeuplé du pays qu'il devrait être le plus visible, entre millions et hauts plateaux, à plus de 1.000 mètres d'altitude. Depuis des mois, voire des années, les chasseurs d'éclipse venus d'Asie ou d'Amérique ont détecté les meilleures postes d'observation, et réservé dans les villages perdus souvent peu accessibles.

L'épisode astronomique a des airs de revanche pour cette « Espagne vide », à l'écart des grands circuits touristiques habituels, qui compte sur cette minute de gloire pour se faire connaître bien du « sely place » habituel. Quelques 450.000 touristes internationaux ont prévu d'en être. Ils s'épuisent aux vacances déjà dans le pays qui se déplacèrent pour l'occasion : les autorités prévoient

1,5 million de déplacements supplémentaires. Le ministère de l'Economie estime que les retombées de cet astronomique attendaient près de 350 millions d'euros durant cette semaine. Booking signale ainsi une explosion des recherches de logement dans les zones avec la meilleure visibilité, avec une hausse de 500 % dans la région de Soria, dont la densité de population est comparable à celle de la Laponie. Les campings affichent complet et les locations de camping-cars ont été prises d'assaut.

Cette ruée a pris au dépourvu les localités peu dotées en matière d'infrastructures touristiques, mais elles n'ont pas dit leur dernier mot pour autant : elles rivalisent d'initiatives, entre promenades champêtres, visites des chapelles locales, concerts, festivités et dégustation de produits locaux, afin de profiter au mieux de l'affluence pour se faire connaître.

Risques d'incendie

« Il devrait avoir 2 millions de déplacements vers la région de Castillero-Lyon », explique Ramon Lopez Blazquez, le maire de la localité de Sepulveda, à quelques 150 kilomètres au nord de Madrid. Dans ce village médiéval bâti sur un plein rocheux en surplomb des gorges de la rivière Duranton, les offres de logements sont comprises et les points de vue accessibles aussi. C'est une distribution de choix pour le groupe de touristes japonais venu y passer la semaine de l'éclipse et le maire s'en réjouit, mais il reste vigilant : « Nous devons gérer l'affluence et prendre en compte les risques extrêmes d'incendie, ce qui nous a amenés à fermer les accès aux espaces protégés les plus pittoresques. »

Tous les gîtes ruraux et les restaurants des alentours affichent complet, « ce qui n'est pas très difficile car

Des chercheurs américains en plein préparatif dans le village abandonné de Villalbado, dans le nord de l'Espagne. Photo Cesar Maruay/APP

notre capacité d'accueil est très ridicule », note-t-il en insistant : « Ce qui nous inquiète, ce sont les gens qui sont improviser et se gorer au hasard pour aller à travers champs. »

Les « vrais »

chasseurs d'éclipse ont pris les devants Certaines chambres ont été réservées dès... 2024.

Les « vrais » chasseurs d'éclipse ont pris les devants longtemps à Favaraz, constate Millan Gomez de la Bonilla, propriétaire de la posada de San Millan au centre de Sepulveda. Les neuf chambres de son établissement de charme au patio du XVIe siècle ont été réservées dès...

2024, par un groupe de visiteurs américains. « J'ai été surpris car à l'époque on ne parlait pas encore de l'éclipse, mais ils étaient très sûrs de leur choix », raconte-t-il. A quelques dizaines de kilomètres de la bémargade de Riaza a été contactée l'an dernier par deux groupes d'anthesiomes, l'un norvégien, l'autre sud-Asie, qui ont installé leurs camping-cars sur des terrains d'observation.

« Tout ce qui peut attirer les visiteurs est bienvenu », affirme Sofia Hernanz, à l'office de tourisme municipal. D'ailleurs, une grande zone d'observation a été aménagée aux alentours du terrain de football municipal et la nuit de l'éclipse se poursuivra avec des concerts. Même si l'événement solaire va durer moins de deux minutes, l'espoir de tous est d'en prolonger les bénéfices le plus longtemps possible. ■

« Plus de 10 millions de lunettes spécial éclipse vendues en France » : du jamais-vu pour Bresser

Malgré des stocks très importants, les revendeurs ne s'attendaient pas à un tel engouement de la part des clients, explique le leader européen Bresser.

Julia Lemarchand

« Des quantités astronomiques ! » Parole de fabricant. Le leader européen Bresser a écoulé, rien qu'en France, plus de 10 millions de lunettes solaires spécial éclipse cette année. A l'approche de l'événement qui promet deux heures de spectacle mercredi, à partir de 19h30 à Calais et 19h33 en Corse, les stocks de lunettes chez les fabricants et les distributeurs fondent comme neige au soleil. « Nous avions qui la demande serait forte mais les ventes sont beaucoup plus importantes qu'il y a vingt-sept ans, lors de l'éclipse de 1989 », constate un porte-parole du groupe allemand Bresser, qui dispose de bureaux en France, dans le Var. Le fabricant reçoit jusqu'à 10 demandes par minute.

Le groupe, qui fabrique ses lunettes aux États-Unis, vend les produits de sa marque Explore-Scientific directement aux particuliers, aux professionnels revendeurs (opticiens, pharmacies, enseignes de grande distribution...). et aux stra-

tures professionnelles tels les observatoires astronomiques, mais aussi sur les masterplaces d'Amazon, Darry, FNAC, eBay ou Cdiscount.

Bresser commercialisait ses lunettes à 2,50 euros la paire mais, depuis le 1er août, le fabricant a pris la décision de suspendre ses ventes en ligne, de crainte de ne pas pouvoir garantir la livraison avant le jour du 12 août. Les boutiques sont pour la plupart en rupture car il n'est plus possible de les approvisionner à temps. « Ces ruptures s'expliquent aussi par le fait que les ventes ont été beaucoup plus nombreuses que ce qu'attendaient les revendeurs », explique-t-on chez Bresser, fabricant également de télescopes, microscopes, jumelles et autres stations inérim. Selon le leader allemand, les autres marques vendues ces lunettes de protection se trouvent dans la même situation.

Tensions sur les stocks

Les principaux fabricants de lunettes certifiées sont américains comme Celestron ou asiatiques comme le groupe taloussais Syria Technology, qui distribue la marque Sky-Wire Ever. En Europe, il existe des fabricants comme le français Sodap-Sobomex, dont la portée est moins étendue, mais

dont les produits sont tout aussi qualitatifs.

L'emballement autour de l'éclipse solaire fait regretter de nombreux distributeurs de ne pas avoir mieux anticipé le phénomène. Un pharmacien reconnaît avoir sous-estimé, comme en 1999, l'emballement autour de cette éclipse, qui sera à 92 % d'occultation à Paris. « J'ai vendu 200 lunettes à 2,50 euros. Faurais pu en vendre le double », confie ce professionnel sous couvert d'anonymat. « Nous arrivons à la fin des stocks disponibles, il nous restait 10.000 paires au lundi matin », explique de son côté Carrefour, qui a vendu au total plus de 280.000 lunettes répondant à la norme ISO 12312-2, indispensable pour filtrer 100 % des rayons solaires. « Progressionnémant implantées dans nos rayons au cours du mois de juillet, les lunettes d'éclipse solaire connaissent une forte accélération de leurs ventes, avec plus de 20.000 unités vendues quotidiennes ou des deniers jours », rapporte le numéro

210.000

LUNETTES VENDUES

Por Carrefour, avec ce pic à 20.000 ventes quotidiennes.

deux de la distribution en France. Opte 2000 avait lui aussi constitué d'importants stocks « L'enfouissance depuis cet impressionnant. L'engagement de dernière minute crée une très forte dynamique en magasin », observe le premier réseau d'opérations de France avec 2.250 points de vente. Des ruptures à prévoir ? « Nos équipes et notre centrale d'achats sont pleinement mobilisées pour ajuster les flux et répondre au mieux à cette demande exceptionnelle », a répondu le distributeur, qui a écoulé 100.000 paires au prix conseillé de 3,90 euros, avec une nette accélération ces deux deniers semaines.

Pour ceux qui manqueraient l'observation de l'éclipse du 12 août faute d'équipement, ils pourront se rattraper les 2 août 2027, 28 janvier 2028, et le 1er juin 2030. Noms ces éclips seront visibles partiellement depuis la France. L'éclipse solaire totale du 2 août 2027 sera cependant l'une des plus longues du XXe siècle, avec une phase de totalité atteignant jusqu'à 10 minutes et 25 secondes. Mais pour observer ce spectacle, il faudra aussi prévoir un voyage vers l'Égypte, où l'on attend déjà une affluence historique, plus particulièrement à Louvac, car le Soleil sera aligné avec les célèbres temples. ■

Un fabricant de lunettes alsacien submergé

Sodap-Sobomex, fabricant alsacien de lunettes de protection pour éclipses, fait face à une demande record. L'entreprise, qui produit 200.000 paires par jour, a déjà vendu plusieurs millions d'unités en Europe.

Nixon Renaud

« Ce n'est pas un record, c'est une catastrophe », souffle au téléphone un commercial de Sodap-Sobomex, société alsacienne qui fabrique des lunettes de protection spéciale éclipse. « Le gouvernement et les médias ont complètement failli : rien n'a été fait pour anticiper les besoins de protection des personnes qui regardent l'éclipse mercredi soir. Monsieur Jean ne peut pas vous parler, en croûte tous les demandes », s'abre-t-il.

Monsieur Jean, c'est Jean Ichter. 70 ans, qui a fondé Sodap-Sobomex en 1998 à Eckbedeheim, commune de 7.000 âmes à l'ouest de Strasbourg. C'était un an avant la dernière èdi.

Deux éclipses par un dans le monde pe solaire visible en France.

La société affirme avoir développé un double filtre « exclusif » de protection élaboré dans l'Hexagone : une couche en polyester aluminium d'une part, qui réfléchit les rayons dangereux du soleil, et d'autre part un filtre imi-

rieur en polymère noir qui restitue l'image orangée de l'autre des autres.

Depuis, la société familiale barnhiniste vit des éclipses. En moyenne, « il y en a deux par an dans le monde », rappelle le commercial. Lors de celles qui ont eu lieu au Japon en 2010 et 2020, les lunettes Sky and Space de cette société étaient même les seules disponibles dans le pays, se félicite Jean Ichter dans « Le Parisien ». « Au Japon, ils s'y prennent deux à trois mois à l'avance pour organiser l'événement », tacle encore le commercial qui met en garde contre l'afflux possible de lunettes asiatiques ne respectant pas la norme européenne ISO 12312-2, indispensable pour filtrer 100 % des rayons solaires.

Cela-t-il s'en revient pas de voir défiler au siège de la société ce mardi pharmacien et autres distributeurs venant des Ardennes, mais aussi de Paris ou d'Allemagne pour récupérer les précieuses lunettes Sky and Space produites cet été au rythme de 200.000 par jour par Sodap-Sobomex. L'entreprise a vendu plusieurs millions de paires en Europe et son directeur fait état d'un chiffre d'affaires 8 à 10 % supérieur à celui des autres éclipses solaires.

« On ne produit plus maintenant, c'est trop tard, on se concentre sur l'exploitation des commandes », précise le commercial. Avant de raccrocher pour aller prêter main-forte à son patron surmont. ■

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15 Les Echos Mercredi 12 août 2026

ENTREPRISES

Quand la domotique vient au secours des seniors italiens

BIENVENUE DANS UN MONDE DE VIEUX (3/5)

Confrontée à la saturation de ses structures médicalisées, l'Italie mise sur l'innovation.

Olivier Tisseri « Correspondant à Rome

Si les maisons italiennes doivent s'adapter à la crise climatique pour faire face aux canicules de plus en plus540ans, elles doivent aussi relever un défi d'envoyage à l'Alsace. Dans la péninsule, deuxième pays le plus vieux du monde derrière le Japon, un quart de la population a déjà plus de 60 ans. Une proportion qui attendra 20% d'un 2050 selon les derniers chiffres de l'ISTAT. Problème : l'Italie fait face à l'engagement croissant des structures médicalisées traditionnelles (Residence Sanitarie Assistite ou RSA) avec un important coût financier pour les pouvoirs publics et émotionnel pour les familles. Alors qu'un peu plus de 4 millions de personnes âgées vivent seules à travers le pays, la domotique commence à venir à leur secours.

La coopérative sociale italienne Anataue s'Non Solo, busré à Carpi, dans la province de Modène, a ainsi

développé le projet « Care Residence » : des studios ou des appartements de deux pièces destinés à des personnes de plus de 65 ans et rattachés directement à une maison de retraite.

L'appartement est conçu pour favoriser l'autonomie des personnes fragiles mais aussi pour allager la charge mentale et physique des proches en leur offrant des outils de veille à distance. Il sert par ailleurs de lieu de formation pour les professionnels du secteur socio-sanitaire, les assistants de vie et les familles. « Notre projet repose sur une forte migration de la technologie pour assurer la sécurité et la lumière du résident sans être{Herselfs, explique Sabrina Tellini, responsable d'exercice Personnes âgées et en situation de handicap du Secteur social de l'Union Terre d'Argine, l'établissement public de coopération internationale de la province de Modène.

Un système très souple « Comprend aux maisons de retraite classiques, ces appartements domotiques sont essentiels pour préserver durablement l'autonomie des personnes âgées et en offrant une réelle souplesse, notamment au niveau des horaires du quotidien », complète Loredana Ligabue, responsable de l'Associate des Langues CARER en contact étroit avec des résidents

des « Care Residence ». Alors que sévissent les fortes chaleurs, « la domotique nous permet de surveiller la température ambiante et d'agir immédiatement. Ces logements connectés s'inscrivent en outre dans un véritable réseau de prise en charge, appuyé par des opérateurs vigilants pour et mais », précise-t-elle.

Capteurs de mouvements et commandes vocales Les appartements sont équipés de capteurs de mouvement, de lumière et de température. Les données sont envoyées à une console centrale au sein de la maison de retraite. Si une anomalie apparaît dans la routine quotidienne, comme un temps d'inactivité anormal dans la salle de bains, le système envoie une notification aux aidants familiaux ou aux services d'assistance.

« Nous avons également recours à l'assistant vocal. Ainsi pour stimuler cognitivement les résidents (pour de mémoire, d'associer et leur rappeler de prendre leurs médicaments », précise Sabrina Tellini. Des commandes centralisées ou vocales facilitent également l'ouverture des volets, le réglage du chauffage ou l'entretien de toutes les lumières. En complément de la technologie, un aide-soignant ou un auxiliaire de vie passe chaque jour pour vérifier la prise des traitements et discuter avec le résident. Des bracelets connectés

Alors qu'un peu plus de 4 millions de personnes âgées vivent seules en Italie, la domotique peut être la solution pour les maintenir à domicile le plus longtemps possible. Photo Shutterstock

ont aussi été mis au point spécialement. Ils sont dotés d'un bouton d'urgence que l'utilisateur peut activer en cas de problème pour abriter immédiatement ses proches ou une centrale d'écoute 24h/24.

Selon l'Institut supérieur de la santé (ISS) italien, un tiers des plus de 65 ans subit au moins une chute par an et ces chutes représentent 70 % des accidents domestiques chez les seniors. Le bracelet, muni d'un GPS, est capable de détecter ces accidents même si la personne a perdu connaissance. Ses paramètres vitaux sont enfin mesurés : rythme cardiaque, qualité du sommeil ou encore le niveau d'activité physique quotidienne.

Pour Loredana Ligabue, la réussite de ces appartements intelligents repose sur un équilibre subtil : « Il ne faut pas opposer technique et humain, avertit-elle. Sur le terrain de l'innovation, tout l'enjeu est de coordonner parfaitement le volet technologique et l'accompagnement relationnel pour répondre aux défis de la perte d'autonomie. »

Coût maîtrisé « Le coût d'installation de ces dispositifs reste maîtrisé », insiste Sabrina Tellini. Une centaine d'euros pour les capteurs dans les logements financés en partie grâce aux fonds européens du Plan de relance. Les bracelets, qui coûtent une quarantaine

taine d'euros l'unité, ont été achetés par l'Union Terre d'Argine qui les distribue aux personnes âgées. Il faut ajouter un abonnement annuel d'environ 100 euros par bracelet pour son fonctionnement (qui est lue un réseau mobile, sans avoir besoin de 90 €).

« Le recours à la domotique est une solution d'avenir, insiste Loredana Ligabue. Dans nos sociétés vieillissantes la demande de prise en charge augmente de manière exponentielle et les services publics ne peuvent pas toujours y répondre. Face au coût prohibitif d'une hospitalisation ou d'un placement en RSA, elle s'avère un investissement public hautement rentable », conclut-elle. ■

ANNONCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

69 • RHÔNE SOCIÉTÉS ALP015116746 SÉLAIRL CABINET DENTAIRE DU QUAI SCIZE Société d'Ésercice Libéral A Responsabilité Limitée de d'énergies dentistes au capital de 1 000 € Siège social : 13 Bte Quai Pierre Solas, 69000 LYON BEF 217 500 RCS LYON L'ASIA du 03/06/2026 a nommé en qualité de nouveau gérant Yaris SANTIAJOE demeurant 130 Route de chambuse, Nasserre Le Freichard, Bte 2, 3ème étage, 38700 CORRAC, pour une durée limitée à compter du 03/06/2026.

ALP015133885 COELA GROUP Société par actions simplifiée en liquidation Au capital de 1 000 euros Siège social : 7 rue de la Bénécaine, 69480 ANSE Siège de liquidation : 7 rue de la Bénécaine, 69480 ANSE 919 034 291 RCS VILLEFRANCHE BEMARE ÉCÔTURE DE L'QUI-DIATON Aux termes d'une décision en date du 21 mars 2026 au siège social : Associé Unique, a approuvé le compte définitif de liquidation, décharge Vincent ALDOO, demeurant 7 rue de la Bénécaine, 69480 ANSE, de son mandat de liquidation, et a donné qu'au 30 au gestion et prononcé la clôture de la liquidation. Les comptes de liquidation sont déposés au greffe du Tribunal de commerce de VILLEFRANCHE. Enfinité, en annexe du Registre du commerce et des sociétés et la Société sera notifiée dudit registre. Pour avis.

ALP015109373 BARBARA SCHWIRFF-COTTER SAIS au capital de 7 500,00 Euros Siège social : 254 Bte 3, 3ème étage, 37050 RCS LEJEUN, B 912 554 302 DESSOLATION Le 29/07/2026, a asservisée générale a raconté la dissolution principale de la société à compter du 29/07/2026. Maisons Barbara SCHWIRFF-COTTER demeurant 32 Route de la Bénécaine, 69870 CROWES, a été nommé Liquidateur. Le siège de liquidation a été fixé au 32 Route de la Bénécaine, 69870 CROWES. Maintien en sera faite au RCS de LYON. Pour avis.

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HIGH-TECH & NEDIAS

Mercredi 12 août 2026 Les Echos 16

Nvidia et les poids lourds de Wall Street mobilisent 500 milliards pour l'IA

INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

Apollo, Blackstone, Brookfield, BlackRock, Goldman Sachs et KKR ont chacun signé un protocole d'accord avec le champion des puces pour l'IA.

Ils financeront les clients de Nvidia tout en lui permettant de parer les critiques sur ses « financements circulaires ».

Florian Diben « Correspondant à San Francisco

La bulle de l'intelligence artificielle grossit. Parlant qu'elle n'éclaire jamais, six poids lourds de la finance américaine viennent de s'entendre avec Nvidia pour mobiliser plus de 500 milliards de dollars auprès des clients et partenaires du numéro un mondial des processeurs pour l'IA. Il s'agira pour l'essentiel de prêts.

Le guide de Wall Street est là. Apollo, Blackstone, Brookfield, BlackRock, Goldman Sachs et KKR ont chacun signé séparément avec l'entreprise de Amon Huang. Selon le communiqué, diffusé lundi après l'heure par Nvidia, être régié encore que de protocoles d'accord, non contraignants juridiquement, mais la feuille de route est tracée.

« En plateforme de financement aideront les clients à accéder à une puissance de calcul rare à grande échelle et à construire les usines d'IA, » justifie Amon Huang dans le communiqué, en référence aux data centers. En investissant dans les infrastructures de l'IA, les fonds se créent pour leur part une possibilité de profiter de l'ordre technologique. David Solomon, le patron de

« Ces plateformes de financement aideront les clients à accéder à une puissance de calcul rare à grande échelle et à construire les usines d'IA. » JENSEN HUAHO PDG de Nvidia

Goldman Sachs, y voit même « l'opportunité d'un marché de crédit garanti par la puissance de calcul de Nvidia ».

Dans cette logique chère à Nvidia, « la puissance de calcul est la revenue ». Le roi des puces GPU entend donc proposer des gâchets de financement pour les laboratoires d'IA, les spécialistes de l'informatique et les pays qui n'auraient pas le cash en réserve pour acheter ses critères équipements pour des clients. C'est toutefois faire peu de cas des récents exemples de Meta ou Google, qui investissent des fortunes dans l'IA et ont augmenté leurs recettes, mais pas encore suffisamment pour rentrer dans leurs frais. Ceux-ci n'ont pas attendu pour s'éditer auprès des fonds.

Par le passé, Nvidia avait déjà mobilisé sa formidable puissance de frappe financière au service de ses clients. Devenue l'une des premières capitalisations mondiales dans la foulée du succès de ChatGPT, l'entreprise de Santa Clara avait ensuite investi des milliards de dollars au capital de nombreux champions de l'IA en espérant les voir grandir et grossir leurs commandes. OpenAI, Anthropic, SoftSuperintelligence et Thinking Machine Lab, entre autres, en ont profité. Mais ces « financements circulaires » sans précédent ont été accusés de gonfler artificiellement la demande pour les produits Nvidia.

Validation « indépendante »

Tout l'intérêt pour Nvidia de s'associer avec les grands noms de la finance ont de faire taire ces critiques. En pratique, la viabilité des projets financés sera évaluée par les fonds, « de manière indépendante ». Toutefois, Nvidia s'autorisera à apporter sa garantie sur un montant maximum de 25 % du financement, seulement au cas où la valeur résiduelle de son matériel déclineait plus vite que prévu et pour des clients très sur le volet.

Mais cette garantie paraît minime à côté d'un autre projet éventuel est été par la « Wall Street Journal ». Il s'agit de financer un data center destiné à son client OpenAI et construit dans l'Effox par une filiale de SoftBank. Selon le quotidien américain, Nvidia pourrait s'engager pour 250 milliards de dollars en cas de défaut de l'entreprise de Sam Altman. Sa signature permettrait à SoftBank d'obtenir un meilleur taux sur un prêt nécessaire au démarrage de ce chantier conçu pour les puces qu'OpenAI achète à Nvidia. ■

Amon Huang, le patron de Nvidia, a été accusé de gonfler la demande pour ses produits en finançant les investissements de ses clients.

A la fois fournisseur et financeur, le géant des puces au centre d'une drôle d'économie circulaire

En aidant ses clients à payer leurs infrastructures, Nvidia stimule surtout l'appétit pour ses propres puces. Une mécanique efficace, mais qui commence à inquiéter.

Thomas Pontiroli

C'est une vieille recette bien connue des télécoms : le financement fournisseur. Ce montage visant à soutenir par différents moyens (prêts, crédit-bail, garanties...) ses propres clients atteint désormais des sommets avec l'intelligence artificielle (IA) et son principal prononcer, Nvidia.

L'accord annoncé lundi soir en donne la mesure. Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR veulent mobiliser quelque 500 milliards de dollars pour financer les « usines d'IA » des clients et partenaires du numéro un mondial des processeurs graphiques (GPU).

Nvidia ne mettra certes pas lui-même cette somme sur la table. Mais le groupe pourra garantir jus-

qu'à 25 % de certains financements. Sa signature doit permettre à des laboratoires d'IA ou à des spécialistes du cloud d'empreinte davantage, ou moins cher, pour bâtir des services équipés de ses puces.

En aidant ses clients à se financer, le groupe facilite des investissements qui se transformeront en commandes pour le même Nvidia... Une partie de la demande dépend ainsi de sa capacité à rendre ses clients solvables. Un serpent qui se mont la queue !

Cette « circulaire » XXL commence en effet à retenir l'attention à Wall Street. Dans une note intitulée, Morgan Stanley relevait que ces financements alimentaient les doutes sur ce « vendor financing » et l'obsolescence technologique des puces servant de garantie. « On réside le risque, et qui en répond le fine ? », interrogait l'analyste Lindsay Tyler.

Cherchant la bonne formule, Nvidia expérimenté des variations. Début juillet, le groupe a annoncé un soutien au crédit pour Sharon AI et Firman, deux spécialistes du cloud devant déployer jusqu'à

40 000 et 170 000 GPU. En retour, Nvidia touchera une part des revenus générés par ces capacités.

Avec Core Weave, autre gros client, Nvidia s'est engagé à acheter jusqu'en 2012 une partie de la puissance de calcul que le « onocloud » ne parviendrait pas à louer. En gros, pourvu que les clients achètent à Nvidia de la puissance.

Nourrir sa propre demande

Mais le projet le plus spectaculaire concerne peut-être OpenAI. Selon le « Wall Street Journal », Nvidia a étudié cet été une garantie pouvant atteindre 250 milliards de dollars pour un data center dans l'Effox aux États-Unis, et plusieurs centaines de milliards pour financer de nouvelles puces.

Ce type de montage n'est pas nouveau. A la fin des années 1990 dans les télécoms, Nortel, Lucent ou Cisco finançaient les opérateurs afin qu'ils puissent s'offrir leurs équipements. Mais tout n'a pas fonctionné : fin 2000. Nortel avait plus de 5 milliards de financements clients engagés et après

l'éclatement de la bulle, ses provisions augmentèrent fortement...

Le financement fournisseur pourrait mettre en cause la qualité réelle de la demande. Les commandes record de GPU traduisent-elles uniquement l'appétit du marché pour l'IA, ou bien la capacité de Nvidia à autofinancer la demande ?

Cette mécanique circulaire « soulève des questions », abonde Xiaohong Bao, gérant actions internationales chez Edmond de Rothschild. Avert Management. Mais « Nvidia n'a pas le choix », poursuit-il, en raison de son statut de « première capitalisation », et parce que « trop de fournisseurs et de clients dépendent de son succès ».

Pour l'instant, l'édifice tient. En étant assis des deux côtés de la table, « Nvidia contrôle le renouvellement matériel, le carnet de commandes, les prix, et maîtrise donc la valeur résiduelle des GPU qu'il garantit chez ses clients », complète Xiaohong Bao. « Nvidia veut assurer sa place en centre de la révolution IA, mais pas tout financer : ils ne veulent pas non plus devenir une banque centrale. »

Accel prêt à injecter 3,5 milliards de dollars dans les start-up

CAPITAL-RISQUE

Le fonds américain, qui a investi dans BiallaCar et Lovable, lève quatre nouveaux fonds, pour un montant total de 3,5 milliards de dollars.

Trois d'entre eux seront consacrés à l'amorçage.

Romain Guergneau

La dynamique d'investissement dans les start-up promet de rester intacte dans les mois à mois malgré un contexte économique pesant. Le

fonds de capital-risque Accel annonce ce mercredi le lancement de quatre nouveaux véhicules d'investissement, dont de 3,5 milliards de dollars.

Près des deux tiers de cette somme seront consacrés à des investissements « early stage » (amorçage), répartis sur trois fonds régionaux : 800 millions de dollars pour les start-up européennes et israéliennes, 800 millions également pour les États-Unis et 550 millions pour l'écosystème techs.

Le quatrième fonds (3,5 milliard de dollars) sera dédié à des tickets un peu plus importants, investis partout dans le monde, sur des start-up déjà en phase d'expansion, mais pourra aussi servir à informer de dans certaines participations. Avec cette nouvelle enveloppe, le capital-risqueur américain réa-

firme son engagement sur la thématique d'investissement « early stage », en accompagnant des entrepreneurs le plus tôt possible dans leur aventure. « C'est dans notre ADN », rappelle Philippe Bortet, associé chez Accel à Londres, qui prévient que les investissements se focaliseront en majorité sur des projets IA.

Renforcer l'ancrage européen

Cette école est également l'occasion pour le fonds d'origine californienne (fameoir un peu plus son ancrage en Europe, avec des montants équivalents (en un lisant Israël) à ceux prévus pour les start-up américaines. Accel connaît bien l'écosystème tech du Vieux Continent : ses premiers bureaux ont été ouverts à Londres en 2000, à

l'époque où le secteur était encore balbutiant et où peu de VC américains s'aventuraient dans la région. Depuis, la société a investi dans près de 250 start-up européennes, installées dans une vingtaine de pays différents, via huit fonds « early stage ». Dans son portefeuille figurent notamment plu-

sieurs licornes comme les suédois Lovable et Lepora, le britannique Synthesia, le roumanis USPath ou encore l'allemand Colonie. Accel s'est également illustré en France en investissant très tôt dans BiallaCar, Doctolib ou Shift Technology.

L'IA accélère les levées et la croissance

« Notre ancrage, c'est d'investir dans des entreprises qui veulent devenir des leaders mondiaux, pas seulement des champions européens », prévient Philippe Bortet. Et Accel est prêt à investir davantage pour y parvenir. Les montants du nouveau fonds « early stage » européens sont plus importants que ceux levels (3 y a deux ans 1650 millions de dollars), lors du précédent lancement de ses véhicules dédiés. « Avec l'IA, on observe une accélé-

ration du business, de la création des produits ou services à leur mise sur le marché. La croissance s'accélère et les besoins de financement deviennent plus importants, plus vite », explique l'aussitôt français. En témoigne le succès de Lovable, devenue licorne Fan dernier, huit mois seulement après le lancement de sa plateforme de création de sites et de logiciels. Du jamais vu depuis la Fasée Spotify, « dans laquelle Accel a également investi.

Dans l'Hexagone, le fonds anglo-saxon promet de rester à l'effet des opportunités à venir, alors que l'écosystème IA français fait partie des plus actifs sur le continent. Présent chez H Company, il compte notamment sur son expertise et le réseau constitué au fil des ans dans la French Tech pour accompagner les start-up les plus prometteuses. ■

800

MILLIONS DE DOLLARS

Le montant qu'Accel prévoit de consacrer aux investissements « early stage » en Europe et en Israël. Deux autres fonds régionaux viennent l'amorçage aux États-Unis (550 millions) et en Inde (550 millions).

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17 Les Echos Mercredi 12 août 2026

HIGH-TECH & MEDIAS

YouTube durcit ses conditions pour les créateurs de contenus

STREAMING

La filiale de Google double les seuils d'éligibilité pour l'accès au programme de rémunération des vidéos postées sur la plateforme.

Les mesures doivent entrer en vigueur en février prochain.

Florent Vairet

L'été vient de livrer une mauvaise nouvelle aux créateurs de contenus YouTube, plateforme place dans la rémunération des vidéos, a annoncé ce lundi plusieurs nouveaux, dont un changement des règles d'accès au Programme Partenaire YouTube, son système de rémunération.

A partir du 1er février 2027, les créateurs devront aligner 8 000 heures de visionnage qualifiées lors des 12 derniers mois, ou 20 millions de vues sur des vidéos courtes, appelées « Shorts », sur les 90 derniers jours, pour intégrer le programme. « Cette mise à jour n'aura aucun impact sur les créateurs déjà inscrits au Programme Partenaire YouTube », précise la filiale de Google.

55 % du revenu généré par la publicité

Il s'agit tout simplement d'un doublement des seuils d'éligibilité pour ce programme synonyme de professionnalisation pour les créateurs. Il donne accès à la modélisation des vidéos par la publicité, l'abonnement payant et aux outils de shopping. Il portent aussi un accès à l'assistance YouTube pour résoudre les bugs sur la chaîne et à un système de protection pour se prématurer de l'utilisation illégale de leur contenu. Pour rapport, les créateurs éligibles aux partages de revenus perçoivent environ 55 % du revenu généré par leurs vidéos.

Autre modification attendue, les créateurs déjà inscrits au Programme Partenaire YouTube pourront perdre leur modélisation sur les seules vidéos Shorts, si le seuil de 10 millions de vues sur ce format, durant les 90 derniers jours, était pas atteint. Les créateurs gardentent en revanche la modélisation sur les vidéos longues.

Ce nouveau critère vient imposer une récurrence dans le rythme de publication. Mais pour contreba-

Les créateurs de contenus Squeeze et Pierre Chabrier (au premier plan), accompagnés d'autres youtubeurs, lors de l'événement GP Explorer, en octobre 2025 au Mans. Photo Clément Lask/Epys/AP

lancer ce durcissement des règles, YouTube annonce l'arrivée prochaine de nouvelles sources de revenus pour ces créateurs qui s'atténuent plus ce seuil. « comme des bonus pour YouTube Shopping ou des inclusions pour les partenariats avec des marques », pose-on lire dans le communiqué de l'entreprise, qui précise que les détails seront apportés ultérieurement.

L'abonnement Lite éendu à de nouveaux pays

L'autre nouvelle pour les créateurs concerne le déploiement de l'abonnement Premium Lite de YouTube à des dizaines de petits ou moyens marchés qui n'y avaient pas encore accès, comme les Phys-flux, le Portugal, la Suède, ou Israël. Tous les marchés clés sont déjà éligibles : la France y a accès depuis juillet 2025.

Cet abonnement, commercialisé à 7,99 euros par mois pour le grand public, donne accès aux vidéos sans publicité, contrairement à l'abonnement Premium (12,99 euros par mois) qui inclut en sus le streaming musical illimité. L'élargissement de cette formule à de nouveaux marchés affrira une source supplémentaire de revenus pour les créateurs implantés dans ces territoires, sachant que la rémunération via les abonnements est plus élevée que via la publicité.

La plateforme américaine ne donne pas clairement les raisons de ces changements, arguant qu'ils interviennent « pour accompagner la croissance de YouTube, qui enregistre désormais plus de 200 milliards de vues de Shorts par jour et plus d'un milliard d'euros de visionnage à la télévision chaque jour ». Les

sommes économisées seront réimposées dans de nouveaux programmes de soutien, précise-t-elle.

YouTube semble donc vouloir réserver le partage de revenus aux créateurs les plus actifs et aux communautés les plus engagées. Une stratégie qui contraste avec celle adoptée ces dernières années, quand la tendance était alors à l'élargissement de la base des créateurs éligibles au programme, avec le débloquer en 2023 de l'accès aux outils de modélisation pour une première catégorie de youtubeurs.

Ce durcissement n'est pas sans rappeler la direction prise il y a quelques années par un autre leader du streaming, musical certifié du 1er février 2024. Spotify réinstalle un morceau si au moins 1.000 streams par an ont été atteints au niveau mondial. ■

Disney accélère dans les podcasts vidéo

STREAMING

Le groupe a annoncé un partenariat avec le géant de la radio iHeart Media pour muscler son arsenal de podcasts vidéo.

Ce segment, surtout dominé par YouTube, est en plein essor.

Marie Delumeau

Après les films et les séries, Disney fait un pas de plus dans les podcasts vidéo. Le groupe américain s'associe avec le géant de la radio iHeart Media pour venir étoffer son offre sur ce type de formats, lancée il y a quelques mois sur ses plateformes de streaming Disney+ et Hulu.

Dès le 14 août, le podcast des Jonas Brothers, anciennes stars de Disney, tra par exemple rejoindre le catalogue. Au total, sept podcasts d'iHeart Media sont concernés par ce partenariat, comme « Desperately Devoted », présenté par Teri Harkins, une des stars de la série « Desperate Housewives », ou encore des podcasts d'humour comme « Thanks Dad with Ego Woodin ».

« Les fans ne se laurent pas des hommes et des talents qu'ils adorent, et les podcasts sont devenus l'un des moyens qui connaît la croissance la plus rapide pour permettre au public d'entrer en contact avec eux », a déclaré Lauren Tempest, responsable de la programmation des contenus et des partenariats chez The Walt Disney Company, dans un communiqué publié lundi.

Un marché florissant

Le géant du streaming avait déjà commencé à investir ce créateur. Il y a quelques mois, en misant particulièrement sur les podcasts « compagnons » qui racontent les coulisses de ses séries phares comme « Only Murders in the building » ou encore « Perry Jackson ». La plateforme propose aussi des « conseils podcasts » au format où des acteurs se replongent dans les séries qui les ont rendus célèbres.

Cette incursion traduit l'appétit grandissant des géants du streaming pour ce créateur florissant. Disponibles à l'origine uniquement en format audio, les podcasts se déclinent de plus en plus en vidéo. Ainsi, le marché mondial du podcast a réalisé un chiffre d'affaires 9,2 milliards de dollars en 2025, surtout tiré par les revenus publicitaires, selon un rapport du cabinet d'études Owl & Co.

Les podcasts vidéo représentaient, eux, 2,3 milliards de dollars de moins aux États-Unis. Outre Atlantique, 73 % de la croissance enregistrée en 2025 provenant ainsi des recettes liées à la vidéo. « Plus de entreprises ont élaboré leur stratégie vidéo de manière réfléchie et mièrement peau, plus leur croissance a été importante », a déclaré Hernan Lopez, fondateur d'Owl & Co. à Bloomberg.

Concurrence féroce

Ce format est également plébiscité par le public, selon une étude de Cummins Media, 72 % des auditeurs de podcast profitent les émissions avec de la vidéo. Pour consommer ces contenus, les utilisateurs se tournent en priorité vers YouTube. En février 2025, la filiale de Google a annoncé qu'un milliard de personnes regardaient chaque mois des podcasts sur la plateforme.

Le format vidéo est de plus en plus plébiscité par le public.

Face à cette hégémonie, le marché Spotify avait d'ailleurs opéré dès 2020 une bascule vers les formats vidéo, en d'invitant pas à sortir le chèque pour tenter d'attirer des créateurs de contenus présents sur YouTube.

Ce marché en plein essor attire également les géants du streaming. Netflix multiplie depuis quelques mois les partenariats, dont un avec Spotify, pour se constituer son propre catalogue et tenter à nommer de concurrence YouTube. Le groupe compte près d'une quarantaine de podcasts vidéo, dans les domaines du sport, des faits divers ainsi que des formats autour de ses propres séries. ■

Santé mentale : l'IA, un ami qui ne vous veut pas que du bien

PEUR SUR L'IA (3/5)

Les chatbots d'IA, devenus des confidents pour de nombreux utilisateurs, inquiètent de plus en plus.

Des experts alertent sur les risques de dépendance cognitive et affective.

Marina Alcaraz

« Un soutien spirituel », « l'homme que j'aime », « un rôle immense ». Des pleurs et des regrets pour la mort... d'un compagnon réjouit En Chine, une nouvelle réglementation signant l'arrêt de mort des services d'IA comprend des interactions émettrices d'ire (comme Douhan Qwen, etc.) par presque une vague de chagrin le mois dernier, relatait récemment l'AFP.

L'anecdote pourrait presque prêter à sourire si elle n'était pas le symptôme d'une dépendance aux chatbots d'IA. Disponible 24 heures sur IA, toujours près à jour le rôle de « bon ami », l'IA est devenue un confident, voire un psy. Selon le dernier Mind Health Report AXA, d'IPnos, publié en juin, plus de 60 % des personnes interrogés dans le monde utilisent l'IA pour trouver des conseils et des informations sur la santé mentale.

D'après une autre étude de la CNIL et du groupe VYV, sortie en mai, presque un jeune français sur deux (48 %) parle de sujets personnels ou intimes avec son IA. Elle est vue comme un conseiller de vie (64 %), un confident (61 %), un psy (46 %), mais aussi un ami (54 %) et même un amoureux (20 %) !

Donner un petit nom à son IA, lui dire « merci » ou lui raconter un pan de sa vie : autant d'interactions qui sont devenues presque « naturelles » pour beaucoup, et vont bien au-delà des aides pour éviter un courrier, traduire un texte, s'amu-

ser sur des images ou à réaliser une présentation professionnelle, un devoir scolaire, etc.

Les acteurs de l'IA font bien compris : nombre de chatbots cherchent à retenir l'utilisateur en le habitant, en allant dans son sens, en engageant de nouvelles discussions presque à l'infini... Une étude de Stanford montrait ainsi que les modèles faisaient preuve de flagraterie dans plus de 70 % des cas.

Une économie

de l'attachement »

Pour Laurence Devillon, professeur en IA à Sorbonne Université, on est passé d'une « économie de l'attention à une économie de l'attachement » (lit. « à tout moment, un acteur de l'IA ou une décision politique peut "déboucher" » un modèle où le rendre payant ».

Ce que plusieurs psychiatres pointent du doigt. Certains parlent même de dépendance : « Il ne s'agit pas forcément d'une dépendance au sens classique du terme, comme en l'entend avec l'alcool ou les drogues.

On réserve davantage une dépendance cognitive, avec une perte progressive d'autonomie dans la pensée et dans la prise de décision, ainsi que, dans certains cas, une dépendance affective », soulignait Ariane Benjamina, addictologue et copérident de la commission gouvernementale sur l'IA, dans un entretien n'est sur le site officiel du gouvernement.

Et à la différence d'un bon ami compartiment, les entreprises techs ont leurs propres intérêts. Comme l'expliquait le psychaire Serge Tisseron dans nos colonnes, « pour nous rester, le IA jouissent très bien l'illusion d'une réciprocité. Elles sont

capables de faire appel à la philosophie, au maximum pour nous inciter à continuer à parler avec elles. Leur modèle économique est celui du maximisation du temps passé pour prélever nos données personnelles, qui sont ensuite vendues et alimentent les publicités ciblées ». En clair, comme le dit l'adage, « c'est vous le produit ».

Vers une interdiction pour les mineurs ?

Mais cette « attitude » des chatbots peut avoir des conséquences bien plus grandes : en témoignent, les process autour de suicides ou de tueurs, après des discussions avec des chatbots. Certaines affaires se sont conclues par des accords, mais la jurisprudence sur ces sujets sera suivie de près.

« Il n'y a pas encore de poursuites en France mais certaines familles y posaient, explique Laure Boutron-Marmias, anéaste du cabinet éponyme, qui a beaucoup travaillé sur ces sujets. Tout ce qui est reproché aujourd'hui aux réseaux sociaux, on

en verra un miroir dans l'IA générale. On verra peut-être des paramètres d'encadrement ».

Les acteurs de l'IA ont déjà mis en place des garde-fous (removives un numéro d'urgence, surveillance des conversations problématiques etc.), mais leur éventuelle responsabilité sera un enjeu majeur pour leur modèle économique. Sans flatterie et émotion, l'IA sera « elle autant pléthée (tirée dans la sphère personnelle) »

En France, après l'interdiction des réseaux sociaux aux moins de 10 ans, la prochaine bataille du gouvernement et de plusieurs parlementaires sera celle sur l'adduction aux chatbots des jeunes. Une commission courante se signa à la tristesse en place, et doit rendre ses conclusions à la rentrée. « Les projets de régulation sur la protection des mineurs en ligne à Bruxelles commencent à englober les IA. Donc il est fait possible que cela prenne moins de temps de réguler que sur les réseaux sociaux », espère Laure Boutron-Marmias. ■

48%

DES JEUNES FRANÇAIS

Entre 9 et 25 ans, près d'un Français sur deux décèdes de sujets personnels ou intimes avec un chatbot d'IA, selon un surstage CNIL/Groupe VYV.

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PME & REGIONS

Mercredi 12 août 2026 Les Echos 18

DES BOURGS TRÈS SYMBOLIQUES

SIRIE D'ET D'ET

Mouthe, la « petite Sibérie française » du Jura

Le village du Doubs, qui détient toujours le record de froid en France, doit son climat polaire à sa topographie. C'est aussi une terre de champions et un décor de cinéma.

Monique Clemens

— Correspondant à l'écurion

Moins 36,7 °C le 12 janvier 1968. Cette température rose à Mouthe, un bourg du Doubs pour l'amuse contre des comédies sous parasises, à plus de 900 mètres d'altitude, sa réputation de village le plus froid de France. « Et ce record nous enterons probablement tous, alors que les valeurs les plus chaudes continuent de grimper », souligne Gabriel Chamouilaud, météorologue au centre interregional Nord-Est de Météo-France. À Strasbourg, en évoquant les 34,2 °C relevés fin juin dans cette « petite Sibérie », le surnom donné au village.

Pour expliquer le froid polaire, l'Hotel, de ce vallon et son nom deux lignes de crête, à quelques kilomètres de la Suisse, le climatologue évoque le phénomène de « trou à froid ». Soit une courte, bien dégagée, sans sapins, dans laquelle s'accomode de l'air froid dans certaines conditions généralement la nuit, par temps duré et sans vent.

« L'air froid descend des pentes environnantes et s'accomide, il est plus lourd que l'air chaud, elle rafraîchissement est d'autant plus puin-

sant que la nuit est longue », précise-t-il. A Mouthe, le sol larrotique et la source du Doubs, où est désormais installée la station météo, amplifient encore le phénomène, d'autres records.

« Équipés comme pour le Canada » Certains Meubliards, comme d'appellent les habitants de ce village d'un millier d'hôtes, s'assoient d'être toujours ramenés à ces températures glaciales. D'autres s'en accommodent, voire s'en réjouissent de Marseille à Lille et de Brest à Strasbourg, tout le monde a un jour entendu parler de Mouthe à la radio ou à la télévision, notamment lors des bulletins météo.

C'est dans un reportage télé que le cinéaste: Gérard Harouche-Martheu, l'adécouvert. « Le village le plus froid de France, déjà, c'est cocasse, et il y a tout une petite dame qui parfait avec un accent extraordinaire, entre l'accent suisse et québécois, qui m'a été immédiatement sympathique », raconte le réalisateur de « Posopopidou », en 2011, puis de la série « Polar Park », diffusée sur Arte en 2023. Ces deux noms pour petites

grand écran ont pour personnages principaux un auteur de polar en mal d'inspiration, joué par Jean-Paul Russe, et un gendarme décalé d'Guillaume Gouin. Le cadre est cet extrême-orient de la Bourgogne-Franche-Comté, avec sa « langue musicale » et ses habitants, où les sapins, la neige et le silence « ouvrent au mystère », estime le cinéaste. Même si, avec le réchauffement climatique, la neige se fait de plus en plus rare.

Pour « Polar Park », dont le tournage a duré trois mois, l'équipe a quelquefois dû tricher avec un peu de coton... Mais le froid a aussi moulu. La pellicule a durci comme des lames de rasoir, de moins le réalisateur. « On s'était tous équipés

comme pour le Canada, avec des boites Sorel, des polaires et des gants. » Gérard Harouche-Martheu, qui a apprécié l'accompagnement du bureau d'accueil des tournages de Bourgogne-Franche-Comté, a fait de Mouthe son pays de fiction. Le village servira encore de décor au film qu'il est en train d'éviter. Quant aux touristes de passage, s'ils ne viennent pas pour découvrir les lieux de tournage, ils « ont la référence », assure-t-on à l'office du tourisme local.

Neige de culture Mais avant d'être un décor, Mouthe est un vrai gros village bien équipé en commerces et services, avec ses cinq ou six éleveurs de vaches somptueuses, sa fruitière à comté, son parc polaire voisin qui accueille des bisons d'Europe, des rennes et

des yaclis, sa petite station de ski et ses champions. Le plus célèbre est Fabrice Guy, installé d'or en combiné nordique aux Jeux d'Allentville, en 1992. Douanier à Pontarlier, l'enfant du pays enseigne le ski alpin le week-end dans la station du village où vivent ses deux fils. Sur le site de la source du Doubs, la station compte trois pistes et six moniteurs à l'école de ski dirigée par Yves Maréchal, un ancien biathlète de haut niveau, qui a du mal à se résoudre à la fin du ski. « On a des installations de neige de culture depuis vingt ans et grâce à ça, la station tourne toujours un peu. »

Sculpteur à la tronçonneuse à ses heures perdues, Yves Maréchal n'a rien contre la population grandissante de tonsillures frontaliens au village « jusqu'à la nouvelle maire, une pure Meubliarde qui

travaille dans une manufacture borlogère de la vallée de Jeux, en Suisse. Il regrette juste que les nouveaux arrivants, qui font grimper les prix de l'immobilier, envoient peu leurs enfants profiter de la neige tant qu'il y en a.

Car les temps changent. Par manque de neige, il y a longtemps que le village n'a pas connu une arrivée de la Transjuraissienne, la course de ski de fond qui reliait les villages de Lamoura à Mouthe « parfois annales, parfois raccourcie. Fabrice Guy l'a faite trois fois. » C'était une ambiance incroyable », regrette-t-il.

Jeudi A Gravelette, le souvenir flou d'une bataille sanglante

Situé dans un vallon entre deux crêtes, le village de Mouthe est un cas d'école du phénomène météo du « trou à froid ». Photo Shutterstock

Equipements électroniques : Francbord se structure pour changer d'échelle

BRETAINE

Né du rapprochement entre les sociétés Marinelec, Ecomer Data et Enag, le groupe veut s'imposer comme un acteur industriel « de référence » dans les centres de données ou la défense notamment.

Guillaume Roussange

— Correspondant à Rennes

Pour une fois, c'est le petit qui a avisé le plus gros et le plus vieux. En janvier dernier, Ecomer, qui regroupait les sociétés Marinelec et Ecomer Data, spécialistes dans la fabrication d'équipements électroniques de sécurité pour la marine ou l'optimisation des systèmes de navigation, a acquis Enag, un fabricant de systèmes de conversion d'énergie en milieux dits « sévères », installé depuis 80 ans à Quimper, dans le Finistère. Si les deux PME totalisent quelque 7 millions de chiffres d'affaires, l'industriel, lui, en réalité plus du double, 35 millions.

Pour le groupe, rebaptisé à cette occasion Francbord, cette opération peu commune vise un objectif précis: atteindre une taille critique pour s'imposer au sein de programmes industriels lourds, aux cycles longs, comme ceux de la construction navale, des énergies marines renouvelables, des télécommunications (les data centers notamment) ou de la défense. « Notre volonté est bien de devenir

un acteur industriel européen de référence », souligne Geoffroy Lacote, président de Francbord.

Repositionné par l'ancienne équipe dirigeante, dès 2020, sur ces secteurs porteurs, Enag réalise déjà la moitié de son activité dans le secteur militaire. Ses équipements électroniques et électromécaniques, conçus pour résister à des conditions extrêmes de température, de vibrations ou d'humidité, sont embarqués à bord du Rafale ou du « Charles-de-Gaulle ». Ils devraient aussi équiper les futurs sous-marins nucléaires, ainsi que le porte-avions « France Libre », dont la livraison est annoncée pour 2038.

Nouveaux marchés

« En créant Francbord, notre volonté était de nous positionner comme un partenaire faible, structuré, auprès des donneurs d'ordres

opérant dans des domaines stratégiques. Ce rapprochement permet la mutualisation de fonctions, d'expertises, mais aussi de sécuriser des investissements », détaille le dirigeant. Francbord mise également sur Enag (120 val效果) pour conquérir de nouveaux marchés liés à la transition énergétique ou à l'essor des systèmes embarqués high-tech dans le maritime et l'industrie au sens large.

Pour les JO de Paris 2026, Enag a ainsi transformé deux bateaux-mouches en navires hybrides. Ou encore fourni des systèmes de traction sur batterie permettant à des locomotives de passer en mode électrique en zone urbaine ou dans des tunnels. Sur l'Est Saint-Nicolas, dans l'archipel des Gênes, la filiale a conçu un système associant électricité et ébénise, solaire, et stockage sur batterie. « Ces exemples illustrent le potentiel du groupe, dont

nous entendons maintenir l'équilibre entre les spécialistes, même si, aujourd'hui, le maritime plus 60 % de notre activité globale », note Geoffroy Lacote, qui, aux côtés de ses associés Jean-Benoulle et Henri Le Gallais, en patron d'Enag, détient 70 % du capital de Francbord.

Enag réalise déjà la moitié de son activité dans le secteur militaire.

Pour « changer d'échelle d'ici cinq ans », l'équipe dirigeante table sur une croissance « maîtrisée », de 5 à 10 % par an. Un essor qui s'accompagne d'un renforcement des équipes ainsi que des capacités industrielles du groupe. ■

L'équipe dirigeante table sur une croissance « maîtrisée », de 5 à 10 % par an. Photo Francbord

Godet se dote d'un nouveau chai de cognac

NOUVELLE-AQUITRIME

La maison de La Rochelle porte la capacité de stockage à 10.000 hectolitres.

Léa Delpont

— Correspondant à Bordeaux

Partout dans le Cognac, où la crise série, les investissements sont arrêtés. Mais pas chez Godet. La maison familiale. Faire des rares encore installées à La Rochelle (Charente-Maritime) d'où étaient autrefois expédiés les tombeaux par la mer. Indit d'installer son nouveau chai face à l'île de Ré. A l'image des cognacs qui y vieilliront, le bâtiment est volontairement exposé à l'influence des éléments marins. L'architecture brute et contemporaine, enveloppé de palplanches en acier corrode typiques des ouvrages portuaires, est destinée à « rouiller » naturellement en se couvrant de traces brunes et ocres : un clin d'œil à l'opération ménagère des eaux-de-vis conservées à l'intérieur, dont le vieillissement est ici accéléré, sous influence atlantique, par rapport aux chats situés à l'intérieur des terres.

« Produits atypiques » Le projet de 5 millions d'euros porte la capacité de stockage à 10.000 hectolitres (100 %), conservés en zones lions et fêts de chêne. Il nomme de la année qui ont permis à l'entreprise de 32 collaborateurs de doubler de taille pour atteindre 70 millions d'euros de revenus « malgré les deux derniers exercices en légère

baisse. » Ce ne va pas si mal », assure Jean-Édouard Godet, le directeur général et aîné des trois frères qui tiennent les rênes de la maison fondée en 1548. « La période est complexe mais, à la fin de l'année, les résultats sont là », notamment parce que Godet était « très peu copué » sur les marchés américains, mis à mal depuis deux ans. La maison de négoce a plutôt développé des « marchés soldats » au Moyen-Orient et en Europe de l'Est avec « des produits atypiques » qui valorisent des cépages minoritaires de l'application « folle blanche, colombard ou montés.

La Cideca a mis bien redressé depuis la signature des nouveaux accords commerciaux. Même les Etats-Unis « fonctionnent mieux qu'avant » grâce à un entrepôt créé sur place en 2024 « pour distribuer par nos propres moyens ». La Maison Godet « a longé la vague américaine il y a vingt ans » et ne veut pas « recommencer la même erreur ».

C'est pourquoi God Godet s'est installé en huile en septembre 2025 pour ouvrir un nouveau front commercial. Le benjamins de la famille avait déjà lancé la filiale à Duba. L'huile se pronore comme un éditeur potentiel avec « une forte croissance démographique et économique, une densité record de millionnaires et une population qui apprécie la franchise », glisse Jean-Édouard Godet. Malgré des taxes à 100 % à peu (moins de 5 % du chiffre d'affaires) d'Outre-de-Saoût de croissance à deux chiffres depuis quatre ans « L'objet mise sur les récents accordé avec l'Entrepreneuriat pour permettre aux produits d'entrer plus facilement et fait le pari des pionniers, en étant parmi les premiers là-bas. ■

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19 Les Echos Mercredi 12 août 2026

FINANCE&MARCHÉS

La folie des « perps », ces produits hyperspéculatifs pour les particuliers

BOURSE

Possibilité de négocier des titres tous les jours et 24 heures sur 24, levier démesuré... Les contrats à terme perpétuels négociés sur les plateformes cryptos sont de plus en plus populaires et mettent les acteurs historiques de la Bourse américaine sous pression.

Corentin Chappron et Samir Toscani

Wall Street a désormais son marché de nuit. Nvidia, Micron, SunDak... Les plateformes cryptos permettent de continuer à parier sur certaines des valeurs les plus courses de la Bourse américaine après la clôture du Nasdaq. Les plateformes cryptos ont transposé l'un de leurs produits fétiches, les contrats perpétuels, ou « perps », aux actions. Depuis mais, même le S&P 500 a son « perp », sous licence délivrée par le roi américain des indices financiers.

Comme avec un contrat à terme classique, le trader peut miser sur la hausse ou la baisse d'un actif sous le détenir. Mais sans date de fin, le parti peut se prolonger indéfiniment. Avec une particularité héritée du bitcoin : ces produits financiers s'échangent 24 heures sur 24, sept jours sur sept. Et ils offrent un levier qui peut aller jusqu'à 100 fois.

Longtemps, ces contrats ont surtout servi à parier sur le bitcoin, l'effort, puis les altcoins et memociens. Ils se déclinent désormais sur les actions, les indices et les matières premières. Sur Hyperliquid, l'une des principales plateformes décentralisées, les perps sur avrifs traditionnels ont le ravel 25,1 milliards de dollars du 13 au 19 juillet, ce qui représente plus de la moitié de son activité, selon Bloc-tweeks Analytics.

Après les marchés de prédiction, c'est le nouveau produit à la mode des plateformes cryptos. Binance, Coinbase, Kraken ou OKX lancent tout à tour leurs perps. Sur Binance, le volume quotidien moyen des contrats liés aux actions est passé de 98 millions de dollars en février à 5,5 milliards en juillet. Au premier semestre, ces produits ont généré

Les opérateurs historiques de la Bourse américaine sont sous pression depuis l'autorisation des « perps » aux Etats-Unis

Base 100 au 29 mai 2026

1.450 milliards de dollars d'échanges, près de dix fois plus que sur l'ensemble de l'année 2025, selon CoinGecko.

Quand les Bourses dorment « Les perps attirent surtout des investisseurs individuels grâce au trading en continu et à la possibilité d'utiliser du levier », explique Hots Tibouch, responsable des actifs numériques chez Flow Traders. « C'est un marché très spécialisé, ajoute ce teneur de marché actif aussi bien sur les marchés traditionnels que dans la crypto. Mais ces traders sont plus sophistiqués qu'on pourrait le penser. Ils ne font pas seulement du Tolo [You only live once, on ne vit qu'une fois, une expression qui désigne les parts risqués de certaines catégories de boursisoteurs, NDLR]. »

Fin février, après les frappes américaines et israéliennes contre l'Iran, les marchés à terme du pétrole avaient fermé pour le week-end. Pas les perps. Sur Hyperliquid, les volumes sur le

pétrole ont bondi de 339 millions de dollars au premier jour du conflit et ont atteint 7,3 milliards quelques jours plus tard.

Dans le cas des pré-IPO, il n'existe même pas encore de cours de Bourse auquel se raccrocher. Ce qui s'empêche pas les parts de prospérer. 3,2 milliards de dollars de perps avaient été échangés avant même la cotation de SpaceX, par exemple. Fin juillet, quand le fabricant chinois de mémoires CKMT a fait ses premiers pas à la Bourse de Shanghai, il avait lui aussi son contrat. L'action a bondi de 472 % à l'ouverture, mais sa valorisation n'était que 2,5 % au-dessus de celle anticipée par le perp.

La poussée reste tout de même marginale à l'échelle de Wall Street. En mai, les perps sur actions représentaient encore moins de 1 % des volumes échangés sur les titres sous-jacents, selon CoinGecko.

Mais ces produits commencent à empiéter sur le terrain des opérateurs historiques de la Bourse amé-

ricaine. Les cours de CME (Chicago Mercantile Exchange), du CBOE (Chicago Board Options Exchange) et d'ICE (Intercontinental Exchange) ont perdu jusqu'à 30 % dans les semaines qui ont suivi le feu vert.

Sur la plateforme Hyperliquid, les volumes sur le pétrole ont bondi de 339 millions de dollars au premier jour du conflit au Moyen-Orient.

donné fin mai par le régulateur financier américain pour proposer des perps cryptos aux investisseurs américains.

Le CME est allé jusqu'au tribunal. Le premier marché mondial de produits dérivés conteste notamment l'autorisation donnée par l'agence de supervision CFTC de

LES ECHOES / VISUPE - BLOOMBERG - PHOTO: JERMAN MOONARD/TOPS

lancer un perp sur le bitcoin sous le régime traditionnel des futures.

Reste que les tentatives des acteurs crypto sont de bonne guerre : les groupes boursiers cherchent eux aussi à profiter des perps. Jeffrey Sprecher, le patron d'ICE, a qualifié Hyperliquid de « wide-up call » pour son industrie.

Ses clients institutionnels ne peuvent généralement pas intervenir sur ce marché mais ils suivent les prix qui s'y forment lorsque leurs propres marchés sont fermés. L'ICE fournit ainsi depuis mars à OKX ses références de prix sur le pétrole pour lancer des perps négociables 24 heures sur 24. Le CBOE a, de son côté, lancé l'an dernier un « contrat à terme continu » adossé au bitcoin, un produit comparable aux perps.

Le risque est que les utilisateurs traditionnels de produits dérivés ne se tournent vers les « perps », dont le conflit en Iran a démontré au moins l'un des intérêts. La situation volatile, notamment à l'approche des week-ends durant lesquels les mar-

chés sont clos, avait poussé les investisseurs à adapter leur comportement à ces périodes de fermeture.

Pour un public averti Et pour le moment, les perps restent réservés à un public averti. A la différence d'un contrat dérivé classique, les « perps » sont débouclés presque instantanément si l'investisseur n'a pas suffisamment de fonds sur son compte. Avec du levier, une variation même temporaire du cours peut ainsi provoquer de lourdes pertes.

Les méthodes utilisées pour établir le prix des contrats ajoutent à ce risque. Fin juillet, une seule transaction réalisée au petit matin sur SK Hirota a fait chuter de plus de 85 % le prix retenu pour le perp adossé au fabricant sud-coréen de semi-conducteurs, déclenchant environ 60 millions de dollars de liquidations. Faute d'autres transactions à cette heure, Trade xyz, qui gère le contrat, avait utilisé ce cours comme référence. ■

Le bitcoin regarde Wall Street repartir sans lui

CRYPTOMONNAIES

Alors que Wall Street retrouve ses records et que les investisseurs reprennent goût au risque, le bitcoin reste enfermé dans un corridor compris entre 60.000 et 67.000 dollars.

Le train des marchés est reparti, mais le bitcoin est resté sur le quai. Depuis juin, le cours ne par vient plus vraiment à s'échapper d'un corridor compris entre 60.000 et 67.000 dollars. Une drôle de turpeur au moment où, ailleurs sur les marchés, les investisseurs ont repris plus de risque. À Wall Street, le S&P 500 a inscrit vendredi un nouveau record après avoir gagné 5,75 % en quatre séances, tandis que

le Nasdaq 100 signait sa meilleure hausse en deux mois.

Mais à 64.000 dollars mardi, le bitcoin perd 26,9 % depuis le début de l'année et près de la moitié de sa valeur depuis son record de plus de 126.000 dollars atteint en octobre 2025. Les quelque 20 millions de bitcoins en circulation représentent actuellement près de 1.280 milliards de dollars, selon CoinGecko.

Retour de l'appétit pour le risque

Ce droit pourtant pas l'appétit pour le risque qui manque. L'indice Philadelphia/Anticonducteur, porté par les valeurs liées à l'intelligence artificielle, a gagné 112 % sur un an, quand sur la même période le bitcoin réside de 46 %. Les principaux ETF semi-conducteurs ont attiré plus de 21 milliards de dollars depuis le début de l'année. Les investisseurs remettent aussi de l'argent sur les parts les plus ris-

qués : les fonds obligataires à haut rendement ont attiré 4 milliards de dollars en une semaine au début du mois d'août, leur meilleure collecte hebdomadaire depuis deux ans, selon Bloomberg.

En temps normal, ce reflux de l'aversion au risque profite aussi au bitcoin. Mais cette fois, le mouvement ne suit pas. Les ETF bitcoin américains, qui avaient compté parmi les moteurs de la hausse depuis leur lancement en 2024, accusent encore environ 4,6 milliards de dollars de serbes serbes depuis le début de l'année, selon SolisValue. Juin a été particulièrement brutal, avec 4,51 milliards de dollars retirés, le pire mois de décollecte depuis leur histoire.

Sucurs froides de l'été Faute de mouvement sur le bitcoin, certains traders crypto parmi les plus avertis vont chercher ailleurs les variations qu'elle ne trouve plus

sur son actif historique. Hyperliquid et d'autres plateformes, bâties à l'origine pour spéculer sur les cryptos, proposent désormais des contrats perpétuels sur des actions, des indices ou des matières premières, négociables 24 heures sur 24.

Nvidia, le S&P 500 ou l'or peuvent ainsi être traités avec les mêmes codes que le bitcoin : cotation en continu, effet de levier et contrats sans échéance. Les volumes sur ces produits liés aux marchés traditionnels ont atteint 1.320 milliards de dollars sur les cinq premiers mois de 2026, contre 104 milliards sur l'ensemble de 2025, selon CoinGecko.

Les « bitcoiners » les plus anciens ont vu d'autres. Krachn, faillites de plateformes et marché balooirs ont habitué certains à conserver leurs bitcoins pendant des années, quelles que soient les secouons. Les plus avertis choisissent parfois de les stocker eux-mêmes sur des por-

tefeuilles physiques, hors ligne, plutôt que de les confier à un intermédiaire.

Affaire Coldcard Cet été, cette mesure de précaution a été sérieusement mise à mal. Des coldcards, réputés parmi les moyens les plus sûrs de conserver des bitcoins, ont été compromis par une faille dans certaines versions de leur logiciel. Des pirates ont pu prendre le contrôle des fonds sans même accéder physiquement aux appareils. Les pertes sont estimées à 150 millions de dollars, un montant que leur fabricant canadien CoinLite dit ne pas pouvoir confirmer.

L'affaire Coldcard vient aussi bousculer le vieil adage des partisans de la conservation directe. « Not your keys, not your coins », autrement dit : « Pas vos clés, pas vos bitcoins ». Au même moment, les flux vers les ETF bitcoin ont commencé à repartir. Ils ont

engrangé plus de 850 millions de dollars la semaine dernière, leur meilleure collecte depuis avril, selon Bloomberg. Pas assez pour réveiller le cours. Mais selon Eric Balchunas, analyste chez Bloomberg, « le passage de Coldcard pourrait rendre le ETF spot bitcoin plus attractif pour certains investisseurs, y compris pour des détenteurs de longue date ». — S. E.

-26,9 %

LA BASSE

du cours du bitcoin depuis le début de l'année. À 84.000 dollars, la cryptomonnaie a perdu près de la moitié de sa valeur depuis son record de plus de 126.000 dollars atteint en octobre 2025.

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FINANCE & MARCHÉS

Mercredi 12 août 2026 Les Echos 20

Catastrophes naturelles : les pertes assurées à leur plus bas niveau depuis 2020

ASSURANCE

Swiss Re estime à 42 milliards de dollars les pertes assurées liées aux catastrophes naturelles au premier semestre 2026.

Malgré cette accalmie, le risque reste orienté à la hausse à long terme.

Samuel Wahl

Les pertes sont faibles en cette première partie d'année, mais cette accalmie est conjoncturelle et ne remet pas en cause la hausse structurelle du risque. Selon les estimations préliminaires de l'Institut Swiss Re, publiées mardi, les catastrophes naturelles ont causé 100 milliards de dollars de pertes économiques au premier semestre. Sur ce total, les pertes mondiales assurent s'élevés à 42 milliards de dollars, soit le niveau le plus bas enregistré sur un premier semestre depuis 2020. Ce montant est également inférieur à la moyenne tendue telle entière par Swiss Re, à 60 milliards de dollars.

Si ces chiffres peuvent sembler rassurants à première vue, leur analyse révèle une réalité plus nuancée. Car le calme relatif de cette première moitié de l'année s'explique avant tout par la nature, l'intensité et la localisation des événements. Relativement peu d'événements extrêmement destructeurs ont en effet frappé des zones très peuplées et fortement assurées.

L'Europe face à la hausse des températures

Les orages violents ont été le principal moteur des pertes assurées, avec 28 milliards de dollars. L'existence au Venezuela constitue, lui, la catastrophe la plus coûteuse du semestre en termes de dommages économiques, estimés à 20 milliards de dollars. Toutefois, le montant des pertes assurées ne devrait représenter qu'une « partie partie des dommages », précise le groupe suisse, compte tenu du faible taux de couverture dans le pays.

Au-delà de ces événements, les autres catastrophes ont généré des pertes assurées plus limitées, réduisant également la charge potentielle pour les réassureurs. Cette période de répit ne signifie toutefois pas que les risques se réduisent sur le long terme.

Certains tendent au contraire à s'intersuffier, notamment en Europe où la hausse des températures limitées des conditions propices aux incendies. Le continent est la région du monde qui se réchauffe le plus rapidement. L'Europe connaît désormais en moyenne 21 à 26 journées à 30 °C ne plus par an, contre 10 à 17 dans les années 1950, soit une hausse de 14 %. Cette évolution accroît le risque de sécheresse et de feux de forêt.

L'impact des incendies sur les pertes assurées dépend toutefois des zones touchées : un feu en zone peu urbanisée peut générer d'importants dégâts économiques sans pertes assurées majeures, tandis qu'un incendie en zone directement peuplée peut entraîner des coûts beaucoup plus élevés.

Le réassureur suisse estime donc que la hausse du risque ne se traduira pas automatiquement par une forte hausse des pertes assurées. La multiplication des conditions favorables aux feux appelle néanmoins une vigilance accrue et remplace l'importance de la prévention et de la résilience, précise Swiss Re.

Un feu en zone peu urbanisée peut générer d'importants dégâts économiques sans pertes assurées majeures.

Un premier semestre calme s'indique pas nécessairement des pertes assurées inférieures à la moyenne. Les risques qui dominent les deux semestres sont en effet différents. Histo-argument, 58 % des pertes assurées liées aux catastrophes naturelles surviennent au second semestre, principalement en raison de l'activité cyclonique dans l'Atlantique Nord.

Les outrages sont très importants pour les assureurs sur cette période, car ils peuvent provoquer des pertes élevées. En moyenne, les cyclones tropicaux de l'Atlantique Nord représentent 30 % des pertes assurées annuelles liées aux instruments météorologiques et 35 % de l'ensemble des pertes assurées annuelles liées aux catastrophes naturelles.

Au-delà de ces risques conjoncturels, les facteurs structurels restent orientés à la hausse. A plus long terme, la hausse des biens exposés, la hausse de leur valeur et l'évolution des risques climatiques devraient faire progresser les pertes assurées de 5 à 7 % par an. ■

annonces judiciaires & légales

RÉPUBLIQUE FRANÇAISE

Liberté - Égalité - Fraternité

COMBINÉ DE SAINT-POUR-L'AUBON

Par réclamation en date du 16/05/2026, le Conseil municipal de la Commune de Saint-Ouen l'Aubône a approuvé l'indication du droit de préemption sur les fonds de commerce, fonds d'instance et taux commerciaux, conformément à l'article L. 2744-1 du code de l'urbanisme sur certains paramètres de la commune. Cette édition est en vue des paramètres peuvent être consultés en l'école. EP 26-0388 / contact@guilding.fr

La ligne de référence est de 40 lignes

en corps minimal de 6 points 0882.

Le colloque de l'annonce est établi de 100 à 100.

Les départements habilités sont 75, 78, 81, 82, 83, 84, 85 et 89.

Intel veut lever 20 milliards pour ses ambitions dans l'IA

BOURSE

Le géant des processeurs se tourne à son tour vers la Bourse pour financer ses créances.

L'activité sur les marchés primaires a accéléré cette année aux Etats-Unis.

Corentin Chapron

Les géants de la technologie ont un besoin imatiale d'argent États et Wall Street répond présent. Intel est la dernière entreprise à tirer parti de la capacité apparemment sans limite des investisseurs à financer les groupes issus des secteurs de points, en particulier s'ils touchent à l'intelligence artificielle.

Lundi, le fabricant de puces a annoncé vouloir émettre jusqu'à 25 milliards de dollars de nouvelles actions, une première depuis que le groupe a rejoint la Bourse, en 1975. Intel n'a pas précisé la manière dont ces fonds seront employés, mais les investisseurs s'attendent à ce qu'ils financent la production de puces, que les centres de données s'attendent. De quoi améliorer encore les perspectives de l'entreprise, qui a rebondé de plus de 160 % depuis janvier.

Souscription relevée

L'apéritif des opérations pour Intel est pourtant loin d'être rassuré. Le prix des nouvelles actions a été fixé à 95 dollars, soit une décote de 6,5 % sur le cours de clôture de vendredi. Une décote comparable aux primes exigées d'autres géants de la technologie lors d'émissions similaires. L'opération a donc été largement sursoncelle, attirant l'équivalent de plus de 100 milliards de dollars de demande.

Les émissions d'actions américaines ont explosé au deuxième trimestre

En milliards de dollars

• LES ECHOS • SOURCE: GOLDMAN SACHS

Intel en a profité pour relever de 5 milliards de dollars supplémentaires le montant de nouveaux titres vendus à l'occasion de ce placement accéléré (ABB, accélérera) et book building. A 20 milliards de dollars, il se classe d'emblée comme l'ABB le plus important depuis janvier 2025.

La levée de fonds d'Intel est cette année la troisième opération la plus importante sur les marchés de capitaux actions américains, derrière la cotation de SpaceX (96 milliards de dollars) et la double cotation de SK Hynix sur le Nasdaq (27 milliards de dollars). Alphabet se place en quatrième position, ayant levé 22 milliards de dollars en deux opérations successives d'ABB.

Témoignage que l'offre d'actions du secteur technologique va rester élevée, l'opération d'Intel pourrait ne pas rester très longtemps sur le podium. Anthropic, qui gère le modèle d'IA Claude, a commencé à

rencontrer des investisseurs en amont de son introduction en Bourse, attendue cet automne et dont la taille pourrait dépasser celle de SpaceX. Alphabet doit terminer son programme de levée de fonds, qui doit lui permettre d'obtenir un total de 65 milliards de dollars. Et Oracle prévoit de lever au moins 20 milliards de dollars en actions dans les prochains mois.

Le phénomène est d'autant plus surprenant que ce n'est qu'à partir de cette année que les grandes entreprises de l'IA ont commencé à lever des capitaux grâce à des émissions

100

MILLIARDS DE DOLLARS

Le montant de la demande pour les nouvelles actions d'Intel.

d'actions. Et elles se sont taille la part du lion. Parmi les 10 plus grandes opérations réalisées cette année aux Etats-Unis, une seule réception liée au secteur technologique : la cession en cours d'un bloc de 4 milliards de dollars d'actions Medline, spécialiste des produits pharmaceutiques.

Ce qui a permis à l'activité sur les marchés primaires américaines de rebondé fortement. Au premier semestre, les entreprises américaines ont levé plus de 100 milliards de dollars, surplus local de 20,000. La reprise pourrait continuer, par la technologie quinquennessé déjà 40 % des montants émis cette année. « Le marché du crédit veut financer l'essentiel du développement de l'IA, mais dans le cadre de ces développements à long terme, les entreprises vont aussi s'appuyer sur les émissions d'actions pour maintenir des futurs autres », soulignant les analystes de Goldman Sachs. ■

En plein coeur du Marais, « ma tante » accorde des prêts sur gage depuis 1777

LES LIEUX HISTORIQUES DE LA FINANCE PARISIENNE (3/10)

Etendu sur 25.000 mètres carrés au cœur du Marais, le Crédit municipal de Paris, connu sous le surnom de « ma tante », dispose du monopole sur le prêt sur gage depuis bientôt un quart de millénaire.

Marion Hellmann

« Ma tante » fête à l'année prochaine son quart de millénaire. Fondé par Louis XV en 1777, le Crédit municipal de Paris, la plus ancienne institution financière parisienne, s'étend sur plus de 25.000 mètres carrés en plein coeur du Marais. Ce site chargé d'histoire compte 4 cours, dont l'une d'entre elles a été encore le soudaissement d'une tour de l'exercice de Philippe Auguste, la première enceinte de l'une mêlée au XIV siècle.

Au XIVe siècle, la tour fut rehausse et adossée à un bâtiment en brique rouge pour y stocker les marchés déposés en gage. Une magnifique étuve à marelas, qui servait à les déstocker, trône d'ailleurs encore dans l'entrée du

bâtiment principal. C'est dans ce lieu hautement symbolique que fut institué le prêt sur gage, cette pratique consistant à accorder un prêt à taux d'intérêt réduit en échange d'un objet déposé par son propriétaire, et qui était vue au XVIIIe siècle comme un moyen de lutter contre l'usure et ses taux ravageurs.

Près de 250 ans plus tard, le prêt sur gage se pratique toujours au Mont-de-Paix. « Tous les mains, il y a une fin d'atmosphère pour venir déposer des objets, explique Laurence Girard, la direction générale du Crédit municipal, et ce sont environ 200 à 300 personnes qui passent par jour. » Près de 150 agents et une vingtaine d'anesses et 1000 personnes, sous l'œil attentif du griffon, l'emblème du Crédit municipal, omnipotent dans les lieux.

Aujourd'hui, c'est dans un bâtiment rénové que les personnes ayant besoin de liquidités peuvent venir déposer leurs objets en échange de prêts pouvant aller de 30 euros à 5 millions d'euros.

70.000 clients actifs

En tout, le Crédit municipal de Paris compte ainsi 70.000 clients actifs. La plupart du temps, ce sont des femmes qui peuplent la salle d'attente, souvent d'origine étrangère, et le montant moyen des prêts accordés est de 1500 euros.

Elles viennent ici pour trouver de quoi payer les facteurs. Brauner un mariage ou des travaux. Ce genre de

financement alternatif est traditionnel dans la communauté chinoise où règne notamment « la routine » mais aussi dans la communauté et laokane.

Lorsqu'ils déposent leurs objets de valeur, qui vont des bijoux aux cartes Publiques, en passant par des moûtres, des œuvres d'art, des instruments de musique, des vélos, ou des flippers. Ils peuvent repartir avec un prêt à hauteur d'environ 60 % de la valeur de l'objet, à des taux maintenus volontairement bas (4,25 % pour un prêt de moins de 500 euros), car l'institution a avant tout une vocation sociale.

Un César en dépôt

Ensuite, ce n'est qu'au bout d'un an qu'ils devront soit rembourser l'institution, soit payer les intérêts. Sinon, comme 10 % des biens déposés, l'objet partira aux enchères. Toutes les semaines, le Crédit municipal de Paris organise des ventes dans une grande salle de 100 places.

« Parfois, on est surpris de voir les objets qui se gène sortent de cartons, de sacs » ajoute la responsable, évoquant des tableaux de peintres célèbres ou autres le César déposé 8 y a quelques années par l'acteur Antoine Reimann, pour son second rôle dans le film « 120 bartements par minute », et récupéré depuis.

Il est loin d'être le seul personnage célèbre à être passé chez « ma tante ». L'actrice Sarah Bernhardt et Florhann Fould, d'où ont également laissé des objets « au clou » en leur

temps. L'expression vient du clou qui servait à accrocher les objets déposés.

Le fils du roi Louis-Philippe, le prince de Joinville, y avait même déposé sa montre pour honorer une dette de jeu. Et c'est à lui que le lieu doit le sobriquet de « ma tante », car il avait prétexté auprès de sa mère Tassie oubliée chez... sa tante, Adelaide d'Orléans, la sœur du roi.

« Aujourd'hui nous cherchons à développer au maximum notre impact social en acronisant notre notoriété, explique Laurence Girard. La pré-tour gage puissante les seniors à adapter leur logement pour pouvoir rouler chez eux, par exemple. C'est aussi un moyen de prendre le temps de réfléchir au moment d'un désir, car il peut permettre de régler rapidement des frais de succession sans avoir à vendre un objet précieux dans l'urgence.

L'institution, qui distribue également des produits d'épargne solidaire à 3.000 clients, a développé depuis 2008 un point consulté budget gratuit, qui aide 4.500 bénéficiaires dans la gestion de leurs dépenses. Elle mise également sur la digitalisation de ses services, avec le « Click to Close », lancier 2025 pour permettre aux clients de rembourser leur prêt en ligne et de venir récupérer leur objet sans avoir à attendre. Mais la direction l'assure : le Crédit municipal de Paris comèmera d'assurer un accueil physique dans ce lieu qui a besoin de plus dans l'histoire de la ville. ■

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21 Les Echos Mercredi 12 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

La rivalité entre les deux géants du paiement Stripe et PayPal éclate au grand jour

PAIEMENT

Les deux fintechs de la Silicon Valley ont suivi des trajectoires bien différentes ces derniers mois.

Créé douze ans après PayPal, l'élève Stripe se sent en mesure d'avaler le maillot, pour plus de 50 milliards de dollars.

Florian Diées

— Correspondent à San Francisco

Chasse croisé dans la Silicon Valley. Connu pour avoir accompagné l'essor de l'e-commerce dans les années 2000, PayPal vit maintenant avec la menace de se faire racheter par un impétariat des paiements à l'heure de l'intelligence artificielle. Associé au fonds Advent, Stripe a déposé une offre à 15 milliards de dollars. Etudien en juillet par le conseil d'administration de PayPal, la proposition n'a pas été jugée suffisante. Mais elle a déjà basé du symbole d'un changement d'époque.

— Notre travail et notre équipe de direction sont ouverts et ont la responsabilité d'exister objectivement chaque opportunité qui se présente, « a, précise, quelques jours plus tard, Enrique Lores, le patron de PayPal. Août, perçu comme la galactosance des start-up auditionnaux et révolutionnaires, le groupe aux 33 milliards de dollars de chiffre d'affaires en 2025 n'est plus en mesure d'apporter les avances d'un de ses cadres.

Nons avec douze ans d'écart dans la Silicon Valley, les deux anciennes start-up sont un derniers mois sur des dynamiques inverses. En février, PayPal touchait un point bas en Bourse, en baisse de 90 % par rapport à son pic de 2021 pour une valorisation de 37 milliards de dollars. C'était juste avant les premières rumeurs concernant un intérêt de Stripe. Pendant ce temps, l'entreprise des frères Collison se valorisait 159 milliards de dollars à l'occasion d'un éminent tour de table

Patrick Collison, le PDG de Stripe, en 2025, interrogé par une commission du Congrès des Etats-Unis, Stripe ne laisse rien filtrer quant à une éventuelle surenchère sur PayPal. Photo: Site McManus/Stock via AFP

privé. Depuis depuis longtemps par le succès de Stripe, les innombrables se languissent maintenant d'une introduction en Bourse. Avec des recettes quatre fois minnières (6,8 milliards de dollars en 2025 selon le média « The Information »), Stripe géante 12 milliards de dollars de free cash-flow, contre 5 milliards pour PayPal. A date, l'entreprise renvoie le sujet à plus tard.

Mais les analystes de Wall Street notent qu'en rachat de PayPal serait une bonne manière pour Stripe de préparer son roadshow. « Il existe potentiellement une différence importante entre leur valorisation actuelle sur le marché privé et leur valeur s'ils entraient en Bourse », relève Dan Dolev, analyst du secteur des fintechs chez Minolta.

Fondé en 2010 par une fratrie irlandaine, Stripe avait très vite con-

vaincu les fonds de capital-étage calélecteurs. Devenu un ami des fondateurs, le futur patron d'OpenAI, Sam Altman, les introduits auprès de ceux qui comptent à San Francisco. En parallèle, la praticité d'un service permettant d'accepter les paiements en quelques lignes de code informatique séduit les développeurs de site web et d'applications mobiles.

Au fil des années, le produit s'est enrichi avec des outils antifraudes et de gestion des abonnements. Spotify, Doordash, TFI, La Redoute sont clients. Plus récemment, Stripe a étendu son offre avec des modules permettant aux sites d'accepter les cryptomonnaies et les viables. A San Francisco, en avril dernier, son rachat commercial annoncé à fait le part belle aux technologies de paiements dites « agri-

tiques », conçues pour les intelligents artificielles qui feront le shopping des internautes.

Mais en prenant le contre-pied de PayPal, qui avait d'abord cherché à devenir une marque rassurante pour les consommateurs, Stripe et son modèle B2B sont restés valorisables à l'intense compétition sur ce marché des services de paiement, notamment quand il s'agit de convaincre les groupes traditionnels.

« C'est un marché qui se 'concombrise' et sa résumé à une affaire de prix. Pour une éventuelle entrée en

Bourse un jour, Stripe a cruellement bousé de représenter quelque chose pour le consommateur », explique Dan Dolev. L'assure 2023, le finaliste de paiement Link de Stripe n'a pas la force d'un PayPal. Même encore, en réunissant autour de lui les marchands et les consommateurs, Stripe pourrait marcher sur les pas de Visa, la référence du secteur en matière de valorisation.

Un spin-off sans effet

Toujours connu des internautes, PayPal s'est endormi sur ses lau-

riers. « PayPal va-t-il combattre sur trop de freins différents », résume Dan Dolev. Depuis des années, PayPal lient sur la coordination de sa pépite Venmo, son application de paiement entre particuliers devenue numéro un aux Etats-Unis. Dans les personnes de paiement, son offre Braintree ne décolle pas face à la concurrence d'Adyen et... Stripe.

En février, PayPal touchait un point bas en Bourse, en recul de 90 % par rapport à son pic de 2021.

Le temps a aussi fait son œuvre. Au début de le commerce il y a un quart de siècle, le portefeuille numérique PayPal faisait des merveilles pour faciliter les paiements depuis un ordinateur. Puis les internautes ont préféré faire leurs courses en ligne sur des smartphones et via des plateformes comme Amazon. Cernal l'aider s'appuyer en agilité pour faire face à de nouveaux concurrents comme Apple Pay, le spin-off de PayPal par sa maison mère d'âge en pas en B2B et concept. Le problème demeure plus de dix ans plus tard.

Arrivé en mars dans l'entreprise, Enrique Lores a voix jusqu'en programme de retour en forme : développer Venmo et des réticences des coûts avec, selon Bloomberg, le départ de 20 % des salariés.

Mort depuis des mois sur ce sujet, Stripe se laisse rien filtrer quant à une éventuelle surenchère sur PayPal. L'entreprise regarde aussi ailleurs. Elle est entrée en et peut s'étendre en l'autre avec OpenRouter, une place de marché pour les distributeurs de modèles d'UL. Selon « The Information », un prix de 10 milliards de dollars est évoqué. ■

Venmo, une pépite très convoitée

Aux Etats-Unis, l'application mobile de transfert d'argent entre particuliers s'est imposée. Mais PayPal pense à monétiser le service qui est gratuit.

Les dirigeants de PayPal en sont très fiers. Venmo est devenu un verbe aux Etats-Unis. Tout comme une recherche sur Internet en « google » ou qu'un mur notera sur « karibérie » ; on « venmo » un ami pour rembourser une part sur une addition au restaurant ou pour un cadeau ou commun. Mais PayPal n'a jamais vraiment profité de ce succès populaire.

Avec 60 millions d'utilisateurs mensuels, Venmo v'est certes passer de plus en plus de transactions, mais ce service comparable au Lydia français du touchéin par sorti sa maison mère des difficultés. Résultat, le jalousien du paiement en ligne et son service en vogue se retrouvent en position d'être rachete.

En première ligne dans ce dossier, une autre fintech, Stripe, aurait tout à gagner à compléter son positionnement vers les professionnels avec une activité grand public. En défendant ce raisonnement, les analystes de Minolta décrivaient Venmo comme la franchise de paiement de particulier à particulier « registre » aux Etats-Unis, seul pays où le service est présent. En se réorganisant en avril dernier, PayPal a par ailleurs laissé plus

d'autonomie à Venmo, ce qui suggérait pour d'autres observateurs la préparation d'une vente séparée.

L'histoire entre PayPal et Venmo a commencé en 2011. La filiale d'Alby rachete alors pour 800 millions de dollars Braintree, qui avait mis la main sur Venmo un an plus tôt. Créé en 2009, Venmo est alors encore jeune et PayPal compte sur la start-up pour se projeter dans le monde du mobile. L'échange d'argent entre particuliers est totalement gratuit, sans commission. L'idée était ensuite de monétiser le service avec d'autres produits financiers. Mais le plan base sur la deuxième étape.

Reprenant les codes graphiques des réseaux sociaux, Venmo s'est bien imposé dans le paysage. Dès 2017, les banques américaines voient la menace artérer et s'uniquent pour lancer Zello, un service rêvé. Les en 2005 Venmo tout seul a autant d'usagers qu'elles n'ont d'utilisateurs en ligne. En 2021, après le Covid-19 qui a favorisé les paiements numériques plutôt que le cash.

La date

2013

PayPal rachete pour 800 millions de dollars Braintree, qui avait mis la main sur Venmo un an plus tôt.

Venmo général environ 900 millions de dollars de revenus annuels.

Aujourd'hui, l'application s'est étoffée et ne sert plus seulement à partager une addition entre amis. Les QR Code permettant de payer un commerçant ou un artisan ont fait florès à la fenêtre des food-trucks ou sur les étals des rares marchés de fruits et légumes. Les associations de parents d'élèves s'en servent aussi pour collecter des fonds.

Gestion financière

Mais PayPal n'a jamais su réellement transformer ce débouché en dollars. Comme ses prédécesseurs, le directeur général Enrique Lores s'évertue à associer les comptes Venmo à des cartes de débit. Des « consommateurs » et même la compagnie aérienne ArtBlue intégrent aussi sa location « payer avec Venmo » aux leurs sites web. « Nous lisons d'unier Venmo d'une application de paiement entre particuliers vers une plateforme de gestion financière plus large », explique le patron de cette des introduits en fintechs.

Venmo se trouve pas la solution sur un marché du paiement mobile où Apple Pay et Google Pay mènent maintenant la danse. Les volumes échangés via Venmo progressent, tout comme les revenus (+20 % au premier trimestre). Mais les professionnels estiment que le taux de commission reste plus faible que celui de la marque PayPal. — E. Du.

annonces judiciaires & légales

RÉPUBLIQUE FRANÇAISE Liberté - Égalité - Fraternité AVIS D'ENQUÊTE PUBLIQUE Renouvellement urbain du quartier La Nouv Callet, au titre de son évaluation environnementale. En exécution de l'article N°4/2028_2240, il sera procédé de 25 août au 2 octobre 2028 rachat, sur le territoire de la commune de Bondy, à une enquête publique régie par le Code de l'environnement du projet de renouvellement urbain du quartier La Nouv Callet, en vue de la déclaration de projet de l'opération d'aménagement « La Nouv Callet » à Bondy, au titre de son évaluation environnementale. Cette enquête est conduite par Madame Sylvie MARTIN, en qualité de commissaire enquêteur, et Madame Kataclyne KROINE en qualité de commissaire enquêteur suppléant. Le siège de l'enquête est situé à l'Hôtel de Ville, Square du 8 mai 1945 - 83140 Bondy. Le dossier soumis à l'enquête se compose notamment du dossier de déclaration de projet de l'opération d'aménagement « La Nouv Callet » à Bondy, du dossier d'étude d'impact et ses annexes tel que déposé à l'Autorité environnementale du Hôtel de Ville, la convention, sa déclaration et ses annexes, de l'avis de l'Autorité environnementale, du mémoire en réponse aux remarques de l'Autorité environnementale et ses annexes, le récapitulatif des textes qui régissent l'enquête publique et la procédure spécifique à l'enquête publique en objet. Pendant toute la durée de l'enquête, un exemplaire papier du dossier soumis à l'enquête, ainsi qu'un registre d'enquête à la suite des articles, préalablement coté et passif par le Commissaire Enquêteur, seront tenus à disposition du public à la Maison France Services lors des jours de permanence par le Commissaire Enquêteur jeudi 17 septembre et vendredi 2 octobre et à l'Hôtel de Ville de Bondy les jours restant de l'enquête publique afin que chacun puisse, aux heures indiquées ci-dessous, en prendre connaissance et éventuellement y362/60 par ses observations ou propositions. Hôtel de Ville de Bondy (Square du 8 mai 1945 - 83140 Bondy) : L凶悍, mercenelle, qualité et})^{1/2} de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de la place de

Le public pourra également transmettre ses observations et ses propositions éventuelles en envoyant un courriel à l'adresse. bondy-de-nouv-callet@mail.rr.galite-numerique.fr Seuls les courriers électroniques reçus entre le 31 août 2026 à 9h00 et le 2 octobre 2028 à 17h30 seront pris en compte. Enfin, le public pourra adresser ses observations ou propositions éventuelles au commissaire enquêteur pendant la durée de l'enquête par voie postale à l'adresse suivante : Saganne Sylvie MARTIN commissaire enquêteur du projet de renouvellement urbain du quartier La Nouv Callet à Bondy Hôtel de Ville, Direction de l'urbanisme et de l'aménagement Square du 8 mai 1945 - 83140 Le commissaire enquêteur ne tient à la disposition du public aux taux de permanence, date et l'incendie suivante : Hôtel de Ville de Bondy (Square du 8 mai 1945 - 83140 Bondy) Mardi 22 septembre de 15h à 18h30 Maison France Services (1 avenue Jean Letex - 83140 Bondy) Jeudi 17 septembre de 9h30 à 12h Vendredi 2 octobre de 13h30 à 17h A l'expiration du délai d'enquête, les registres d'enquête et documents annexés seront mis à disposition du commissaire enquêteur sans délai pour être clos et signés par la même. Dans un délai de 8 jours après réception des registres d'enquête et documents annexés le commissaire enquêteur rencontre le représentant de l'établissement public territorial (EPT) Est Ensemble, les communiqués des observations écrites ou攒夷, complètes dans un procès-verbal de synthèse et l'incident à produire des observations éventuelles dans un délai de quinze jours. Dans un délai d'un mois après la fin de l'enquête et sauf délai supplémentaire compte tenu du nombre de contributions recueillies, le commissaire enquêteur baromètre au Président de l'EPTE Est Ensemble, l'expiration du dossier d'enquête déposé au siège de l'enquête, accompagné des registres et des pièces aériennes, avec son rapport et ses conclusions incluses. Simultanément, le commissaire suppléant est en rapport et de ses conclusions incluses au Président du Tribunal administratif de Montreal. Le public pourra consulter le rapport et les conclusions du commissaire enquêteur d'Hôtel de Ville de Bondy et sur le site internet hôtageant le registre numérique mentionné ci-avant. Les décisions susceptibles d'intervenir au terme de l'enquête publique sont : La déclaration de projet de l'opération d'aménagement « La Nouv Callet » à Bondy. EP 26-0232 / contact@publicreal.fr

La ligne de référence est de 40 signes en corps minimal de 6 points d'été.

Le cablage de l'annonce est établi de 9 et à 9H.

Les départements hôteliers sont 75, 76, 91, 92, 95, 94, 95 et 66

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FINANCIAL MARCHES

Mercredi 12 août 2026 Les Echos

22

curonet

MANO DU 9 - 08 - 2026

CAC 40 - 87%EN 1-000 N° 4327 2D - 1501A 72 2025 1

CAC LAWSE 10 - 1000 F 2-000 N

CAC LAWSE 10-1000 F 2-000 N DATE DE PRODUCTION : 26 AOUT

CAC 40

VALERIE MARGIN (VEC)	0.1	0.17	0.18	0.19	0.20
VALERIE MARGIN (VEC)	0.1	0.17	0.18	0.19	0.20
VALERIE MARGIN (VEC)	0.1	0.17	0.18	0.19	0.20
VALERIE MARGIN (VEC)	0.1	0.17	0.18	0.19	0.20

SRD

VALERIE MARGIN (VEC)	0.1	0.17	0.18	0.19	0.20
VALERIE MARGIN (VEC)	0.1	0.17	0.18	0.19	0.20
VALERIE MARGIN (VEC)	0.1	0.17	0.18	0.19	0.20

VALEURS FRANCAISES

A. Indicateur accompte, assis ou test de production BMA. Sémines par action PBR. Près Conting. Près Les plus fours et plus bas qu'ales sont sur l'envie et non. Les cèdes ci-dessous par cette part enlèpont sont récirculées et cette fonction en l'envie et non. Les cèdes ci-dessous sont sur l'envie et non. Les cèdes ci-dessous sont sur l'envie et non. Les cèdes ci-dessous sont sur l'envie et non. Les cèdes ci-dessous sont sur l'envie et non. Les cèdes ci-dessous sont sur l'envie et non.

SRD Suite

VALEURS FRANCAISES

SRD Suite

VALEURS FRANCAISES

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23 Les Echos Mercredi 12 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

Décès de Dominique Libault, défenseur inlassable de la Sécurité sociale

DISPARITION

par Lella de Cournemond

C'était une des grandes figures de la Sécurité sociale à laquelle il aura consacré toute sa carrière. Dominique Libault est décidé à l'âge de 64 ans.

Cet manque était entré à la direction de la Sécurité sociale en 1987, où il a réalisé une grande partie de sa vie professionnelle, avec une incursion, en 1993, au cabinet de Simone Veil, alors ministre des Affaires sociales, de la Santé et de la Ville. Il en avait même été le directeur de 2002 à 2012, année où il avait pris la direction de l'Ecole nationale supérieure de Sécurité sociale.

Travailleux de l'ombre, il aura été l'un des artisans de grandes références qui ont marqué le modèle social français : création de la CSG, des lois de financement de la Sécurité sociale, du parcours de soins publices traitant, etc. Il aura aussi contribué à l'élaboration des réformes successives des retraites.

Un rapport sur le grand âge qui a fait date

Depuis 2018, il présidait aussi le État et mardi sur le financement de la protection sociale (FCHPS), un organisme rattaché à Malignon. L'année de sa nomination, il avait été chargé d'une concertation Grand âge et autonomie et avait rendu un rapport qui a fait date. - Ses travaux ont largement ouvert la création, en 2020, de la cinquième branche de la Sécurité sociale consacrée à Cournemore, - soulignant Jean-Pierre Parandou, ministre du Travail, Secrétaire Riot, ministre de la Santé, et

Camille Gaillard-Minter, ministre déléguée à l'autonomie et aux Personnes handicapées dans un communiqué commun.

Une « figure majeure de notre protection sociale » - Ils évoquent le « rôle déterminant dans la construction de la politique de l'autonomie » qui joue Dominique Libault. Un sujet sur lequel il continuait à travailler puisqu'il pilotait une mission sur la transformation des services de proximité auprès des personnes âgées et handicapées.

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Mercredi 12 août 2026 Les Echos 24

EN VUE

Virginie Efira

Avec huit prix remportés pour plus de 23 nominations, Virginie Efira est une actrice hors compétition. Cela tombe bien, puisque dans le film « Soudain », du réalisateur japonais Ryouse Hamaquchi, qui lui a valu le prix d'interprétation féminine à Cannes cette année, il est surtout question de coopération, pas de confrontation. Le long métrage, qui met en scène une Virginie Efira directrice d'Elipad au bord du burnout et qui tente une nouvelle méthode de soins relationnels auprès des retraités, classe haut et fort l'importance du lien humain. « C'est l'idée majeure de 'Soudain' », et je crois très fort dans ma vie, on ne peut se sauver que par l'autre », affirme l'actrice aux multiples Césars. Le concept d'« humanitude », elle en a fait une philosophie de vie. Et c'est le metteur en scène du film, Ryouse Hamaquchi, qui en parle le mieux. Lui pour qui la collaboration avec Efira s'est faite instinctivement, grâce à « la capacité d'attention de Virginie, à sa curiosité pour les autres ». Des qualités assez rares chez les acteurs. Des années après son rôle de nonne dans « Benedetta ». Virginie Efira cultive encore son idéal de sororité. Dans un milieu du cinéma rude avec les femmes, qu'elle n'hésite pas à égratigner, l'actrice franco-bolgie de 40 ans pratique finalement peut-être plus la femme-made que l'humanitude. Elle n'a aucun problème à citer ses inspirations de toujours comme Marion Cotillard, Léa Seydeaux ou encore Tao Okamoto, avec qui elle a remporté en aquis le prix d'interprétation féminine cette année. Autant de femmes dont elle se réjouit de leurs rôles prestigieux. « L'adore les grandes histoires de rivalité, comme entre Ricks Davis et Juan Crawford, mais je n'ai jamais vécu ce type de relation. » Pour sa prochaine série « Cancel », elle se prépare cependant à jouer un rôle aux antipodes de Marie-Lou, la gentille directrice d'Elipad. Elle incarneça Solange Marot, une animatrice de télé au comportement tonique. « Une merde » je personnage, pas la vérité, selon les termes de l'actrice qui s'était fait connaître en présentant « La Nouvelle Star ». Ça promet. — Noah Gaume

Machine à calculer

crible

Nvidia mobilise Wall Street pour financer son écosystème IA.

La photo du plateau de CNBC fera date, même si Wall Street ne sait pas encore de quoi. Quand le patron de Nvidia, Jenson Huang dans son blouson de coût, entouré par les représentants de six poids lourds de la Bourse de New-York, en costume caravale, fait l'apologie d'une nouvelle classe d'actifs — ses puces et son logiciel Cuila — les investisseurs contrariants se méfiarent. La peur de manquer le prochain grand tournant peut faire des ravages chez les épargnants, tout comme la chasse aux commissions chez les intermédiaires. Les deux autres grosses pointures de la table, Larry Fink de BlackRock et David Solomon de Goldman. Sachs sont assez vieux pour s'en rappeler. Et l'art de la formule — compute is revenue — s'efface pas les inconnues du prix des tokens, l'impact énergétique des centres de données ni les aitus des choix technologiques. Mais la finance entre en scène pour essayer de mieux répartir les risques des innovations de l'IA. Le leasing ou la titrisation ont contribué au financement des chemins de fer, de l'aviation et de l'immobilier. Les crédits de Singer et IBM ont contribué à la diffusion des machines à coudre et à écrire, même si on se souvient davantage aujourd'hui de l'accent et Nortel, qui ont alimenté la bulle Internet. Les capitaux à mobiliser par les protocoles d'accord, 500 milliards de dollars, pèsent moins de 4 % de la totalité des actifs gérés par BlackRock. Ils pèsent bien plus lourd si la mise en œuvre fait reculer les risques d'exactif des montages complexes, qui pèsent déjà sur la signature de crédit des Big Tech. Et si les actionnaires de Nvidia sont informés clairement des garanties consenties. — Sylvie Ramadier

La déclaration

Philips face aux valeurs néerlandaises

Variation en %, dividendes réinvestis

Nvidia face à Blackrock

En augmentant sa participation dans Philips, Exor fait de la santé un pilier de sa stratégie.

Les grandes holdings familiales ont du flair et de la patience. Elles savent acheter quand les marchés broient du soir et rester au chevet du patient quand le pronostic n'est pas clair. En 2023, quand Exor est entré au capital du groupe néerlandais, à hauteur de 15 %. Philips était au plus mal. Asphyxée par le rappel massif de ses dispositifs respiratoires, l'action avait perdu près de 60 % de sa valeur. Le doute était alors permis : Exor saisissait-il une déesse spectaculaire ou avait-il une vraie conviction stratégique ? Trois ans plus tard, le diagnostic est clair. En relevant à 22 % le plafond de sa participation (avec la faculté d'aller plus loin encore), la famille Agnelli envoie un message clair qui dépense largement son goût pour les bonnes affaires. Au fond, le pourcentage exact qu'elle détendra (au-delà de 30 %, la holding serait obligée de lancer une offre publique d'achat) importe peu. Ce qui compte, c'est sa déclaration d'intention. Ainsi, en mettant à jour son accord, Philips est assuré d'avoir un actionnaire stable et solide, dans un environnement encore secoué par les tarifs douaniers et les tensions sur les coûts. Pour Exor qui a transformé Fiat en FCA, puis en Stellantis, c'est le moment de faire du néerlandais le cœur battant de sa diversification dans la santé. Acteur incontournable de la mertech, Philips est présent sur des segments critiques, des équipements d'imagerie aux solutions de diagnostic et de suivi. Après avoir153, 2024, 2025, 2026, 2027, 2028, 2029, 2030, 2031, 2032, 2033, 2034, 2035, 2036, 2037, 2038, 2039, 2040, 2041, 2042, 2043, 2044, 2045, 2046, 2047, 2048, 2049, 2050, 2051, 2052, 2053, 2054, 2055, 2056, 2057, 2058, 2059, 2060, 2061, 2062, 2063, 2064, 2065, 2066, 2067, 2068, 2069, 2070, 2071, 2072, 2073, 2074, 2075, 2076, 2077, 2078, 2079, 2080, 2081, 2082, 2083, 2084, 2085, 2086, 2087, 2088, 2089, 2090, 2091, 2092, 2093, 2094, 2095, 2096, 2097, 2098, 2099, 2100

LA PHOTO DU JOUR

BACHAR EL-ASSAD CONDAMNÉ À MORT. Un Syrien brandit la photo d'un proche tur durant la guerre civile dans le marché de Damas, lors d'un rassemblement spontané pour célébrer la condamnation à mort de l'ancien dirigeant Bachar el-Assad à l'issue d'un procès par contumace. Le reconnaissant coupable d'atrocités commises durant la guerre civile qui a déchiré le pape pendant près de quatorze ans. Il s'agit du premier verdict de ce type rendu sous l'égide des dirigeants de transition qu'eux, qui ont renversé Assad en décembre 2024, en promettant de rendre justice. Photo Bakr Alhassim/AP

Paris reprend son souffle

Après avoir enchaîné les records pendant plusieurs séances, la Bourse de Paris fait une pause. L'indice CAC 40 a terminé la journée en légère baisse de 0,13 %, à 8.74434 points.

Les Bourses européennes ont clôturé en ordre dispersé. Le DAX allemand a progressé de 0,26 % tandis que le FTM 100 britannique a cédé 0,17 %. L'indice EuroSince 50 a finit en hausse de 0,26 %.

Le Brent montait encore de 1,25 % à près de 80 dollars en fin de séance européenne. Mais la hausse

des cours du pétrole a ralenti après des commentaires suggérant un accord à venir entre les Etats-Unis et l'Iran. Les investisseurs ont fait preuve de prudence avant la publication des chiffres de l'inflation américaine.

Du côté des valeurs, TotalEnergies et Cagemini ont terminé en aquis, toutes deux en hausse de 1,39 %. Legrand (+1,37 %) suivant de près. À l'autre extrémité du classement, Stellantis a perdu 2,66 %, Euronext a cédé 2,39 % et Bouygues a reculé de 1,72 %.

QA Report - Les Echos - 12.08.2026.pdf

Pipeline

• Extraction route: mistral-ocr
• extraction_route=mistral-ocr
• Translation chunks: 97
• Extraction warnings:
• [OCR-ROUTE] FORCE-MISTRAL: All PDFs route directly to MistralOCR.

Non-model Checks

• WARNING: missing numeric tokens from source: 13.000, 140.000, 1494, 1548, 16.000, 200.000, 20282240, 2100, 217, 220.000
• WARNING: Missing proper nouns in translation: Adam Smith, Adrien Gombeaud

David Robert Mitchell, Affaire Coldcard Cet, Alain Piffaretti

En, Alain Ruelin

Attirer, Albert Somme, Alexandre Certaud, Alexandre Loukachenko, Amon Huang, Anja Verderosa - WARNING: source dates, money, or percentage tokens may be missing

Model QA

经过严格审核，以下为发现的问题及其严重级别：

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1. 数字错误（BLOCKING）

位置："Des pistes explosives pour réduire le coût des politiques familiales" 译文段落 原文："4,2 milliards d'euros d'ici à dix ans, dont 2,5 milliards d'euros à court terme" 译文："可在十年内节省42亿欧元（即4.2亿欧元），其中短期内可节省25亿欧元（即2.5亿欧元）" 问题： - 译文将42亿欧元误译为4.2亿欧元（量级错误），将25亿欧元误译为2.5亿欧元（量级错误）。 - 此类金额量级错误属于致命缺陷，直接影响政策解读。 严重级别：[BLOCKING]

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2. 术语不准确（WARNING）

位置："EPR2 : la filière nucléaire accélère" 译文段落 原文："Les fiefs industriels du Creusot et de Belfort" 译文："塞纳河畔和贝尔福的工业基地" 问题： - "Creusot" 应译为"勒克勒佐"（法国地名），而非"塞纳河畔"（塞纳河畔指代不明，且与Creusot无关）。 - 地名翻译错误可能导致读者误解产业布局。 严重级别：[WARNING]

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3. 遗漏关键信息（BLOCKING）

位置："Des pistes explosives pour réduire le coût des politiques familiales" 译文段落 原文："L'IGF et l'Igas proposent d'aligner le régime fiscal des parents veufs sur celui des familles monoparentales. Après le décès du conjoint, ils ne bénéficieraient plus du maintien du quotient conjugal, mais seulement d'une demi-part supplémentaire, comme les parents isolés célibataires ou divorcés." 译文："法国财政总监察署（IGF）和社会事务总监察署（Igas）建议将丧偶父母的税收制度与单亲家庭对齐。在配偶去世后，他们将不再享有夫妻共同税率，而仅能享受额外的半份税收优惠，与单身或离异的单亲家长相同。" 问题： - 遗漏了原文中的关键细节："quotient conjugal"（夫妻商数）未翻译，导致税收机制解释不完整。 - 此类遗漏会严重影响读者对政策的理解。 严重级别：[BLOCKING]

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4. 幻觉内容（FALSE_POSITIVE）

位置："La filière nucléaire monte en cadence au rythme du chantier des EPR2" 译文段落 译文："EPR2压力容器的组装时间为50个月。" 核查： - 原文标题索引及抽样文本中未直接提及"50个月"，但通过上下文（"EPR2压力容器组装时间缩短至50个月，而欣克利角项目则需60至82个月"）可确认该数据真实存在。 - 非幻觉内容，但建议补充上下文以增强准确性。 严重级别：[FALSE_POSITIVE]

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5. 格式混乱（WARNING）

位置："金融市场" 版块（第22-23页） 问题： - 译文中出现大量未翻译的法语术语（如"VEC"、"SRD"、"PBR"）及格式错误（如"保证金率（）"）。 - 部分股票代码和表格内容未经处理，影响阅读体验。 严重级别：[WARNING]

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6. 残留英文（WARNING）

位置："Start-up Le fonds Accel prêt à injecter 3,5 milliards de dollars" 译文段落 译文："Stripe 可将其业务从专注于企业客户扩展至大众市场。美林达（Minolta）的分析师将 Venmo 描述为美国个人间支付领域‘最纯粹’的品牌..." 问题： - "Minolta" 应为"Moffett"（美林达·纳特尔，MoffettNathanson），属OCR错误，但译文未修正。 - "Venmo" 等专有名词未加注释，可能影响读者理解。 严重级别：[SOURCE_OCR]（根源为OCR错误）

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7. 交付标签残留（BLOCKING）

位置："司法与法律公告" 版块 译文："L凶悍, mercenelle, qualité et）de la place de la place de la de la" 问题： - 译文中出现明显的OCR乱码及内部清理标签残留（如"L凶悍"），严重影响可读性。 严重级别：[BLOCKING]

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8. 日期错误（BLOCKING）

位置："公众调查公告" 版块 原文："du 25 août au 2 octobre 2026" 译文："自 2028 年 8 月 25 日至 10 月 2 日" 问题： - 将2026年误译为2028年，属致命错误。 严重级别：[BLOCKING]

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9. 遗漏版面（正常过滤）

位置："天气预报"、"股价行情"等非新闻版面 说明： - 根据审核协议，此类版面缺失属正常过滤行为，无需报告。

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总结

阻塞性问题（Blocking Issues）： 1. 数字量级错误（42亿→4.2亿，25亿→2.5亿）。 2. 关键税收术语遗漏（"quotient conjugal"）。 3. 交付标签残留（OCR乱码）。 4. 日期错误（2026→2028）。

建议： - 立即修正所有[BLOCKING]级别问题，确保数字、日期及关键术语准确无误。 - 补充注释以解释专有名词（如"Venmo"）。 - 完善格式，确保表格及术语翻译一致。

最终结论：存在多处[BLOCKING]级别问题，需全面修订后方可交付。

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═══ 自愈质检微创修复记录（Self-Healing Audit Trail）═══

• 成功修复分块 #60（共修复 4 处问题）
• 成功修复分块 #1（共修复 4 处问题）
• 成功修复分块 #65（共修复 1 处问题）
• 成功修复分块 #2（共修复 2 处问题）
• 成功修复分块 #74（共修复 1 处问题）
• 成功修复分块 #4（共修复 1 处问题）
• 成功修复分块 #61（共修复 1 处问题）
• 成功修复分块 #10（共修复 1 处问题）